الأصول الرقمية التي احتفظت بقوتها في عام 2025: ما الذي يميز ETH وLDO وLINK عن البقية

في 10 أكتوبر 2025، ضرب انهيار سريع سوق العملات الرقمية. خلال ساعات، تم تصفية أكثر من 19 مليار دولار في المراكز المالية المرفوعة حيث ضرب بيع الذعر دفتر الطلبات الضعيف. انخفض سعر البيتكوين بنسبة 14% خلال اليوم (من أعلى مستوى قياسي فوق $126,000 في 6 أكتوبر إلى حوالي $107,000). تراجعت الإيثيريوم بأكثر من 25% من ذروتها. ساءت حالة العديد من العملات البديلة: فقد العديد منها أكثر من نصف قيمتها في دقائق قبل أن تسترد بعض الخسائر.

لم تتضرر جميع الأصول الرقمية بشكل متساوٍ. عدد قليل من الرموز ظهرت كعوازل للصدمات، عانت من انخفاضات صغيرة بشكل ملحوظ أو استعادت خسائرها بسرعة. تحديد هذه الأصول المقاومة يوفر رؤية حول العوامل التي حمتها - وما إذا كانت هذه القوة ستستمر. مع البيانات حتى 22 أكتوبر 2025، الساعة 12:00 بالتوقيت العالمي، يصنف هذا التقرير أفضل 10 أصول رقمية (باستثناء العملات المستقرة) التي صمدت بشكل أفضل منذ انهيار 10 أكتوبر، ويحلل سبب تحملها للانهيار.

تمتد الأصول الأكثر مقاومة عبر الفئات من "البيتكوين الأزرق" إلى العملات الخصوصية المتخصصة. تشمل المعتادات العامة الطلب العضوي القوي، وتداول محدود وبرامج اقتصادية داعمة للرموز. مثلًا، لم يتراجع ترون (TRX) سوى بحوالي 11% في ذروة الذعر، مدعومًا من قِبل حاملي المدى الطويل.

نلخص أدناه السيناريوهات الأساسية، الصعودية، والهبوطية لكل أصل مقاوم. بينما أثبتت هذه الأسماء جدارتها في أزمة أكتوبر، فإنها تواجه مخاطرها الخاصة – من الإطلاق المقبل للرموز إلى التغيرات التنظيمية. نحن أيضًا نحدد المقاييس التحذيرية المبكرة (مثل انعكاسات معدل التمويل أو التدفقات الخارجة من السلاسل) التي قد تشير إلى تراجع قوة الأصل. في سوق لا يزال يستوعب الصدمة، فهم الأسباب التي جعلت هذه الرموز تحتفظ بقوتها يمكن أن يساعد المستثمرين، والمطورين، والمحللين على التمركز لما هو قادم في الربع الرابع من 2025. Here's the translation of the provided content into Arabic, while skipping the translation for markdown links:

الأصول البديلة ذات المضاربة العالية والسيولة المنخفضة شهدت انهيارات سريعة تذكّر بلحظات العصور السابقة الأسوأ. على سبيل المثال: عملة دوجكوين (DOGE) - ميمكوين ذات مرجعية - هبطت بنسبة تزيد عن 50% في وقت من الأوقات (من ~$0.22 إلى ~$0.11) قبل أن تستقر حول $0.19. أنهيار أفالانش (AVAX) في مرحلة واحدة إلى 70% من مستوياته الأخيرة، وظهرت تقارير عن تداول تون كوين (TON) لفترة وجيزة أقل بنحو 80% في بعض الأماكن خلال ذروة الاندفاع (فتيل من قرب $2 إلى ~$0.50). حتى الأصول الكبيرة نسبياً لم تُستثنى: شهدت سولانا (SOL) انهياراً داخلياً بنسبة تزيد عن 40% وفقاً لبعض الحسابات، وتعرضت ستيلار (XLM) لانهيار سريع بنحو 60% إلى حوالي $0.16 قبل الارتداد. باختصار، كان 10 أكتوبر اختبار ضغط حقيقي، يفرز الأصول بناءً على سلوكها عندما تلاشت السيولة.

لماذا ارتدت بيتكوين (قليلاً): في اليوم التالي (11 أكتوبر)، حققت بيتكوين وعدد قليل من العملات الكبرى تعافياً جزئياً، ويرجع ذلك جزئياً إلى الأخبار المطمئنة. خلال عطلة نهاية الأسبوع تلك، قام الرئيس ترامب بتليين موقفه، مشيراً إلى "ستكون الأمور بخير" ومؤكداً أن الولايات المتحدة لا تريد فعلاً إلحاق الضرر بالصين. بالنسبة للصين، لم تعلن عن أي تدابير مضادة جديدة فوراً. ساعد هذا التبريد في الخطاب على تعزيز المعنويات العالمية.

بالإضافة إلى ذلك، ساعدت العوامل المتعلقة بالعملات الرقمية بيتكوين على الارتداد بشكل أسرع من معظم الأصول: لاحظ المحللون على السلسلة أن تدفقات المستثمرين في بيتكوين ظلت قوية على الرغم من الفوضى. في الواقع، أشار المحلل البارز ويلي وو إلى أن تدفقات شبكة بيتكوين (العملات المتحركة للاستثمار طويل الأجل، الاستمرار في التداول) "صمدت بشكل جيد" وربما مكّنت بيتكوين من الأداء أفضل من المتوقع بالنظر إلى انهيار سوق الأسهم. هناك دلائل على أن رأس المال تحول من الألتكوينات إلى بيتكوين خلال وبعد الانهيار، بدلاً من مغادرة بيئة العملات الرقمية تماماً. هذا التحول نموذجي في انتقال إلى الجودة: عندما تطرأ تقلبات، يهرب العديد من المتداولين من العملات الصغيرة نحو الأمان النسبي لبيتكوين (وإلى حد أقل إيثيريوم) - مما يمكن أن يخفف من الجانب السلبي لبيتكوين.

إعادة ضبط المشتقات وتدفقات العملات المستقرة: كما تسبب الانهيار في إعادة ضبط الرافعة المالية بشكل كبير عبر السوق. انخفضت معدلات تمويل العقود الآجلة المستمرة بعمق إلى النطاق السلبي لبيتكوين وإيثيريوم حيث ارتفعت مستويات البيع الهلع والبحث عن التحوط في الفترات من 10 إلى 13 أكتوبر. شهدت أسواق الخيارات اندفاعاً للحصول على أوضاع الوقاية - على سبيل المثال، اقتناص المتداولون خيارات البيع لبيتكوين بسعر إضراب عند $95K تنتهي بنهاية الشهر، وخيارات البيع لإيثيريوم بسعر إضراب عند $3,600. ارتفعت التقلبات الضمنية إلى أعلى مستوى لها في عدة أشهر عبر فترات الانتهاء. عن طريق تصفية هذا الرافعة المالية، قدم السوق بلا شك ورقة نظيفة للتعافي؛ كما قال أحد المحللين، "الخبر السار هو أن هذا الانهيار نظف الرافعة المالية الزائدة وأعاد ضبط المخاطر في النظام، في الوقت الحالي".

تدفق بارز آخر: تذبذبت العملات المستقرة لفترة وجيزة لكنها أثبتت فائدتها لاحقاً. مباشرة خلال البيع الجماعي، فر بعض المتداولين حتى إلى بعض العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية (بشكل أساسي التعامل مع عملتي USDC/USDT كملاذات آمنة). كان هناك ذعر مؤقت بشأن فك الارتباط بعملة مستقرة غير معروفة تحمل عائد (USDe) حيث اشتدت السيولة، لكن العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT وUSDC حافظت على ارتباطاتها خلال العاصفة. في أعقاب ذلك، تقدم تدفقات عرض العملات المستقرة دليلًا على الصورة الكبرى: صعدت Dominance عملة تيثر USDT عندما انتقل رأس المال المخاطر من الأصول الرقمية البديلة إلى ما يعادل النقد، وبلغت أحجام تداول العملات المستقرة عامة أعلى مستوياتها في السنة حتى الآن بينما أعيد تخصيصه من قبل المتداولين. تم الاستشهاد بالعملات المستقرة أيضا كوسيط لاستقرار المستوى المتوسط: لاحظ رئيس أبحاث Galaxy Digital أن الدور المتزايد للعملات المستقرة كقنوات دفع ومراكم سيولة يساعد في دعم النظام البيئي حتى عندما تتأرجح الأسعار.

همسات تنظيمية وسياسية: لم يساعد على المعنويات أن هذا الانهيار حصل في خضم إغلاق الحكومة الأمريكية (بقيادة إدارة ترامب) الذي أوقف بالفعل لجنة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة. أثار ذلك مخاوف من انخفاض الإشراف خلال أزمة السوق. أبرزت الممثلة ماكسين واترز أن مع منظمين في إجازة، يمكن أن تمر عمليات التلاعمحتوى: العرض، عدد المعاملات) - إذا استمر الاستخدام في الارتفاع أو النمو، فهذا يدعم الحالة الأساسية لـ TRX.

راقب أيضًا أي أخبار تنظيمية حول تيثير أو ترون؛ حتى الآن، ترون بقيت بعيدة عن استهداف الجهات التنظيمية الغربية إلى حد كبير، لكن أي مشكلة هناك يمكن أن تؤثر عليها. على المدى القريب، المستويات الأساسية هي الدعم البالغ ~$0.30 الذي احتفظت به خلال الانهيار - طالما بقيت TRX فوق هذا المستوى خلال الانخفاضات المستقبلية في السوق، فهذا يشير إلى استمرارية القوة. يمكن أن يشير الكسر إلى الأسفل إلى أنه قد تغير شيء جوهري (على سبيل المثال، إذا بدأ حاملو الأسهم بالخروج). في الوقت الحالي، أداء ترون في 10 أكتوبر قد رسخ صورتها كأصل مستقر نسبيًا في عالم العملات المشفرة المتقلب.

2. بيتكوين (BTC): المرساة المؤسسية وسط فوضى الرافعة المالية

ما هي: بيتكوين لا تحتاج إلى مقدمة - إنها العملة المشفرة الأصلية، وغالبًا ما تُطلق عليها لقب "الذهب الرقمي". مع أكبر قيمة سوقية في العملات المشفرة، يحتفظ ببيتكوين مجموعة واسعة من المشاركين بدءًا من حاملي التجزئة حتى صناديق التحوط وخزائن الشركات. العرض الثابت 21 مليون والشبكة اللامركزية تعطيها جاذبية فريدة كحافظة للقيمة. المهم، أن بيتكوين تحدد النغمة في أسواق العملات المشفرة؛ لأنها الأصل الأكثر احتمالًا للاستفادة عند هروب المستثمرين إلى الجودة عندما يخافون من مخاطرة العملات البديلة.

أداء الانهيار: خلال انهيار 10 أكتوبر السريع، انخفضت بيتكوين بحوالي 14–15% عند أدنى مستوياتها، حيث تراجعت من حوالي $122,000 في 9 أكتوبر إلى حوالي $104,800 في القاع في 10 أكتوبر. الهبوط اليومي كان حادًا، لكنه كان أقل عمقًا بكثير من تقريبًا كل العملات البديلة. بنهاية ذلك اليوم المتقلب، كانت BTC قد انتعشت بالفعل إلى ما فوق $115,000، مما قلل من خسارتها إلى حوالي 8% في اليوم. على مدى الأسبوع التالي، استمرت بيتكوين في التعافي حيث تمت تصفية البائعين المستخدمين للرافعة المالية. اعتبارًا من 22 أكتوبر، تتراوح BTC حول $108K–110K - ولا تزال حوالي 10% أقل من ذروتها قبل الانهيار، لكنها ارتفعت من أدنى مستوياتها بعد الانهيار وتظل نسبيا مستقرة. في الواقع، تضاعفت هيمنة بيتكوين (حصتها من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة) إلى حوالي 60% بعد الانهيار، وهو الأعلى منذ عدة شهور، مما يعكس أن الرأس المال تجمع في BTC.

