بتكوين شهدت انخفاضًا في التماشي مع أنماط سلوك المعدنين التقليدية، حيث انخفض مؤشر ارتباط رئيسي إلى -0.157 في 3 أكتوبر، مسجلًا أدنى قراءة منذ مارس 2025 ومؤشرًا لما يصفه المحللون كتغير جذري في هيكل السوق. يتم تداول العملة المشفرة بسعر $121,375 يوم الجمعة، بانخفاض 0.8% عن الساعات الأربع والعشرين السابقة، بعد أن تراجعت من أعلى مستوياتها الأخيرة فوق $120,000.
ما يجب معرفته:
- أصبح الارتباط المتداول لـ 30 يومًا بين سعر بتكوين وتدفقات المعدني إلى المنصات سلبياً لأول مرة منذ خمسة أشهر، مما يدل على أن المعدنين يحتفظون بتكوين بدلاً من بيعها أثناء ارتفاع الأسعار.
- يمثل هذا خروجًا عن الأنماط التاريخية حيث كان المعدنون يبيعون عادةً ممتلكاتهم عند ارتفاع الأسعار، مما يخلق ارتباطًا إيجابيًا بين التدفقات والتقييم.
- يبدو أن قوة السعر الحالية مدفوعة بطلب المؤسسات وتجار التجزئة بدلاً من توزيع المعدنين، مما يقلل من العرض المتداول وقد يدعم المزيد من التقدير.
إشارة مقاييس الارتباط لتطور السوق
أظهرت البيانات التي جمعها مساهم Arab Chain في CryptoQuant أن مقياس الارتباط المتداول لـ 30 يومًا بين سعر بتكوين وتدفقات المعدنين إلى Binance بقي بالقرب من مدى -0.10 منذ أوائل أكتوبر. كان المؤشر، الذي يقيس مدى تقارب متغيرين معاً على مدى 30 يومًا، قد تذبذب سابقًا بين 0.1 و 0.5 خلال الربع الثاني من 2025.
يشير الارتباط الإيجابي إلى أن المتغيرين يرتفعان أو ينخفضان معاً بشكل عام. أما القراءة السلبية فتشير إلى حركة عكسية. وتمثل السلبية الحالية تحويلًا من الأنماط التي تأسست في وقت سابق من هذا العام.
حدث التحول بينما ارتفعت بتكوين نحو $120,000 دون زيادات مماثلة في ودائع المعدنين إلى المنصات. أظهرت الدورات التاريخية أن المعدنيين نقلوا كميات أكبر من بتكوين إلى المنصات التجارية خلال ارتفاعات الأسعار، مما خلق ضغوط بيع غالباً ما سابقت التصحيحات.
"في الدورات السابقة، عندما ارتفع السعر، كان المعدنون ينقلون كميات أكبر من بتكوين إلى المنصات للبيع وتحقيق الأرباح، مما خلق ارتباطاً إيجابياً بين السعر وتدفقات المعدنين - أي أن الأسعار ارتفعت، والدفقات أيضًا زادت"، كتب Arab Chain في التحليل.
تكيف المعدنين مع استراتيجيات جديدة في ظل الديناميات المتغيرة
يشير الارتباط السلبي إلى ما يصفه Arab Chain بـ"استقلال السعر"، حيث تحتفظ عمليات التعدين بممتلكاتها من بتكوين على الرغم من ارتفاع القيم. ويؤدي هذا السلوك إلى تقليل العرض المتاح في التداول ودعم مستويات الأسعار المستدامة. يبدو أن المعدنين يراهنون على مكاسب إضافية بدلاً من تصفية الأصول لتغطية النفقات التشغيلية أو تأمين الأرباح.
يعكس التغيير نضج السوق الأوسع نطاقًا. ظهر الطلب المؤسسي كمحرك رئيسي للارتفاع الحالي، مما يميز هذه الدورة عن الأخرى التي لعب فيها توزيع المعدنين دورًا أكثر بروزًا في تحديد الأسعار.
كما زاد الاستيعاب من قبل تجار التجزئة، رغم أن تدفقات رأس المال المؤسسي تبقى القوة المهيمنة.
