هل أصبحت العملات المستقرة جاهزة لتصبح شبكة حقيقية لمدفوعات التجزئة؟

من المتوقع أن تموّل العملات المستقرة أكثر من 200 مليار دولار من المشتريات التجزئة في الولايات المتحدة بحلول عام 2030. سيأتي النمو من بطاقات الدفع المدعومة بالتشفير، والدولارات الرقمية الصادرة عن التجار، وطبقة جديدة من "التجارة الوكيلية" المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

هذا الرقم يغيّر الطريقة التي ينبغي أن نفكّر بها في العملات المستقرة.

لم تعد مجرد أداة تسوية أصلية لعالم التشفير. بل إنها تتحول إلى بنية تحتية للمدفوعات الاستهلاكية السائدة – من النوع الذي ينافس وجهاً لوجه شبكتي Visa وMastercard.

كما أن عامل التوقيت مهم. فقد تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة بالفعل 230 مليار دولار عالمياً. وبلغ حجم التحويلات على السلسلة reached نحو 27 تريليون دولار في الاثني عشر شهراً المنتهية في أبريل 2026. وفي الوقت نفسه، يمضي مجلس الشيوخ الأمريكي في GENIUS Act – أول إطار شامل فيدرالي لترخيص العملات المستقرة في البلاد – عبر مرحلة مراجعة اللجان.

الخلاصة

تتوقع ديلويت أن تتجاوز قيمة معاملات التجزئة بالعملات المستقرة 200 مليار دولار في الولايات المتحدة بحلول 2030، مدفوعة بالبطاقات، وإصدارات التجار، ووكلاء الذكاء الاصطناعي.

حجم تحويل العملات المستقرة على السلسلة ينافس بالفعل رقم التسوية السنوي لـ Visa، لكن اختراق نقاط البيع في التجزئة لا يزال أقل من 1٪ من إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة.

يمكن للترخيص الفيدرالي عبر قانون GENIUS أن يفتح الباب أمام إصدار عملات مستقرة بمستوى مؤسسي، ما يسرّع الجدول الزمني عبر إزالة الغموض التنظيمي الذي أبقى شبكات البطاقات الكبرى حذرة.

توقع الـ 200 مليار دولار وما يعنيه فعلياً

نشر مركز ديلويت للخدمات المالية published توقعاته لمدفوعات التجزئة بالعملات المستقرة في 20 مايو 2026، مع إطار يرى أن رقم الـ 200 مليار دولار يمثل سيناريو أساسياً محافظاً وليس سيناريو متفائلاً.

قام المحللون بنمذجة ثلاثة مسارات للتبنّي: بطاقات الدفع المدعومة بالتشفير الصادرة عن شركات مثل Coinbase وCrypto.com، والعملات المستقرة المملوكة للتجار، ووكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلون الذين ينفذون عمليات شراء برمجية نيابة عن المستهلكين.

يمثل رقم الـ 200 مليار دولار حوالي 0.8٪ من إجمالي تجارة التجزئة المتوقعة في الولايات المتحدة عبر التجارة الإلكترونية والإنفاق داخل المتاجر بحلول 2030. هذا الخط الأساس متحفّظ عن قصد، إذ يفترض أن بطاقات العملات المستقرة ستستحوذ على جزء من معاملات البطاقات في نقاط البيع، وأن التجارة الوكيلية ستنمو من شبه الصفر اليوم إلى قطاع فرعي ذي أهمية. ويتجه سيناريو النمو المتفائل في تحليل ديلويت نفسه إلى ما يقرب من 400 مليار دولار إذا أزال الترخيص الفيدرالي احتكاك الإعداد للعملاء، وأضافت شبكات نقاط البيع الرئيسية قبولاً أصيلاً للعملات المستقرة.

يتطلب نموذج ديلويت في سيناريو الأساس أن تحقق بطاقات الدفع بالعملات المستقرة نحو 12 مليون مستخدم نشط في الولايات المتحدة بحلول 2030، وهو رقم قابل للمقارنة مع قاعدة مستخدمي Apple Pay في الولايات المتحدة في عامها الثاني بعد الإطلاق.