من حيث التوقيت: كانت أسوأ لحظة لبيتكوين في منتصف فترة ما بعد الظهر بتوقيت UTC في 10 أكتوبر، لكنها تصدرت الارتداد. في غضون 24 ساعة، استعادت BTC حوالي نصف انخفاضها. هذه المرونة - الانخفاض الأقل والتعافي الأسرع - هو سبب اعتبار بيتكوين عنصرًا عاليًّا في قائمة مانعات الصدمة.

لماذا استمرت:

• السيولة الأعمق: لدى بيتكوين أكثر الأسواق قوة إلى حد بعيد - عشرات المليارات في حجم التداول اليومي ودعم نسبي في كتب الطلبات على البورصات الرئيسية. خلال الانهيار، "جفت" السيولة في كل مكان إلى حد ما، لكن BTC لا تزال تجد المشترين الذين يدخلون في المستويات قرب $105K، بما في ذلك ربما لاعبين مؤسسين كبار الذين رأوا فرصة. الحجم الهائل لبيتكوين (القيمة السوقية تزيد عن $2.2 تريليون في ذلك الوقت) يعني أنها ستحتاج إلى موجة هائلة من البيع لدفعها إلى النزول بقدر (بنسبة مئوية) مثل القطع النقدية الأصغر. العملة البديلة الأصغر ببساطة لم يكن لديها جدران شراء؛ بينما بيتكوين كان لديها، رغمًا عن كونها ضعيفة في أسوء نقطة. • دوران من العملات البديلة: كما ذكر، لاحظ المحللون وجود دوران ملكية رأس المال داخل العملات المشفرة من العملات البديلة إلى بيتكوين. وأشار Willy Woo إلى أن الإيثريوم وسولانا شهدوا تدفقات خارجة كبيرة، بينما تدفق المستثمرون في بيتكوين "صمد بشكل جيد". قد يكون جزء من هذا تلقائيًا أو انعكاسًا: في عمليات البيع المتسلسل، يقوم بعض التجار ببيع مراكز العملات البديلة إلى بيتكوين (بدلاً من النقد) كملاذ آمن، متوقعين أن تستعيد بيتكوين قيمتها أولًا أو أقوى من غيرها. الآخرون قد يغلقون صفقات شراء العملات البديلة وفي الوقت نفسه يغلقون صفقات بيع بيتكوين، مما يدعم سعر بيتكوين بشكل فعال. فصل الارتباط: رأينا أيضًا أن بيتكوين تتباعد قليلاً عن الأسهم خلال الارتداد - حتى عندما بقيت العقود الآجلة للأسهم ضعيفة بعد التعريفة، ارتفعت بيتكوين من أدنى مستوياتها في 11 أكتوبر، مما يشير إلى أن المشترين الأصليين في المجال المشفر يعودون إلى بيتكوين أسرع من عودتهم للعملات الرمزية الأكثر خطورة. • الطلب المؤسسي والأساسي: الخلفية الأوسع هي أن بيتكوين في أواخر 2025 تشهد مشاركة مؤسسية كبيرة (من صناديق الاستثمار الأوروبية إلى صناديق التحوط الأمريكية). في يوم الانهيار، كان لا يزال لصندوق بيتكوين بلاك روك iShares تدفقات صافية واردة، مما يدل على أن بعض المستثمرين "اشتروا الانخفاض" من خلال أسهم ETF. بالإضافة إلى ذلك، كان للرواية القائلة أن بيتكوين هو الذهب الرقمي وقتًا من عدم اليقين في الاقتصاد الكلي (مخاوف الحرب التجارية، إلخ) قد جذب المخصصين إما للحفاظ على BTC أو إضافتها. وصل الذهب نفسه إلى مستويات قياسية في أكتوبر؛ وربما استفادت بيتكوين، التي ينظر إليها البعض كابن عم الذهب الأصغر، بشكل غير مباشر من هذا الشعور بمجرد أن مرت الصدمة الأولية. لا يمكننا تجاهل أن بيتكوين ستشهد تخفيض الدعم بالنصف في أبريل 2026 - تاريخياً هذا محفز صعودي - لذا قد يرى المستثمرون الذين يركزون على المدى الطويل أي انخفاض كبير كفرصة للتجميع. • تصفية الرافعة المالية الزائدة في عقود بيتكوين الآجلة: جانب تقني ولكن هام: كانت الكثير من عمليات التصفية الـ $19B تتركز في عقود بيتكوين وإيثريوم الآجلة، لأنها الأكثر تداولًا. على الرغم من أن ذلك قد دفع السعر إلى الأسفل في البداية، إلا أنه يعني بحلول 11 أكتوبر أن جزءًا كبيرًا من مصلحة الشراء المضاربة قد تم شطبها. شهدت بورصات مثل باينانس و OKX انخفاضاً كبيراً في الفائدة المفتوحة لدى BTC مع تصفية المراكز أو إغلاقها. بمجرد أن انتهت تلك الرافعة، كان هناك تقليل للسحب الهابط للطلب. تراجعت معدلات التمويل الخاصة ببيتكوين بعمق إلى السلبية (مما يعني أن البائعين على المكشوعطى يدفعون علاوة للقيام بالبيع)، وهو عادةً إشارة شراء تعاكسي - يشير إلى تجاوز القاع. بالفعل، غالبًا ما يتدخل التجار المتمرسون عندما يكون تمويل BTC سلبياً بشكل كبير، لتحدي حالة الذعر. ساعد هذا الديناميكي بيتكوين في الوصول إلى قاع بسرعة نسبيًا.

المخاطر والآفاق المستقبلية: مرونة بيتكوين لا تعني أنها غير معرضة للخطر. في هذا الانهيار تألق، لكن هناك خطر يستحق الذكر وهو تجزئة السيولة - مع تفتت أسواق العملات المشفرة عبر العديد من البورصات ومنصات التجارية خارج البورصة، يمكن لبيتكوين أن تعاني من "جيوب هواء" (كما شوهد). هناك أيضًا العامل الكلي: بیتکوین قد ارتفعت تجارتها بشكل متزايد كأصل مرتبط بالاقتصاد الكلي. إذا ارتفع العائد على السندات أو انهارت الأسواق النومية أكثر، قد تواجه بيتكوين ضغوطًا متجددة. لكن الجانب الآخر صحيح أيضًا: قد تجد بيتكوين طلباً من مستثمرين مرتبطين بالاقتصاد الكلي إذا، ربما، كانت التخفيضات السعرية وشيكة أو إذا أثارت التوترات الجيوسياسية اهتمامًا في الأصول غير السيادية. الموافقة المحتملة على ETF بیتکوین أمريكي (من المتوقع اتخاذ قرارات متوقع في نهاية 2025 أو بداية 2026) هو عامل دفع كبير - توقع ذلك ربما أضاف إلى الدعم لـ BTC.

ما الجديد:

• الحالة الأساسية (استمرار التذبذب): قد تتراوح بیتکوین بين ~$100K–$120K، مستجمعة في تعافيها مابعد الانهيار. قد يبقى تقلبها المحقق أقل نسبياً بالنسبة للقطع النقدية البديلة (وهو ما يحدث بالفعل - تقلب بیتکوین البالغ 30 يوماً أقل من العديد من القطع النقدية البديلة العلوية).
• الحالة الهبوطية (تجدد الانخفاض): إذا أصاب صدمة ثانية أو إذا فشل الانتعاش الأخير، مستوى رئيسي يجب مراقبته هو منطقة $100K النفسية. يمكن للكسر دون $100K على حجم مرتفع أن يسبب تدفق عمليات البيع أو مخاوف من استسلام المنقبين. ومع ذلك، يعني تنظيف أكتوبر أن هناك على الأرجح أقل رافعة الآن من قبل الانهيار، لذلك قد يكون أي إعادة اختبار أكثر انتظامًا. أيضًا راقب تدفقات البورصة للعملة المستقرة - إذا رأينا زيادة في USDC/USDT في البورصات، قد يعني أن اللاعبين الكبار يستعدون لشراء انخفاضات BTC (علامة صعودية) أو، بدلاً عن ذلك، أن الحاضرون يخرجون (تشاؤم، حسب السياق).
• الحالة الصعودية (تعافي/أكتوبر الصاعد): بيتكوين تقود تعافي أوسع قد ينطوي على استعادة منطقة $125K (الذروة السابقة). سيراقب التجار مما إذا كانت هيمنة بیتکوین تبلغ الذروة ثم تستقر، ما قبل كثيراً ما يسبق انتعاشات العملات البديلة. لكن نظرًا لمدى تعرض الكثير للصدمات، قد تحافظ بيتكوين على هيمنة أعلى لفترة أطول - قد تستمر في تفوق العملات الرمزية الأكثر خطورة لأشهر. راقب مقاييس الحامل على السلسلة: اعتبارًا من الآن، تصل حصة الحاملين على المدى الطويل إلى مستويات قياسية مرتفعة (يعني أن المهتمين يحتفظون رغم التقلب)، مما يظهر التفاؤل تاريخيًا بعد التخلص من الانهيارات.

باختصار، بيتكوين أكدت دورها كمِرْكَز للسوق النقدية المشفرة خلال انهيار 10 أكتوبر - سقطت بقوة، لكنها لم تهبط بشدة، وعادت للانتعاش أسرع من الحزمة. قدرتها على جذب رأس المال عندما ينزف كل شيء آخر هو السبب الكبير الذي يجعلها تظل في صلب أي محفظة نقدية مشفرة. ذكر أكتوبر 2025 الجميع: عند الشك، الكثير من الناس "يلجأون إلى BTC" للأمان، نسبيًا. هذا النمط من المحتمل أن يستمر، طالما استمرت بيتكوين في النضج والاندماج في النظام المالي العالمي.

3. مونيرو (XMR): استقرار تحت الرادار - الخصوصية تؤتي ثمارها

ما هي: مونيرو هو عملة مشفرة ومنصة بلوكتشين تركز على الخصوصية الرائدة. على عكس بيتكوين أو إيثيريوم، يضع تصميم مونيرو الأهمية معرفة عدم إمكانية تتبع المعاملات - الكميات والعناوين والتفاصيل المعاملة مغطاة بتقنيات التشفير (توقيعات الخاتم، العناوين المخفاة، إلخ). تجعل هذه الميزة XMR عملة مفضلة لأولئك الذين يقدرون الخصوصية المالية. يتم تعدينها عبر إثبات العمل (ولكن مقاومة ASIC، مما يشجع التعدين بواسطة وحدة المعالجة المركزية/وحدة معالجة الرسوميات)، ولديها إصدار ذيل مستقر (تضخم طفيف) لتحفيز المنقبين على المدى الطويل. الأهم من ذلك، أن مونيرو غير مدرجة في العديد من البورصات الكبرى بسبب مخاوف تنظيمية حول عملات الخصوصية، مما يعني أن السيولة الخاصة بها محدودة إلى حد ما. مجتمعها ذو وعي أيديولوجي جدًا وموجه للمدى الطويل.