حذر Arab Chain من أن العودة إلى الارتباط الإيجابي القوي قد تشير إلى تجدد ضغوط البيع وتصحيحات محتملة على المدى المتوسط. في الوقت الحالي، يظهر السوق ما وصفه المحلل ديناميات العرض والطلب المتوازنة، مع تقليل توزيع المعدنين لتعويض قلة الضغط الشرائي المتطرف.
يوفر الارتباط المتداول لـ 30 يومًا نظرة ثاقبة حول هيكل السوق ولكن لا يضمن اتجاه السعر المستقبلي. تؤثر عوامل متعددة على تقييم بتكوين، بما في ذلك الظروف الاقتصادية العامة، والتطورات التنظيمية، والمزاج العام للسوق المشفر.
النظرة التقنية والإسقاطات السعرية
حدد بعض مراقبي السوق مستوى $120,600 كنقطة دعم حرجة يجب على بتكوين الحفاظ عليها لتجنب تراجع أعمق. هبطت العملة المشفرة لفترة وجيزة دون $120,000 يوم الخميس قبل أن تسترد قوتها فوق $121,000 ظهر الجمعة.
لا يتشارك جميع المحللين في وجهات النظر القصيرة الأجل المتشائمة.
توقع رائد الأعمال المشفر Arthur Hayes أن تصل بتكوين إلى $250,000 بحلول نهاية 2025، مشيرًا إلى الإجراءات السياسية التي قد تتخذها إدارة الرئيس دونالد ترامب كعامل محفز. لم يحدد Hayes أي السياسات قد تدفع لنفس هذا الارتفاع.
وصلت بتكوين إلى ذروتها الأخيرة في وقت سابق من هذا الأسبوع قبل أن تتراجع. بقي حجم التداول في مستويات مرتفعة مقارنة بمستويات أواخر سبتمبر، مما يشير إلى اهتمام دائم من المشاركين رغم التصحيح الطفيف.
فهم الارتباط واقتصاديات التعدين
تتراوح معاملات الارتباط من -1.0 إلى 1.0، مع القيم القريبة من الصفر تشير إلى علاقة قليلة بين المتغيرات. يُظهر القراءة الحالية -0.157 علاقة عكسية ضعيفة، وليست قوة معارضة قوية. ولكن التغيير الاتجاهي من الإيجابية إلى السلبية يمثل تحوّلًا كبيرًا في سلوك المعدنين بالنسبة لحركات الأسعار.
تواجه عمليات التعدين تكاليف متواصلة تتضمن الكهرباء، وصيانة الأجهزة، وتشغيل المنشآت. تاريخيًا، كان المعدنون يبيعون أجزاء من ممتلكاتهم من بتكوين لتغطية هذه النفقات، خاصةً أثناء الأسواق الصاعدة عندما تمكن الأسعار من التصفية المربحة. يوحي النمط الحالي إما بضغوط تكاليف منخفضة أو قناعة متزايدة بأن الاحتفاظ ببتكوين سيحقق مكاسب أعلى من المبيعات الحالية.
أدى الاندماج في اسنيوناشنيدustry أيضًا إلى تغيير في سلوك المعدنين. تواجه الشركات التعدين الكبرى، المدرجة علنًا في الأسواق، ضغوطًا مالية مختلفة عن العمليات الأصغر وقد تعدل استراتيجيات إدارة الخزينة بناءً على توقعات المساهمين واعتبارات التمويل المؤسسية.
أفكار ختامية
يمثل الارتباط السلبي بين سعر بتكوين وتدفقات المعدنين انحرافًا عن الأنماط المألوفة، مع المعدنين الذين يحتفظون حاليًا بممتلكاتهم بدلاً من توزيعها خلال ارتفاع الأسعار. يعتمد استمرار هذا السلوك على متغيرات متعددة، بما في ذلك مسار سعر بتكوين، وربحية التعدين، وضغوط تكاليف التشغيل. وسيراقب مراقبو السوق ما إذا كانت مقاييس الارتباط ستعود إلى المنطقة الإيجابية، مما قد يشير إلى زيادة ضغوط البيع وتصحيحات محتملة.