أعلنت Crypto.com مؤخراً (انظر تغطية Yellow السابقة) عن شراكة مع Capitalize لتمكين تحويل خطط 401(k) إلى حسابات تشفير، في إشارة إلى التوجّه الأوسع للشركات الأصلية لعالم التشفير نحو التوسع في المنتجات المالية الاستهلاكية السائدة. تتماشى هذه الاستراتيجية للمنتجات مع أطروحة توزيع البطاقات التي تشكل جوهر توقعات ديلويت.

(Image: Shutterstock)

هيكل سوق العملات المستقرة في 2026

يبدو سوق العملات المستقرة مع دخول عام 2026 مختلفاً هيكلياً عن البيئة التي كانت قائمة خلال انهيار TerraUSD في عام 2022.

تستحوذ Tether (USDT) على نحو 62٪ من إجمالي المعروض من العملات المستقرة، تليها USD Coin (USDC) بحوالي 26٪، مع تقاسم الباقي بين العملات الخوارزمية، وتلك الحاملة للعائد، والعملات المدعومة بالسلع، وفقاً لـDefiLlama's stablecoin tracker.

وقد تغيّب تركيبة هذا المعروض بشكل ملموس. فالعملات المستقرة الحاملة للعائد – وهي أدوات تمرر عوائد أذون الخزانة أو صناديق السوق النقدي إلى الحائزين – باتت الآن account for تشكل نحو 8٪ من إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة، ارتفاعاً من أقل من 1٪ في أوائل 2023. وينمو هذا التصنيف أسرع من العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية، مدفوعاً ببروتوكولات مثل Ondo Finance وMountain Protocol التي تقدم انكشافاً رمزياً على الخزانة الأمريكية.

عالجت Tether وحدها ما يقرب من 19.6 تريليون دولار من حجم التحويلات على السلسلة خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في مارس 2026، وفقاً لبيانات تحليلات السلسلة الخاصة بـ Visa التي تمت مشاركتها في مؤتمر Money20/20 Europe، وهو رقم يتجاوز حجم مدفوعات Visa البالغ 13.2 تريليون دولار للفترة نفسها.

يبالغ هذا القياس المباشر للقدرة الاستيعابية في تصوير التكافؤ التنافسي، لأن جزءاً كبيراً من حجم USDT يمثل صفقات متكررة في بروتوكولات التمويل اللامركزي DeFi بدلاً من معاملات تجارية حقيقية. وبعد استبعاد النشاط المالي البحت على السلسلة، قدّرت مجموعة بوسطن الاستشارية estimated أن تحويلات العملات المستقرة ذات الأثر الاقتصادي الفعلي – مثل الأجور، ومدفوعات التجار، والتحويلات عبر الحدود – بلغت ما بين 4 و5 تريليونات دولار سنوياً في عام 2025. ولا يزال هذا الرقم الأضيق كبيراً، وهو في حالة نمو.

البطاقات المدعومة بالتشفير كمسار لدخول التجزئة

أقرب طريق إلى 200 مليار دولار من إنفاق التجزئة بالعملات المستقرة يمر عبر بنية شبكات البطاقات القائمة، لا من حولها. فبطاقات الخصم والمدفوعة مسبقاً المدعومة بالتشفير، والتي تتم تسويتها بعملات مستقرة في الخلفية مع تقديم واجهة Visa أو Mastercard قياسية للتاجر، موجودة بالفعل لدى أكثر من عشرات المصدِّرين.

ذكرت Coinbase أن بطاقة Coinbase الخاصة بها قد عالجت أكثر من 1.5 مليار دولار من حجم المعاملات على أساس سنوي حتى مكالمة أرباح الربع الأول من 2026، مع نمو التسويات المقومة بالعملات المستقرة بنسبة 40٪ على أساس ربع سنوي.

