أوضح المدير التقني لريبل أن الشركة تحتفظ بحقوق بيع أو نقل 35 مليار من الرموز XRP المخزنة في الضمان، على الرغم من أن تلك الأصول لا تزال مقيدة من التداول في الأسواق. قال ديفيد شوارتز يوم الاثنين أنه بالرغم من أن الرموز لا يمكن إطلاقها قبل تواريخ فك القيد المجدولة، إلا أن ريبل يمكنها تسييل الحقوق القانونية لتلك المدفوعات المستقبلية أو نقل الحسابات المخصصة لاستلامها.
ما يجب معرفته:
- تمتلك ريبل 35 مليار من رموز XRP في الضمان، وتمثل 35% من إجمالي عرض العملة المشفرة، لكنها يمكن أن تبيع الحقوق القانونية لتلك الرموز قبل فتحها.
- اشترت الشركة بقيمة مليار دولار من XRP من الأسواق المفتوحة على الرغم من امتلاكها مليارات في الضمان، الذي يطلق مليار رمز شهريًا.
- يتم إعادة قفل 70% تقريبًا من الرموز التي تم تحريرها من الضمان شهريًا، ويدخل فقط 30 مليون إلى 90 مليون في التداول للاستخدام المؤسسي.
حقوق الضمان يمكن تسييلها رغم وضع التقييد
أوضح شوارتز الأسئلة حول هيكل الضمان في منشور على X، موضحًا أن 35 مليار من الرموز المقيدة لريبل لا تزال غير متاحة للأسواق حتى يتم تفعيل جدول الإصدار المحدد مسبقًا لها. لكن التمييز بين الرموز المقيدة والحقوق القابلة للنقل يخلق خيارات لم تفصلها الشركة سابقًا علنًا.
بدأ النقاش عندما تساءل المهندس البرمجي فينسنت فان كود عن كيفية مقارنة المشاركين في السوق بين XRP وBitcoin. جادل فان كود بأن حسابات القيمة السوقية للبيتكوين تشمل العملات التي تم فقدها أو الاحتفاظ بها بشكل دائم، مما يجعل المقارنات المباشرة قد تكون مضللة.
ثم سأل أحد أعضاء المجتمع عما إذا كان يمكن لريبل تصفية مركزها بالكامل في الضمان، مما أدى إلى توضيح شوارتز حول المرونة القانونية للشركة مع تلك الأصول.
تُظهِر بيانات دفتر الحسابات الحالية وجود 14,180 عقد ضمان منفصلة تحتوي على 35,045,906,769 رمزًا. يمثل هذا الرقم أكثر قليلاً من ثلث إجمالي العرض الثابت البالغ 100 مليار رمز من XRP. تشير تصريحات شوارتز إلى أن ريبل يمكنها تحويل القيمة المستقبلية لتلك الرموز إلى رأس مال حالي دون إطلاقها في التداول، وهي آلية تفصل الملكية القانونية عن التوفر في السوق.
استراتيجيات المؤسسات وتطورات العرض
أثار قرار ريبل بشراء مليار دولار من XRP من الأسواق المفتوحة تساؤلات حول نهج الشركة تجاه موجوداتها الحالية في الضمان. أشار فان كود إلى أن فهم هذه الاستراتيجية يمكن أن يشرح لماذا يستمر المستثمرون الأفراد في تجميع الرمز على الرغم من العبء الكبير للضمان.
قالت فريق XRP Ocean، الذي يدير بروتوكولًا لامركزيًا على دفتر XRP، إن نظام الضمان يعمل في المقام الأول كآلية للتحكم في العرض بدلاً من مؤشر لقياسات التبني. تحتاج البنوك والمستخدمون المؤسسيون إلى سيولة متوقعة، مما يجعل هيكل الإصدار المراقب ضروريًا لمشاركتهم. يحرر الضمان مليار رمز شهريًا وفقًا لجدول محدد مسبقًا.
سلوك الشراء لريبل يوحي بالتمييز بين الرموز المخصصة للبنية التحتية المؤسسية وتلك المتاحة للتداول بالتجزئة.
يبدو أن الشركة تحصل على الرموز من الأسواق المفتوحة للاستخدام الفوري بينما تحافظ على هيكل الضمان للشبكات المسموح بها، وبرك السيولة والتحويلات المؤسسية. يلعب ذلك الفصل دورًا في إبقاء ديناميات السوق بالتجزئة متميزة عن العمليات الخلفية.
لاحظ المراقبون بالمجتمع أن حوالي 70% من إصدارات الضمان الشهرية تعود إلى وضع القفل. تدخل ما بين 30 مليون إلى 90 مليون رمز في قنوات مؤسسية متنوعة بدلاً من تبادلها في الأسواق بالتجزئة. يظهر نمط إعادة القفل هذا التزام ريبل في إدارة العرض المتاح، على الرغم من أن الآلية تسمح بالمرونة في كيفية استغلال الشركة لمطالبات الرموز المستقبلية الخاصة بها.
فهم آليات الضمان في الأصول الرقمية
يعمل الضمان في العملات المشفرة كعقد ذكي محمي بوقت يحتفظ بالرموز حتى يتم استيفاء شروط محددة. بالنسبة لـ XRP، تحرر هذه العقود كميات محددة مسبقًا في مواعيد محددة، مما يخلق زيادات عرض متوقعة يمكن أن يتوقعها المشاركون في السوق. يختلف الهيكل عن العرض المتداول التقليدي لأن الرموز المودعة في الضمان موجودة على البلوكشين لكن لا يمكن الوصول إليها أو تداولها حتى يتم فك قيدها.
عادة ما يتم حساب القيمة السوقية بضرب السعر الحالي بالعرض المتداول، والذي يستثني الرموز المقيدة. ومع ذلك، فإن القدرة على بيع حقوق الإفراج عن الرموز المستقبلية تقدم تعقيدًا في كيفية تقييم المشاركين في السوق لمخاطر التخفيض. إذا باعت ريبل مطالباتها بالضمان لمشترين مؤسسين، فإن تلك الرموز ستدخل التداول بجدول زمني، ولكن ستتلقى الشركة الدفع على الفور.
تعمل برك السيولة في العملات المشفرة كاحتياطيات تُمكِّن من التداول والتحويل بين الأصول المختلفة أو الشبكات. غالبًا ما يحتاج المشاركون المؤسسيون إلى الوصول إلى كميات كبيرة من الرموز لعمليات الدفع عبر الحدود أو عمليات التسوية، مما يستلزم مصادر مخصصة للعرض بعيدًا عن الأسواق بالتجزئة. يساعد التمييز في منع المعاملات المؤسسية الكبيرة من التسبب في تقلبات الأسعار في البورصات العامة.
الأفكار الختامية
يعكس النهج المزدوج لريبل بشراء من الأسواق المفتوحة مع الحفاظ على مراكز الضمان المقيدة الديناميات المعقدة لتبني العملات المشفرة في المؤسسات. تضيف قدرة الشركة على بيع حقوق الضمان دون إصدار الرموز آلية لم يكن معظم مراقبي السوق قد عانوها في حسابات العرض الخاصة بهم. يظل ما إذا كانت ريبل ستستغل هذه الخيارات لنقل أو بيع الحقوق غير واضح، لكن توضيح شوارتز يحدد أن الإطار القانوني يسمح بمثل هذه الإجراءات.