يقول محللو السوق إن أحدث بيع للعملات الرقمية ينبع من مزيج من تجنب المخاطر المدفوعة بالعوامل الماكرو وتصفية الرافعة المالية الثقيلة، حيث يشير العديد إلى مستويات أسعار محددة ومحفزات السيولة التي ستحدد ما إذا كان الانكماش سيستقر أو يتعمق في الأسابيع المقبلة.
بيتكوين انخفض إلى حوالي 96000 دولار يوم الجمعة في أحد أكبر أيام تدفق خارج صناديق الاستثمار المتداولة لهذا العام، شهد عمليات تصفية حادة للمراكز وانخفاضًا واضحًا في المعنويات.
انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 22، بينما تم مسح أكثر من 1.11 مليار دولار في مراكز مدفوعة بالرافعة المالية، مما يعكس حجم البيع القسري عبر أسواق المشتقات.
في هذا السياق، قال الخبراء لموقع Yellow.com إن التصحيح جوهري لكنه ليس فوضوي.
لاحظ العديد أن هيكل السوق اليوم أكثر نضجًا مما كان عليه في عام 2022، إلا أن وجود صناديق الاستثمار المتداولة وتدفق المؤسسات جعل السوق أكثر حساسية للبيانات الاقتصادية الكلية وظروف الخزانة وتحولات الشهية للمخاطر.
هيدي وانغ، المدير التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة بلوك ستريت، قالت إن الانكماش "يبدو أنه مزيج من الأعصاب الماكرو وحقيقة أن هناك أيضًا الكثير من الرافعة المالية، الكثير من اللعب المضارب حول صناديق الاستثمار المتداولة."
قارنات التحرك بتصحيحات 2023-2024، واصفةً هذه التراجعات بالجديدة تقنية، في حين أن "الآن هي مرتبطة بشكل أكبر بالعوامل الماكرو، وأكثر نفسية."
وقد أيد محللون آخرون الطبيعة المدفوعة بالسيولة للتراجع.
مارك ريدون، المؤسس المشارك لـ Aethir، قال إن مزيجًا من التشديد الماكرو والسيولة الرقيقة " يجعل المشتقات تصحح أسرع مما يمكن للمشترين الفوريين الدخول إليه."
أشار إلى أن الهيكل الحالي يشبه التصحيحات السابقة ولكنه الآن مُشكل بشكل أكبر بتدفق صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية، مما يجعل الضغط نحو الأسفل "أكثر نظافة ولكنه أكثر حساسية للإشارات الماكرو."
ومع ذلك، يرى البعض في الانخفاض الأخير كجزء من تعديل طبيعي بدلاً من انعطاف هيكلي.
تيم ميجز، المدير التنفيذي لشركة LO: TECH في المملكة المتحدة، قال إن هذا الانكماش "مختلف تمامًا عن أزمة عام 2022"، مشيرًا إلى عدم وجود الذعر، أو الفشل في المنصات، أو التصفية القسرية للشركات الكبرى.
"هذه التصحيحات المقاسة هي في الواقع صحية لاكتشاف السعر وإزالة الإفراط في الحماس"، قال.
تعتمد شروط الارتداد، على حسب الخبراء، بشكل كبير على ما إذا كان بيتكوين يمكن أن يستعيد مستويات أساسية وما إذا كانت البيانات الماكرو تتحسن.
قالت وانغ إن بيتكوين "يكسر حاجز 100 ألف دولار بقناعة" سيستعيد المعنويات، بينما يمكن أن تظل الحركة العرضية بالقرب من 90 ألفًا ما تزال تستقر التدفقات.
أشار ريدون إلى أن بيتكوين يحمل منطقة 93 ألفًا - 95 ألفًا واستعادة 103 ألف - 105 ألف كإشارات إلى أن المشترين يستعيدون السيطرة. بالنسبة لإيثريوم، أشار إلى 3,400 دولار كعتبة استقرار.
حدد بعض المحللين المتغيرات الماكرو كمحفزات محتملة في الشهر إلى الشهرين المقبلين.
أُشير إلى تغيير في توقعات الاحتياطي الفيدرالي أو تدفقات جديدة من صناديق الاستثمار المتداولة أو اكتمال عملية تصفية المشتقات كمحفزات محتملة للارتداد.
أشار كايل تشاس، مؤسس MV Global، إلى اتجاهات السيولة المرتبطة بتدفقات المالية الأمريكية ونهاية التشديد الكمي، مشيرًا إلى أن التوسع المالي الأوسع "يخلق طلبًا هيكليًا على الأصول الخارجية"، حتى إذا ظلت التقلبات قصيرة الأجل.
وأبرز الخبراء أيضًا ما يمكن أن يفاقم الانكماش.
قالت وانغ إن الخطر سيزداد إذا كان بنك الاحتياط الفيدرالي "يواصل الحديث المتشدد أو إذا ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين مرة أخرى"، الذي تعتقد أنه يمكن أن يدفع بيتكوين نحو منتصف نطاق 80 ألف دولار.
وقال ريدون أيضًا إن طباعة ضعيفة للتضخم أو تدفقات مستمرة خارج صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن ترسل بيتكوين إلى منطقة 80 ألف دولار العليا، مما يسحب العملات البديلة إلى استسلام أعمق.
تختلف الآراء حول ما إذا كانت هذه المستويات ستعني بداية سوق دب.
قالت وانغ إنه بالنسبة لها، فإن انهيار بيتكوين دون 80 ألف دولار وفشله في التعافي سيكون النقطة الفاصلة. رأي ريدون كان أكثر صراحة: "لا يوجد دب قادم."
على مستوى القطاع، يتوقع المحللون أن تظل العملات الميمز والبروتوكولات غير الربحية الأكثر ضعفًا بسبب اعتمادها على التدفقات المضاربية.
قال وانغ إن "العملات الميمية تنهار لأنها تعيش وتموت على النشوة"، مضيفة أن الأصول المتعلقة بالبنية التحتية المرتبطة بالتكديس وإعادة السيولة وسكك الأصول الرمزية قد صمدت بشكل أفضل.
استشهد ريدون أيضًا بالبيتكوين والإيثيريوم والبنية التحتية الحقيقية الإيرادات كأقوى الفئات.
عندما سُئل عن التوقيت، قال ريدون إنه يتوقع أن يجد البيتكوين قاعًا "خلال الأيام السبعة المقبلة"، بينما كان آخرون أكثر مشروطية، مشيرين إلى صدور بيانات الماكرو وانعكاس تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة كالعوامل الرئيسية.
اعتبارًا من الجمعة، شهدت صناديق ETFs البيتكوين الفورية 869.9 مليون دولار في صافي التدفقات الخارجة، ثاني أكبر يوم على الإطلاق، بينما سجلت صناديق الإيثيريوم 259.7 مليون دولار في استردادات.
تم تصفية أكثر من 248,000 تاجر في الـ24 ساعة الماضية، مما يوضح مدى التعرض للرافعة المالية التي تم إزالتها خلال الحركة.