بورصة ليز تحصل على موافقة تاريخية من الاتحاد الأوروبي لمنصة تداول الأسهم الرمزية

حصلت Lise Exchange، وهي شركة فرنسية للتكنولوجيا المالية، على موافقة من ثلاثة هيئات رقابية وطنية للعمل على أول منصة تداول في الاتحاد الأوروبي تتعامل مع معاملات الأسهم بالكامل عبر تكنولوجيا البلوكتشين. يضع هذا التصريح فرنسا في مركز الجهود لتحديث الأسواق المالية باستخدام نظم دفتر الأستاذ الموزع التي تسمح بالتداول على مدار الساعة والتسوية الفورية.

ما يجب معرفته:

• حصلت Lise Exchange على ترخيص نظام التداول والتسوية باستخدام التقنيات الموزعة من هيئة الإشراف المصرفي الفرنسي والبنك المركزي و الهيئة الرقابية على الأسواق المالية، ويعمل تحت إشراف البنك المركزي الأوروبي وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية.

• تجمع المنصة بين وظيفتين تقليديتين منفصلتين - مطابقة المشترين والبائعين، وتسجيل ملكية الأسهم - باستخدام تكنولوجيا البلوكتشين لإنشاء أسهم رمزية موجودة فقط كمدخلات مشفرة مع الحفاظ على كامل حقوق المساهمين.

• حسب بيانات الصناعة، توسع سوق الأصول الرمزية بنسبة 224% منذ أوائل عام 2024، حيث تُسرع المؤسسات المالية من تبني النظم المستندة إلى البلوكتشين للسندات الحكومية والدين الشركات والأوراق المالية.

الإطار التنظيمي يتشكل

أصدرت الترخيص هيئة الرقابة الاحترازية والقرار، وبنك فرنسا، والهيئة الرقابية على الأسواق المالية تحت تنظيم يجعل المنصة تحت إشراف البنك المركزي الأوروبي وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية. يُتيح التصريح لـ Lise العمل كمنشأة تداول متعددة ومودع مركزي للأوراق المالية.

تعمل منشأة التداول المتعددة كمنصة منظمة حيث يمكن لأطراف متعددة تداول الأوراق المالية. يحافظ المودع المركزي للأوراق المالية على السجل الرسمي لمن يملك أي الأسهم. تحظى موافقة ليز باعتبارها المرة الأولى التي سمح فيها المنظِّمون الأوروبيون لكيان واحد بالقيام بكلتا الوظيفتين باستخدام تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع.

تحمل الأسهم الرمزية أرقام تعريف دولية للأوراق المالية وتمنح نفس حقوق التصويت وتوزيع الأرباح كشهادات الأسهم التقليدية.

الفرق يكمن في كيفية تسجيل الملكية - من خلال إدخالات مشفرة على بلوكتشين بدلًا من نظم قواعد البيانات التقليدية المدارة بواسطة دور المقاصة.

وثق تقرير RWA لعام 2025 أن الأصول الرمزية نمت بنسبة 224% منذ أوائل 2024. نقلت المؤسسات المالية السندات الحكومية والأدوات الائتمانية والأوراق المالية إلى منصات البلوكتشين. تعكس البيانات التبني خارج برامج تجريبية في نظم عاملة تدير المعاملات العميلية.

المشهد الأوروبي والمقارنات العالمية

نشرت ESMA مراجعة للنظام التجريبي الأوروبي للبلوكتشين في يونيو 2025 التي حددت ثلاثة بنيات تحتية نشطة: CSD براغ، 21X AG، و360X AG. و أوصت الهيئة التنظيمية بتخفيض الحواجز لتشجيع إصدار أكبر للأصول على المنصات الرمزية. حدد التقييم ليز وKriptown كمقدمين متقدمين في فرنسا وأكد على أن ربط هذه الأنظمة مع بنية الدفع للبنك المركزي لا يزال ضروريا لتحقيق تبني أوسع للسوق.

