Monad's أطلق شبكته الرئيسية المنتظرة بشدة مع مؤشرات مبكرة لافتة، إذ اقتربت القيمة الإجمالية المقفلة من 200 مليون دولار، وتجاوز عدد المعاملات 14.7 مليون معاملة خلال الأسبوع الأول. لكن الفحص الدقيق يظهر أن الغالبية العظمى من النشاط ما تزال متركزة في بروتوكولات DeFi الراسخة بدلًا من التطبيقات الأصلية للنظام البيئي.
سلسلة الكتل عالية الأداء هذه، التي تعد بـ 10,000 معاملة في الثانية عبر التنفيذ المتوازي، أطلقت رسميًا شبكتها الرئيسية ورمز MON في 24 نوفمبر بعد دورة تطوير استمرت ثلاث سنوات ونصف، بتمويل قدره 244 مليون دولار من funding من Paradigm وCoinbase Ventures.
تم توزيع 3.3% من إجمالي المعروض البالغ 100 مليار رمز عبر إنزال جوي لـ 230,500 مستخدم، في حين تم بيع 7.5% إضافية عبر Coinbase.
وفقًا لبيانات Nansen، شهدت شبكة موناد قفزة كبيرة في النشاط، إذ تسارعت المعاملات بنسبة 637% في الأيام السبعة الأولى. ارتفعت العناوين النشطة إلى أكثر من 404,000 عنوان، بينما قفزت الرسوم المحصلة إلى أكثر من 111,000 دولار، وهي أرقام أعلى مما حققته شبكات شهيرة مثل Aptos وNear Protocol وStacks وAlgorand خلال الفترة نفسها.
ما الذي حدث؟
اقتربت القيمة الإجمالية المقفلة في موناد من مستوى 200 مليون دولار، حيث تظهر بيانات DeFi Llama أن الشبكة تحتفظ بحوالي 150–200 مليون دولار عبر بروتوكولات مختلفة. لكن التوزيع يكشف عن مشكلة تركّز: نحو 90% من TVL موجودة في بروتوكولات راسخة نشرت نسخها على موناد – مثل Uniswap وCurve وMorpho وUpshift – بدلًا من التطبيقات الأصلية للنظام البيئي.
يتصدر Uniswap القائمة مع 28 مليون دولار من الأصول المقفلة، بينما يحتفظ Gearbox، وهو بروتوكول إقراض، بـ 20 مليون دولار. كل من Morpho وUpshift وCurve Finance تحتفظ بأكثر من 1.5 مليون دولار. توفّر هذه البروتوكولات في الأساس فرص عائد على رموز MON أو العملات المستقرة، لكنها لم تُبنَ خصيصًا لهيكلية موناد.
في المقابل، تتخلف التطبيقات الأصلية على موناد بشكل واضح من حيث القيمة المقفلة. Kuru Exchange، وهو DEX يعتمد على دفتر أوامر مركزي وحدود أسعار ويستفيد من انخفاض زمن تأخير موناد لتقديم تجربة شبيهة بالبورصات المركزية، تجاوز 1.5 مليون دولار في TVL مع حجم تداول على مدار 24 ساعة يفوق 11 مليون دولار. يوفر بروتوكول FastLane، الذي يقدم التخزين السائل عبر رمز shMON، حوالي 5 ملايين دولار في TVL بعد أن شهد إطلاق شبكته الرئيسية رهن أكثر من 7.13 مليون MON عبر 800 عنوان فريد.
يحتفظ بروتوكول Kintsu بقيمة مقفلة تبلغ 1.5 مليون دولار، بينما يحتفظ Clober بـ 1.16 مليون دولار. تبدو هذه الأرقام ضئيلة مقارنةً بالبروتوكولات الراسخة، مما يبرز صعوبة إطلاق نظام بيئي أصلي رغم قوة الأساسيات التقنية.
تعكس الرسوم المتولدة على موناد هذا التركّز أيضًا، إذ تأتي معظم الرسوم على السلسلة من مبادلة رموز MON وإضافة السيولة إلى البروتوكولات، وليس من نشاط متنوع عبر النظام البيئي. وصل حجم تداول DEX على موناد إلى 215 مليون دولار خلال 24 ساعة، مدفوعًا في الغالب بمنصة Uniswap التي عالجت 62 مليون دولار من المعاملات خلال هذه الفترة. وتشمل بروتوكولات DEX الأخرى الرائدة LFJ وCurve Finance وSwyrl Finance.
شهد الأسبوع الأول أيضًا معالجة الشبكة لـ 8.9 مليون معاملة مع رسوم معاملات يومية تجاوزت 109,000 دولار. ومع أن هذه المؤشرات ملفتة بالنسبة لسلسلة كتل جديدة، إلا أنها لا تعني بالضرورة تبنيًا عضويًا مستدامًا إذا ظل النشاط متركزًا في المضاربة على الرموز بدلًا من استخدام متنوع للتطبيقات.
Also read: Kaspa Attracts $35M In Whale Buying After Largest Bitcoin Miner Adds Token
لماذا يهم الأمر؟
يثير تركّز TVL في البروتوكولات الراسخة بدلًا من التطبيقات الأصلية أسئلة حول نضج النظام البيئي واستدامته على المدى الطويل. فالأرقام القوية في البداية تمنح دفعة تسويقية، لكنها لا تعني بالضرورة أن موناد حقق ملاءمة المنتج للسوق أو أن المطورين يبنون تطبيقات مميزة تستفيد من بنيته التحتية.
