لقد شهدت أسهم الاستراتيجية تراجعًا كبيرًا. انخفضت الأسهم بنسبة 11% بعد انخفاض سعر بيتكوين الأخير.
الشركة، التي كانت تعرف سابقًا باسم MicroStrategy، شهدت انخفاض سعر أسهمها إلى 250 دولارًا وفقًا لـ Yahoo Finance. هذا يمثل انخفاضًا بنسبة 55% من أعلى مستوى له في نوفمبر 2024.
أثار التراجع الحاد تكهنات في السوق حول ما إذا كان على الاستراتيجية اللجوء إلى تصفية ممتلكاتها الكبيرة من بيتكوين. قامت شركة التحليل المالي The Kobeissi Letter بمعالجة هذه المخاوف في تقريرها الأخير.
"التصفية القسرية لـ MSTR ليست مستحيلة بالضرورة. لكنها غير محتملة للغاية. ستكون هناك حاجة لحدوث وضع طارئ"، حسبما أفاد التقرير.
أوضحت The Kobeissi Letter أن نموذج عمل الاستراتيجية يركز على جمع رؤوس الأموال بدلاً من بيع بيتكوين. تمول الشركة مشترياتها من العملات الرقمية بإصدار سندات قابلة للتحويل بنسبة 0% وبيع أسهم جديدة بأسعار متميزة. سمح هذا النهج للاستراتيجية بتجنب تصفية الأصول حتى في حالات الركود السابقة للسوق.
تظهر الأرقام الحالية أن الاستراتيجية تمتلك حوالي 43.4 مليار دولار في شكل بيتكوين مقابل 8.2 مليار دولار من الديون، مما ينتج عنه نسبة رافعة مالية تقارب 19%. يتألف معظم هذه الديون من سندات قابلة للتحويل مع أسعار تحويل أقل من سعر السهم الحالي وآجال تستمر حتى عام 2028 وما بعده. هذه البنية توفر للشركة مرونة مالية كبيرة.
ومع ذلك، أشارت The Kobeissi Letter إلى أن قدرة الاستراتيجية على جمع رؤوس الأموال ليست بلا حدود. "في حالة ارتفاع التزاماتهم بشكل كبير أعلى من أصولهم، يمكن أن تتدهور هذه القدرة"، حذرت التحليل. رغم أن هذا لن يؤدي تلقائيًا إلى التصفية، فإنه قد يقيد الخيارات المالية للشركة.
لحدوث التصفية الفعلية، أوضحت The Kobeissi Letter أن الأمر يتطلب إما تصويت المساهمين أو حدوث إفلاس للشركة. يبدو أن هذا السيناريو غير محتمل نظرًا لأن مايكل سايلور يمتلك 46.8% من قوة التصويت، مما يمكنه من منع مثل هذه التحركات دون موافقته.
لقد دافع سايلور باستمرار عن الإمكانات النمو الطويل الأجل لبيتكوين. وعززت الشركة هذا الموقف الأسبوع الماضي عن طريق إضافة 20,356 بيتكوين إلى حيازاتها.
حددت The Kobeissi Letter أن الفترة الحقيقية من الخطر ستكون بعد عام 2027، عندما تبدأ سندات التحويل الخاصة بالاستراتيجية في الاستحقاق. إذا انخفض سعر بيتكوين بأكثر من 50% وبقي منخفضًا، فقد تواجه الشركة صعوبات في إعادة تمويل أو سداد التزامات ديونها.
"سيكون من الضروري الحفاظ على ثقة المستثمرين بالنسبة لـ MSTR في أعقاب التراجع"، اختتمت المنشور. رغم أن التصفية الفورية تبدو غير محتملة، فإن المخاطر طويلة الأجل المرتبطة بتقلبات بيتكوين وهيكلة ديون الاستراتيجية تظل مصدر قلق كبير للمستثمرين.
إخلاء مسؤولية: المعلومات المقدمة في هذا المقال لأغراض تعليمية فقط ولا ينبغي اعتبارها مشورة مالية أو قانونية. يجب دائمًا إجراء أبحاثك الخاصة أو استشارة مختص عند التعامل مع العملات الرقمية.