مايكل سايلور رفض مزاعم أن نموذج ائتمان بيتكوين الخاص بشركة استراتيجية (BTC) يشبه مخططاً احتيالياً، مؤكداً أن الشركة تحقق أرباحاً من مكاسب رأس المال في البيتكوين لتمويل توزيعات STRC.
سايلور يرد على شيف
سايلور تطرق إلى رد فعل السوق في مقابلة نُشرت عبر منصة X في 9 مايو، بعد أيام من مكالمة أرباح الربع الأول لشركة استراتيجية. وقال رئيس مجلس الإدارة إن الشركة يمكنها بيع البيتكوين لتمويل التوزيعات على أداة STRC المفضلة إذا لزم الأمر.
هذا التصريح شكّل خروجاً عن شعار سايلور طويل الأمد القائل «لا تبيع بيتكوينك أبداً».
أوضح للمشاهدين أن الصياغة الأدق هي أن استراتيجية لا تنوي أبداً أن تكون «بائعاً صافياً» للبيتكوين.
جاء هذا الرد على بيتر شيف وغيره من المنتقدين، الذين جادلوا بأن أي استعداد لبيع البيتكوين من أجل مدفوعات التوزيعات يكشف عن ضعف في هيكلية النموذج. سايلور رفض هذه الرؤية. وقال إن حيازة الشركة لما يقارب 65 مليار دولار من البيتكوين يجب أن تُعامل كأصل حقيقي من قبل وكالات التصنيف الائتماني، لا أن تُقيَّم بصفر.
اقرأ أيضاً: LUNC At $0.000103: Why The Post-Collapse Chain Still Draws Trading Volume
رياضيات نسبة 2.3% وراء STRC
وصف سايلور الآلية الأساسية بأنها استثمار رأسمالي مدعوم بالائتمان في الأصول الرقمية. تصدر استراتيجية ديوناً، وتشتري البيتكوين، وتتوقع أن يتجاوز ارتفاعه على المدى الطويل تكلفة التوزيعات.
وقد قارن هذا الهيكل بمطور عقاري يجمع رأس المال عبر الائتمان، ويحسن الأرض، ثم يحقق أرباحاً من المكاسب.
وقال إن الاستثمار الرأسمالي ينمو بمرور الوقت بوتيرة أسرع من التزام التوزيعات.
ووفقاً لحساباته، يحتاج البيتكوين إلى الارتفاع بنسبة 2.3% سنوياً فقط حتى تتمكن استراتيجية من تغطية توزيعات STRC إلى أجل غير مسمى من دون بيع الأسهم العادية. باعت استراتيجية 3.2 مليار دولار من STRC في أبريل، بينما تتراوح مدفوعات التوزيعات الشهرية بين 80 و90 مليون دولار تقريباً.
في هذا السيناريو، قال سايلور إن الشركة ستكون عملياً «تشتري 30 بيتكوين وتبيع بيتكويناً واحداً»، لتظل مشترياً صافياً عبر أي إطار زمني ذي دلالة.
لماذا أخافت هذه “العودة عن الموقف” الأسواق؟
مكالمة أرباح الربع الأول هزّت ثقة المستثمرين بالفعل قبل مقابلة سايلور اللاحقة. فقد أبلغت استراتيجية عن خسارة صافية قدرها 12.5 مليار دولار في الربع، مدفوعة بتعديلات “القيمة السوقية العادلة” على حيازاتها من البيتكوين مع هبوط سعر الأصل.
تراجع سهم MSTR بأكثر من 4% في جلسة ما بعد الإغلاق عقب الإفصاح الأولي، وانخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 81,000 دولار. وتمتلك الشركة الآن 818,334 بيتكوين بتكلفة متوسطة تقارب 75,537 دولاراً، مقابل التزامات سنوية بالتوزيعات تبلغ نحو 1.5 مليار دولار عبر STRK وSTRC.
وقت النشر، كان البيتكوين يتداول قرب 80,750 دولاراً، بعد أن تجاوز مستوى 81,000 دولار لفترة وجيزة في وقت سابق من هذا الشهر للمرة الأولى منذ يناير.
اقرأ التالي: Gold ETFs Snap Back: $6.6B April Inflows Reverse Record March Rout