دائرة الإنترنت المالي، الشركة وراء USDC stablecoin، قامت بمحادثات استحواذ غير رسمية مع كوينباس جلوبال وريبل بينما تسعى في الوقت نفسه لإجراء طرح عام أولي بدأ تقديمه في أبريل. وقال أربعة مصرفيين ومديرين تنفيذيين في أسهم خاصة مطلعين على المفاوضات إن دائرة تسعى للحصول على ما لا يقل عن 5 مليارات دولار من أي عملية بيع محتملة، مما يعادل تقييم الطرح العام الأولي المستهدف.
ما يجب معرفته:
- قدّمت دائرة وثائق الطرح العام الأولي في أبريل ولكنها في الوقت نفسه تدرس عروض الاستحواذ من كوينباس وريبل
- تسعى الشركة للحصول على تقييم لا يقل عن 5 مليارات دولار، حيث تم رفض عرض ريبل السابق بين 4-5 مليارات دولار باعتباره منخفضًا جدًا
- تمتلك كوينباس ودائرة ترتيب معقد لعائدات الشراكة بينهما على عملتهما المستقرة USDC التي تعود إلى عام 2018
"إذا أرادت كوينباس شراءهم، فإن دائرة ستبيع في غمضة عين"، قال مصدر بنكي فضل عدم الكشف عن هويته لمناقشة المفاوضات الخاصة. وأشار المصدر لاحظ إلى أن الظروف تتغير بسرعة في هذه المحادثات. "الأمور تتغير أسبوعيًا"، أضاف شخص ثانٍ أطلع على المناقشات.
تواصل دائرة التزامها بالطرح العام على الرغم من اهتمام الاستحواذ. قدمت الشركة أوراق الطرح العام الأولي التي طال انتظارها علنًا في أبريل، على الرغم من أنها لم تحدد شروطًا أو تبدأ في جولة العرض التمهيدية. "دائرة ليست للبيع. تظل أهدافنا طويلة الأجل كما هي"، صرحت الشركة يوم الاثنين ردًا على الاستفسارات.
لم ترد لا كوينباس ولا ريبل على طلبات التعليق حول الاستحواذ المحتمل.
شراكات استراتيجية تخلق منطق الاستحواذ
العلاقة بين كوينباس ودائرة تتجاوز الشراكات التجارية النموذجية، مما يخلق انسجامًا طبيعيًا في الاستحواذ يجد المراقبون في الصناعة جذابًا. أطلقت الشركتان مركز الكونسيليزيوم في عام 2018 كمشروع مشترك لإصدار العملة المستقرة USDC. عندما انتهى هذا الترتيب في عام 2023، حصلت كوينباس على حصة في الأسهم في دائرة بينما تولت دائرة التحكم الكامل في USDC.
يشكل اتفاقهما الحالي لتقاسم العائدات بشكل كبير مصلحة كوينباس في عدة مجالات رئيسية. بموجب provision القاعدية الموضحة في نشر S-1 لدائرة، يحصل كل شركة على 50٪ من العائدات المتبقية الناتجة من الاحتياطات الداعمة لـUSDC. ومع ذلك، تستحوذ كوينباس على 100٪ من هذه العائدات عندما يتم تخزين USDC على منصتها وهو موقف أصبح شائعًا بشكل متزايد بناءً على تقارير أرباح كوينباس الأخيرة التي تظهر دخلاً متزايدًا من الشراكة.
يمنح الاتفاق كوينباس سيطرة تشغيلية كبيرة على قرارات الأعمال لدائرة. لا يمكن لدائرة إقامة شراكات طرف ثالث جديدة تؤثر على عائدات USDC من كوينباس دون موافقة من البورصة. كما تمتلك كوينباس سيطرة جزئية على حقوق الملكية الفكرية في حالات الإعسار.
"أشعر وكأنهم شركة واحدة"، علّق مصدر مطلع على العلاقة. هذه المواد تجعل كوينباس الشاري المنطقي في وجهة نظر العديد من المراقبين في الصناعة.
أقرّ الرئيس التنفيذي لكوينباس بريان أرمسترونغ بأهمية العلاقة عندما سئل حول الاستحواذات المحتملة في 14 مايو. "الذهاب العام لا يغير شيئًا بشأن علاقتنا التجارية، ولكن فيما يتعلق بالصفقات الأخرى التي قد نفكر فيها في المستقبل، أعني، هذا، بالطبع، سيتوقف عليهم وعلينا، ولكن، كما تعلمون، لا يوجد شيء للإعلان عنه اليوم"، قال أرمسترونغ لبلومبرغ.
