بينما البيتكوين يواصل الثبات فوق حاجز الـ100,000 دولار النفسي، هناك تغيرات دقيقة ولكنها كبيرة تحدث تحت السطح. تتداول العملة المشفرة الأكثر قيمة بفارق 6% فقط تحت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 111,800 دولار، مما يظهر المقاومة وسط تصاعد المخاطر الجيوسياسية، توترات التجارة العالمية، وتباطؤات السوق الموسمية.
لكن بيانات السلسلة تشير إلى تباعد متزايد بين سلوكيات المستثمرين المؤسساتيين والمستثمرين التجزئة - ديناميكية قد تحدد مسار البيتكوين على المدى القريب.
وفقًا لشركة تحليل البلوكشين سانتيمنت، عدد المحافظ المعروفة باسم "المحافظ النخبوية" - وهي التي تحتوي على 10 بيتكوين أو أكثر - قد زاد بمقدار 231 عنوان في الأيام العشرة الأخيرة، مما يمثل زيادة بنسبة 0.15%. هذه المحافظ المرتبطة عادة بالحيتان أو الأفراد ذوي الثروات العالية أو المؤسسات، قد واصلت بهدوء تراكم البيتكوين خلال فترة من التردد المتزايد في أوساط التجزئة.
في النقيض، انخفضت محافظ التجزئة التي تحتوي على بين 0.001 و10 بيتكوين بشكل حاد، مع اختفاء 37,465 عنوان خلال نفس الفترة. يعكس هذا الانخفاض حالة من عدم اليقين أو عدم الاهتمام المتزايدة بين المستثمرين الصغار، الذين إما يغادرون السوق، يجمعون حيازاتهم، أو يتبنون نهج الانتظار والاطلاع.
يشير الاتجاه إلى إعادة توزيع في المعروض: البائعون من التجزئة يواجهون تراكم صامت من قبل اللاعبين الأكثر عمقًا في الجيوب، وهو نمط يتماشى تاريخيًا مع الزخم الصعودي الذي يتشكل تحت السطح.
بيانات المعاملات تشير إلى هيمنة مؤسساتية
دعمًا لهذه السردية، تظهر بيانات السلسلة من جلاسنود انخفاضًا في عدد المعاملات، حتى عندما يرتفع إجمالي حجم التسوية. يشير هذا إلى أنه بينما تقل التحويلات، فإن التحويلات القليلة التي تحدث هي بقيم أعلى - وهي صفة للنشاط على مستوى المؤسسات أو الحيتان.
هذه الديناميكية تشير إلى أن السوق اليومي يتم قيادته بشكل متزايد من قبل عدد أقل ولكن أكبر بشكل ملحوظ من المشاركين. لاعبين مؤسساتيين مثل ETFs، مديري الأصول، وخزائن الشركات قد حلوا مكان المتداولين في التجزئة كالقوة الرئيسية على شبكة البيتكوين.
قد نما الشعور في السوق بشكل متزايد على نحو تشاؤم على جبهة التجزئة. نسب التعليقات الصعودية إلى الهابطة قد انخفضت فقط إلى 1.03 - أدنى قراءة لها منذ 6 أبريل، خلال ذروة المخاوف حول التعريفات الجمركية الأمريكية. تقليديًا، مثل هذا الشعور المنحرف بين المستثمرين في التجزئة قد سبق غالبًا انتعاشات على المدى القصير، حيث تميل الأسواق إلى التحرك على النقيض من الجموع.
اللامبالاة والسخرية السائدة من أصحاب الأسهم الصغار يمكن أن تعمل كإشارة معاكسة. إذا استمر الحيتان في التراكم بينما تستمر معنويات التجزئة في الركود، فإن الإعداد لجولة ارتفاع في الأسعار يصبح أكثر احتمالًا.
تراكم المؤسسات يتفوق على مشاركة التجزئة
ديناميات ملكية البيتكوين تتحول بشكل حاسم. ETFs والخزائن الشركات قد برزت كمشترين مهيمنين، قامت بامتصاص البيتكوين الذي تم تعدينه حديثًا والإمدادات التي تخلص منها أصحاب الأسهم الطويلة الأجل. النتيجة هي انبساط في إنشاء المحافظ الجديدة وانخفاض حاد في حجم المعاملات الصغير.