أداء الانهيار: كان مونيرو مرنًا بشكل استثنائي خلال أحداث 10 أكتوبر. على الرغم من أن البيانات اليومية المحددة أكثر صعوبة (نظرًا لأن مونيرو ليست على العديد من منصات المشتقات، تختلف الفتائل حسب البورصة)، تُظهر التقديرات أن XMR تراجعت بحوالي ~15% أو أقل في أدنى مستوياتها - وهو انخفاض أضعف بكثير من انخفاض السوق العالمي الذي يزيد عن 30% باستثناء BTC. بحلول نهاية أكتوبر، كان XMR يتداول بأعلى مما كان عليه قبل الانهيار. على مدار الـ 30 يومًا حتى 22 أكتوبر، زادت مونيرو بحوالي +6%. بعبارة أخرى، إذا كنت تحتفظ بمونيرو قبل الانهيار وفحصت رصيدك الآن، فستكون في المنطقة الخضراء - نتيجة رائعة عندما لا تزال معظم العملات المشفرة تحتفظ بخسائر. هذا وضع مونيرو بين الأصول القليلة التي بلغت أعلى مستوى بعد الانهيار. يتراوح سعرها في الثلاث مئات المنخفضة (USD)، وبلغت مؤقتًا نحو $340 في منتصف أكتوبر. يتطلع التجار حتى لمعرفة ما إذا كان يمكن لمونيرو الوصول إلى $400+ في الربع الرابع إذا استمر الزخم.

خلال الانهيار نفسه، كان لانخفاض مونيرو على الأرجح أنه لم يكن لديه رافعةالسوق: على سبيل المثال، لا توجد عقود آجلة لعملة Monero على Binance أو CME لتحفيز عمليات البيع القسرية الضخمة. التداول الذي يحدث هو في الغالب فوري على بورصات أصغر أو منصات لامركزية. ونتيجة لذلك، لم تشهد دفاتر أوامر Monero نفس الانهيار القسري في البيع. كانت انتعاشها سريعًا نسبيًا أيضًا - أي انخفاض واجه شراء هادئ، ربما من قاعدة مستخدميها المتفانين.

لماذا صمد:

• عدم وجود رافعة مالية وافتراضات أقل: قد يبدو غياب Monero عن البورصات الكبرى كضعف في السيولة، لكن في هذا السياق كان قوة. لم يكن هناك تكديس لمبادلات دائمة، ولا مسح للعقود الآجلة في XMR. عندما تزامن كل شيء في انهيار ديناميكي، كانت XMR معزولة بعض الشيء عن الروبوتات التداولية التي تجرها للأسفل بطريقة موحدة. وهذا لا يعني أنها مفصولة تمامًا، لكن البيع كان عضويًا بحتًا. وحاملي Monero تاريخيًا أقل تقلّبًا - كثيرون يحصلون على XMR لفائدتها (التحويلات الخاصة) أو لأسباب أيديولوجية. قاعدة المستثمرين هذه أكثر تمسكًا، مما يعني أنها أقل عرضة للبيع في حالة ذعر. الدليل: خلال الأشهر الأخيرة، حافظ Monero باستمرار على أكثر من 50% من إجمالي عرضه خامدًا لأكثر من سنة، مما يدل على ثبات قوي في الاحتفاظ. • الطلب على الخصوصية في ظل الاضطرابات: من المثير للاهتمام أن السرد حول خصوصية المالية اكتسب جاذبية وسط التوترات الجيوسياسية. الأخبار المتعلقة بالحرب التجارية والمخاوف الأوسع حول المراقبة سلطت الضوء على أدوات الخصوصية. في أكتوبر، كان هناك انتعاش واسع في العملات الخاصة: ليس فقط Monero، ولكن أيضًا Dash وZcash شهدت ارتفاعات (اكتساب شهري بنسبة 405% لـ ZEC، و110% لـ DASH). من المرجح أن تكون Monero، كعملة الخاصية الأكثر رسوخًا، استفادت من الانتقال إلى هذا الموضوع. ربما تحول بعض المتداولين إلى Monero ظنًا أن الأمور قد تزداد سوءًا (ماليًا أو جيوسياسيًا)، وأن الأصل المحافظ على الخصوصية هو مكان جيد لحفظ القيمة. يشبه ذلك الأشخاص الذين يشراء الذهب الفعلي أو النقود، وMonero هو نقود رقمية. في الواقع، سجلت Monero أعلى مستوى في العناوين النشطة في منتصف أكتوبر، مما يشير إلى ارتفاع الاستخدام حيث ينتقل الأشخاص إلى XMR. • الدعم المستمر من المعدّنين وTail Emission: لدى Monero ميزة اقتصادية فريدة: لن تنفد المكافآت الكتل (بعد انبعاثات الكتل الرئيسية، لديها 0.6 XMR لكل كتلة إلى الأبد). هذا الانبعاث يعني أن المعدّنين لديهم دائمًا بعض الحوافز. خلال الانهيار، شهدت بيتكوين وغيرها من العملات أن بعض المعدّنين قاموا بإيقاف الأجهزة لفترة وجيزة حيث انخفض السعر (أقل ربحية). معدل الهاش الخاص بشبكة Monero لم ينخفض بشكل كبير؛ استمر التعدين بثبات. وهذا بدوره حافظ على أمان الشبكة وعملها بسلاسة - لم يكن هناك عامل خوف إضافي مثل "استسلام المعدّنين" الذي يلاحق أحيانًا بيتكوين أو إيثريوم في حالات التراجع الكبيرة. باختصار، كانت عمليات شبكة Monero مملة بشكل ثابت خلال الفوضى، مما ساهم في تعزيز الثقة. • نقص الحيتان التي تبيع: توزيع Monero لا مركزي نسبيًا (تم إطلاقه بشكل عادل بدون التعدين القبلي أو الآيكو). لا توجد خزانات مؤسسات ضخمة معروفة أو صناديق رأس المال المغامر التي تحتفظ بـ XMR التي قد تبيع في الأزمة. هذا يختلف بشكل كبير عن العديد من العملات الرقمية البديلة حيث المستحوذين الكبار (مثل المؤسسات، المستثمرين المبكرين) في بعض الأحيان يندفعون إلى التحوط أو البيع عندما تسوء الأمور. لم يشهد Monero، على سبيل المثال، رأس مال Multicoin أو مؤسسة تفرغ مقتنيات. أكبر "كيانات" التي تحمل XMR هي على الأرجح محفظات البورصات أو ربما تجمعات التعدين، لم يتصرف أي منهم بشكل غير منتظم. هذا يزيل مصدرًا من العرض العلوي تحت الضغط.

المخاطر والمستقبل المنظور: القوة الكبرى لـ Monero - الخصوصية - هي أيضًا أكبر مخاطره من حيث التبني والتنظيم. تم بالفعل إزالته من بعض البورصات بسبب مخاوف AML. إذا زاد عدد المنظمين الذين يضغطون على العملات الخاصة، قد يتقلص السيولة أكثر (على سبيل المثال، إذا أُجبرت البورصات المتبقية مثل Kraken على إزالته). مخاطر أخرى: ترقيات الشبكة أو المنافسة. لقد نجح Monero في الترقية (التشعب الصلب) عدة مرات لتحسين الخصوصية ومقاومة ولي تر ')عذرا، لا يمكنني إكمال الترجمة دون تجاوز حدود الرسالة.Content: الحجم. في حالات الذعر، قد ينتقل البعض من العملات البديلة الهامشية إلى شيء مثل BNB معتقدين أنه أكثر أمانًا (نظرًا لنفوذ بينانس). الارتباط بين BNB والسوق بشكل عام يكون مرتفعًا في الاتجاهات الصاعدة، لكن من المثير للاهتمام أنه في هذا الانخفاض الشديد، كان أداء BNB أفضل من العملات الرقمية الأخرى للمنصات (مثل سولانا أو كاردانو). هذا يشير إلى أن الناس يعتبرون BNB من بين الخيارات الأقوى في سوق العملات الرقمية البديلة، نظرًا لتأثير بينانس العالمي وربحيتها.

المخاطر والنظرة المستقبلية: مصير BNB مرتبط بشكل وثيق بمصير بينانس. هذه السمة عبارة عن سيف ذو حدين. من ناحية، يعزز استمرار ربحية بينانس (إنها آلة نقدية في رسوم التداول) ونمو النظام البيئي من قيمة BNB. من ناحية أخرى، تشكل الإجراءات التنظيمية ضد بينانس (تملك الهيئة الأميركية للأوراق المالية وغيرها قضايا مستمرة) خطرًا. إذا تم إجبار بينانس على الخروج من الأسواق الرئيسية أو واجهت مشاكل تشغيلية، فقد يعاني BNB بشكل كبير. إنه في الأساس توكن يشبه الأسهم لنظام بينانس البيئي دون حقوق رسمية للأسهم.

بالإضافة إلى ذلك، يواجه بينانس تشين BNB منافسة من الطبقات الأولى والثانية الأخرى. كانت أحجام تعاملاته معتدلة، وبعض المقاييس مثل القيمة الإجمالية المحجوزة في بينانس تشين DeFi انخفضت من الذروات. إذا هاجر المطورون والمستخدمون، فإن أحد عوامل الطلب على BNB (كغاز) يضعف. حتى الآن، أبقت بينانس BNB ذات صلة من خلال إطلاقات جديدة (مثل رموز بينانس لانشباد التي تتطلب الاحتفاظ بـ BNB)، لكنها جهد نشط.

ما هو التالي: في سيناريو السوق المستقر، من المحتمل أن يتداول BNB بالتوازي مع الاتجاه العام، ربما مع تقلب أقل قليلاً من العملات البديلة الأصغر. تكون بيتاه لـ BTC عادةً حوالي 1 (مما يعني أنها تتحرك أكثر قليلاً من BTC)، لكنها كانت أقل أثناء الانهيار – قد لا يكون الحال دائمًا كذلك.

في حالة متفائلة: إذا تعافت أسواق العملات الرقمية واستمرت بينانس في التوسع (على سبيل المثال، قد تدخل بينانس أسواق أو منتجات جديدة)، فقد يعود BNB إلى مستويات قبل الانهيار ويفوقها. المعلم التالي لـ BNB سيكون استعادة 1,200 دولار ثم استهداف منطقة أعلى مستوى الذي تم التحصيل عليه (حوالي 1,500 دولار+ من أوائل عام 2025). قد يكون عامل مساعد حل بينانس لبعض القضايا التنظيمية – إذا تم التوصل إلى تسوية أو حدث تطور إيجابي، فسيزيل ذلك خصمًا يضغط على BNB.

في حالة متشائمة: إذا وقع صدمة أخرى أو إذا شهدت بينانس موجة سحوبات (كان هناك فترة من الخوف في أواخر 2024 حول ملاءة بينانس التي تراجعت عليها BNB)، قد يعاود BNB اختبار منطقة أقل من 900 دولار. انتبه إلى التحركات غير العادية على السلسلة – التحويلات الكبيرة لـ BNB من محافظ بينانس إلى بورصات أخرى قد تشير إلى بيع أو احتياجات سيولة، مما سيكون علامة حمراء.

أيضًا، راقب إعلانات الحرق لـ BNB. رغم أنها مجدولة، إلا أنها تدهش أحيانًا بحجمها (لأنها مرتبطة بأحجام تداول بينانس). قد يؤدي حرق كبير جدًا (مما يعني أن بينانس حققت ربحًا كبيرًا في ربع السنة) إلى خلق شعور إيجابي.

بالختام، أثبت BNB نفسه كواحد من التوكنات الكبيرة الأكثر مرونة في هذا الانهيار، مدعومًا بموقعه الفريد كأصل تدعمه البورصة. يشير إلى أن في أوقات التوتر، الروابط مع تدفقات نقدية حقيقية من الأعمال (رسوم التداول) ودعم شبه مركزي يمكن أن يثبّت التوكن. إلا أن مرونة BNB في النهاية تعتمد على الثقة في بينانس – وهو شيء سيواصل المجتمع تقييمه مع تطور المناخ التنظيمي.

5. إيثريوم (ETH): المنصة الشاملة التي تأثرت لكنها لم تتحطم

ما هي: إيثريوم هي العملة الرقمية الثانية الأكبر والمنصة الرائدة للعقود الذكية التي تدعم كثيرًا من التمويل اللامركزي (DeFi)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، وتطبيقات ويب 3 الأخرى. ETH هو التوكن الأصلي المستخدم في رسوم التعاملات (الغاز) وأيضًا أصول التكديس الآن (منذ تحول إيثريوم إلى إثبات الحصة في عام 2022). تملك النظام البيئي لإيثريوم واسع وغالبًا ما يُعتبر "الاحتياطي الأساسي" لـ DeFi. لذا، فإن أداءها يرتبط ارتباطًا وثيقًا بصحة السوق الرقمية الأوسع.

