وسط ضغوط تنظيمية في أوروبا، أعلنت تيثر (USDT) عن إطلاق عملة مستقرة جديدة مبنية على اليورو قد تفي بالمتطلبات التي وضعتها الجهات التنظيمية في المنطقة. ويأتي هذا في وقت يتم فيه حذف تيثر من التداول لعدم الامتثال لمتطلبات الأسواق في لائحة أصول التشفير (MiCA)، وهي الإطار الشامل الخاص بالاتحاد الأوروبي للأصول الرقمية.
يمثل USDT أكثر من 70% من سوق العملة المستقرة حيث يتمتع بقيمة سوقية تزيد عن 100 مليار دولار. وهذا يضمن أن أي قرار يتم اتخاذه من قبل تيثر سيتسبب في موجات في سوق العملات الرقمية، خاصة في سوق العملة المستقرة.
USDT معلق حول مستقبل غير مؤكد
يواجه منتج تيثر الرئيسي، USDT، مستقبلًا غير مؤكد في أوروبا مع اقتراب تنفيذ MiCA. تشمل المتطلبات الصارمة للتنظيم للجهات المُصدرة للعملات المستقرة الحفاظ على احتياطيات كبيرة وإنشاء وجود مادي في الاتحاد الأوروبي.
تظهر بيانات من CryptoCompare أن حجم تداول USDT في أوروبا يمثل حوالي 25% من إجمالي المعاملات العالمية لـ USDT، ما يمثل أكثر من 5 مليارات دولار في حجم التداول اليومي. أثار التأثير المحتمل للامتثال التنظيمي مخاوف بين بورصات التشفير الأوروبية، حيث تمثل أزواج USDT ما يصل إلى 40% من نشاط التداول على المنصات الرئيسية.
EURT، EURQ و USDQ - أي منهم سيوفر اتجاهًا جديدًا؟
تمثل عملة تيثر المستقرة المبنية على اليورو محاولة للحفاظ على وجودها الأوروبي مع التكيف مع المتطلبات التنظيمية. تم تصميم EURT مع مراعاة التزام MiCA، ويتميز بتدابير شفافية معززة وبروتوكولات إدارة احتياطيات أكثر صرامة.
ومع ذلك، في مواجهة تحديات MiCA الجديدة، أعلنت تيثر أنها ستوقف دعم EURT "نظرًا لتطور الأطر التنظيمية المحيطة بالعملات المستقرة في السوق الأوروبية". وكشفت الشركة أنها ستعطي الأولوية لعملات مستقرة أخرى مثل EURQ و USDQ "حتى يتم وضع إطار أقل يقظة ضد المخاطر — واحد يشجع الابتكار ويوفر الاستقرار والحماية".
وقد تم تطوير هذه العملات المستقرة الجديدة بالتعاون مع شركة التكنولوجيا المالية الهولندية Quantoz وتم تصميمها لتلبية قواعد MiCA القادمة.
جاءت قرار تيثر لوقف إصدار EUR₮ بعد قلة الطلب النسبي على الرمز، والذي يحتفظ حاليًا برأسمال سوقي يبلغ 27 مليون دولار فقط. بالمقارنة، شهدت العملات المستقرة مثل EURC التابعة لـ Circle، برأسمال سوقي 90 مليون دولار، وEuro Stasis، برأسمال 130 مليون دولار، جاذبية أكبر في السوق الأوروبية.
يقدم السوق الحالي للعملات المستقرة المبنية على اليورو، والذي تهيمن عليه EURC التابعة لـ Circle مع رأسمال سوقي 300 مليون دولار، فرصة كبيرة لتيثر. ويتوقع محللو الصناعة أن ينمو سوق العملات المستقرة المبنية على اليورو ليبلغ 5 مليارات دولار بحلول عام 2025، مدفوعًا بزيادة التبني المؤسسي وطلبات الدفع عبر الحدود.
في وقت سابق في 17 ديسمبر، قالت تيثر أنها تستثمر في شركة العملات المستقرة الموجودة في مالطا StablR، التي تمتلك عملة مستقرة مرتبطة باليورو StablR Euro (EURR)، وعملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي StablR USD (USDR). وقت الإعلان، كان EURR يمتلك رأسمال سوقي يبلغ 3.4 مليون دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي سوق العملات المستقرة باليورو.
كيف أثرت الخلافات السابقة على تيثر؟
لقد وُسمت رحلة تيثر بـ العديد من الخلافات. تسوية الشركة بقيمة 18.5 مليون دولار مع مكتب النائب العام في نيويورك في عام 2021 حلّت الاتهامات بشأن تحريف دعمها الاحتياطي.
كشفت التحقيقات أنه بين عامي 2017 و 2019، عملت تيثر دون الوصول إلى الخدمات المصرفية العادية، معتمدة بدلاً من ذلك على شبكة معقدة من مزودي الدفع من الأطراف الثالثة. خلال هذه الفترة، نما الرأسمال السوقي لـ USDT من 10 ملايين دولار إلى أكثر من 2 مليار دولار، مما أثار تساؤلات حول مصدر هذا النمو.
كشفت تسريبات Paradise Papers عن روابط وثيقة بين تنفيذي تيثر وBitfinex، مما أدى إلى تحقيقات أخرى. أشارت دراسة أكاديمية في 2019 إلى أن حوتًا واحدًا يستخدم USDT كان مسؤولاً عن تحفيز ارتفاع البيتكوين في 2017، لكن تيثر شككت في هذه النتائج. على الرغم من الاحتفاظ بجزء بسيط فقط من احتياطياتها في النقد — حوالي 82% في الأوراق التجارية والأصول الأخرى وفقًا لإفصاحها الأخير — نجح USDT في الحفاظ على ارتباطه بالدولار من خلال عدة انهيارات في السوق.
هل ستحافظ تيثر على السيادة؟
يعتقد المحللون وخبراء العملات المشفرة أن تيثر ستحتفظ بسيطرتها على قطاع العملات المستقرة بالرغم من النكسات الأخيرة. مع إطلاق EURQ و USDQ، ستشق طريقها من خلال اللوائح الأوروبية ويتابع سوق العملات المشفرة بشغف كيف ستؤدي.
أظهر التفويض في الربع الرابع من عام 2023 تحسنات كبيرة في جودة الاحتياطي، مع زيادة أوراق الخزانة الأمريكية لتشكيل 85% من الأرصدة، ارتفاعًا من 58% في العام السابق.
تؤكد البيانات السوقية رأي الخبراء حيث تظهر أن هيمنة تيثر في قطاع العملات المستقرة ستستمر في النمو، مع زيادة حصة USDT في السوق من 48% في 2022 إلى أكثر من 70% في 2024.
بينما من المحتمل أن تواجه تيثر منافسة من جهات إصدار العملات المستقرة الأخرى وكذلك المؤسسات المالية التقليدية، فإنها ستستمر في لعب دور كبير في سوق العملات المشفرة. تقدر JP Morgan أن العملات المستقرة المتوافقة مع اللوائح قد تستحوذ على حجم معاملات يصل إلى 1 تريليون دولار بحلول عام 2025 وتشكيل اعتماد تيثر جزءًا أساسيًا من ذلك.