جيه بي مورغان قال الاستراتيجي نيكولاوس بانيغيرتزوجلو يوم الخميس إن البيتكوين (BTC) تبدو الآن أكثر جاذبية من الذهب للمستثمرين على المدى الطويل، في موقف معاكس للتيار يصدر في وقت تعاني فيه أسواق العملات المشفرة من ضغوط بيع مستمرة.
تراجع سعر البيتكوين بأكثر من 40% من ذروته في أكتوبر قرب 126,000 دولار. في المقابل، ارتفع الذهب بنحو الثلث خلال الفترة نفسها، متجاوزًا 4,850 دولارًا للأونصة.
هذا التباين أثار تساؤلات حول دور البيتكوين كأداة تأمين من الكوارث وكمخزن للقيمة.
ما الذي حدث؟
يتم تداول البيتكوين قرب 67,000 دولار وقت كتابة التقرير، أي بأكثر من 20% دون تكلفة إنتاجه المقدرة عند 87,000 دولار. احتسبت جيه بي مورغان هذا الرقم بناءً على متوسط تكاليف التعدين بما يشمل الكهرباء والمعدات والنفقات التشغيلية.
لا تزال صناديق ETF الفورية للبيتكوين تعاني من تدفقات خارجة، فيما يسود الشعور السلبي بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء.
انخفضت نسبة تقلب البيتكوين إلى الذهب إلى 1.5، وهو مستوى قياسي متدنٍ. فقد ازدادت تقلبات الذهب خلال موجة صعوده في حين تراجعت تقلبات البيتكوين خلال موجة الهبوط.
وعلى أساس معدَّل بحسب التقلب، سيتعين أن تصل القيمة السوقية للبيتكوين إلى نحو 266,000 دولار للعملة الواحدة لمعادلة استثمارات القطاع الخاص في الذهب البالغة نحو 8 تريليونات دولار، من دون احتساب حيازات البنوك المركزية.
اقرأ أيضًا: Over $2.5B In Crypto Options Expire Friday As Bitcoin Tests $66,7K
لماذا يهم الأمر؟
يمثل مستوى 266,000 دولار إمكانات طويلة الأجل أكثر منه هدفًا سعريًا قريب الأجل. ويقر بانيغيرتزوجلو بأن هذا المستوى «غير واقعي لهذا العام»، لكنه يوضح حجم الصعود المحتمل بعد انحسار المزاج السلبي.
تستند هذه الحسابات إلى افتراض استعادة البيتكوين صورته كأصل جذاب بقدر الذهب للتحوط من السيناريوهات الكارثية. ويتطلب ذلك أن تتعامل الأسواق مع الأصلين على قدم المساواة من حيث العائد المعدَّل بالمخاطر.
أشارت جيه بي مورغان إلى أن تداول البيتكوين دون تكاليف الإنتاج شكّل تاريخيًا أرضية سعرية لينة. وأضافت أن أسعار البيتكوين الحالية، إذا أجبرت المعدّنين غير المربحين على الخروج من السوق، قد تدفع تكاليف الإنتاج إلى التراجع بشكل طبيعي.
تم تداول العملة المشفرة دون تكاليف الإنتاج خلال أسواق هابطة سابقة في عامي 2019 و2022 قبل أن تتعافى في نهاية المطاف.
اقرأ التالي: Why Did Mukesh Ambani Project India's Economy Will Hit $30 Trillion In 30 Years?