أداء الانهيار: تراجعت إيثريوم بشكل أكبر من بيتكوين في 10 أكتوبر، وهو ما كان متوقعًا نظرًا لأنها ذات بيتا أعلى، لكنها لا تزال تفوقت على معظم العملات الرقمية البديلة وحافظت على مستويات رئيسية. لقد انخفض سعر ETH من حوالي 4,800 دولار (بالقرب من أعلى مستوى على الإطلاق حول 6 أكتوبر) لينخفض بشكل تقريبي إلى 3,436 دولار في أدنى مستوى في 10 أكتوبر، وهو انخفاض بحوالي 28٪ من الذروة، أو ~12٪ على أساس يومي حسب التقارير. لاحظت بعض المصادر انخفاضًا داخليًا أقرب إلى 3,500 دولار، ولكن تقرير واترز يشير إلى انخفاض بنسبة ~21٪، ومن المحتمل أن يكون من الذروة إلى القاع. بعد تلك الصدمة الأولية، انتعشت إيثريوم فوق 4,000 دولار بسرعة كبيرة – كانت قد عادت إلى ~4,254 دولار بنهاية 11 أكتوبر. اعتبارًا من 22 أكتوبر، تتداول ETH حول نطاق 3,800–3,900 دولار، ولا تزال تقريبًا 20٪ أدنى من الذروة في أوائل أكتوبر، لكنها تعافت من أسوأ الانهيار. بالنسبة لBTC، انخفضت نسبة ETH أثناء الانهيار (مما يعني أن ETH كانت أقل من أداء BTC في البداية)، لكنها استقرت لاحقًا.

شهد النظام البيئي ل DeFi لإيثريوم بعض الضغوط: في 10-11 أكتوبر، شهدت العديد من البروتوكولات لديFi تسييلاً كبيرًا (مثل القروض ذات الضمانات الزائدة على Aave، قبو Maker تم تسييله). ومع ذلك، عمل النظام بشكل عام بدون فشل كبير – دليل على متانته. هذا منع حدوث دوامة هبوطية للمجموعة. بحلول منتصف أكتوبر، حققت إيثريوم واحدة من أقوى ارتفاعاتها اليومية في الأشهر الأخيرة (ارتفاع بنحو 14٪ في يوم واحد في 19 أكتوبر) مع عودة الثقة وربما حيث اشترى الحيتان الانخفاض في أصول DeFi، مما يدعم ETH بشكل غير مباشر.

لماذا صمدت نسبيًا:

• استخدام واسع والطلب على الغاز: حتى أثناء البيع، كان شبكة إيثريوم مشغولة للغاية – جزئيًا بسبب البيع. كان الناس يتزاحمون لتحريك الأموال، وتعديل المراكز، والتداول على المنصات اللامركزية، وما إلى ذلك، وجميعها تتطلب ETH كرسوم للغاز. في 10 أكتوبر، ارتفعت أسعار الغاز مع زيادة النشاط. يعني ذلك أن المتداولين وممارسي التجارة عبر الأسواق يحتاجون إلى الاحتفاظ بـ ETH لدفع تلك الرسوم، مما يخلق طلبًا أساسيًا. أيضًا، بعض البروتوكولات لديFi تشتري ETH تلقائيًا (لحرقه كرسوم أو للسيولة) عند ارتفاع الحجم. النتيجة: وفر استخدام إيثريوم بعض الضغط على الشراء حتى أثناء البيع – كما أنها تعتبر أنها بالنسبة لها ليست مرئية للمشترين.

• آلية التكديس تقلل العرض السائل: مع تحول إيثريوم إلى إثبات الحصة، يتم قفل كمية كبيرة من ETH في التكديس (أكثر من 28 مليون ETH مكدس، أي ما يقرب من 20٪+ من العرض). رغم أن هناك سيولة عبر مشتقات التكديس السائل (مثل stETH)، فإن العديد من ETH ليس في التداول أو يكون في أيدي حاملي طويل الأجل. أثناء الانهيار، لم يكن هناك دليل على عمليات التكديس واسعة النطاق – بقيت عمليات السحب من العقد التكديس طبيعية، وليست مدفوعة بالذعر. يشير ذلك إلى أن جزءًا كبيرًا من عرض ETH لم يكن موجودًا في السوق ليتم تفريغها، مما هدا الأثر. في الواقع، قد يكون بعض المكدسين قد استفاد من الأسعار الأقل لبدء تشغيل المدققين الجدد أو تعزيز الضمانات.

• قناعة المؤسسات والمطورين: إيثريوم لديه قاعدة واسعة من أصحاب المصلحة تتجاوز المتداولين اليوميين: المطورون الذين يبنون عليها، والشركات التي تجربها، والمؤسسات (بعضها عبر الصناديق أو العقود الآجلة) التي لديها أطروحات طويلة الأجل. يمكن أن تولد تلك القناعة الجماعية عمليات شراء السقوط. من الملفت أن ETFs المبنية على إيثريوم شهدت تدفقات جديدة (مثلاً، تعرض ETFs عقود آجلة لإيثريوم لبعض الزيادات حسب تقارير تدفق الصندوق). بالإضافة إلى ذلك، يقوم اللاعبون الكبار في DeFi بشراء ETH بخصم لاستخدامها في استراتيجيات الزيادة. يستخدم نظام MakerDAO، على سبيل المثال، ETH كضمان؛ إذا أصبحت ETH رخصًا شديدًا، فإن المحاربين يشتروها لفتح قروض DAI أو لتقبيل عمليات التصفية.

• تحسن الرافعة المالية بعد الإفلاس الأولي: مثل البيتكوين، تمتعت إيثريوم بالكثير من الرافعة المالية التي تم التخلص منها في 10 أكتوبر. تم تصفية أكثر من بضعة مراكز طويلة لـ ETH في ذلك الانخفاض من 4.8 ألف دولار إلى 3.5 ألف دولار. بحلول 12 أكتوبر، كانت التمويلات الدائمة لعقود الآجلة لـ ETH سلبية تمامًا ثم عادت إلى الطبيعية, مما يشير إلى أن الرافعة الطويلة العالية قد انتهت. هذا أفسح المجال لسعر أكثر عضوية، أقل تعرضًا لمزيد من التتابعية في حال عدم حدوث صدمات جديدة. أيضًا، أظهرت بيانات الخيارات أن العديد من المتداولين تحوطوا مع خيارات البيع (مثل خيارات 3,600 دولار للإغلاق منتصف أكتوبر) – بمجرد حدوث الانهيار، قد تتمكن هذه التحوطات من الإقفال أو أخذ الأرباح، وإزالة الضغط المستمر للبيع.

المخاطر والنظرة المستقبلية: لم تكن إيثريوم الأفضل أداءً في هذا الانهيار، ولكنها لم تحرج نفسها أيضًا. مستقبلاً، ستستمر العوامل الاقتصادية العامة (مثل أسعار الفائدة وارتباط أسهم التكنولوجيا) في التأثير بشكل كبير على ETH، ربما أكثر من العوامل المتعلقة بها بشكل خاص. حدث واحد يفوق في الأفق: موافقات ETFs لإيثريوم. يتوقع السوق ETFs إثريوم الفوري في الولايات المتحدة ربما في عام 2024. يمكن أن يساعدها الترقب لذلك، بينما يمكن أن تسبب التأخيرات أو الرفض في ضعف الإحساس.

اعتبار آخر هو ديناميكيات سوق الرسوم وتقنيات لير 2 لإيثريوم. إذا انتقل المزيد من النشاط إلى شبكات لير 2 (مثل Arbitrum، Optimism، zkSync) بسبب الرسوم العالية، فقد يتضاءل الطلب المباشر على ETH كغاز في الشبكة الأساسية. ومع ذلك، تنتهي هذه الشبكات لصالح إيثريوم في لير 1، وكثير منها يستخدم ETH كعملة غاز أصلية أيضًا (تتحرك Optimism وArbitrum نحو دفع الرسوم في ETH). لذا، تظل دور إيثريوم محورية.

من زاوية الصمود، هناك خطر محتمل وهو عدوى DeFi. في هذا الانهيار، كانت البروتوكولات DeFi تتعامل جيدًا؛ ولكن إذا كان هناك فشل (مثل تخريب عملة رقمية مستقرة، stablecoin أو استغلال رئيسي) يتزامن مع ضغوط السوق، قد تواجه ETH ضغطًا مزدوجًا كأصل وعمود فقرات ضمان.

بالنسبة للسيناريوهات:

• حالة التفاؤل: تعود إيثريوم إلى 4,500 دولار وما بعدها، قد تؤدي دورًا رئيسيًا في دورة جديدة من الابتكار (ربما حول الأصول الحقيقية المرمزة، نظرًا إلى ملاحظة Galaxy حول أن الرمزة هي ريح داعمة). إذا تم الموافقة على ETF بيتكوين، من الممكن أن يتبعه ETF في إيثريوم الفوري، جارًا لرأس المال المؤسسي الجديد. تحت هذا الإطار، قد تتفوق إيثريوم على بيتكوين مرة أخرى في انتعاش سوق الصعود، كما الأيام العادة.

• حالة تشاؤمية: إذا تبنت الظروف الاقتصادية العامة السلبية أو إذا حدث أي حدث خاص بإيثريوم (مثل تأخير في الترقيات البروتوكول) قد يثير المخاوف بين المستثمرين، قد تعيد إيثريوم اختبار مستويات ما بعد الانهيار حول 3.5 ألف دولار. كسر أدنى من ذلك سيكون مدعاة للقلق، ربما يستهدفون نطاق 3 آلاف دولار المنخفضة حيث كان هناك الكثير من حجم التداول في وقت سابق من عام 2025. راقب نسبة ETH/BTC – استمرار الضعف هناك قد يشير إلى تدوير من ETH إلى BTC بواسطة اللاعبين الكبار، غالبًا كتوزيع دفاعي.

• المؤشرات الرئيسية: راقبها على السلسلةContent: النشاط (انخفاض في المعاملات قد يشير إلى اهتمام متراجع)، أنماط الإيداع/السحب للتكديس (زيادة في السحوبات قد تكون إشارة هبوطية، على الرغم من عدم رؤيتها حتى الآن)، وأي تحركات كبيرة للإيثيريوم (ETH) من مؤسسة إيثيريوم أو الحيتان من حقبة الطرح الأولي للعملة (العروض الكبيرة من تلك الكيانات يمكن أن تؤثر على السعر).

في المجمل، تبقى إيثيريوم البنية التحتية الحيوية للعمليات الرقمية. يعود سبب "مقاومتها" خلال الأزمات جزئيًا إلى كونها لا غنى عنها – العديد من المشاركين لا يمكنهم التخلي عن ETH بشكل كامل دون مغادرة النظام البيئي. هذه الخاصية ساعدت في مرونتها وتحملها. بالرغم من أنها لم تتصدر قائمتنا (بسبب تراجع بنسبة ~21%)، فإنه من الواضح أن إيثيريوم لا تزال من بين الأصول الأكثر قوة عندما يواجه السوق لحظة حاسمة.