تقوم البطاقة بتحويل USDC إلى عملة ورقية عند نقطة البيع باستخدام بنية السيولة الخاصة بـ Coinbase، ما يعني أن التاجر يتلقى دولارات بينما ينفق حامل البطاقة من رصيد عملة مستقرة. هذا الخيار الهندسي يزيل مخاطر العملات المستقرة تماماً عن جانب التاجر.

برنامج Visa للعملات المشفرة، الذي يغطي أكثر من 60 مصدِّراً عالمياً، reported أكثر من 2.5 مليار دولار من الإنفاق عبر البطاقات المرتبطة بالتشفير في السنة المالية 2025، وهو رقم يشمل المنتجات المدعومة برهن Bitcoin (BTC) وكذلك المنتجات المدعومة بالعملات المستقرة.

تكمن ميزة المنافسة للمصدِّرين في هذا المجال في هيكل المكافآت. يمكن لمصدِّري بطاقات العملات المستقرة تمويل استرداد نقدي أو مكافآت عائد من الفائدة المتولدة عن أرصدة العملات المستقرة المحتفظ بها كاحتياطيات، وهو نموذج اقتصادي غير متاح لمصدِّري بطاقات الخصم التقليدية. على سبيل المثال، تموّل بطاقة Visa الصادرة عن Crypto.com نسبة استرداد نقدي تبلغ 5٪ في أعلى فئاتها من خلال staking رهن CRO وكسب مكافآت البروتوكول، في نموذج هجين لا يملك البنوك التقليدية ما يعادله هيكلياً.

العملات المستقرة الصادرة عن التجار و"دولار الولاء"

إلى جانب بطاقات الدفع، يتضمن توقع ديلويت قناة حظيت باهتمام أقل بكثير: العملات المستقرة الصادرة عن التجار. تتضمن الفكرة قيام كبار تجار التجزئة أو شركات الطيران أو سلاسل الضيافة بإصدار دولارات رقمية مملوكة لهم، قابلة للاسترداد داخل منظوماتهم، في تطور قائم على البلوكتشين لبطاقة الهدايا المغلقة الحالية.

كانت Starbucks قد اختبرت برنامج ولاء قائم على البلوكتشين عبر منصتها Odyssey قبل إيقافه في أوائل 2024، إلا أن الدروس التقنية المستفادة من تلك التجربة غذّت جيلاً جديداً من مشروعات الدولارات الرقمية المملوكة للتجار. وقد قدّمت Amazon filed عدة طلبات براءات اختراع متعلقة ببنية عملة رقمية منذ 2021، ويشير تقرير ديلويت تحديداً إلى وجود تجار تجزئة أمريكيين كبار – لم تُذكر أسماؤهم – في مناقشات حول إصدار عملاتهم المستقرة الخاصة، بانتظار صدور تشريع الترخيص الفيدرالي.

يحمل إصدار العملات المستقرة من قبل التاجر تكلفة مقاربة للصفر من ناحية العمولة مقارنة بنسبة 1.5–2.5٪ التي يدفعها التجار حالياً على معاملات البطاقات، ما يمثل وفراً هيكلياً محتملاً في التكلفة يتراوح بين 40 و80 مليار دولار سنوياً عبر قطاع التجزئة الأمريكي إذا وصلت نسبة التبنّي إلى 15٪ فقط من حجم معاملات البطاقات.

الحافز لدى التاجر واضح. فإذا احتفظ مستهلك بـ 200 دولار من العملة المستقرة الخاصة بأحد التجار، فإن هذا الرصيد يمثل في آن واحد قرضاً بدون فائدة للتاجر، وآلية لزيادة الارتباط السلوكي تعزز من تكرار عمليات الشراء. وجدت Starbucks أن برنامج الولاء الخاص بها أدى إلى أن 57٪ من المعاملات في الولايات المتحدة جاءت من أقل من 35٪ من قاعدة عملائها، وهو تركّز في الإنفاق يمكن لعملة ولاء قائمة على عملة مستقرة أن تعمّقه أكثر.

