جيم ستوب وافقت يوم الاثنين على مبادلة نحو 1.4 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل بأسهم، في خطوة دفعت السهم للتحرك نحو أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط:
- جيم ستوب ستمنح حاملي السندات أسهماً عادية من الفئة A مقابل نحو 1.4 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل ذات كوبون صفري، من دون أي تدفق نقدي للشركة.
- من المقرر إغلاق صفقة المبادلة في أو قرابة 23 سبتمبر، لتبقي نحو 2.8 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل قائمة.
- السهم تراجع باتجاه أدنى مستوى في 52 أسبوعاً مع موازنة المستثمرين بين خفض الرافعة المالية وخطر التخفيف القوي لملكية المساهمين.
تفاصيل وتوقيت مبادلة ديون جيم ستوب
شركة بيع ألعاب الفيديو بالتجزئة أعلنت أن حاملي السندات سيقومون بالتخلي عن نحو 400 مليون دولار من سندات صفرية الكوبون تستحق في 2030، ونحو مليار دولار من سندات صفرية الكوبون تستحق في 2032. تمت هيكلة الصفقة عبر مفاوضات خاصة مع مجموعة من حاملي السندات الحاليين، من دون أن تحصل جيم ستوب على أي عائد نقدي مقابل إصدار أسهم الفئة A الجديدة. هذه السندات ستُلغى نهائياً عند تسوية الصفقة في أو حوالي 23 سبتمبر.
سيبقى بعد العملية ما يقرب من 1.1 مليار دولار من سندات 2030 و1.7 مليار دولار من سندات 2032 قائماً في الميزانية، ما يعني أن الاتفاق لا يزال خطوة أولى ضمن مسار أوسع لإدارة الدين، وليس إعادة هيكلة شاملة ونهائية حتى الآن.
عدد الأسهم التي ستصدره الشركة سيتحدد بناءً على متوسط السعر المرجّح بحجم التداول لسهم جيم ستوب على مدار فترة مرجعية من 35 جلسة تداول بدأت يوم الاثنين، وفقاً لما نُشر. الاتفاقيات تتضمن أيضاً سعراً أدنى للسهم لا يمكن احتساب نسبة المبادلة على أساس أقل منه، ما يضع حداً أدنى للتقييم في مصلحة حاملي السندات.
في 2 مايو، بلغ إجمالي الديون طويلة الأجل للشركة نحو 4.17 مليار دولار، ما يعني أن عملية المبادلة تزيل ما يقارب ثلث هذا العبء من دون إنفاق دولار واحد من السيولة المتاحة للشركة. رغم ذلك، قابل المستثمرون الصفقة ببرود وازداد القلق حيال التخفيف المحتمل لحقوق الملكية.
اطلع أيضاً: بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، تحوّل يائس لمقرض يوم الدفع بقيمة مليار دولار للهيمنة على مراكز البيانات
مخاوف التخفيف تضغط على سهم GME
المتعاملون في السوق ركزوا على حجم التخفيف المرتقب في حصص المساهمين أكثر من استفادة الميزانية العمومية من خفض الدين، ما أدى إلى موجة بيع بدأت في تعاملات ما قبل الافتتاح وامتدت إلى الجلسة الرسمية، لتمحو معظم الهامش السعري الذي كان يحمي السهم.
سهم جيم ستوب تراجع بنحو 5.91% إلى 20.44 دولار في التداولات المبكرة، قبل أن يقترب من أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 19.93 دولار.
وحذّرت جيم ستوب من أن حاملي السندات المشاركين في المبادلة قد يقومون بشراء أو بيع السهم، أو الدخول في صفقات مشتقات مختلفة ثم إغلاقها لاحقاً، بينما يعيدون توازن محافظهم على امتداد فترة التسعير المرجعية الممتدة حتى سبتمبر. الشركة أشارت إلى أن هذه التدفقات يمكن أن تدفع سعر السهم صعوداً أو هبوطاً، وحذّرت من أن التأثير قد يكون ملموساً لحاملي السهم ولحاملي السندات على حد سواء. منصات التداول الفردي والمنتديات المتخصصة انقسمت بين من يرى الصفقة خطوة ضرورية لتحسين هيكل رأس المال، ومن يعتبرها تدميراً للقيمة عبر التخفيف.
ريان كوهين بين عرض استحواذ على eBay ورهان على بيتكوين
تأتي صفقة المبادلة بينما يمضي المدير التنفيذي ريان كوهين في محاولة استحواذ على eBay، سبق لمجلس إدارتها أن رفضها، في وقت تعتمد فيه حملتا الاستحواذ وإعادة الهيكلة على العملة نفسها: أسهم جيم ستوب.
في 3 مايو، قدّم كوهين عرضاً للاستحواذ على eBay بسعر 125 دولاراً للسهم، وهو ما يعادل قيمة سوقية تقارب 56 مليار دولار آنذاك، إلا أن مجلس الإدارة رفض العرض على أساس اعتبارات تتعلق بهيكل التمويل، ومستويات الرافعة المالية، والحوكمة، ومخاطر تنفيذ الصفقة.
جيم ستوب باتت الآن تسيطر على نحو 43.4 مليون سهم من eBay عبر مزيج من الأسهم والخيارات، ما يوازي قرابة 10% من رأسمال الشركة المستهدفة. وسجلت الشركة مكسباً غير محقق بقيمة 268 مليون دولار على هذه الحصة في الربع الأول.
منذ أوائل 2025، اعتمدت جيم ستوب بصورة متزايدة على أدوات الدين القابلة للتحويل لجمع السيولة، في إطار استراتيجية أوسع للتوسع في الأصول الرقمية والاستثمارات البديلة. الشركة جمعت مليارات الدولارات وأقدمت على شراء 4,710 وحدة من عملة بيتكوين (BTC)، موضوعة حالياً كضمان لدى منصة كوين بيس بموجب هيكلية عقود خيارات مغطاة (covered-call) تهدف لتوليد دخل دوري من الأقساط على حساب جزء من مكاسب السعر المستقبلية.
اقرأ أيضاً: شائعات الآيفون القابل للطي تصبح أكثر تحديداً: 2,500 دولار، بلا فيس آي دي، ولا عدسة تيليفوتو