حافظ Hyperliquid على موقعه كأبرز بورصة للعقود المستقبلية الدائمة اللامركزية رغم انخفاض حاد في حصة السوق، وفقًا لتحليل نُشر هذا الأسبوع من قبل محلل التمويل اللامركزي باتريك سكوت. احتفظت المنصة بنسبة 62% من الاهتمام المفتوح عبر البورصات الدائمة اللامركزية رغم أن حصتها من حجم التداول انخفضت من 45% إلى 8% في الأسابيع الأخيرة.
ماذا يجب أن تعرف:
- نمت بورصات العقود المستقبلية الدائمة اللامركزية من أقل من 2% من حجم تداول البورصات المركزية في 2022 إلى أكثر من 20% الشهر الماضي، مع قيادة Hyperliquid جزء كبير من هذا التوسع.
- انخفضت حصة Hyperliquid الأسبوعية من حجم التداول إلى 8% بينما وصلت المنافس المدعوم من باينانس Aster إلى أكثر من 270 مليون دولار في التداولات الأسبوعية، في حين أن منصات مثل Lighter و edgeX سجلت زيادات بنسبة ثلاثية الأرقام.
- يركز مفهوم الاستثمار عند سكوت على سيطرة Hyperliquid بنسبة 62% في الاهتمام المفتوح، والذي يعتبره مقياسًا أكثر موثوقية لقوة المنصة مقارنة بحجم التداول، بالإضافة إلى توليد الإيرادات والمبادرات التوسعية بما في ذلك HyperEVM والعملة المستقرة USDH.
ديناميات السوق تتغير بسرعة
تسمح عقود العقود المستقبلية الدائمة للمتداولين بتقدير أسعار العملات المشفرة بدون تواريخ انتهاء، مما يميزها عن العقود المستقبلية التقليدية. أصبحت هذه المشتقات حجر الزاوية لنشاط تداول العملات المشفرة. جذبت المنصات اللامركزية التي تستضيف هذه العقود المستخدمين الذين يسعون إلى بدائل للبورصات المركزية مثل باينانس، والتي واجهت تدقيقًا تنظيمياً ومخاوف تشغيلية في مواقع متعددة.
أشار سكوت إلى السياق الأوسع للسوق في تحليله. تسارع التحول من المنصات المركزية إلى المنصات اللامركزية بشكل كبير خلال السنوات الثلاث الماضية. يشكل نشاط التداول على البورصات الدائمة اللامركزية الآن جزءًا كبيرًا من السوق الإجمالي للعقود المستقبلية.
كان الصعود السريع لـ Aster هو التطور الأبرز في الفترة الأخيرة. استحوذت منصة Binance التابعة على حصة سوقية كبيرة خلال أسابيع. سجلت منصات ناشئة أخرى بما في ذلك Lighter و edgeX أيضًا زيادات كبيرة في نشاط التداول خلال نفس الفترة.
الاهتمام المفتوح كمقياس رئيسي
ميز سكوت بين حجم التداول والاهتمام المفتوح في تحليله. الاهتمام المفتوح يمثل القيمة الإجمالية للمراكز المشتقة التي لم تتم تسويتها بعد. يشير هذا المقياس إلى مقدار رأس المال الذي يظل ملتزمًا بمنصة معينة بدلاً من مجرد المرور عبرها.
"على عكس الحجم والإيرادات، والتي تقيس النشاط، يقيس الاهتمام المفتوح السيولة. إنه أكثر ثباتًا"، كتب سكوت في نظريته. أكد أن حصة Hyperliquid البالغة 62% من الاهتمام المفتوح في البورصات الدائمة اللامركزية تدل على التزام مستدام من المستخدمين رغم الانخفاض في الحجم.
لا تزال المنصة تحقق إيرادات وصفها سكوت بأنها قوية نسبيًا بالمقارنة مع تقييمها. وصف Hyperliquid بأنها تتداول عند مضاعف معقول مقارنة بالمنافسين. تشير الإيرادات والاهتمام المفتوح معًا إلى أن المستخدمين يحتفظون بالمراكز على المنصة حتى أثناء تنفيذ بعض التداولات في أماكن أخرى.
يصدر Hyperliquid رمز HYPE الذي يلعب دورًا في حوكمة المنصة واقتصادها. أشار سكوت إلى عدة مبادرات مرتبطة بفائدة الرمز وقيمة العرض.
مبادرات التوسع ووجهات النظر المستقبلية
يمثل HyperEVM توسع شبكة Hyperliquid blockchain خارج حدود تداول العقود الدائمة. تستضيف الشبكة حاليًا أكثر من 100 بروتوكول بقيمة إجمالية تقفل تبلغ 2 مليار دولار، وفقًا لتحليل سكوت. يعزز هذا البناء التأسيسي موقف Hyperliquid كنظام بيئي أوسع للتمويل اللامركزي بدلاً من كونه فقط مكانًا للتداول.
تشمل مبادرة العملة المستقرة USDH احتياطيات محفوظة مع المؤسسات المالية التقليدية مثل BlackRock و Superstate. توفر العملات المستقرة أصولًا ذات استقرار سعري للتداول والتسوية ضمن أسواق العملات الرقمية. قد يواجه دعم USDH من كيانات مالية راسخة القضايا التنظيمية والاستقرارية التي عانت منها المشاريع الأخرى للعملة المستقرة.
HIP-3، اقتراح آخر أبرزه سكوت، سيخلق آلية للمطورين لإطلاق أسواق جديدة للعقود الدائمة من خلال قفل كميات كبيرة من رموز HYPE. سيحبس هذا التصميم عرض الرمز بينما يوسع نطاق الأصول القابلة للتداول على المنصة. وصف سكوت هذا بـ "مصيدة العرض" التي يمكن أن تدعم قيمة الرمز.
حدد سكوت شروطًا معينة قد تبطل فلسفته الاستثمارية. سيشير الانخفاض الكبير في الاهتمام المفتوح أو الإيرادات إلى تدهور جوهري. سيكون فشل USDH في اكتساب السيولة خلال العام المقبل سببا لانخفاض قدرة مبادرة العملة المستقرة على النجاح. قارن نهج Hyperliquid بالمنافسين الذين يعتمدون على برامج الحوافز القوية لجذب المستخدمين.
أفكار ختامية
يعرض تحليل سكوت Hyperliquid كأفضل استثمار بين بورصات العقود المستقبلية الدائمة اللامركزية استنادًا إلى احتفاظها بالاهتمام المفتوح، توليد الإيرادات، والمبادرات التوسعية. تواجه المنصة منافسة متزايدة ولكنها تحتفظ بمزايا هيكلية وفقًا لأطروحته. ما إذا كانت هذه الأساسيات ستثبت أنها أكثر أهمية من المقاييس الحجمية قصيرة الأجل سيحدد صلاحية القضية الاستثمارية.