التجارة الوكيلية وطبقة المدفوعات الذاتية

القناة الثالثة في نموذج ديلويت هي الأقل فهماً وربما الأسرع نمواً من حيث النسبة: التجارة الوكيلية.

يشير هذا إلى أنظمة الذكاء الاصطناعي، مثل الوكلاء الشخصيين للإدارة المالية، وروبوتات المشتريات، ومديري الاشتراكات، التي تنفذ عمليات شراء بشكل ذاتي نيابة عن المستخدم، ويفضّل أن تستخدم نقوداً قابلة للبرمجة لا تتطلب من المستخدم تفويض كل معاملة على حدة.

تتمتع العملات المستقرة بملاءمة هيكلية أفضل للتجارة الوكيلية مقارنة بقنوات الدفع التقليدية لسبب تقني محدد.

يمكن لوكيل ذكاء اصطناعي الاحتفاظ برصيد من العملات المستقرة في محفظة غير وصائية، وتنفيذ عملية شراء عبر عقد ذكي، وتسويتها في أقل من ثانيتين على شبكات مثل Solana أو Base، من دون الحاجة إلى تكامل واجهة برمجة تطبيقات مع بنك أو حساب تاجر أو… معالج المدفوعات. الوكيل هو نفس المحفظة.

Stripe أعادت تفعيل مدفوعات الستيبلكوين لمنصتها في أواخر عام 2023، وبحلول الربع الأول من 2026 أفادت بأن المدفوعات المقومة بالستيبلكوين شكّلت ما يقارب 3.5% من إجمالي حجم مدفوعات Stripe في الأسواق المدعومة، ارتفاعاً من مستوى شبه معدوم قبل ثمانية عشر شهراً.

طبقة الوكلاء (الـ agentic layer) لا تزال في طور النشوء. فقد أطلقت كل من Anthropic وOpenAI وGoogle أو أعلنت عن أطر عمل للوكلاء قادرة على تنفيذ المعاملات المالية، لكن معظم عمليات النشر الفعلية ما زالت تتركز في المشتريات بين الشركات (B2B) أكثر من تجارة التجزئة الاستهلاكية. ويقدّر محللو Deloitte أن التجارة المعتمدة على الوكلاء ستساهم بحوالي 15 إلى 25 مليار دولار من خط الأساس البالغ 200 مليار دولار بحلول عام 2030، وهو رقم يمكن أن يتسارع بشكل ملحوظ إذا حظيت الوكلاء الاستهلاكيون المعتمدون على الذكاء الاصطناعي باعتماد واسع قبل ذلك الجدول الزمني.

أيضاً قد يهمك: Drift’s Recovery Math Looks Bleak As Current Revenue Pace Implies 737-Year Wait For Users

قانون GENIUS والترخيص الفيدرالي كمحفّز

المتغير التنظيمي الأكثر تأثيراً مباشرة على الجدول الزمني لوصول السوق إلى 200 مليار دولار هو قانون GENIUS، أي قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني للستيبلكوينات الأمريكية (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act)، الذي يتقدم حالياً في مجلس الشيوخ بعد اجتيازه لجنة البنوك في مارس 2026.

سيُنشئ مشروع القانون نظام ترخيص فيدرالي لـ “مصدري ستيبلكوينات المدفوعات” الذين تقل أصولهم عن 10 مليارات دولار، ويخلق مسار ميثاق فيدرالي اختياري للمصدرين الأكبر حجماً الذين يعملون حالياً بموجب تراخيص تحويل الأموال على مستوى الولايات.

أهم أحكام مشروع القانون، كما خلاصته لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، تتطلب احتياطيات 1:1 بأصول سائلة عالية الجودة، والإفصاح العلني عن الاحتياطيات شهرياً، وحظر دفع العائد لحاملي التجزئة (وهو بند أثار معارضة كبيرة من القطاع)، واشتراط احتفاظ المصدرين الحاصلين على ميثاق فيدرالي بحسابات بنكية مضمونة من FDIC لأصول الاحتياطيات.