القوة المالية تشكّل ديناميات الاستحواذ
تقدم ريبل موارد مالية كبيرة لأي عرض محتمل على الرغم من رفض عرضها السابق. حاولت الشركة الاستحواذ على دائرة مقابل 4 مليارات إلى 5 مليارات دولار، وفقًا لتقرير بلومبرغ تم التأكيد عليه من قبل مصادر متعددة. ستجمع أي عرض من ريبل على الأرجح عملة XRP المشفرة مع مكونات نقدية.
تشير ورقة الموازنة لرمبل إلى أنها تحتوي على ما يقرب من 4.56 مليار توكنات XRP بقيمة 11.77 مليار دولار بالإضافة إلى 37.13 مليار XRP إضافية بقيمة 95.7 مليار دولار محتفظة في حساب اجتهاد حتى 31 مارس، وفقًا لتقرير أصول أسواق XRP للربع الأول من عام 2025. وهذا يمنح الشركة أكثر من 100 مليار دولار من أصول XRP لتمويل الاستحواذات الرئيسية.
تقدم كوينباس ميزة مالية مختلفة كمقترحة للاستحواذ. احتفظ البنك بتسوية نقدية قدرها 8 مليارات دولار حتى 31 مارس وفقًا لتقرير الربع الماضي. كونه شركة عامة، يمكن لكوينباس بسهولة جمع أموال إضافية من خلال إصدار الديون أو وضع الأسهم إذا كان ذلك ضروريًا لاستحواذ كبير.
"على الرغم من أن ريبل تتمتع بميزانية متوازنة إلى حد ما"، قال مصدر بنكي، "ستظل كوينباس تعتبر أكثر إيجابية" بسبب وضعها العام ومرونتها المالية.
شدّد أرمسترونغ على قدرات كوينباس للاستحواذ وأشار إلى النهج المنضبط للشركة. يحتفظ البنك بـ "ميزانية كبيرة إلى حد ما" ويستفيد من كونه عامًا، قال، لكنه "لا يضرب كل كرة" لأن التكامل الناجح يمثل التحدي الأساسي في الاستحواذات.
السياق السوقي يدعم الحركات الإستراتيجية
توفر التطورات السوقية الأخيرة ظروفًا مواتية لتعزيز صناعة التشفير الكبرى. انضمت كوينباس إلى S&P 500 يوم الاثنين، مما أدى إلى ارتفاع أسهمها بأكثر من 25٪ الأسبوع الماضي. تداول السهم حول 265 دولارًا بعد ظهر الاثنين، مما منح الشركة رأس مال بقيمة 56 مليار دولار في السوق، على الرغم من أنه لا يزال أقل من الارتفاع السنوي الأعلى البالغ 349.75 دولارًا والذي تحقق في ديسمبر.
أظهرت المشترون المحتملون رغبة في الاستحواذ من خلال صفقات كبيرة مؤخرًا. وافقت ريبل على شراء الوساطة الرئيسية هيدن رود بمبلغ 1.25 مليار دولار في أبريل. أكملت كوينباس استحواذًا بقيمة 2.9 مليار دولار على منصة المشتقات ديرابت في وقت سابق من هذا الشهر، بعد صفقتين أصغر لكبار فريق Iron Fish في مايو ومنصة الإعلان عبر السلسلة سبيندل في يناير.
أظهر سوق الاكتتاب العام الأوسع حياة جديدة الأسبوع الماضي مع ظهور eToro بنجاح. ارتفعت منصة التداول عبر الإنترنت ما يقرب من 29٪ في يومها الأول من التداول بعد جمع 620 مليون دولار بسعر 52 دولارًا للسهم. من المرجح أن يعزز هذا الأداء ثقة دائرة في متابعة طريق الطرح العام.
ومع ذلك، حذر أحد المستثمرين من أن أداء الشركات العامة الجديدة في السوق يتطلب فترات مراقبة طويلة. "انظر كيف يتعرّضعلائًا" على مر الوقت يبقى حاسمًا لتقييم نجاح الطرح العام، أشار المستثمر.
أفكار ختامية
يواجه مركز الإنترنت المالي تقاطعًا استراتيجيًا في مواجهة خيارات الاستحواذ الفورية مقابل طموحات الشركة العامة الطويلة الأمد. تشكل الشبكة المعقدة من الشراكات الحالية، خصوصًا مع كوينباس، منطق استحواذ طبيعي في حين أن أصول XRP الكبيرة لريبل تقدم قوة مالية بديلة لصفقة تحولية.