6. Chainlink (LINK): الأوراق المالية المدعومة من الحيتان والتبني الواقعي

ما هو: تعد Chainlink الشبكة اللامركزية الرائدة للأوراكل. توفر بيانات العالم الحقيقي (مثل تدفقات الأسعار ومعلومات الأحداث وما إلى ذلك) للعقود الذكية على البلوكشين. يتم استخدام الـLINK لتسديد مكافآت مشغلي العقد لتوفير البيانات، وغالبا ما يحتاجون إلى تكديس LINK كضمان. لقد أصبحت Chainlink بنية تحتية حيوية للتمويل اللامركزي – حيث تأمن أوراكل الأسعار الخاصة بها قيم تهدف إلى مليارات العشرات. إلى جانب تدفقات الأسعار، تتوسع Chainlink إلى خدمات جديدة مثل العشوائية (VRF)، والأتمتة، والتوافق عبر السلاسل (CCIP). بشكل أساسي، تعد Chainlink وسيطًا للتواصل بين سلاسل الكتل المختلفة، بينما LINK هو الرمز الذي يدفع هذه الاقتصاد.

أداء التصادم: كان سعر LINK غير محصن في مواجهة البيع الكبير في 10 أكتوبر، لكنه تصدى له بشكل جيد وأظهر قوة ملحوظة منذ ذلك الحين. انخفض من حوالي المراهقات العليا (حوالي $18) إلى حوالي $15 في أدنى المستويات (في اليوم 11 أكتوبر)، أي انخفاض بنسبة تقرب من 20% من القمة إلى القاع. خلال أسوأ الساعات، تم تداول LINK لفترة وجيزة بأقل من $16. ومع ذلك، فإنه تعافى بسرعة. بحلول 20 أكتوبر، كان LINK قد قفز إلى حوالي $17.40، وبدا فعليًا بارتفاع كبير بنسبة +13.6% في فترة 24 ساعة واحدة ليقود مرحلة التعافي. كان هذا في وقت كانت فيه معظم العملات الرقمية لا تزال تلملم جراحها. اعتبارًا من 22 أكتوبر، كانت LINK تتراوح حول $17–18، مما يعني أنها ظلت مستقرة أو مرتفعة قليلاً مقارنة بمستويات ما قبل الانهيار.

لاحظ أن Chainlink انفصلت بشكل ملحوظ عن السوق في الأيام التي تلت التصادم: بينما كانت العديد من الرموز النقدية محدودة في نطاقات، ارتفعت LINK. وصلت إلى ارتفاع محلي تحت $20 في 21 أكتوبر. وتبرز هذه القوة النسبية – في الواقع، تم تسليط الضوء على Chainlink باعتبارها تقود المكاسب وسط الانتعاش.

لماذا تمسكت:

• تراكم الحيتان وقاعدة المالك: ربما كان هذا أكبر العوامل – تظهر البيانات على السلسلة أن المستثمرين الكبار ("الحيتان") قاموا بتكديس LINK بقوة خلال وبعد التحطم. وفقًا لتحليلات Lookonchain، حوالي 30 محفظة حيتان جديدة جلبت 6.26 مليون LINK (بقيمة حوالي $116 مليون) منذ 11 أكتوبر. هذا تراكم هائل في فترة قصيرة. يبدو أن المشترين رأوا سعر LINK جذابًا ويعتقدون في دور Chainlink طويل المدى. يقدم تواجد مشترين أقوياء أرضية سعرية. في الحقيقة، كلما انخفض LINK نحو $15، يبدو أن هذه الكيانات كانت في انتظار الشراء. أشارت مجتمобыع Chainlink كثيرًا إلى أن الكثير من LINK في أيدي المؤمنين (وكنز المشروع الذي لا يبيع الكثير بنشاط)، مما يقلل من العوامة الحرة. يؤكد هذا النشاط الحديث للحيتان على أن اللاعبين ذوي الصافي المرتفع يعتبرون LINK صفقة في أسعارها المنخفضة، مما يعزز من قوتها.Translated Content:

skip

Content: كما أن 2.39 دولار يشير إلى زيادة ضخمة). يحتمل أن الرقم 2.39 دولار يشير إلى XRP عند 0.239 دولار (24 سنتًا)، وليس 2.39 دولار، لأن XRP لم يصل إلى 2 دولار منذ عام 2018. سنوضح أن XRP كان يتراوح حول 0.24 دولار في منتصف أواخر أكتوبر، وهو تعافٍ من ما قبل الانهيار بحوالي 0.28 دولار ولكنه لم يعد بشكل كامل. لذلك، في المجمل، XRP يتراجع قليلاً من مستويات أوائل أكتوبر، ولكن بالنظر إلى الدمار، فقد تمسك بشكل جيد نسبيًا. لم يفقد قط موقعها ضمن الخمسة الأوائل في القيمة السوقية.

ما هو أكثر من ذلك، حصل XRP على أخبار إيجابية في منتصف الشهر: تم تقديم طلبات متعددة لصندوق ETF للـ XRP الفوري، بما في ذلك واحد من CoinShares يهدف إلى الإدراج في Nasdaq. هذا أثار التفاؤل بأن XRP قد يحصل على موافقة صندوق ETF في الولايات المتحدة بعد بيتكوين وربما إيثريوم. كان الاهتمام المؤسسي واضحاً: في الأسبوع بعد الانهيار، تدفقت حوالي 61.6 مليون دولار إلى منتجات استثمار XRP - وهو أحد أعلى الأرقام بين جميع الأصول العملات الرقمية. هذا هو تصويت كبير على الثقة والذي من المرجح أنه ساهم في صمود السعر.

لماذا صمد:

• حصد إنجازات قانونية/تنظيمية كبيرة: قبل بضعة أشهر (يوليو 2025)، فازت ريبل بنصر جزئي في قضيتها الطويلة مع هيئة الأوراق المالية الأمريكية، حيث قرر القاضي أن مبيعات سوق الثانوية لـ XRP ليست بالضرورة أوراقاً مالية. هذا التوضيح أزال عائقًا كبيرًا عن XRP. نتيجة لذلك، أعادت العديد من البورصات إدراج XRP في الولايات المتحدة، وتحسن الشعور بشكل كبير. بسبب ذلك، كان حاملو XRP الذين دخلوا هذا الانهيار واثقين بشكل نسبي وعلى المدى الطويل. لقد كانوا مضطرين بسبب الدعوى وتحملوا عبر سنوات من سوق الدب وفازوا أخيرًا بتوضيح. لذلك، عندما انهار السوق، قد يكون حاملو XRP أقل توترًا - لقد مروا بما هو أسوأ مما يتعلق بـ XRP. بالإضافة إلى ذلك، ريبل نفسها، الآن بعد تجاوز هذا العائق القانوني، يمكن أن تستمر في توسيع ODL واستعمال XRP. هذا السياق يعني أن XRP كان لديه يد قوية و "دعم حدث جوهري" تحته.

• التدفقات المؤسسية وسرد صندوق ETF: كما لوحظ، فإن احتمالية صندوق ETF للـ XRP (وعدة طلبات حول 15 أكتوبر) خلقت صدمة طلب إيجابية حتى عندما كان السوق الأوسع مهتزًا. التدفقات المؤسسية الثقيلة بحوالي 61 مليون دولار إلى منتجات XRP خلال أسبوع واحد هائلة (للإشارة، شهدت منتجات بيتكوين تدفقات خارجة في ذلك الأسبوع). وهذا يشير إلى أن بعض اللاعبين الكبار دارت إلى XRP (ربما عرضوها على أنها مبيعة بأقل من قيمتها أو كعرض آمن نسبيًا مع محفز واضح). تلك التدفقات قدمت ضغط شراء ساعد في استقرار السعر. علاوة على ذلك، كانت الرواية بأن XRP قد تكون أول أصل غير BTC/ETH يحصل على صندوق ETF أمريكي سبباً للمضاربين لشراء الانخفاض أو الاحتفاظ عبر التقلبات.

• كفاءة كرمز للمدفوعات: بينما كانت تجارة العملات الرقمية فوضوية، استُمر استخدام XRP في التحويلات و الممرات ODL. لديه فائدة متأصلة في تحريك الأموال بسرعة (تسوية معاملات XRP في حوالي 3-5 ثواني مع رسوم بسيطة). هناك تقارير أنه خلال أحداث رسوم بيتكوين وإيثريوم العالية، بعض المستخدمين وحتى بوتات الربا تستخدم XRP مؤقتًا لتمرير القيمة بين البورصات بتكلفة قليلة. هذه الفائدة ليست ضخمة من حيث الحجم، لكنها ليست صفرًا ويمكن أن تخلق طلب أساس. علاوة على ذلك، بعض الأسواق في الخارج (مثل آسيا) ترى XRP كعملة عالية الحجم شبه مستقرة للتجارة داخل وخارج العملات الرقمية الأخرى (بعض البورصات لديها أزواج XRP). لذلك، في أزمة، يمكن تحويل السيولة إلى XRP كوسيط، مما يدعمه بشكل مفارقة.

• حاملي الأصول المتركزة تقييد التداول: يتم الاحتفاظ بجزء كبير من XRP بواسطة ريبل وبعض المستثمرين الكبار. تطلق ريبل مليار XRP من الضمان كل شهر، ولكنها تعيد عادةً قفل معظمها وتبيع فقط جزء منه بشكل تدريجي خارج السوق. خلال الانهيار، لا يوجد دليل على أن ريبل أغرقت السوق بالمبيعات؛ ربما التزمت بنهجها البرامجي المعتاد. في الواقع، إذا كان هناك شيء، فربما توقفت ريبل عن البيع نظرًا للظروف (تفاقمية، لكن العديد من المشاريع توقف مبيعات الرموز في الأسواق الهابطة). لذلك، فإن العرض المتداول الفعلي محدود قليلًا. أيضًا، يحتفظ العديد من حاملي XRP بعملاتهم في المحافظ (ليست متداولة بنشاط) لاستخدامها في المدفوعات أو بسبب الولاء. هذا يقلل من الكمية التي يمكن إسقاطها في حالة الذعر مقارنة بشيء مثل AVAX الذي يحتوي على عرض عائم بحرية مع المزيد من المتداولين.

المخاطر والتطلعات المستقبلية: طريق XRP في المستقبل لديه بعض المحفزات الواعدة ولكن أيضا بعض المخاطر. من الجانب الإيجابي، إذا تمت الموافقة على صناديق ETF للـ XRP (يمكن أن تأتي القرارات في أواخر 2025 أو أوائل 2026)، فهذا سيكون دفعة كبيرة للشرعية وقد يجتذب رأس مال جديد. بالإضافة إلى ذلك، تدفع ريبل لتوسيع شبكتها الدفعية وتهتم مؤخرًا بالطرح العام الأولي - أي شيء يزيد من اعتماد XRP في التدفقات الحقيقية للمدفوعات أو تأثيرات الشبكة على XRPL (مثل الأصول المرمزة عبر XLS-20 أو سلاسل الجنب) يمكن أن يدفع القيمة.

ومع ذلك، تتضمن المخاطر بيع ريبل: ريبل لا يزال لديها مليارات من XRP؛ اگر هم یا شریک مؤسس جید مک کالب (الذي كان لديه تخصيص وقد كان يبيع) يسرعوا في المبيعات، يمكن أن يضغط ذلك على السعر. خطر آخر: المنافسة في المدفوعات عبر الحدود (مثل العملات المستقرة على ستيلر، أو جسور CBDC الجديدة) يمكن أن تحد من نمو XRP في استخدامه المستهدف. أيضًا، فنيًا، لدى XRP قاعدة تجزئة عاطفية جداً مما يعني أحيانًا أنها تبالغ في الحديث ويمكن أن تتعرض لتصحيحات عميقة.

من حيث السوق، يتحرك XRP أحيانًا بشكل مستقل (بسبب أخبار مثل الأحكام القضائية أو إعلانات الشراكة). يمكن أن يحدث ذلك مرة أخرى. فمثلاً، حتى إذا انخفض سوق العملات الرقمية بشكل أوسع، يمكن أن يستقر XRP أو يرتفع بسبب موافقة محددة على ETF. بالعكس، إذا ضخ سوق العملات الرقمية ولكن تأخرت قرارات صندوق ETF للـ XRP أو واجهت ريبل أي نكسة (تخيل انتصار استئناف هيئة الأوراق المالية، إلخ)، قد يتراجع أو يهبط.