حظر العائد في المسودة الحالية لقانون GENIUS سيحظر فعلياً ستيبلكوينات العائد لحاملي التجزئة، وهو بند قدّرت Morgan Stanley أنه يمكن أن يقلّص الحجم الإجمالي للسوق القابل للاستهداف للستيبلكوينات بنسبة 15 إلى 20% إذا تم إقراره دون تعديل.

يتضمن مشروع القانون أيضاً بنداً حاسماً متعلقاً بالأسبقية (preemption) من شأنه أن يتجاوز متطلبات تحويل الأموال على مستوى الولايات للمصدرين المرخصين فيدرالياً، ما يزيل الرقعة التنظيمية الحالية المكوّنة من 50 نظام امتثال على مستوى الولايات والتي تجعل إصدار الستيبلكوينات على مستوى البلاد مكلفاً. وقد Circle، مُصدِرة USDC، أعلنت دعمها العلني لمشروع القانون مع السعي لتعديل حظر العائد. أما Tether، بصفتها جهة إصدار مسجلة في الخارج، فلن تكون مؤهلة للحصول على الميثاق الفيدرالي، لكنها ستظل قادرة على الوصول إلى التوزيع داخل الولايات المتحدة عبر أمناء حفظ مرخّصين من طرف ثالث ضمن إطار مشروع القانون.

أيضاً قد يهمك: Google Drops 3 Agentic AI Bombs At I/O 2026, Spark Steals Show

التحويلات عبر الحدود كسوق إثبات جدوى

قبل أن تصل ستيبلكوينات الدولار إلى 200 مليار دولار في سوق التجزئة المحلية داخل الولايات المتحدة، كانت قد أثبتت بالفعل ملاءمة المنتج للسوق في قطاع استهلاكي مختلف: التحويلات عبر الحدود. فحالة استخدام التحويلات هي الدليل الأكثر غنى بالبيانات على أن شبكات مدفوعات الستيبلكوين تعمل على نطاق واسع في تطبيقات استهلاكية حقيقية.

البنك الدولي أفاد بأن متوسط التكلفة العالمية لإرسال 200 دولار عبر الحدود بلغ 6.2% في عام 2024، مقارنة بما دون 1% على شبكات الستيبلكوين عند استخدام شبكات مثل Stellar (XLM) أو Solana (SOL) مع USDC. وقد كشفت Bitso، منصة التداول المشفرة المكسيكية، أن التحويلات المدعومة بالستيبلكوين شكّلت أكثر من 30% من حجم ممر التحويلات من الولايات المتحدة إلى المكسيك على منصتها بحلول الربع الرابع من 2025، وهو ممر يحرّك نحو 60 مليار دولار سنوياً.

يفرض نظام المدفوعات الفورية FedNow التابع لـ الاحتياطي الفيدرالي رسماً قدره 0.045 دولار لكل معاملة محلية. بينما تكلفة إرسال USDC على Solana تقل عن 0.001 دولار عند مستويات الرسوم الحالية، أي ميزة تكلفة تبلغ 45 ضعفاً تتراكم عبر تدفقات المدفوعات المتكررة منخفضة القيمة.

تكتسب تجربة إثبات الجدوى في التحويلات أهمية لتوقعات سوق التجزئة لأنها أرست النمط السلوكي الاستهلاكي المتمثل في تنزيل محفظة، وإتمام إجراءات KYC، وامتلاك رصيد ستيبلكوين، وإنفاقه، وهو النمط الذي يرثه الآن سيناريو التجزئة المحلي. وقد أشار تقرير حالة التشفير لعام 2026 الصادر عن Andreessen Horowitz إلى أن المستهلكين من أصول لاتينية في الولايات المتحدة هم من أثقل مستخدمي الستيبلكوين للفرد، إذ اعتمدوا التقنية من أجل التحويلات قبل أن يواجهها المستهلكون الأمريكيون الأصليون في سياقات التجزئة.

