SharpLink Gaming، الشركة المدرجة في نازداك التي أصبحت واحدة من أكبر حاملي الإيثيريوم الشركاتي في العالم هذا العام، نقلت أكثر من 17 مليون دولار من عملة الإيثيريوم إلى مكتب جالاكسي ديجيتال للتداول غير المدرج في البورصة، ما أثار تكهنات حول مبيعات الأصول المحتملة مع مواجهة الشركة لخسائر غير محققة تقارب نصف مليار دولار.
تم الإبلاغ عن نقل 5,442 إيثيريوم، بقيمة تُقدر بحوالي 17.02 مليون دولار، بواسطة منصة التحليلات على السلسلة Onchain Lens باستخدام بيانات من Arkham Intelligence. تم تنفيذ العملية تقريبًا أربع ساعات قبل الكشف العام وتمثل جزءًا صغيرًا من إجمالي ممتلكات SharpLink، التي تقدر حاليًا بحوالي 861,000 إيثيريوم.
أثار التحرك مخاوف فورية بأن SharpLink قد تحاول تقليل تعرضها خلال فترة من تذبذب السوق الشديد. فإن الإيثيريوم قد انخفض بشدة في نوفمبر، متراجعا إلى ما دون المستوى الحاسم 3,000 دولار، حيث عمليات خروج الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة وتصفيات هزت السوق الأوسع للعملات المشفرة. وقد أزالت الانهيار مليارات من رؤوس الأموال السوقية للعملات المشفرة ودفعت مشاعر المستثمرين إلى منطقة "الخوف الشديد".
تزايد الخسائر غير المحققة
تدهور الوضع المالي لـ SharpLink بشكل كبير مع تراجع سعر الإيثيريوم. تواجه الشركة ظروف سوقية صعبة أدت إلى خسائر بنحو 430 مليون دولار غير محققة في ممتلكاتها من الإيثيريوم.
منذ إطلاق استراتيجيتها الخزينة في 2 يونيو 2025، استحوذت SharpLink على الإيثيريوم بنقاط سعرية مختلفة، مع تقدير متوسط سعر الشراء حاليًا بحوالي 3,609 دولارات لكل إيثيريوم. ومع وصول الإيثيريوم الآن إلى نقاط بالقرب من أو تحت أساس التكلفة هذا، يواجه رهان الشركة الضخم على ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم أول اختبار جدي له.
النقل إلى جالاكسي ديجيتال، وهي شركة بارزة لإدارة الأصول الرقمية تأسست بواسطة مايكل نوفوغراتز وتقدم خدمات التداول غير المدرج في البورصة وصناعة السوق، يشير إلى أن SharpLink قد تستكشف خيارات تتجاوز مجرد الاحتفاظ خلال الهبوط. تتيح مكاتب التداول غير المدرجة في البورصة حاملي المؤسسات الكبيرة إمكانية تنفيذ عمليات نقل كبيرة دون التسبب في انزلاق في السعر أو تأثير على السوق، مما يوفر الخصوصية التي لا يمكن أن تقدمها عمليات التداول القائمة على البورصة.
"مع تداول الإيثيريوم بالقرب من هذا الأساس التكلفة، يشير هذا التحرك بوضوح إلى عملية بيع محتملة عبر التداول غير المدرج في البورصة أو إعادة توازن رئيسية للمحفظة لتقليل تعرض المخاطر"، لاحظ أحد المستثمرين في العملات المشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي.
انهيار سعر السهم يضاعف المخاوف
تمتد الضغوط على SharpLink إلى ما هو أبعد من ممتلكاتها المشفرة. انخفضت أسهم SBET من ارتفاعات أعلى من 45 دولارًا في وقت سابق من عام 2025، عندما دفعت الحماسة لتحول الشركة نحو الإيثيريوم السهم صعودًا لفترة وجيزة، إلى المستويات الحالية حول 10-14 دولارًا. في ذروتها، تم تداول SBET بأكثر من 80 دولارًا، مما يعني أن المساهمين الحاليين شهدوا تبخر أكثر من 85% من قيمة استثماراتهم.
يتداول السهم الآن بخصم على قيمته الدفترية، وهو علامة مقلقة لشركة مهيكلة كخزينة أصول رقمية. تداول الرمز بسعر أدنى من قيمته الدفترية يعني أن السعر السوقي لا يعكس بالكامل قيمة الأصول الأساسية - في هذه الحالة، مركز الإيثيريوم الكبير لـSharpLink.
يعكس هذا التخصيص مخاوف أوسع نطاقًا حول قطاع خزينة الأصول الرقمية. جادل كبير مسئولي الاستثمار في Bitwise مات هوغان مؤخرًا بأن الشركات التي تنفذ استراتيجيات معقدة لإضافة القيمة للعملات الرقمية تستحق التداول بعلاوة، بينما تلك التي تتبع النهج "الكسول" بشراء واحتفاظ فحسب ستتداول على الأرجح بخصم.
"في النهاية، الشركات هي مجرد شركات"، قال هوغان. "الشركات الجيدة تكافأ للقيام بأشياء صعبة بشكل جيد مع مرور الوقت. الشركات السيئة التي تنفذ بشكل سيئ أو تحاول اتباع الطريق السهل للثروة تُعاقب."
