أكبر مصدر للعملات المستقرة في العالم قام بنشر ما يقرب من 5 مليارات دولار في الشركات الأمريكية والأوراق المالية الحكومية خلال الـ 24 شهرًا الماضية، مما يمثل تحولًا استراتيجيًا كبيرًا نحو دمج أعمق في السوق الأمريكية.
قامت شركة Tether Operations Limited، التي تدير نظام USDT البيئي بقيمة 153 مليار دولار، بتنويع مصادر إيراداتها من خلال استثمارات مدروسة تشمل شركات تقنية ناشئة وعمليات تعدين للعملات المشفرة وممتلكات كبيرة من سندات الخزانة.
يكشف محفظة استثمارات تيثير عن تركيز مكثف على قطاعات التكنولوجيا الناشئة التي تملك إمكانات للنمو الكبير. أدى استثمار الشركة بمبلغ 775 مليون دولار في منصة مشاركة الفيديو "رامبل" إلى الاستحواذ على أكثر من 103 مليون سهم من الفئة "أ"، مما أوجد موقع ملكية كبير في مجال وسائل الإعلام الاجتماعية البديلة.
بالإضافة إلى ذلك، من خلال ذراعها لرأس المال المغامر تيثير Evo، التزمت الشركة بمبلغ 200 مليون دولار لشركة BlackRock Neurotech خلال عام 2024، مما يضمن السيطرة الأغلبية على الشركة الناشئة في مجال واجهة الدماغ والحاسوب. يمثل هذا الاستثمار دخول تيثير إلى قطاع تكنولوجيا العصبية الناشئ، الذي يتوقع المحللون الصناعيون أن يصل إلى 24.2 مليار دولار عالميًا بحلول عام 2030.
توضح هذه الاستثمارات في التكنولوجيا نهجًا استراتيجيًا لتنويع المحفظة بعيدًا عن العمليات التقليدية للعملات المشفرة. تستهدف الاختيارات المنصات والتقنيات التي تتماشى مع التواصل اللامركزي والواجهات الحاسوبية المتقدمة، وهي قطاعات تشهد زيادة في التدقيق التنظيمي والطلب في السوق.
توسيع بنية تعدين البيتكوين
زادت تيثير تدريجيًا من تعرضها لعمليات تعدين البيتكوين في جميع أنحاء الولايات المتحدة، وهو ما يعكس وضعًا استراتيجيًا واندماجًا تشغيليًا. رفعت الشركة حصتها في مجموعة Bitdeer Technologies إلى 21٪، مما يجعلها من بين أكبر المساهمين في عملية التعدين المدرجة في NASDAQ.
بالإضافة إلى الاستثمارات في الأسهم، قامت تيثير بتوجيه القدرة الحاسوبية نحو مجمع التعدين OCEAN، مما يخلق تآزرات تشغيلية بين احتياطيات العملات المستقرة وبنية تعدين البيتكوين. توفر هذه الاستراتيجية للتكامل الرأسي مصادر دخل متعددة مع الاحتفاظ بالتعرض المباشر لتشغيل شبكة البيتكوين.
تأتي هذه الاستثمارات في مجال التعدين وسط اعتماد مؤسساتي متزايد للبيتكوين وارتفاع المخاوف بشأن أمان الشبكة واللامركزية. من خلال دعم عمليات التعدين القائمة في الولايات المتحدة، تتموقع تيثير ضمن بنية العملات المشفرة المحلية مع إمكانية الاستفادة من أي مزايا تنظيمية تُمنح للعمليات التعدينية المتوافقة.
وصلت حيازات تيثير من سندات الخزانة إلى 120 مليار دولار، مما يضع الشركة في المرتبة ال19 كأكبر حامل لدين الحكومة الأمريكية على مستوى العالم. يتجاوز هذا التخصيص حيازات ألمانيا السيادية (111 مليار دولار) والإمارات العربية المتحدة (104 مليار دولار)، مما يبرز حجم تكامل تيثير في السوق المالي الأمريكي.
تعتبر هذه الأوراق المالية للخزانة بمثابة دعم أولي لتوكنات USDT المتداولة، مما يخلق علاقة مباشرة بين أسواق الدين الحكومي الأمريكي والسيولة العالمية للعملات المستقرة. وتوفر الحيازات الاستقرار لتكافؤ الدولار مع USDT بينما تولد عوائد مستدامة من خلال عوائد الخزانة.
وتخلق الوضعية الكبيرة في الخزانة أيضًا أهمية نظامية محتملة لتيثير ضمن الأسواق المالية الأمريكية. أي استرداد كبير لـ USDT يمكن أن يؤثر نظريًا على سيولة سوق الخزانة، على الرغم أن أنماط استرداد الشركة ظلت تاريخياً مستقرة.
تطوير منتجات جديدة
يبدو أن استراتيجية الاستثمار في تيثير مصممة لإظهار الالتزام بالسوق الأمريكية قبل المتوقعات بشأن اللوائح الفيدرالية للعملات المستقرة. أشار الرئيس التنفيذي باولو اردوينو إلى خطط لإطلاق عملة مستقرة جديدة مدعومة بالدولار مصممة خصيصًا للامتثال للسوق الأمريكية بمجرد وضع الإطارات الفيدرالية.
