يقول محللو السوق إن أحدث عملية بيع للعملات المشفرة تنبع من مزيج بين النفور من المخاطرة المدفوع بعوامل الاقتصاد الكلي وفك الرافعة المالية الثقيلة، مع توجيه البعض إلى مستويات سعرية معينة ومحفزات للسيولة التي ستحدد ما إذا كانت الانخفاضات ستستقر أو تتفاقم في الأسابيع المقبلة.
بيتكوين انخفضت إلى حوالي 96,000 دولار يوم الجمعة وسط واحدة من أكبر أيام تدفقات ETF الخارجة لهذا العام، وتصفية حادة للمراكز، وانخفاض ملحوظ في المعنويات.
انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 22، بينما تم مسح أكثر من 1.11 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية، مما يعكس حجم البيع الجبري عبر أسواق المشتقات.
في ظل هذه الخلفية، أخبر الخبراء Yellow.com أن التصحيح كبير ولكنه ليس فوضويًا.
أشار العديد إلى أن هيكل السوق اليوم أكثر نضجًا من 2022، وأن وجود ETFs والتدفقات المؤسسية قد جعل السوق أكثر حساسية للبيانات الاقتصادية الكلية وظروف الخزانة وتغيرات الشهية للمخاطر.
هيدي وانغ، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لـ Block Street، قالت إن الانكماش “يبدو أنه مزيج من أعصاب الاقتصاد الكلي وحقيقة أن هناك أيضًا الكثير من الرافعة المالية، الكثير من الألعاب المضاربية حول صناديق الاستثمار المتداولة”.
قارنته بالحركات مع تصحيحات 2023–2024، واصفة تلك الانسحابات بأنها أكثر تقنية، في حين “الآن الأمر أكثر ارتباطًا بالاقتصاد الكلي، وأكثر نفسية.”
محللون آخرون رددوا الطبيعة المدفوعة بالسيولة للتراجع.
مارك ريدون، المؤسس المشارك لـ Aethir، قال إن مزيجًا من التشديد الاقتصادي والسيولة الرقيقة “يجعل المشتقات تتضاعف أسرع من أن يتدخل المشترون الفوريون.”
وأشار إلى أن الهيكل الحالي يشبه التصحيحات السابقة ولكن يتم تشكيله الآن بشكل أكبر بواسطة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية، مما يجعل ضغط الجانب السلبي “أنظف ولكنه أكثر حساسية للإشارات الكلية.”
ومع ذلك، يرى البعض أن التراجع الأخير جزء من تعديل طبيعي وليس تحول هيكلي.
تيم ميجز، الرئيس التنفيذي لـ LO: TECH ومقره المملكة المتحدة، قال إن هذا التراجع “مختلف جدًا عن أزمة عام 2022”، مشيرًا إلى غياب الهلع، وفشل المنصات، أو التصفية الجبرية للشركات الكبرى.
“هذه التصحيحات المقاسة مفيدة بالفعل لاكتشاف الأسعار وإزالة الإثارة الزائدة”، قال.
الشروط للانتعاش، كما يقول الخبراء، تعتمد إلى حد كبير على ما إذا كان يمكن لبيتكوين استعادة مستويات رئيسية وما إذا كانت البيانات الكلية تتحسن.
قال وانغ إن بيتكوين “يكسر حاجز 100,000 دولار بقناعة” من شأنه استعادة المعنويات، بينما يمكن أن يظل التماسك الجانبي حول 90,000 دولار مستقرًا للتدفقات.
أشار ريدون إلى أن بيتكوين تحافظ على منطقة 93,000–95,000 دولار واستعادة 103,000–105,000 دولار كعلامات على أن المشترين يستعيدون السيطرة. بالنسبة لـ Ethereum، أشار إلى 3,400 دولار كعتبة تثبيت.
حدد بعض المحللين المتغيرات الاقتصادية الكلية كمحفزات محتملة خلال الشهر إلى الشهرين المقبلين.
تغير في توقعات الاحتياطي الفيدرالي، أو تدفقات ETF المتجددة، أو الانتهاء من غسل المشتقات بالكامل ذُكرت كمحفزات محتملة للانتعاش.
كايل تشاسي، مؤسس MV Global، أشار إلى اتجاهات السيولة المرتبطة بالتدفقات المالية الأمريكية ونهاية التشديد الكمي، مؤكدًا أن التوسع النقدي الأوسع “يخلق طلبًا هيكليًا على الأصول الخارجية”، حتى لو استمرت التقلبات قصيرة الأجل.
كما ألقى الخبراء الضوء على ما قد يزيد من سوء التراجع.
قال وانغ إن المخاطر ستزداد إذا “ضاعف الاحتياطي الفيدرالي الحديث المتشدد أو إذا ارتفع مؤشر الأسعار المستهلكة مرة أخرى”، مما تعتقد أنه يمكن أن يدفع بيتكوين نحو منتصف نطاق 80,000 دولار.
ريدون بالمثل قال إن طبع تضخم ضعيف أو تدفقات ETFs الخارجة المستمرة يمكن أن يرسل بيتكوين إلى منطقة 80,000 دولار العليا، مما يجذب العملات البديلة إلى استسلام أعمق.
تختلف الآراء حول ما إذا كانت هذه المستويات ستشكل بداية سوق هابطة.
قال وانغ إن بيتكوين يكسر حاجز 80,000 دولار ويفشل في التعافي سيكون خط انتظارها. كانت وجهة نظر ريدون أكثر حدة: “لن يأتي دب.”
على صعيد القطاعات، يتوقع المحللون أن تبقى الميم كوينز والبروتوكولات غير المدرة للإيرادات الأكثر ضعفًا بسبب اعتمادها على التدفقات المضاربية.
“الميم كوينز تنهار لأنها تعيش وتموت على النشوة”، قال وانغ، مضيفًا أن الأصول المتعلقة بالبنية التحتية المرتبطة بالاشتراك، وطبقات السيولة، وسكك الأصول المرمزة تصمد بشكل أفضل.
ريدون أشار أيضًا إلى بيتكوين، وإثيريوم والبنية التحتية مع إيرادات حقيقية كأقوى الفئات.
عندما تم الضغط على التوقيت، قال ريدون إنه يتوقع أن تجد بيتكوين قاعًا “في الأيام السبعة القادمة”، بينما كان الآخرون أكثر مشروطة، مشيرين إلى إصدارات البيانات الاقتصادية الكلية وتقلبات تدفقات ETFs كتحديدات رئيسية.
اعتبارًا من الجمعة، شهدت صناديق ETFs الفورية لبيتكوين تدفقات خارجة بقيمة 869.9 مليون دولار، ثاني أكبر يوم مُسجل، بينما سجلت صناديق إيثريوم 259.7 مليون دولار من عمليات الاسترداد.
تم تصفية أكثر من 248,000 تاجر في الـ 24 ساعة الماضية، مُسلطًا الضوء على مدى التعرض المفرط للرافعة المالية الذي تمت إزالته خلال التحرك.