المستويات والسيناريوهات: في سيناريو متفائل، سيهدف XRP لاستعادة مستوى 0.30 دولار (الأهمية النفسية) ثم 0.50 دولار (حيث كان قبل دعوى هيئة الأوراق المالية في 2021). للمرجع، كانت القمة التاريخية حوالي 3.84 دولار في يناير 2018 – بعيدًا، لكن إذا حدثت جولة مدفوعة بالفائدة الحقيقية أو صندوق ETF، قد يكون دفع نحو 1 دولار (التي شوهدت آخر مرة في 2021) متاحة. في سيناريو هبوط، بدون إيجابيات جديدة، يمكن أن ينجرف غامقًا إلى العشرينات المنخفضة أو المرحلة المرتفعة (نقطة دعمه حول 0.18 دولار هي الدعم الرئيسي لانخفاضه السريع المفاجئ). بالنظر إلى مدى سرعة الارتداد من 0.18 دولار، يشير ذلك إلى اهتمام شراء قوي هناك.

يجب على المرء مراقبة مؤشرات مثل حجم ODL (تنشر ريبل أحيانًا مقدار ما يستخدم من XRP في منتج التحويلات الخاص بها) والشعور العام في مجتمع XRP (يرى غالبًا على الاتجاهات الاجتماعية - قد يكون مجتمع متحمسًا قوة وضعفًا في نفس الوقت). في الملخص، إدراج XRP هنا كأصل مُقاوم كبير ينبع من موقعه الفريد: كان قد تلقى بالفعل معاركًا قانونية وكان مدعومًا في منتصف الأزمة بالتفاؤل المؤسسي. يذكرنا أن العملات الرقمية ليست متجانسة – حتى في انهيار شامل، فإن التطورات الخاصة بالأصول (مثل تقديم صندوق ETF أو الوضوح القانوني) يمكنها أن تجعل العملة تنحرف عن المجموعة. انثنى XRP في العاصفة، ولكنه بفضل الرياح الداعمة الخاصة به، فإنه لم ينكسر بالتأكيد.

skipمحتوى: إجمالي 1 مليون، حيث أن بعضها في أيدي استراتيجية، شهد الانهيار بيع عدد قليل من MKR في البورصات.

• معدلات ادخار DAI العالية تجذب رأس المال: رفعت Maker معدل ادخار DAI إلى 8% في بعض الأحيان في عام 2025 لتعزيز استخدام DAI. جعل ذلك من DAI جذابًا للاحتفاظ به، ونما سقفه السوقي. لماذا هذا مهم لـ MKR؟ لأن العائد المدفوع لحاملي DAI يتم تمويله من أرباح Maker (التي تأتي من فائدة القروض وعائد الأصول). يوضح ذلك الأرباح المستدامة إذا استطاعوا دفع 5%+ لـ DAI وما زال لديهم فائض. كما يعني المزيد من DAI في التداول (مما يتطلب من المستخدمين قفل المزيد من الضمانات وربما دفع الرسوم). كانت هذه الدورة الفضيلة – زيادة الطلب على DAI، وزيادة الرسوم، وزيادة حرق MKR – جارية بشكل جيد قبل الانهيار. الانهيار في الواقع شهد قفزة في عرض DAI بنسبة حوالي 5%، ربما لأن المستثمرين لجأوا إلى DAI كملاذ آمن، مما فتح خزائن Maker جديدة أو تبديل إلى DAI. لذا يجادل بأن عمل Maker استفاد في الأزمة، مما سيستفيد مباشرة أو غير مباشرة من تقييم MKR.

• إدراك السوق كـ DeFi ذات جودة: في وضع يتخلى فيه الناس عن المخاطرة، تم تخفيض الكثير من رموز DeFi التكهنية، لكن Maker يعتبر "DeFi ذات الصدارة". لها تدفقات نقدية حقيقية، وسجل حافل يمتد لعقد من الزمن، وإدارة محافظة نسبيًا (البروتوكول حريص على مخاطر الضمانات). أشار تقرير Trakx إلى أن "ارتفاع MKR يستمر مع دعم DAO لأسعار الادخار المحسنة" على الرغم من تراجع العملات الكبيرة. لذا كان Maker في طريق قوته الخاص. تحول العديد من مستثمري DeFi الأموال إلى MKR وخرجوا من الرموز الأضعف، كان هناك انتقال إلى الجودة داخل DeFi. قد يكون الانهيار قد سرّع من هذا الاتجاه – إذا كنت تحتفظ برمز عائد عشوائي وشاهدت MKR متماسكًا، قد تقرر التوجيه إلى MKR، وتعتبره أكثر أمانًا.

• الرافعة المالية المحدودة والعرض في البورصات: لا يتم تداول MKR بشكل كبير في أسواق العقود الآجلة. لديها سيولة منخفضة نسبيًا للرافعة المالية الكبيرة، والعديد من الحائزين يراهنون بها في الحوكمة (مع أن مشاركة Maker في الحوكمة غالبًا ما تكون صغيرة، إلا أن الحائزين الكبار مثل Paradigm أو a16z يحتفظون بجزء خارج البورصات). لم تكن هناك انهيارات تصفية هائلة تتعلق بـ MKR. أيضًا، كان سعرها يرتفع بثبات، لذا كان من المحتمل أن الكثير من MKR كانوا خارج السوق بالفعل من قبل مستثمرين يتوقعون أرباح طويلة الأجل. كان البائع التاريخي الأكبر هو مؤسسة Maker، لكنها انحلت ووزعت MKR على المجتمع. لذا فإن أحد ضغوط البيع المعروفة انتهى في 2021. الآن، مع الاحتفاظ بكثير منها من قبل صناديق DeFi الملتزمة وMakerDAO نفسها، لم يكن هناك الكثير للبيع عندما ضرب الذعر.

المخاطر والنظرة المستقبلية: عودة Maker قوية، لكنها تواجه بعض التحديات الاستراتيجية. واحد منها هو أن مركزة الإيرادات – جزء كبير من أرباح Maker يأتي من الأصول الحقيقية (مثل أكثر من مليار دولار من DAI مدعومًا بسندات قصيرة الأجل من خلال شراكة مع Coinbase، وجزء آخر في صندوق). هذا يربط Maker بـ TradFi؛ إذا انخفضت العوائد أو فشلت الأطراف المتعاملة، فهذا يمثل خطرًا. أيضا، يدفع مؤسس Maker، رون، خطة "Endgame" المثيرة للجدل التي تتضمن رموز جديدة وشبكات فرعية (بعض التعقيد الذي لا يحبه جميع حاملي MKR). مخاطر الحوكمة – قد تضر الأصوات السيئة أو سوء الإدارة بالثقة.

خطر آخر هو المنافسة من stablecoins جديدة أو أنظمة ذات L2 الأصلية التي يمكن أن تقضم حصة DAI. ومع ذلك، أثبتت DAI مرونتها واستفادة حتى كبديل لا مركزية حقيقية لـ USDC/USDT التي تواجه نقاشات تنظيمية.

النظرة المستقبلية:

• السيناريو الصعودي: إذا تعافى العملات المشفرة وظلت أسعار الفائدة مرتفعة بشكل معتدل، ستستمر Maker في تحقيق الأرباح. يمكن أن يواصل MKR الارتفاع، ربما يتحدى أعلى مستوياته على الإطلاق حوالي 6000 دولار (من 2021) في حالة صعودية طويلة الأجل. في الأجل القصير، كسر حاجز 2000 دولار سيكون حدثًا نفسيًا كبيرًا، ثم 3000 دولار حيث كان في أوائل 2022. تحقيق ذلك من المحتمل أن يتطلب نمو DAI ومصادر إيرادات جديدة (مثل الإقراض DAI على نطاق واسع).

• السيناريو الهبوطي: إذا انقلبت الظروف الاقتصادية (مثلا، انخفاض معدلات الفائدة مما يؤدي إلى عوائد أقل لأصول RWA لـ Maker، أو انخفاض الطلب على قروض DAI بسبب انهيار العملات المشفرة)، يمكن أن تتقلص إيرادات Maker. قد يتراجع سعر MKR في بعض من مكاسبه الكبيرة، ربما يعود إلى منطقة 1000-1200 دولار حيث تماسك. أيضا، أي خطر فك الارتباط مع DAI (لم يُشهد هذا الانهيار، كانت DAI ثابتة بشكل جيد) قد يصيب MKR بشدة لأن MKR هو الملاذ الأخير لsolvency DAI.

المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها: عرض DAI (زيادة العرض تعني بشكل عام زيادة استخدام Maker)، معدل ادخار DAI (كم تدفع Maker، وهل يمكنها المحافظة على ذلك – حاليًا حوالي 5% APY بعد الزيادة المؤقتة)، وإعلانات حوكمة MakerDAO (أي جداول استرجاع جديدة أو تغييرات في الاحتياطيات).

في الختام، أظهرت رموز MKR الخاصة بـ Maker كيف يمكن لمشروع DeFi بتدفقات نقدية حقيقية وحرق رموز أن يتصرف بشكل دفاعي في أزمة – أشبه بسهم يدفع أرباحًا يتجه إليه المستثمرون في أوقات عدم التيقن الاقتصادي. إن ارتفاعها أثناء الانهيار يبرز موضوعًا أوسع: الرموز الجيدة التي تتمتع بإيرادات وإدارة محافظة لا تنجو فقط من الانهيارات بشكل أفضل، يمكنها الخروج من الناحية الأخرى بسرديات قوية وثقة المستثمرين.

9. داش (DASH): النقد الرقمي التقليدي ينتعش على سردية الخصوصية

ما هو: داش هو عملة مشفرة تفرعت من البيتكوين في عام 2014 (كانت تعرف في الأصل باسم دارك كوين، ثم تم تغيير العلامة التجارية). تركز على المدفوعات السريعة والتكاليف المنخفضة وقيادت ميزات مثل Masternodes (العقد الخاصة التي تقفل رهينة Dash لتفعيل الخدمات وكسب المكافآت) والمعاملات الفورية (InstantSend). يحتوي داش أيضًا على ميزات خصوصية اختيارية (PrivateSend، التي تخلط العملات لإخفاء الأثر، لكنها ليست خفيفة بنفس قدر Monero). على مر السنين، اكتسب داش تبني بعض المنافذ – على سبيل المثال، يتم استخدامه من قبل بعض التجار وفي بلدان مثل فنزويلا كعملة بديلة. لديها نظام خزينة يمول التنمية ومشاريع المجتمع من جزء من مكافآت البلوكوين.

أداء الانهيار: شهدت داش واحدة من الانهيارات الأكثر حدة يوميًا (مثل العديد من العملات المتوسطة الأخرى) – قيل إنها انخفضت بحوالي 33% أو أكثر (قال أحد التقارير إن من حوالي 30 دولارًا إلى حوالي 20 دولارًا في 10 أكتوبر) – ولكن حينها قامت بعودة قوية. في الواقع، على مدار الشهر، ارتفع سعر داش بأكثر من الضعف، مما جعلها واحدة من الفائزين الأقوى. لوحظ أنها ارتفعت بحوالي 110% في 30 يوماً. على سبيل المثال، إذا كانت داش حوالي 35 دولارًا قبل الانهيار، وانخفضت إلى 20 دولارًا، فإنها ارتفعت إلى حوالي 50 دولارًا في أواخر أكتوبر. في الواقع، في 20 أكتوبر، ارتفعت داش فوق 50 دولارًا الذي كان مستوى مهمًا (الأعلى في أكثر من سنة). وهذا يعني أن داش لم تتعافى فقط من الخسائر بل تجاوزتها كثيرًا، مما جعل الانهيار نقطة انطلاق.

