رفض المدير التقني لشركة Ripple، ديفيد شوارتز، بشكل قاطع مخاوف مجتمع XRP من أن انخفاض أسعار التوكن قد يجبر الشركة على تسريع عمليات بيع XRP، مؤكدًا أن مصادر الإيرادات المتنوعة خففت اعتماد شركة البلوكشين على ظروف سوق XRP من أجل استمرار عملياتها.
جاءت تصريحات شوارتز، التي شاركها على منصة التواصل الاجتماعي X، ردًا على تصاعد القلق بين حاملي XRP الذين يخشون أن تؤدي عملة Ripple المستقرة الجديدة RLUSD إلى أن تعطي الشركة أولوية أكبر للتوكن المدعوم بالفئات النقدية على حساب XRP. جادل بعض أفراد المجتمع بأن RLUSD، لكونها مرتبطة مباشرة باحتياطيات بالدولار بدلًا من أسعار العملات المشفرة المتقلبة، قد تجعل Ripple أقل حافزًا لدعم XRP خلال فترات هبوط السوق.
وكتب شوارتز: "كيف يكون الوضع أفضل إذا شعرت Ripple بمزيد من الضغط لبيع المزيد من XRP عندما ينخفض السعر؟ ألا تعتقد أن مصادر الدخل الأخرى تقلل هذا الضغط؟"
الاعتماد التاريخي على مبيعات XRP يثير حالة عدم يقين
يبرز هذا الجدل المخاوف المستمرة بشأن نموذج أعمال Ripple، الذي اعتمد تاريخيًا على مبيعات XRP المُدارة بعناية كمصدر رئيسي للإيرادات التشغيلية. ذكرت صحيفة فايننشال تايمز سابقًا أن شركة البلوكشين الموجهة للمؤسسات لن تكون مربحة دون بيع XRP، كما أقر شوارتز نفسه بأن XRP يمثل فعليًا كل إيرادات Ripple تقريبًا.
تدير Ripple حيازاتها من XRP عبر نظام إيداع (إسكرو) منظم أُنشئ في عام 2017، يقوم بفك قفل مليار توكن XRP في اليوم الأول من كل شهر. صُمم هذا الآلية لإضفاء قدر من القدرة على التنبؤ في المعروض المتداول من XRP ومنع إغراق السوق فجأة. وعادةً ما تعيد Ripple بين 70% و80% من هذه التوكنات التي تم فك قفلها – أي نحو 700 إلى 800 مليون XRP – إلى عقود إسكرو جديدة كل شهر، مع تحرير ما بين 200 و300 مليون XRP فقط للأغراض التشغيلية والمبادرات الاستراتيجية.
عند الأسعار الحالية البالغة نحو 2.50 دولار، يحمل فك القفل الشهري قيمة اسمية تقارب 2.5 مليار دولار، رغم أن الزيادة الفعلية في المعروض المتداول تتراوح بين 500 مليون و750 مليون دولار بعد إعادة القفل. وقد غذّى هذا الإصدار الشهري الكبير من التوكنات مخاوف مستثمري XRP المستمرة بشأن احتمال تعرض السعر لضغط هبوطي، خاصة خلال تصحيحات السوق.
اقرأ أيضًا: Technical Indicators Turn Bullish for XRP After Spike Below $1.90 Drew Buyers
عملة RLUSD المستقرة تمثل تحولًا استراتيجيًا
في صميم حجة شوارتز يقع تنويع Ripple الاستراتيجي عبر منتجات مثل RLUSD، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار أُطلقت في ديسمبر 2024 بموجب ترخيص شركة ائتمانية من هيئة الخدمات المالية في نيويورك. تعمل هذه العملة المستقرة على كلٍّ من شبكة XRP Ledger وشبكة إيثريوم، ومغطاة بالكامل بودائع بالدولار وسندات حكومية أمريكية ونقد وما يعادل النقد محفوظة في حسابات منفصلة لدى بنك نيويورك ميلون.
تم دمج RLUSD في Ripple Payments، حل المدفوعات العابرة للحدود التابع للشركة، والذي عالج 70 مليار دولار من حجم المدفوعات في أكثر من 90 سوقًا. صُممت العملة المستقرة لتوفير تسوية فورية وسيولة لعمليات التحويل المالي، مع فتح قنوات إيرادات جديدة عبر رسوم المعاملات واعتماد الشركات.