يشكّل ذلك القاعدة المُركّبة (installed base) ميزة توزيع لمصدري بطاقات الستيبلكوين الذين يستهدفون هذه الشريحة الديموغرافية.

أيضاً قد يهمك: Revolut Unveils First Physical Crypto Card In UK And European Markets With LED Twist

عنق الزجاجة في البنية التحتية الذي قد يؤخر التوقعات

يفترض سيناريو خط الأساس البالغ 200 مليار دولار تحقق عدة شروط بنيوية في البنية التحتية لم تتحقق بالكامل بعد. وفهم تلك الفجوات ضروري لتقييم ما إذا كان الجدول الزمني واقعياً أم متفائلاً.

أول عنق زجاجة يتعلق بتوافقية أجهزة نقاط البيع. فالغالبية العظمى من أجهزة نقاط البيع لدى التجار في الولايات المتحدة، أي أجهزة Verifone وIngenico التي تعالج معاملات البطاقات عند الحضور، لا تدعم تسوية الستيبلكوين بشكل أصيل.

يتجاوز نهج تغليف شبكات البطاقات (مثل بطاقة Coinbase، وبطاقة Crypto.com Visa) هذه المشكلة عبر تحويل الستيبلكوينات إلى عملة ورقية قبل أن يرى جهاز نقطة البيع المعاملة أصلاً، لكن هذا التحويل يعيد إدخال التكلفة والكمون الناتجين عن الوسطاء. إن قبول الستيبلكوين بشكل أصيل على مستوى التاجر يتطلب تحديثات للبرمجيات الثابتة للأجهزة أو عتاداً جديداً، وهو دورة استبدال تستغرق عادة بين خمس إلى سبع سنوات عبر القاعدة المركّبة من الأجهزة.

أعلنت NCR Voyix، إحدى أكبر موردي أنظمة نقاط البيع في الولايات المتحدة، عن وحدة مدفوعات بالستيبلكوين لمنصتها Aloha للمطاعم في فبراير 2026، ما يغطي حوالي 100,000 موقع مطعم في الولايات المتحدة، لتكون أول مزود نقاط بيع محلي رئيسي يقدم قبولاً أصيلاً للستيبلكوين.

ثاني عنق زجاجة هو بنية الهوية والامتثال.

تفرض التزامات قانون السرية المصرفية الفيدرالي تطبيق مراقبة المعاملات وإبلاغ الأنشطة المشبوهة على تدفقات الستيبلكوين من قبل معالجي المدفوعات. وقد قدّرت Chainalysis في تقريرها عن جرائم التشفير لعام 2026 أن أقل من 40% من حجم معاملات الستيبلكوين يمر حالياً عبر كيانات لديها مراقبة امتثال شاملة على السلسلة، وهي فجوة سيتعين على المنظمين سدها قبل أن تشعر البنوك الكبرى بالراحة في دمج قبول الستيبلكوين مباشرة.

العنق الزجاجي الثالث هو تثقيف المستهلك.

أظهر استطلاع أجرته Morning Consult في يناير 2026 أن 71% من البالغين في الولايات المتحدة تحت سن 35 قد سمعوا بالستيبلكوينات لكن 14% فقط تمكنوا من تعريفها تعريفاً صحيحاً بوصفها أدوات مربوطة بالدولار. إن فجوة الوعي مقابل الفهم هي القيد الأساسي من جانب الطلب على تبنّي البطاقات.

أيضاً قد يهمك: Viktor AI Raises $75M To Deploy A Virtual Coworker Inside Slack And Microsoft Teams

استجابة المنافسين من شبكات المدفوعات التقليدية

ليست Visa وMastercard مراقبتين سلبيتين لسردية تجارة التجزئة بالستيبلكوين.

فقد قامت كلتا الشبكتين باستثمارات هيكلية كبيرة في بنية تحتية للستيبلكوين خلال العامين الماضيين، واضعتين نفسيهما كطبقات تسوية بدلاً من كونهما أطرافاً يجري تعطيلها.