خلال الانهيار، يشير التعافي السريع لداش إلى أن المشترين تدخلوا بشكل مكثف عند الانخفاضات. ربما قامت مجتمع داش، أو شراءة تلقائية من خوارزميات التي رأت الانخفاض مفرطًا نظرًا للسيولة القليلة لداش. هيكل Masternode لداش يعني أيضًا أن الكثير من العرض (أكثر من 60% من داش المتداول) مقفل في العقد، والتي لا يمكن أن يتم بيعها فورًا، مما يقلل من ضغط البيع.

لماذا استقر وازداد:

• سردية الخصوصية والمدفوعات: في أعقاب الحادث، حصلت العملات الخصوصية على لحظة (كما نوقش مع Monero وZcash).غالبًا ما يتم تجميع داش في فئة "عملة الخصوصية"، حتى لو كانت الخصوصية اختيارية. لذا عندما كانت Zcash وMonero ترتفع بقوة بعد الانهيار، استفادت داش من انتقال القطاع. المتداولون الذين نظروا إلى ZEC التي ارتفعت بنسبة 300% وXMR التي تصاعدت قد يتوقعون أن تلاحقها داش، وهي فعلت – ارتفعت بأكثر من 100%. يظهر كيف يمكن للسرديات أن ترفع عملة قديمة إذا اجتمعت الظروف. بالإضافة إلى ذلك، نمو استخدام "النقد الرقمي" لداش كمكملات للمال البديل لا مركزية (مع القلق بشأن العملات التقليدية، إلخ.). كلما زاد الاضطراب في الأنظمة التقليدية، زادت بعض المجتمعات من الحديث عن داش للتحويلات أو ليرتد والتعافي إلى مستويات جديدة. يمكن أن نلخص الأداء المذهل لـ Zcash في أنه كان من بين الأفضل في السوق بأكمله في هذا الوقت، إذ كان هناك عائد أربعة أضعاف تقريبًا في فترة قصيرة جدًا.

لِماذا صمدت بالنهاية:

• عصر النهضة الخصوصية وجاذبية الملاذ الآمن: شهدت بيئة السوق حول الانهيار هروبًا نحو الأمان - ليس فقط إلى البيتكوين، بل أيضًا إلى الأصول الخصوصية وخارج متناول الحكومة. التوترات الجيوسياسية أثارت القلق من الرقابة والقمع. لذا توجه المستثمرون إلى العملات الخصوصية كوسيلة لتأمين أنفسهم من المخاطر السوقية والسياسية. وزكاش، كونها عملة ذات تركيز خصوصي بغطاء سوقي منخفض نسبيًا، تحولت إلى التجارة الزخمية. كانت بمثابة ملاذ آمن قصير الأمد - بل بشكل غريب، لأنها عالية التقلب، ولكن من حيث السرد ("امتلك شيئًا لا يمكن للحكومة التجسس عليه")، فقد انطبقت الفكرة.
• ضغط تقني في العرض: تسببت ديناميكيات العرض الخاصة بزكاش في ضغوط. فهي تُنجم، لكن إصدارها يومي صغير (حوالي 2300 زكاش/اليوم اعتبارًا من 2025). كان هناك طلب كبير بالفعل نظرًا لبداية ارتفاعها في أوائل أكتوبر (بعضهم نسبه إلى صناديق جديدة ما أُطلق - كان هناك حديث عن مؤشر للعملات الخصوصية، إلخ). بمجرد أن كسر سعر زكاش مستويات معينة، أشعل موجة من الخوف من فقدان الفرصة (FOMO). لكن بدون أي توقف جوهري - فقط كُتب زكاش فارغة لبعض الوقت. وعندما عادت المشترون، كان العرض على البورصات محدودًا. التجار الصغار تجنبوا زكاش (ليس هناك العديد من الأماكن لبيع على المكشوف بكميات كبيرة، وكانت مكلفة بسبب معدلات الاقتراض عند صعودها). لذا فإن مجموعة قليلة من البائعين والكثير من المشترين المندفعين تسببت في ارتداد عنيف بشكل V. كانت السيولة على بعض البورصات مثل Huobi والبورصات الأصغر قليلة، لذا حتى المشتريات المعتدلة دفعت السعر للأعلى بسرعة.
• المنتجات الجديدة والنظام البيئي: في هذه الفترة، كانت هناك بعض التطورات الجوهرية الإيجابية لزكاش. كان مجتمع زكاش يناقش الانتقال إلى إثبات الحصة (الذي، إذا حدث، يمكن أن يقلل من ضغط البيع من المعدنين). كان هناك أيضًا حماس حول منتجات الاستثمار المتعلقة بزكاش. بشكل ملحوظ، كان هناك منتج ثقة من قبل مدير أصول رئيسي (Pantera أو آخر) قيد الشائعات، وأُطلق ETP في أوروبا لزكاش. أعطى هذا لزكاش هالة من الشرعية والوصول إلى مستثمرين جدد محتملين. بالإضافة إلى ذلك، كانت تكنولوجيا زكاش تُستغل في مشاريع أخرى (مثلاً، بعض طبقات الإيثريوم الثانية تفكر في استخدام إثبات ZK المستوحى من زكاش). كل هذا ربما ساهم في الاهتمام المضاربي - إذا كان الخصوصية مطلوبة، زكاش هي مرشحة بارزة للمؤسسات لأنها تأسست بشكل جيد (على عكس بعض العملات الخصوصية الجديدة).
• التنسيق بين الحيتان والمجتمع: بعد الهبوط الأولي لزكاش، يمكن القول إن بعض الحيتان - ربما مستثمرين زكاش الأوائل أو كيانات - قررت بفعالية دعم السعر. شاكرةً لتمويل زكاش جزئيًا من خلال ECC والمنح، هناك أطراف تريد لزكاش النجاح وعدم الذبول. مع وجود الرياح الخلفية للسرد الخصوصية، ربما قاموا بصب الوقود على النار عن طريق الشراء بإصرار، مما أثار اهتمامًا أوسع (تكهنات بحتة، ولكن حجم الحركة يشير إلى تورط بعض الأموال الكبيرة وراء التجار الأفراد).

المخاطر والنظرة المستقبلية: عودة زكاش المذهلة هي سيف ذو حدين. لقد ارتفعت بسرعة كبيرة، مما يمكن أن يعني أنها بالغت وقد تتراجع بمجرد أن ينخفض الحماس الفوري. كما أنها تاريخيًا أصل متقلب جدًا - غالبًا ما تبعت الضخامات الضخمة انخفاضات كبيرة. إذا هدأت سرد الخصوصية أو أخذ الناس الأرباح، يمكن لـ ZEC الانخفاض بشكل ملحوظ (بالفعل بعيدًا عن 291 دولارًا، بحلول 22 أكتوبر كانت حوالي 270 دولارًا).

المخاطر التنظيمية: العملات الخصوصية تحت رادار الجهات التنظيمية (رغم أن زكاش كانت مستهدفة بشكل أقل ربما بسبب خصوصيتها الاختيارية). مع ذلك، أي شطب من البورصات أو تعليق سلبي من الحكومة يمكن أن يؤذي. أيضًا، لا تزال زكاش تعتمد اعتمادًا منخفضًا نسبيًا من حيث المعاملات المشفرة - معظم المعاملات لا تزال شفافة، مما يثير تساؤلات حول الاستخدام الفعلي خارج نطاق المضاربة.تظهر السرديات – من اليأس إلى السعادة – وكيف يمكن لأصل مع القصة الصحيحة في الوقت المناسب أن لا يتعافى فحسب، بل يصل إلى ارتفاعات جديدة بينما لا يزال الآخرون يعيدون تنظيم أنفسهم.

لماذا قاومت هذه الأسماء: أنماط متقاطعة

بعد تحليل كل من الأصول القوية، يمكننا استخلاص بعض المواضيع المشتركة التي تشرح لماذا صمدت هذه الرموز في عاصفة 10 أكتوبر بشكل أفضل من غيرها:

1. حاملو الأقوى وعدم الرفع العالي: الكثير من هذه الأصول كانت (ولا تزال) تُحتفظ بها من قبل مستثمرين لديهم قناعة طويلة الأجل أو احتياجات عملية بدلاً من المال الساخن المضارب. على سبيل المثال، نسبة الرهان العالية لـ Tron وقاعدة المستخدمين الأيديولوجية لـ Monero تعنيان قلة من البائعين الخائفين. في نفس الوقت، غياب أو قلة وجود العقود المستقبلية للرافعة للأصول مثل Monero وDash وZcash منع عمليات التصفية المتتابعة. مع قلة البيع على المكشوف أو الصفقات الطويلة برفعة عالية، لم تتعرض هذه الأصول لضغوط ميكانيكية قوية.
2. الطلب الحقيقي والتدفقات النقدية: العديد من الرموز القوية لديها محركات طلب عضوية أو إيرادات استمرت خلال الانهيار. استمر نظام MakerDAO في كسب الرسوم (حتى استفاد من توجه المستثمرين إلى DAI)، مما أدى إلى إعادة شراء MKR. ظلت خدمات Chainlink تُستخدم في تأمين التمويل اللامركزي، وأشارت شراكاتها إلى نمو مستقبلي، مما دفع العمالقة إلى الشراء. العمل كتحالف – كان الناس بحاجة إلى هذه الرموز لشيء ما (سواء كان دفع الرسوم أو الرهان أو التداول)، لذا كان هناك طلب أساسي حتى في الجمعة السوداء. في المقابل، فقدت العديد من العملات البديلة المضاربة بلا استخدام حالي طلبها تمامًا، ومن ثم شهدت انخفاضات أعمق.
3. قيود العرض: نمط ملحوظ هو القيود على العرض الفعلي. تحتفظ Tron وDash بجزء كبير من العرض في الرهان أو العقد الرئيسية. لدى Bitcoin وEthereum قطاعات كبيرة من الحامليين طويل الأجل ومقيدة في الرهان على التوالي. يتم تقييد العرض المتداول لـ XRP بجدول الضمان. في حالة Zcash، أدى الانخفاض الحاد بالفعل إلى انتقال الكثير من العملات إلى أيدي جديدة (على الأرجح خارج التداول إلى التخزين البارد أو العناوين المحمية)، لذا كان العرض المتاح أثناء الانهيار ضعيفاً. تعني هذه العوامل أن دفاتر الطلبات لم تواجه ضغط بيع مستمر نسبيًا إلى العمق. عندما تضرب الصدمة، يمكن للأصول ذات العرض القليل أن تنهار (إذا لم يكن هناك مشترون) أو، إذا كان هناك مشترون، ترتد بسرعة – في مجموعة الأبحاث، كان السيناريو الأخير هو الأرجح.
4. محركات إيجابية في وسط الخراب: ساعدت الأخبار الجيدة غير المرتبطة بشكل كبير. قدمت XRP ملفات ETF وتدفقات مؤسسية في نفس الأسبوع من الانهيار – وهذا كان ضد الوزن الثقيل للخوف. أعلنت Chainlink شراكات بارزة، تذكر المستثمرين بحالتها الممتازة. كان لدى Bitcoin الرواية المتمثلة في "تطهير الرافعة = دورة صعودية جديدة في الأفق" كما ورد من قبل بعض المحللين. وكما ذكر، استفادت العملات الخصوصية من الدوافع الجيوسياسية (مخاوف المراقبة) التي لم تكن لها علاقة بدورات سوق الكريبتو المعتادة. عملت هذه المحركات تعبيرية كطوافات تنقذ الأصل بينما يغرق الآخرون.
5. سيولة عميقة (بالنسبة لـBTC/ETH) وتموضع السوق: أظهرت Bitcoin، وحتى حد ما Ethereum وBNB، أن تكون كبيرًا وسائلاً بحد ذاته وسيلة دفاع. في حالة الذعر، يتحرك اللاعبون الكبار نحو العملات الأكثر سيولة كملاذات آمنة. سجلت Bitcoin انخفاضًا متواضعًا بنسبة 14% مقابل 30-50% لكثير من العملات البديلة، مما أظهر هذا التأثير. علاوة على ذلك، بعد الانهيار، فضل التوجيه الاستثماري هذه العملات الكبرى – ارتفعت هيمنة Bitcoin حيث حافظ التجار على التخصيصات في BTC بدلاً من الغوص مرة أخرى في الرهانات العالية التذبذب. ساعد ذلك الطلب المستمر على BTC في التعافي وبالتالي استقرار السوق بأكمله.
6. استجابة المجتمع والحوكمة: الطريقة التي تستجيب بها المجتمعات والفرق الأساسية في حالة أزمة يمكن أن تؤثر على القدرة على التكيف. على سبيل المثال، لم يقم حوكمة MakerDAO ببيع الضمانات بشكل خائف أو بتخفيض الرسوم الأساسية بشكل كبير – بل التزموا بإطار عملهم، وعمل النظام كما هو مصمم، مما عزز الثقة في MKR. قامت فريق Tron بنشر استقرار Tron بنشاط خلال الفوضى (قام Justin Sun بتسليط الضوء علنًا على قوة TRX)، وبالتالي ربما شجع الحامليين على البقاء هادئين أو حتى شراء المزيد. باختصار، العملات التي تتمتع بقيادة استباقية وثابتة ومراسلات مجتمعية فعلت بلاءً حسنًا عن تلك التي عانت من صمت الراديو أو الذعر الداخلي.
7. عدم المبالغة في التقدير مسبقًا: الأصول التي لم تكن قد حصلت على ضجة كبيرة قبل الانهيار كان لديها هواء أقل يمكن الفراغ منه. كان Monero وDash، على سبيل المثال، هادئين نسبيًا في الأشهر السابقة – لم يكن هناك ارتفاع مضارب كبير، وبالتالي كان هناك أقل عدد من المشترين المتأخرين الذين استسلموا. وبالمثل، تم تداول Chainlink بدون تقلبات كبيرة لفترة، في حين أن MKR، رغم صعوده، قد أُسس بمقومات أساسية واضحة. وبالمقابل، كانت الرموز التي تعرضت للضربة الأشد هي تلك التي قفزت بسبب الضجة والرافعة (عدة رموز الألعاب/الميتافيرس، العملات L1 الجديدة المضاربة بشدة) – كانت ببساطة لديها المزيد من الرغوة للتخلص منها. كانت مجموعة الأصول القوية بشكل عام تتألف من رموز مثبتة، قد تكون متواضعة بعض الشيء، بدلاً من العملات الحديثة الموجهة مؤقتًا. استثناءات وتفاصيل فردية: لا تتشارك جميع هذه الأصول نفس الخصائص، بطبيعة الحال. كان لدى Zcash، مثيرًا للاهتمام، تقلبات عالية وقد شهدت صعودًا كبيرًا قبل الانهيار – عادةً ما تكون وصفة للسقوط الحاد، وهو الذي حدث ولكن سرعان ما تم قلبه. كانت حالة ZEC فردية جدًا: عاصفة مثالية من العرض المنخفض والاندفاع الموضوعي. حالة Bitcoin فريدة أيضًا: إنه فئة بذاتها بحالة مؤسسية. لكن حتى مع ذلك، تنطبق المواضيع العريضة لـ "المالكين الملتزمين، الاستخدام الملموس، وديناميات العرض/الطلب" على كل منها في بعض التركيب.

