يقيّم متداولو أسواق التوقعات احتمالاً مرتفعاً بأن تحكم المحكمة العليا الأميركية ضد رسوم الطوارئ الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، في منعطف قانوني محتمل يقول مستثمرو الماكرو إنه قد يمتد إلى توقعات التضخم، وأسعار الفائدة، وشهية المخاطر، وهي عوامل أساسية بالنسبة إلى بيتكوين (BTC).
على منصة Polymarket، كان العقد بعنوان “Supreme Court rules in favor of Trump’s tariffs?” يتداول حول 27% يوم الثلاثاء، ما يعني ضمنياً أن احتمال حكم المحكمة ضد ترامب يبلغ نحو 73%.
تتمحور القضية حول ما إذا كان ترامب قد تجاوز صلاحياته عندما فرض الرسوم مستنداً إلى قانون السلطات الاقتصادية الدولية في حالات الطوارئ، وحكمٌ ضد هذه الرسوم قد يطلق عملية معقدة لعكسها عبر عدة قطاعات.
ماذا قد يعني حكم ضد الرسوم الجمركية للأسواق؟
أحد الأسباب الرئيسة لأهمية النتيجة هو حجم الأموال المعنية.
إذا قضت المحكمة العليا بعدم قانونية الرسوم، فقد تواجه الحكومة الأميركية مطالبات بردود تبلغ نحو 150 مليار دولار للمستوردين، وفقاً لتقديرات مرتبطة بنظام الرسوم الحالي.
كما أن المستثمرين وأسواق التوقعات يميلون بالفعل إلى ترجيح حكم ضد الرسوم، مع تفاعل أسهم المستهلكين والتجزئة مع احتمال تخفيف ضغط الرسوم الجمركية.
بالنسبة لأسواق الماكرو، فإن قناة الانتقال المباشرة هي التضخم وأسعار الفائدة. فالرسوم الجمركية ترفع عادة تكاليف الواردات ويمكن أن تنتقل إلى أسعار المنتجين والمستهلكين.
أبحاث بنك الاحتياطي الفدرالي في بوسطن تقدّر أن رسوم 2018 ساهمت بعدة أعشار من نقطة مئوية في تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي.
كما أن مذكرة بحثية صادرة عن البنك المركزي السويدي (Riksbank) تستعرض فترات زيادة الرسوم الجمركية على الواردات وتجد بالمثل أن ارتفاع الرسوم يرفع الأسعار، وتشير إلى تقديرات جعلت التضخم أعلى بنحو 0.1 نقطة مئوية خلال زيادات رسوم 2018.
إذا أُبطلت الرسوم، يميل الاستراتيجيون إلى توصيف الأثر الكلي قصير الأجل على أنه إزالة أحد محفزات التضخم، وهو عامل يمكن أن يؤثر هامشياً في توقعات أسعار الفائدة.
لكن الجوانب القانونية والمالية قد تتحول أيضاً إلى متغير سوقي، بما في ذلك مدى اتساع الدول والقطاعات المتأثرة، والتعقيد التشغيلي المتعلق بعكس الرسوم أو ردّها.
أين يقع موقع بيتكوين من هذه التطورات؟
يميل بيتكوين إلى التفاعل بدرجة أقل مع سياسة التجارة بشكل مباشر، وأكثر مع تأثير تلك السياسة في السيولة، والدولار، والعوائد الحقيقية.
في الفترات التي تدفع فيها تصاعدات الرسوم الأسواق إلى تجنّب المخاطر، رصد المحللون انتقال العدوى إلى سوق العملات المشفرة إلى جانب الأسهم.
على سبيل المثال، وصفت Binance Research في تقرير لها أن تصاعد الرسوم تزامن مع موجة واسعة لتقليص المخاطر عبر الأسواق في 2025، بما في ذلك تراجع حاد في إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة.
كما أشارت شركة Morningstar في تقرير لها إلى فترات “تجنب المخاطر” في حقبة الحروب التجارية التي تزامنت مع تحركات حادة في بيتكوين.
هذا السياق هو ما يجعل المتداولين يراقبون إشارة المحكمة العليا بوصفها محفزاً ماكروياً محتملاً؛ إذ يمكن لحكم يزيل الرسوم أو يقيّدها أن يغيّر مزيج التضخم وأسعار الفائدة الذي أصبح يقود بشكل متزايد تموضع المخاطر عبر فئات الأصول.
ما الذي ينبغي مراقبته تالياً؟
إلى جانب الحكم نفسه، ستُركّز الأسواق على التفاصيل الثانوية التي تبرزها التغطية الإعلامية التقليدية، بما في ذلك مدى سرعة دخول أي حكم حيّز التنفيذ، وكيف ستبدو عملية ردّ الرسوم، وما إذا كانت سياسة التجارة ستتحول إلى آليات قانونية أخرى حتى لو رُفض استخدام قانون السلطات الاقتصادية الدولية في الطوارئ.
بالنسبة لبيتكوين، يكمن السؤال العملي في ما إذا كان القرار سيؤدي في النهاية إلى تيسير أو تشديد الأوضاع المالية، وما إذا كان سيغيّر اتجاه قوة الدولار والعوائد، وهي عوامل كانت محركات مركزية لتحركات العملات المشفرة الحساسة للعوامل الكلية في الدورات الأخيرة.