كما قامت Ripple بعمليات استحواذ استراتيجية كبيرة لتنويع إيراداتها بعيدًا عن الاعتماد على XRP. فقد اشترت شركة Hidden Road، وهي سمسار رئيسي متعدد الأصول، مقابل 1.25 مليار دولار في أبريل 2025، واستحوذت على شركة GTreasury، المتخصصة في برمجيات إدارة الخزينة، مقابل مليار دولار. تضع هذه التحركات Ripple كمزود شامل لبنية الأصول الرقمية التحتية، بدلًا من أن تكون مجرد شركة مدفوعات تعتمد على مبيعات التوكنات.
تشكك مجتمعي مستمر رغم التطمينات
يجادل منتقدون داخل مجتمع XRP بأن تنويع الإيرادات قد يضر في الواقع بقيمة XRP عبر جعله أقل مركزية في نموذج أعمال Ripple. فإذا استطاعت الشركة الاستمرار بفضل رسوم معاملات RLUSD، وترخيص برمجيات المؤسسات، وخدمات السمسرة، يخشى بعض الحائزين أن يتحول XRP إلى "أصل احتياطي" بأهمية استراتيجية متراجعة.
عرض شوارتز الصورة من زاوية مختلفة، مشيرًا إلى أن تعدد مصادر الإيرادات يخلق استقرارًا يحمي حاملي XRP بدلًا من أن يهددهم. فعندما لا تواجه Ripple ضغطًا وجوديًا لتسييل حيازاتها خلال فترات هبوط السوق، يمكنها اتخاذ قرارات أكثر استراتيجية بشأن توزيع التوكنات، بدلًا من اللجوء إلى مبيعات قسرية لتغطية التكاليف التشغيلية.
وشدد شوارتز قائلًا: "مصادر الدخل الأخرى تقلل هذا الضغط"، موضحًا أن الاستقرار المالي الناتج عن الإيرادات المتنوعة يسمح لـRipple بتجنب السيناريو الذي يخشاه المستثمرون أكثر من غيره – أي بيع التوكنات بشكل يائس لإبقاء الشركة قائمة.
نظام الإسكرو يوفر شفافية لكن لا يوفر طمأنة كاملة
يوفر جدول فك قفل الإسكرو الشهري شفافية بشأن الحد الأقصى المحتمل من إصدارات التوكنات التي يمكن أن تقوم بها Ripple، رغم أن الشركة تحتفظ بحرية تحديد الكمية التي ستدخل التداول فعليًا مقابل الكمية التي ستُعاد قفلها. وتشير البيانات التي يتتبعها محللو سيولة XRP إلى أنه إذا حافظت Ripple على نمطها الحالي بإصدار 300 مليون XRP شهريًا، فإن الـ 35.6 مليار XRP المتبقية في الإسكرو قد تستمر نحو تسع سنوات وثمانية أشهر، وربما تمتد حتى عام 2035 تقريبًا.
لكن إذا توقفت Ripple تمامًا عن إعادة قفل التوكنات – وسمحت بإصدار مليار XRP كامل شهريًا – فسوف ينضب الإسكرو خلال ثلاث سنوات فقط. يمنح هذا الهامش من المرونة Ripple تحكمًا كبيرًا في المعروض المتداول، ما يوفر في الوقت نفسه مرونة تشغيلية ويخلق حالة من عدم اليقين لحملة XRP الذين يحاولون نمذجة اقتصاد التوكنات في المستقبل.
ومع تداول XRP حول 2.50 دولار، بعد تراجع ملحوظ عن ذروته في 2025 فوق 3.30 دولارات، يظل السؤال حول ما إذا كان تنويع إيرادات Ripple سيقلل فعلًا من ضغط البيع سؤالًا نظريًا إلى حد كبير، إلى أن يتم اختباره في فترة مطولة من ضعف السوق. في الوقت الحالي، تبدو رسالة شوارتز واضحة: قاعدة الدخل الواسعة للشركة يفترض أن تخفف – لا تزيد – من وتيرة توزيع XRP، بغض النظر عن تحركات السعر.
اقرأ التالي: Ripple CTO Addresses Taxation Questions as XRP Ledger Debate Intensifies