ستراتيجي، أكبر شركة قابضة من القطاع الخاص لـعملة بيتكوين (BTC) في العالم، تجلس على خسارة غير محققة تقارب 8.9 مليار دولار في حيازاتها من العملات المشفّرة، مع تداول الأسعار دون متوسط تكلفة الاستحواذ للشركة بكثير، في إشارة إلى تزايد الضغوط المالية المرتبطة بـاستراتيجية الخزانة العدوانية.
تمتلك الشركة وفقًا لبياناتها حيازات تبلغ 713,502 بيتكوين، تم شراؤها بتكلفة إجمالية قدرها 54.26 مليار دولار، أي بمتوسط 76,052 دولارًا للعملة الواحدة.
بسعر بيتكوين الحالي البالغ نحو 63,600 دولار، تُقيَّم هذه الحيازات بأقل بكثير من التكلفة، على الرغم من استمرار ستراتيجي في زيادة مركزها حتى يناير 2026.
تراجع بيتكوين يضغط على النتائج المالية
كان أثر هبوط بيتكوين ظاهرًا بالفعل في أرباح الربع الرابع لشركة ستراتيجي.
إذ أعلنت الشركة عن خسارة تشغيلية قدرها 17.4 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2025، ناجمة تقريبًا بالكامل عن خسائر غير محققة في أصولها الرقمية بموجب قواعد المحاسبة بالقيمة العادلة.
وبلغ صافي الخسارة العائد للمساهمين العاديين 12.6 مليار دولار خلال الربع، مقارنة بخسارة قدرها 670.8 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق، حين كانت الشركة لا تزال تستخدم محاسبة انخفاض القيمة بدلًا من القيمة العادلة.
وعلى الرغم من هذه الخسائر، أنهت ستراتيجي العام وفي حوزتها 2.3 مليار دولار من النقد والنقد المعادل، بزيادة حادة عن العام السابق، بعد إنشائها احتياطيًا مخصصًا بالدولار الأميركي لدعم التزامات توزيعات الأرباح والفوائد.
تسارع جمع رأس المال رغم تقلبات بيتكوين
واصلت ستراتيجي الاعتماد بقوة على أسواق رأس المال في عام 2025، إذ جمعت 25.3 مليار دولار خلال العام، لتحتل المركز الأول كأكبر مُصدر لأسهم الشركات في الولايات المتحدة، وفقًا لبيانات الشركة.
تم جمع رأس المال من خلال مزيج من إصدارات الأسهم العادية وعدة طروحات لأسهم ممتازة مرتبطة بمنصتها للائتمان الرقمي.
خمسة طروحات أولية لأسهم ممتازة حققت عائدات إجمالية قدرها 5.5 مليار دولار في عام 2025، بينما ظلّت برامج التداول في السوق المفتوحة نشطة حتى أوائل 2026.
وقالت ستراتيجي إنها لا تزال تمتلك طاقة إصدار تفوق 40 مليار دولار ضمن برامجها المختلفة.
اقرأ أيضًا: Bitcoin Lost $70K Support And Over A Billion Got Liquidated But Smart Money Sees This As The Entry Point
وقد وصفت الإدارة نشاط جمع رأس المال بأنه عنصر محوري لتوسيع نطاق استراتيجية خزانة بيتكوين لدى الشركة ودعم التزامات توزيعات الأرباح عبر هيكل الأسهم الممتازة لديها.
منصة الائتمان الرقمي تصبح ركيزة أساسية
إلى جانب تراكمها المستمر لبيتكوين، ركزت ستراتيجي بشكل متزايد على نشاطها في مجال الائتمان الرقمي.
أداتها الرئيسية، STRC، نمت لتصل إلى مبلغ اسمي إجمالي قدره 3.4 مليار دولار، وتمنح حاليًا معدل توزيعات أرباح سنوي يبلغ 11.25%.
وأفادت الشركة بأنها دفعت 413 مليون دولار في توزيعات تراكمية، وأنشأت احتياطيًا قدره 2.25 مليار دولار مصممًا لتغطية ما يقرب من 2.5 سنة من مدفوعات توزيعات الأرباح والفوائد.
وتتوقع الإدارة استمرار توزيعات إعادة رأس المال لمدة لا تقل عن عقد من الزمن، تبعًا لظروف السوق.
ويؤكد التنفيذيون أن هذا الهيكل يسمح لستراتيجي بامتصاص تقلبات أسعار بيتكوين على مستوى شركة القابضة، مع توفير تعرّض أكثر استقرارًا للمستثمرين الباحثين عن الدخل.
الإدارة تدافع عن أطروحة بيتكوين طويلة الأجل
قال الرئيس التنفيذي فونغ لي إن الشركة ما زالت تركز على توسيع منصتها للائتمان الرقمي من أجل "توليد الرافعة" وتحقيق نمو في حصة البيتكوين لكل سهم من أسهم المساهمين العاديين.
وأشار المدير المالي أندرو كانغ إلى أن الوضوح التنظيمي والمحاسبة بالقيمة العادلة يمثلان معالم رئيسية تدعم تبني بيتكوين على نطاق أوسع من جانب الشركات.
ووصف رئيس مجلس الإدارة التنفيذي مايكل سايلور الميزانية العمومية لشركة ستراتيجي بأنها "حصن رقمي" ترتكز على حيازاتها من بيتكوين، مؤكدًا أن التقلبات لا تقوّض الأطروحة طويلة الأجل للشركة.
اقرأ التالي: Why Bitcoin Keeps Falling Even After Leverage Got Flushed And What It Reveals Is Deeply Unsettling