أطلقت Visa منصتها لـ “الأصول المرمّزة” (Visa Tokenized Asset Platform) في 2024، ما يتيح للبنوك إصدار رموز مدعومة بالعملة الورقية على سلاسل كتل مُصرّح بها تُسوَّى عبر شبكة Visa القائمة بين البنوك.

وبحلول الربع الأول من 2026، كانت المنصة قد استقطبت ستة شركاء مصرفيين عبر الولايات المتحدة وأوروبا، مع قيام BBVA بتنفيذ أول معاملة عابرة للحدود مُسَوّاة بالستيبلكوين في إسبانيا. تقوم المنطقية الاستراتيجية لـ Visa على البقاء طبقة الثقة وبنية الامتثال حتى مع تحوّل وسيط التسوية الأساسي من شبكات البطاقات إلى البلوكشين.

عالجت شبكة Mastercard متعددة الرموز (Multi-Token Network) أول معاملة تجارية حية لها في الولايات المتحدة في سبتمبر 2025، حيث ربطت بين ودائع بنكية مُرمّزة وستيبلكوينات منظمة عبر أربعة مؤسسات مالية مشاركة في تجربة وصفتها الشبكة بأنها “إثبات مفهوم لنموذج مقاصة جديد”.

نهج PayPal هو الأكثر تكاملاً عمودياً. فقد بلغ المعروض المتداول من PYUSD، ستيبلكوين PayPal الخاص الذي أطلق في أغسطس 2023، حوالي 1.1 مليار دولار بحلول مايو 2026 وفقاً لبيانات DefiLlama.

وأعلنت PayPal في يناير 2026 أن حاملي PYUSD يمكنهم استخدام الستيبلكوين مباشرة عند الدفع لدى شبكة تجار PayPal التي تضم 35 مليون تاجر دون أي خطوة تحويل إلى عملة ورقية، وهي أكبر عملية نشر فعلية حالية لقبول ستيبلكوين أصيل على مستوى التاجر في الولايات المتحدة.

أيضاً قد يهمك: Wintermute Brands Ethereum The Wrong Macro Bet After 10.2% Slide

عوامل المخاطر التي قد تنسف توقع 200 مليار دولار

لا يأتي أي توقع بهذا الحجم دون مخاطر ذيلية جوهرية. ثلاث سيناريوهات يمكن أن تمنع تحقق سيناريو خط الأساس البالغ 200 مليار دولار في الجدول الزمني المتوقع.

أولها حدث فقدان ربط واسع النطاق (de-peg).

لقد أظهر انهيار TerraUSD في مايو 2022 أن الثقة في ستيبلكوين يمكن أن تتلاشى في غضون 72 ساعة. وبينما تحمل ستيبلكوينات مدعومة بالكامل بالاحتياطيات الورقية مثل USDC خطراً بنيوياً أقل للتفكك عن الربط…أكثر من كونها مسألة تصميمات خوارزمية، يبقى ديناميكيات الهلع المصرفي الناتج عن عدم سيولة أصول الاحتياطي احتمالًا نظريًا ممكنًا. فقد أدى انهيار Silicon Valley Bank في مارس 2023 إلى تداول USDC عند 0.87 دولار، وهو انفصال عن الربط بنسبة 13% تم حله خلال 72 ساعة بعد أن أوضحت Circle حالة الوصول إلى الاحتياطيات، لكنه في الوقت نفسه أظهر مسار انتقال العدوى من ضغوط النظام المصرفي التقليدي إلى ثقة المستخدمين في العملات المستقرة.

أظهر بحث أكاديمي published على arXiv في عام 2023 نموذجًا لاحتمالية انفصال العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية عن الربط تحت سيناريوهات مختلفة لضغوط الاحتياطي، ووجد أن انخفاضًا متزامنًا بنسبة 15% في قيمة أصول الاحتياطي، مقترنًا بزيادة بنسبة 20% في طلبات الاسترداد، يمكن أن يؤدي إلى كسر الربط حتى بالنسبة للمُصدِرين المحتفظين باحتياطيات كاملة، وهو سيناريو صُمم تأمين الودائع الفيدرالي (FDIC) ومتطلبات احتياطيات قانون GENIUS خصيصًا لمنعه.

