بتكوين (BTC)
شركات تعدين بتكوين التي حوّلت جزءاً من قدراتها الكهربائية نحو خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) تحظى حالياً بتقييمات سوقية أعلى، في وقت تضغط فيه اقتصادات التعدين الضعيفة على الشركات التي تظل متمسكة بالتعدين فقط دون تنويع.
أبرز النقاط:
- شركات التعدين التي تملك عقود ذكاء اصطناعي وحوسبة عالية الأداء تُتداول عند مضاعف قيمة منشأة يبلغ 12.3 مرة، مقابل 5.9 مرات تقريباً لمعدّني بتكوين التقليديين.
- عائد قوة التعدين (hashprice) على شبكة بتكوين هبط إلى نحو 31.80 دولار لكل بيتاهاش في الثانية.
- تقدّر CoinShares أن عودة بتكوين إلى مستوى 126 ألف دولار قد ترفع عائد قوة التعدين إلى قرابة 59 دولاراً لكل بيتاهاش في الثانية، ما ينعش مجدداً جدوى التعدين.
أوضاع معدّني بتكوين
تراجع سعر بتكوين بنحو 45% خلال الأشهر الثمانية الماضية، بحسب تقرير، وعمّق الفجوة بين شركات نجحت في تأمين عقود مع عملاء في مجالي الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وأخرى ما زالت تركّز على التعدين كمصدر إيراد رئيسي.
يحتاج كل من تعدين بتكوين وتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي إلى قدرات كهربائية كبيرة، ومعدات عالية الكفاءة، ومراكز بيانات موثوقة. هذا التقاطع في البنية التحتية أتاح لمعدّني بتكوين تحويل جزء من منشآتهم لخدمة عملاء الذكاء الاصطناعي وقطاع الحوسبة عالية الأداء، ما فتح أمامهم مسار إيرادات جديداً.
أسهم شركات مثل TeraWulf وIREN وCipher Digital تضاعفت قيمتها أكثر من مرّة خلال العام الماضي، في حين هبط سهم MARA Holdings، التي تحركت بوتيرة أبطأ نحو نشاط الذكاء الاصطناعي، بنحو 40%.
في المقابل، تراجع عائد قوة التعدين من حوالي 63 دولاراً لكل بيتاهاش في الثانية في يوليو 2025 إلى قرابة 31.80 دولار حالياً.
هذا الضغط على الربحية دفع بعض المعدّنين إلى إيقاف أجهزتهم. فقد انخفض معدل الهاش على شبكة بتكوين من 1.14 زيتاهاش في الثانية إلى نحو 900 إكساهاش في الثانية، أي تراجع يقارب 21% خلال واحدة من أطول دورات استسلام المعدّنين (miner capitulation) المسجّلة.
وتشير CoinShares إلى أن المعدّنين الذين يملكون عقود حوسبة عالية الأداء كانوا يُتداولون في الربع الأول عند مضاعف قيمة منشأة بلغ 12.3 مرة، مقارنة بـ 5.9 مرات فقط للمعدّنين “النقيين” الذين يركّزون حصرياً على بتكوين.
اقرأ أيضاً: ادعاء خروج Monad بقيمة 60 مليون دولار لا يجد أثراً في سجلات MON العامة
رؤية CoinShares لسوق الذكاء الاصطناعي
وفق تقديرات CoinShares، بلغ إجمالي قيمة العقود الموقعة في مجالي الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء مع نهاية الربع الأول نحو 70 مليار دولار، ما يعكس تحوّلاً بنيوياً في كيفية استغلال طاقة ومراكز بيانات شركات التعدين.
الفجوة في التقييمات مستمرة في الاتساع. فقد وقّعت Riot Platforms أخيراً عقد إيجار لمدة 20 عاماً مع شركة Anthropic بقيمة تقديرية تصل إلى 9.1 مليارات دولار. وعلى مدى الأعوام الأربعة الماضية، قفز سهم Riot من حوالي 3 دولارات إلى نحو 20 دولاراً، مدفوعاً إلى حد كبير برهانه على عقود الذكاء الاصطناعي.
مع ذلك، قد تشهد اقتصادات التعدين انعطافة جديدة إذا تغيّر مسار السعر. CoinShares تتوقع أنه في حال عودة بتكوين إلى قمته القياسية قرب 126 ألف دولار المسجّلة في أكتوبر، يمكن أن يرتفع عائد قوة التعدين إلى حوالي 59 دولاراً لكل بيتاهاش في الثانية، ما يحسّن بصورة ملموسة العوائد للمشغلين الذين يركّزون أساساً على تعدين بتكوين.
غير أن هذا السيناريو يبقى مشروطاً. فالأشهر الأخيرة شهدت أسعاراً أقل لبتكوين وتراجعاً مستمراً في عائد قوة التعدين، ما أجبر عدداً من المشغلين على خفض القدرة التشغيلية أو البحث عن مصادر دخل بديلة، مع تدهور هامش الربحية في نشاط التعدين التقليدي.
اقرأ التالي: حوت إيثريوم يسحب 19.5 مليون دولار من Kraken وتحليلات السوق منقسمة