يعكس هذا النمط التحديات التي واجهتها سلاسل الطبقة الأولى الأخرى، التي تجد صعوبة في تحويل الضجة الأولية والسيولة إلى نمو مستدام في النظام البيئي. تشكل نسبة 38.5% من إجمالي المعروض المخصصة لحوافز النظام البيئي – أي 38.5 مليار رمز MON – قاعدة موارد كبيرة لدى المؤسسة لجذب المطورين والمستخدمين، على غرار ما فعلته Optimism وArbitrum لتحقيق نمو سريع في TVL عبر حوافز incentives واسعة النطاق.
لكن إذا لم تُستخدم هذه المخصصات بشكل استراتيجي، فقد تتحول إلى ضغط بيعي بدلًا من أن تكون محفزًا للنمو. يكمن المفتاح في ما إذا كانت مؤسسة موناد ستستخدم هذه الموارد لتحفيز المشاريع الأساسية بدقة أو ستوزعها بشكل عشوائي، وهو ما سيحدد ما إذا كانت السلسلة قادرة على بناء خندق دفاعي لنظامها البيئي.
من المتوقع أن يتسارع نمو شبكة موناد مع نشر المزيد من الشركات لتطبيقاتها على الشبكة الرئيسية. تشمل البروتوكولات البارزة التي تستعد للإطلاق Axelar وHyperLane وLayerZero وRenzo Protocol وSushiSwap وdeBridge. يضم النظام البيئي 304 بروتوكولًا عبر DeFi والذكاء الاصطناعي وأسواق التنبؤ، مع 78 بروتوكولًا فريدًا خاصًا بموناد.
ارتفع رمز MON في البداية بأكثر من 70% فوق سعر بيعه على Coinbase، مخالفًا الانخفاضات الحادة بعد الإنزال الجوي التي هيمنت على إصدارات 2025. لكن الرمز يواجه حاليًا ضغوط بيع مع بدء المستثمرين الأوائل في جني الأرباح. قام الشريك المؤسس لـ BitMEX، Arthur Hayes، الذي توقع في البداية إمكانية وصول MON إلى 10 دولارات، بعكس موقفه لاحقًا ونصح بالبيع، مغرّدًا: "Send this dogshit to ZERO!".
يخلق التقييم الكامل المخفف المرتفع للرمز، بالقرب من 3–4 مليارات دولار مع فتح حوالي 10–11% فقط من المعروض، مخاطر مشابهة لإصدارات ذات معروض متداول منخفض وتقييم مخفف مرتفع. يظل أكثر من 50.6% من المعروض مقفلًا حتى عام 2029، وهو ما يشمل مخصصات الفريق والمستثمرين والخزانة. تُظهر سوابق تاريخية مثل Pi Network وSomnia كيف يمكن للرموز أن تقفز بعد إطلاق الشبكات الرئيسية قبل أن تنهار مع قيام المشترين الأوائل بجني الأرباح.
بدأ الاهتمام المفتوح على موناد في الانخفاض من أعلى مستوى لهذا الشهر عند 6.67 مليون دولار إلى 4.29 مليون دولار في 28 نوفمبر، وفقًا لبيانات CoinGlass. قفز الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة بشكل منفصل إلى 142 مليون دولار من أقل من 50 مليون دولار في يوم الإطلاق، مما يخلق مخاطر تصفية محتملة إذا انخفض سعر الرمز بشكل كبير.
تبقى القدرات التقنية لسلسلة الكتل قوية، إذ تسمح المساواة على مستوى الشفرة البَيتية مع الآلة الافتراضية لإيثريوم بنقل العقود الذكية دون تعديلات. تستخدم المنصة أسلوب خطوط الأنابيب والتنفيذ المتوازي للمعاملات لتحقيق قدرة معالجة عالية، مع الحفاظ على متطلبات عتاد متوسطة نسبيًا لمشغلي العقد، ما يمنع قصر تشغيل nodes على مراكز البيانات أو الجهات المؤسسية فقط.
يوفر زمن الكتلة البالغ ثانية واحدة والنهائية ذات الفتحة الواحدة في موناد تأكيدات أسرع مقارنة بسلاسل الكتل التسلسلية التقليدية. عالجت الشبكة أسبوعها الأول دون حوادث تقنية كبرى، رغم أن جهات خبيثة بدأت في تزوير تحويلات رمزية خلال 48 ساعة من الإطلاق، وفقًا للمدير التقني James Hunsaker، الذي حذّر المستخدمين من أن تحويلات ERC-20 المزيفة يمكن أن تحاكي المعاملات الشرعية حتى عندما لا يحدث أي طلب موافقة من المحفظة.
تشير المؤشرات المبكرة إلى أن موناد نجحت في إطلاق بنيتها التحتية التقنية وجذب السيولة الأولية. التحدي الآن يكمن في تحويل تلك السيولة والنشاط إلى نظام بيئي أصلي مزدهر، مع تطبيقات تستفيد من قدرات موناد الفريدة بدلًا من مجرد تكرار ما هو موجود بالفعل على إيثريوم وسلاسل أخرى.