المخاطر الثانية هي تجزؤ القواعد التنظيمية.

إذا فشل تمرير قانون GENIUS أو تم تعديله بشكل جوهري، فقد يؤدي نظام قائم على القواعد على مستوى كل ولاية على حدة إلى خلق فرص arbitrage تنظيمية تدفع بعمليات الإصدار إلى الخارج، مع تقييد التوزيع داخل الولايات المتحدة. وقد أعرب عدد من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين عن مخاوف بشأن أحكام تغليب القانون الفيدرالي في مشروع القانون، وكذلك بشأن كيفية تعامله مع شركات التكنولوجيا الكبرى التي قد تصدر عملات مستقرة.

الخطر الثالث هو التوتر بين الخصوصية والامتثال على مستوى المستهلك. بيانات المدفوعات على السلسلة تكون مستعارة الهوية افتراضيًا، لكنها قابلة للتتبع بالكامل بحكم التصميم. وقد يؤدي اختراق كبير للبيانات أو استدعاء حكومي بارز لسجلات معاملات العملات المستقرة إلى إثارة رد فعل شعبي سلبي يحد من تبنيها بين الفئة المهتمة بالخصوصية، وهي حاليًا من أكثر الفئات استخدامًا للعملات المستقرة.

الخاتمة

توقع Deloitte بوصول مشتريات التجزئة الأمريكية من العملات المستقرة إلى 200 مليار دولار بحلول عام 2030 ليس حالة مضاربة شاذة. إنه سيناريو أساسي محافظ، مبني على قنوات تولّد بالفعل حجمًا حقيقيًا من المعاملات اليوم.

انظر إلى الأدلة. بطاقات الدفع المدعومة بالكريبتو متاحة وتقوم بمعالجة مليارات الدولارات سنويًا. عملة PayPal المستقرة PYUSD مقبولة لدى 35 مليون تاجر أمريكي في الوقت الحالي. والتجارة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي الوكيل (Agentic AI) تنتقل من مرحلة التجارب إلى الإنتاج عبر أنظمة المشتريات المؤسسية.

البنية التحتية أكثر تقدمًا مما يوحي به السرد العام السائد.

ما يحتاجه هذا التوقع فعليًا بين الآن وعام 2030 هو وضوح تنظيمي، لا ابتكارًا تكنولوجيًا. فإقرار قانون GENIUS سيزيل أكبر عائق هيكلي أمام إصدار عملات مستقرة بمستوى أمان بنكي وقبول واسع لدى التجار على مستوى البلاد. وبدون هذا الإطار التنظيمي، ستمتد الجدول الزمني إلى الأمام، لكن الاتجاه نفسه لن يتغير.

لذا، فإن مبلغ 200 مليار دولار لا يتعلق بالسؤال عما إذا كانت مدفوعات التجزئة بالعملات المستقرة ستصل أم لا؛ فبيانات المعاملات تُظهر بالفعل أنها ستصل. السؤال الحقيقي هو ما إذا كان الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة سيسرّع من وصولها أم سيعرقله.

بالنسبة للمستثمرين والتجار وشركات البنية التحتية للمدفوعات، الدلالة واضحة. العامان القادمان هما النافذة المتاحة لبناء قنوات التوزيع، وإبرام شراكات البطاقات، ودمج سكك المدفوعات القائمة على العملات المستقرة، قبل أن يصل السوق إلى نقطة الانعطاف التي تتوقعها Deloitte حوالي عام 2028.

الشركات التي تتعامل مع هذا الأمر على أنه مشكلة عام 2029 يُرجَّح أن تكتشف أنه تحول إلى واقع تنافسي بحلول عام 2027 بدلًا من ذلك.