نتائج قوية للربع الثالث تتناقض مع الضغوط الحالية
على الرغم من الخسائر غير المحققة وانخفاض السهم، أعلنت SharpLink عن نتائج مثيرة للإعجاب للربع الثالث تشير إلى أن استراتيجيتها الأساسية تولد قيمة. وسجلت الشركة إجمالي إيرادات يقارب 10.8 مليون دولار في الربع الثالث 2025، بزيادة تزيد عن 1,100% من 0.9 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق، بفضل الأداء القوي من خزينة الإيثيريوم المدارة بنشاط.
وارتفع صافي الدخل بشكل حاد إلى حوالي 104.3 مليون دولار، أو 0.62 دولار لكل سهم معدّل بشكل كامل، مقارنة بخسارة صافية تقارب 885,000 دولار في الربع الثالث من العام الماضي. كان هذا أحد أرباح الفصول الأولى لشركة خزينة أصول رقمية تركز علجى الإيثيريوم.
سلط المدير العام المشارك جوزيف شالوم الضوء على أن النتائج أكدت تنفيذ الشركة. "حتى الآن، قمنا باستخدام جميع ممتلكاتنا من الإيثيريوم في المراهنة المثمرة التي تولد عوائد، مع الحفاظ على إدارة مخاطر منضبطة"، وأضاف. "والأهم أننا ضاعفنا تركيز الإيثيريوم لكل سهم لدينا من 2.0 إلى 4.0 منذ بدء الخزينة."
مكافآت المراهنة تستمر في التراكم
على الرغم من انخفاض السعر، تواصل SharpLink توليد الدخل من موقعها المراهن على الإيثيريوم. أعلنت الشركة أنها كسبت 492 إيثيريوم في مكافآت المراهنة خلال الأسبوع المنتهي في 11 نوفمبر، مما رفع المكافآت التراكمية الإجمالية إلى 7,067 إيثيريوم منذ إطلاق الاستراتيجية في 2 يونيو 2025.
جميع عملات الإيثيريوم التابعة لـSharpLink لا تزال مرهونة بالكامل من خلال بروتوكولات مؤسسية درجة، مما يدل على التزام طويل الأجل بالأصول حتى وسط الاضطرابات السوقية. تصف الشركة الإيثيريوم بأنه "أصل منتج ومتراكم يناسب جيدًا في خزينة الشركات."
وقد جذب هذا الدخل من المراهنة انتباه المحللين الذين يجادلون بأنه يمنح الإيثيريوم ميزة على البيتكوين كأصل خزينة. يوفر توليد العائد المستمر تدفق نقدي لا تستطيع حيازات البيتكوين النقية أن تضاهيه.
BitMine تُحافظ على تقدمها في سباق خزائن الإيثيريوم
حاليًا تشير SharpLink إلى المرتبة الثانية كأكبر شركة خزينة عامة للإيثيريوم، خلف شركة BitMine Immersion Technologies التابعة لتوم لي.
تمتلك BitMine الآن 3.6 مليون إيثيريوم، مما يمثل 2.9% من إجمالي عرض الإيثيريوم، مما يجعلها أكبر خزينة إيثيريوم في العالم وثاني أكبر خزينة مشفرة إجمالياً خلف حيازات البيتكوين التابعة لـStrategy.
الفجوة بين الشركتين قد اتسعت بشكل كبير، حيث تتبع BitMine استراتيجية تراكمية عدوانية تهدف إلى السيطرة على 5% من جميع الإيثيريوم المتداول.
تباطؤ عام في السوق
يأتي النقل وسط تباطؤ ملحوظ في نشاط تراكم الإيثيريوم بين خزائن الأصول الرقمية. لم تعد عمليات الشراء تحدث يوميًا كما كانت في الأشهر السابقة، مما يشير إلى تحول في الرأي من التراكم العدواني إلى الحذر مع انتهاء عام 2025.
تبقى السوق المشفرة بشكل عام تحت الضغط، مع انخفاض البيتكوين إلى أقل من 95,000 دولار ويسجل السوق العالمي المشفر قيمة سوقية تقارب 3.34 تريليون دولار، منخفضة بشكل كبير عن مستويات أوائل أكتوبر التي تجاوزت 4 تريليون دولار.
بالنسبة لـSharpLink، ستثبت الأسابيع القادمة أنها حاسمة. إذا انتعش الإيثيريوم إلى متوسط أساس التكلفة، فإن استراتيجية الشركة ستتحقق. إذا استمرت الأسعار في التدهور، سيزداد الضغط لتحقيق الخسائر أو إعادة هيكلة الممتلكات.
سواء كان هذا النقل يمثل بداية استغناء أكبر أو مجرد إدارة خزينة روتينية لا يزال غير واضح. مع وجود 861,000 إيثيريوم لا يزال على ميزانيتها، تبقى SharpLink لاعباً رئيسياً في النظام البيئي للإيثيريوم المؤسسي - ولكن واحدة تتجه الآن إلى أول أزمة ثقة حقيقية.