صرح سلمان بنائي، المستشار العام في Plume، بأن متطلبات الامتثال بما في ذلك التحقق من هوية العملاء، مراقبة مكافحة غسيل الأموال، معايير دعم الأصول، والعمليات الشفافة للاسترداد ضرورية للثقة المؤسسية في الأسواق الرمزية.

تسارعت الإجراءات التنظيمية في ولايات أخرى.

وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات للولايات المتحدة على Plume كوكيل نقل مسجل للأوراق المالية الرمزية، بحيث تتصل سجلات المساهمين المستندة إلى البلوكتشين ببنية مؤسسة إدارة و ازدحام السجل المركزي للأوراق المالية كشوف الأمانة. وسعت ستاندرد تشارترد بنك ترتيب الأمانة الخاص بها مع OKX للسماح لعملاء المؤسسات بتداول الأصول الرقمية بينما يبقون الحيازات تحت أمان البنوك وفقا لقانون أسواق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي.

قدمت أوندو للأسواق العالمية أكثر من 300 مليون دولار من الأسهم الرمزية وصناديق الاستثمار المتداولة خلال شهر واحد.

يظهر الحجم الطلب على الإصدارات المستندة إلى البلوكتشين من الأوراق المالية التقليدية داخل الإطار الأوروبي النامي للأصول في العالم الحقيقي.

تشير التطورات إلى أن الترميز يتحرك من المرحلة التجريبية إلى النشر التشغيلي في الأسواق المنظمة. يبدو أن الوصول إلى نظم تسوية البنوك المركزية أمر حاسم للمنصات التي تسعى إلى التعامل مع أحجام معاملات كبيرة. تتشارك المؤسسات المالية التقليدية مع شركات الأصول الرقمية بدلاً من بناء أنظمة موازية.

فهم المصطلحات الرئيسية

تشير التقنية الموزعة للسجلات إلى قواعد البيانات التي تُدَار عبر عدد من أجهزة الكمبيوتر بدلاً من خادم مركزي واحد. البلوكتشين هو أحد أنواع السجل الموزع حيث يتم تجميع سجلات المعاملات في كتل وترتبط بالتشفير. يقوم الترميز بتحويل حقوق الملكية للأصول إلى رموز رقمية يمكن نقلها عبر هذه الشبكات.

توفر منشأة التداول المتعددة منصة حيث يمكن للأطراف المتعددة شراء وبيع الأوراق المالية وفقًا لقواعد غير تقديرية. يخدم المودع المركزي للأوراق المالية بدور المسجل الرسمي لملكية الأوراق المالية ويقوم بمعالجة تحويلات الملكية عند إجراء التداولات.

كان فصل هذه الوظائف هو الممارسة المعتادة في الأسواق التقليدية، ولكن أنظمة البلوكشين يمكن أن تؤدي من الناحية التقنية كلا الوظيفتين في الوقت ذاته.

في هذا السياق، تشير الأصول في العالم الحقيقي إلى الأدوات المالية التقليدية مثل الأسهم، السندات، مصالح العقارات، والسلع التي تم تحويلها إلى رموز رقمية. تمثل الرموز مطالبات على الأصول الأساسية وتستمد قيمتها من تلك المطالبات بدلاً من التكهن حول الرمز ذاته.

ماذا يعني ذلك للأسواق

يضع الموافقة فرنسا كأول عضو في الاتحاد الأوروبي يصرح بنظام تداول وتسوية للأسهم بالكامل قائم على البلوكتشين. المكانة ترشح باريس للمنافسة مع المراكز المالية التي تطور بنى تحتية مشابهة.

تزيل التسوية الفورية التأخير التقليدي الذي يستمر ليومين بين تنفيذ التجارة وتحويل الملكية بشكل رسمي. التداول على مدار الأربع وعشرون ساعة يمثل تغييرًا من الجدول التقليدي الذي يقيد معاملات الأسهم بساعات العمل. كلا الميزتين تمثلان تغييرات تشغيلية يمكن أن تؤثر على كيفية إدارة المستثمرين والمؤسسات للمحافظ والمخاطر.