أكثر من مليوني محفظة صغيرة على سولانا (SOL)، تحتفظ بما بين 1 و100 SOL، ما تزال غير مفوَّضة، ما يترك حصةً كبيرة من رأس مال التجزئة غير نشطة اقتصاديًا، ويخلق عنق زجاجة هيكليًا لأمن الشبكة على المدى الطويل، وتشكّل السيولة، وطموحاتها في أسواق رأس المال، وذلك وفقًا لمنصّة التخزين المميّزة الأصلية على سولانا Tramplin.
دراسة أجرتها المنصّة وجدت أن أقل من 560 ألف محفظة في نفس شريحة الأرصدة تشارك فعليًا في التخزين، ما يُبرز فجوة واسعة في المشاركة في وقت تتموضع فيه سولانا بوصفها الطبقة الأساسية لأسواق رأس المال على الإنترنت عالميًا.
التخزين (الستيكينغ) على سولانا ليس إستراتيجية عائد جانبية، بل آلية جوهرية تؤمّن مجموعة المدقّقين وتُحاذي مصالح حاملي الرموز مع المسار النقدي للشبكة.
لذا فإن التجمعات الكبيرة من المعروض غير المشارك تمثّل أكثر من مجرد نشاط مستخدم خامد؛ فهي تشير إلى وزن اقتصادي غير مستغل داخل واحدة من أعلى سلاسل الكتل من حيث القدرة على المعالجة.
رأس مال التجزئة موجود لكنه في وضع دفاعي
تحليل Tramplin يشير إلى أن المشكلة ليست في غياب المستخدمين بل في الجمود السلوكي.
يواصل مستثمرو التجزئة الاحتفاظ بـ SOL على السلسلة بعد دورات الازدهار والانكماش في السنوات الأخيرة، لكن كثيرين منهم انتقلوا إلى وضع دفاعي بعد صدمات سوقية كبرى، بما في ذلك انهيار كل من FTX وTerra.
وبدلًا من الخروج من النظام البيئي، يبدو أنهم خفّضوا مستوى تحمّلهم للمخاطر النشطة وتجنّبوا الاستراتيجيات التي تتطلّب إدارة مستمرة.
عند عوائد تخزين حالية تتراوح تقريبًا بين 5% و7%، تولّد الأرصدة الصغيرة مكافآت شهرية هامشية فقط، لا تتعدى غالبًا بضعة دولارات، وهو ما تقول الدراسة إنه غير كافٍ لتبرير جهد التفويض ومتابعة المدقّق بالنسبة إلى كثير من المستخدمين.
Also Read: Insider Trading Allegations Hit Axiom Over Access To Private Wallet Information
لهذا السلوك تبعات أوسع على التصميم الاقتصادي للشبكة.
فالأرصدة الساكنة لا تسهم في لامركزية المدقّقين، وتقلّل من نسبة المعروض المحاذي لصحة الشبكة طويلة الأجل، وتقيّد عمق السيولة الأصلية على السلسلة.
التفعيل لا التبنّي هو مرحلة النمو التالية
النتائج تشير إلى أن المرحلة المقبلة من نمو سولانا قد تعتمد بدرجة أقل على استقطاب مستخدمين جدد، وبدرجة أكبر على تحويل حاملي الرموز الحاليين إلى مشاركين لفترات طويلة.
حتى التفعيل الجزئي لهذه المحافظ غير المفوَّضة من شأنه زيادة الحصة الموكّلة، وتقوية طبقة المدقّقين، وخلق رأس مال أكثر استقرارًا متوافق مع المسار الطويل الأجل للشبكة، بحسب Tramplin.
مثل هذا التحوّل سيجسّد أيضًا انتقالًا بعيدًا عن سلوك التداول المضاربي الذي هيمن على الدورات السابقة، نحو نموذج مشاركة أقرب إلى الادخار، حيث يعمل التخزين كأداة مالية أساسية بدلًا من كونه إستراتيجية عائد قصير الأجل.
مؤشّر لصحة الشبكة لا مشكلة تجربة مستخدم
فجوة المشاركة يُنظر إليها بشكل متزايد على أنها مسألة كفاءة رأس مال أكثر من كونها قيدًا تقنيًا.
وبينما يعني هيكل الحسابات في سولانا أن العلاقة بين المحافظ وحسابات التخزين ليست واحدًا لواحد، تقول Tramplin إن حجم التفاوت بين الحائزين والمفوِّضين النشطين يشير إلى نمط سلوكي مستمر.
من منظور البروتوكول، فإن زيادة تفويض مستثمري التجزئة ستحسّن توزيع الأمان الاقتصادي وتقلّل الاعتماد على المجمّعات الكبرى المركّزة.
ومن منظور هيكل السوق، ستحوّل هذه الخطوة الأرصدة الخاملة إلى رأس مال منتج يتراكم على السلسلة بدلًا من بقائه ثابتًا.
Read Next: XRP Buy Orders Just Exploded 212% On Bitrue While Bitcoin ETFs Bleed Out $3.8B