مؤخراً أبلغت ماتريكس بورت أن البيتكوين يُنظر إليه بشكل متزايد كتحوط كلي ومخزن للقيمة على المدى الطويل، وليس كوسيط للتبادل. يتماشى هذا التحول في التصور مع توطيد العرض في أيدي أقل، خاصة المركبات المؤسساتية. كما يعزز من تشابه البيتكوين مع الأصول التقليدية مثل الذهب - حيث الملكية مركزة بشكل كبير، وحركة الأسعار يقودها مجموعة محدودة من اللاعبين.
يعكس الهضبة الحالية في نمو المحافظ وتردد المعاملات هذا التطور. وبينما قد يبدو راكدًا على السطح، تشير النشاطات التحتية إلى ترسخ مؤسساتي أعمق.
هناك اتجاه ملحوظ آخر يتمثل في إعادة توزيع البيتكوين تدريجيًا من المعدنين الأوائل والحيتان الكبرى - بعضهم قد احتفظ بالأصول منذ 2012-2014 - إلى فئة جديدة من حاملي المؤسسات. يعكس هذا الانتقال نضج أوسع في فئة الأصول، حيث توفر خدمات الحراسة المهنية وهياكل ETF طرقًا آمنة ومتوافقة مع اللوائح للتراكم.
لكن، هذا التحول ليس بدون مخاطر. إذا تراخت طلبات ETF أو تحولت الأوضاع الكلية بشكل حاد إلى المخاطر، يمكن لنفس المؤسسات أن تسهم في تدفقات خروج سريعة.ومع ذلك، في الوقت الحالي، تواصل التدفقات الداخلة الصافية إلى صناديق البيتكوين الفورية توفير دعم قوي تحت الأسعار الحالية.
التوترات السوقية تبني تحت الاستقرار
على الرغم من السطح الهادئ نسبيًا، فإن الضغط السوقي يتزايد. ظل سعر البيتكوين في نطاق ضيق لعدة أسابيع، مشيرًا إلى توطيد. لكن مع تضاءل حماس التجزئة وازدياد الموقف المؤسساتي، فإن أي تغيير رئيسي في تدفقات ETF أو الإشارات الكلية يمكن أن ينشط تحرك حاد - في أي من الاتجاهين.
يرصد المحللون أن توازن بين ضغط البيع من حملة الأسهم الطويلة الأجل والطلب المدفوع من ETFs يصل إلى نقطة انعطاف. إذا استمرت المؤسسات في استيعاب العرض، خاصة في غياب هوس التجزئة بالخوف من الفقدان (فومو)، يمكن أن يكون البيتكوين مستعدًا لختام.
على الجانب الآخر، إذا تبرد تدفقات ETF وفشلت التجزئة في إعادة الانخراط، قد يشهد السوق تصحيحًا كبيرًا. غياب سيولة التجزئة سيترك الحيتان كالقاع والقمة للحركة السوقية - وهو سيناريو محفوف بالمخاطر في حال حدوث بيع منسق.
التطلع للأمام: طريق الأقل مقاومة
قد يعتمد اتجاه البيتكوين على المدى المتوسط في النهاية على عاملين رئيسيين: استدامة تدفقات ETF وعودة (أو استمرار غياب) اهتمام التجزئة. في الوقت الحالي، يبدو السوق في مرحلة إعادة توزيع هادئة، حيث تتراكم الأيدي القوية بهدوء بينما تخرج الأيدي الضعيفة.
إذا كان التاريخ دليلاً، فعادة ما تسبق مثل هذه المراحل التحولات الكبرى في الاتجاه. في الدورات السابقة، وضعت أنماط التراكم الحوتي وسط خروج التجزئة الأساس لانفراجات صاعدة - بمجرد أن يعود الثقة بالسوق بشكل أوسع.
نظراً لاستمرار ارتباط البيتكوين بالعوامل الاقتصادية الكلية، بما في ذلك بيانات التضخم، السياسة النقدية، والتطورات الجيوسياسية، يجب على المستثمرين البقاء حذرين ولكن متيقظين لعلامات انعكاس الشعور.
من المتوقع أن السوق الحالي للبيتكوين يشهد تباعدًا بين ارتداد التجزئة وتراكم الحيتان. مع ارتفاع عدد المحافظ النخبوية وانخفاض المشاركة التجزئة، تشير ديناميات السلسلة إلى أن الثقة المؤسساتية لا تزال قوية حتى عندما يفقد اللاعبون الصغار القناعة. ما إذا كانت هذه الفجوة ستحل في كسر أو انهيار سيعتمد على الأرجح على اتجاهات تدفقات ETF والشعور الأوسع للسوق وإعادة تنشيط التجزئة.