ستعمل هذه العملة المخطط لها جنبًا إلى جنب مع USDT، التي تحافظ على حصة سوقية هامة في البلدان النامية ولكنها تواجه تحديات تنظيمية متزايدة في الأسواق المتقدمة. تمثل USDT حاليًا حوالي 60٪ من المعروض العالمي للعملات المستقرة، مع 153 مليار دولار في التداول، لكنها واجهت شطب على بعض البورصات في أوروبا بسبب مخاوف الامتثال للائحة MiCA (الأسواق في الأصول المشفرة).
من المحتمل أن تلبي العملة المستقرة الجديدة المتطلبات التنظيمية بينما تحافظ على موقع الريادة في السوق لشركة تيثير. تسمح هذه الاستراتيجية المزدوجة للمنتجات للشركة بخدمة بيئات تنظيمية مختلفة دون التخلي عن حصة السوق الحالية.
بالرغم من الاستثمارات الكبيرة في السوق الأمريكية، تواصل تيثير مواجهة التدقيق المتعلق بشفافية الاحتياطيات واستخدام USDT في الأنشطة غير المشروعة. دعا النظام الرقابي ومراقبو الصناعة إلى الكشف المحسّن عن تركيبات الاحتياطيات وإجراءات تدقيق أكثر تفصيلاً.
تؤكد الشركة أنها تتعاون بالكامل مع وكالات إنفاذ القانون عند التعامل مع استخدام USDT في الأنشطة الإجرامية. ومع ذلك، فإن الطبيعة المشتبهة للمعاملات بعملة العملات المشفرة واعتماد USDT الواسع النطاق في الأسواق النامية يخلق تحديات استمرار الامتثال.
قد تؤثر هذه المخاوف المتعلقة بالشفافية على قدرة تيثير على إطلاق منتجات جديدة في الأسواق ذات اللوائح العالية مثل الولايات المتحدة. قد تعالج استراتيجية استثمار الشركة جزئيًا هذه المخاوف من خلال إظهار الالتزام الطويل الأمد بمشاركة السوق الأمريكية والامتثال للتنظيم.
التموقع الاستراتيجي
يمثل نشر تيثير لاستثمارات بقيمة 5 مليارات دولار ما هو أكثر من تخصيص رأس المال - إنه يؤسس روابط تشغيلية واستراتيجية مع الاقتصاد الأمريكي التي يمكن أن تؤثر في المعاملة التنظيمية وإمكانية الوصول إلى السوق. تخلق الاستثمارات علاقات استفادة عبر قطاعات متعددة بينما تولد مصادر دخل متنوعة خارج رسوم المعاملات.
تضع الاستراتيجية أيضًا تيثير للاستفادة من النمو المحتمل لسوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة وتوضيح التنظيم. من خلال إنشاء تعرض كبير للسوق الأمريكية من خلال الاستثمارات بدلاً من مجرد حيازة الخزانة، تخلق الشركة مسارات متعددة للتشغيل المستمر تحت سيناريوهات تنظيمية مختلفة.
ومع ذلك، فإن هذا التركيز في الأسواق الأمريكية يخلق أيضًا تعرضات جديدة للمخاطر. يمكن أن تؤثر الانكماشات الاقتصادية، أو التغيرات التنظيمية، أو تقلبات السوق على قيم الاستثمار وأداء الشركة الشامل. تتطلب الاستراتيجية توازنًا دقيقًا بين فوائد التنويع ومخاطر التركيز.
أفكار أخيرة
تأتي نهج الاستثمار في تيثير وسط تبني المؤسسات المتزايد للعملات المشفرة وارتفاع الاهتمام التنظيمي بعمليات العملات المستقرة. بدأت المؤسسات المالية والشركات الكبرى في دمج خدمات العملات المشفرة، مما يخلق فرص شراكة محتملة لمُصدري العملات المستقرة المترسخين.
تعكس استراتيجية السوق المزدوجة للشركة - الاحتفاظ بـ USDT للأسواق العالمية مع تطوير منتجات متوافقة مع السوق الأمريكية - اتجاهات الصناعة نحو تقسيم التنظيم. يسمح هذا النهج بمواصلة الخدمة للمستخدمين الحاليين مع التموقع للنمو في الأسواق المنظمة.
عند تطوير اللوائح الفيدرالية للعملات المستقرة، يمكن أن توفر استثمارات تيثير في السوق الأمريكية وإطلاق المنتجات المخطط لها مزايا تنافسية في تأمين الموافقة التنظيمية والوصول إلى السوق. تُظهر حيازات الشركة في الخزانة واستثمارات الأعمال التكامل الاقتصادي الذي يمكن أن ينظر إليه المسؤولون التنظيميون بشكل إيجابي مقارنة بالمنافسين المتوجهين نحو الخارج.
في النهاية، سيكون فعالية هذه الاستراتيجية معتمدًا على التطورات التنظيمية والظروف السوقية وقدرة الشركة على الحفاظ على الاستقرار التشغيلي أثناء إدارة التعقيد المتزايد عبر خطوط الأعمال والولايات القضائية المتعددة.