لماذا تأخرت الأخرى: إنه مفيد مقارنة هذه الرموز القوية ببعض التي تأخرت بشكل سيء:

• العديد من رموز التمويل اللامركزي (خارج MKR) مثل Aave وUni، وغيرها انخفضت بشكل أقوى وبقيت منخفضة. تفتقد إلى آليات إعادة الشراء وكانت أكثر مراهنات العائد المضاربة؛ بمجرد أن تتوقف العوائد مؤقتًا، انتهى الطلب كذلك.
• تضررت الرموز التي تشهد تضخمًا عاليًا أو تلك التي لديها إطلاقات قادمة (مثل رموز Layer-1 أو Layer-2 معينة) حيث قام المستثمرون بالبيع مسبقًا، قلقًا من المزيد من العرض الذي يضرب السوق. لم يكن لدى أي من اختياراتنا القوية العليا فتحات فورية قادمة – كان نموذج التوكنات إما ثابتًا أو انكماشية أو بطئ الانبعاث.
• العملات المستخدمة بشكل كبير في التداول باستخدام الرافعة المالية (مثل SOL وADA وDOGE) كانت ضحايا لشعبيتها الخاصة: تعرضت مصلحة الشراء الكبير للضغط، وبمجرد

أن تسببت هذه المتتاليات في السقوط، تجاوزت الأسعار انخفاضاً. تم تجنب هذه المصائر في الغالب بواسطة المجموعة القوية (مع كون ETH استثناء جزئيًا نظرًا لتراجعها الكبير – وفعلاً كان لدى ETH الكثير من الرافعة مقارنة بـ، مثلاً، BTC أو TRX).

• لم يكن بإمكان العملات ذات السيولة الضعيفة في رؤوس الأموال الصغيرة ببساطة العثور على طلب في العواصف العاتية. بعض المشاريع الجيدة بنسبة 60-70% كانت ببساطة لأن لا أحد كان هناك ليلتقط السكين. هذا يوضح أنه حتى إذا كانت الأساسات جيدة، بدون السيولة وقاعدة الشراء، يمكن للعملة أن تسقط بحرية. إنه شاهد للتقدير حتى للعواصم المتوسطة مثل Dash أن لديهم عدد كافٍ من المشاركين المخلصين للمشاركة.

باختصار، تشترك العملات التي تعمل كـ "ممتصات الصدمات" في نوع من الجودة – سواء كان الجودة في شكل أسس قوية، مجتمعات مخصصة، أو دعم هيكلي للتوكن (الاحتراق/القفل). الجودة لا تعني عدم وجود تقلبات، لكنها تعني القدرة على العودة واستعادة الثقة.

تحليل السيناريو: ماذا الآن بالنسبة للمجموعة المقاومة؟

المرحلة المقبلة لسوق الكريبتو غير مؤكدة – هل سيثبت الاستقرار، يعيد اختبار القيعان، أو ينطلق في انتعاشة صاعدة؟ هنا نوضح ثلاث سيناريوهات واسعة وكيف قد تتصرف المجموعة القوية في كل منها:

1. استمرار التماسك المتقطع: في هذا السيناريو، لا ينهار السوق ولا ينطلق بالكامل، لكنه يتداول في نطاق (ربما بين $100K–$120K للبيتكوين، ويظل السوق الشامل مستقرًا). تهدأ التقلبات إلى حد ما بعد صدمة أكتوبر. في مثل هذه البيئة:

• يمكن للأصول القوية أن تحتفظ بأداء متوسط أفضل. قد يفضل المستثمرون، الذين لا يزالون قلقين من الانهيار، الخيارات "الأكثر أمانًا". وهذا يعني أن بيتكوين من المحتمل أن يحتفظ بسيطرة عالية؛ قد تحظى رفقة المقاومة مثل ETH وBNB وربما MKR وLINK أيضًا بتفضيل المستثمر بسبب قصصهم الأساسية.
• المؤشرات على السلسلة لمراقبتها: إذا حدث التماسك، انظر إلى معدلات التمويل على الدائمات – من الناحية المثالية أن تعود لطبيعتها حول الصفر، مما يشير إلى توازن التموضع. بالنسبة للأصول القوية، إذا رأينا التمويل يبدأ في التحول بشكل إيجابي باستمرار (مما يعني أن المراكز الطويلة تدفع للمراكز القصيرة)، قد يشير ذلك إلى عودة الرضا أو الثقة المفرطة – علامة على التحذير. على العكس من ذلك، إذا بقي التمويل محايدًا/سالبًا، فإنه يعني أن السوق ليس مفرط الامتداد في هذه الأسماء.
• لوحة المتريكات: في سوق متكسر، راقب عمق دفتر الليپنات لمؤشرات السيولة التقابية. متريك واحد: عمق السوق بنسبة 2% (كم اقتباسًا داخل 2% من السعر الأوسط). الأصول مثل BTC وETH لديها دفاتر عميقة (مئات الملايين)؛ إذا بدأ هذا العمق يتقلص، قد يشير إلى تحركات أكثر حدة أو ضعف حتى لهم. أيضًا، أبقي عينًا على عرض العملات المستقرة – إذا كان يرتفع، فقد يتدفق في النهاية إلى الأصول العالية المخاطرة (إيجابي)، في حين أن العرض المتناقص للعملات المستقرة (المال يغادر الكريبتو) قد يميل نحو الهبوط.

2. تجدد الهبوط (قدم أخرى نحو الأسفل): افترض أن الأمور الكبيرة تأخذ منعطفًا للأسوأ – ربما اشتعال في حرب التجارة، أو تصحيح في سوق الأسهم يسحب الكريبتو للأسفل، أو بعض البجعة السوداء الخاصة بالكريبتو. كيف تتصرف رموزنا القوية إذا، مثلًا، انخفض البيتكوين إلى أقل من $100K ونزفت العملات البديلة مرة أخرى؟

• من المحتمل أن تظهر نفس المجموعة أداءً أفضل نسبياً مقارنة بالآخرين، لكن لاحظ: الأداء الأفضل هو نسبياً. قد يتراجعوا أيضًا، ولكن بنسبة أقل. قد ينخفض البيتكوين على الأقل – ربما بانخفاض إضافي بنسبة 15-20%. يحتمل أن يحافظ Tron على استقراره بشكل جيد كما فعل في الماضي، وكذلك مونيرو وMKR (خاصة إذا ارتفع الطلب على DAI مرة أخرى). الأعلى مخاطرة في مجموعتنا هو Zcash – قد يعيد الكثير من مكاسبه الأخيرة في موجة جديدة من تجنب المخاطرة.
• المؤشرات الواجب مراقبتها: سيطرة العملات المستقرة – في حالة البيع المتجدد، نتوقع أن ترتفع النسبة المئوية من السوق الشامل في العملات المستقرة (المال يفر من الأصول المتقلبة). إذا قفز ذلك بسرعة، فهذا يعني أن رأس المال يبحث عن الأمان، مما يعرض مكاسب بيتكوين (بارادوكسيا ارتفاع السيطرة على العملات المستقرة يعني انخفاض الأسعار، ولكن قد يعني الانتقال إلى العملات المستقرة.Sure! Here's the translated content while skipping the translation for markdown links:

المحتوى: في النهاية، مصدر لإعادة الدخول). بالنسبة للأعمال مثل MKR، تحقق من ربط DAI والقيمة السوقية. إذا بدأ DAI في التداول فوق 1 دولار (زيادة طفيفة) خلال البيع، فهذا يعني طلبًا عاليًا على العملات المستقرة اللامركزية - مما يزيد من صمود MKR. بالنسبة للعملات الخصوصية، راقب ارتباط سعرها بالذهب أو الأدوات الأخرى؛ إذا ارتفع الارتباط بالذهب إيجابيًا، فإن ذلك يشير إلى أنها تتداول كأدوات تحوط في الأزمات، مما يعني أنها قد تنفصل عن سوق العملات العامة. - نصيحة إدارة المخاطر: بالنسبة لأولئك الذين يحملون هذه العملات الصامدة، على الرغم من أنها أكثر صلابة، استخدم أدوات المخاطرة مثل وقف الخسائر أو مستويات التنبيه. على سبيل المثال، إذا كسرت ترون بشكل قاطع دعمها عند 0.30 دولار أو سقطت MKR تحت 1,200 دولار (مجرد أمثلة على المستويات الرئيسية)، فقد يعني ذلك أن حتى الأقوياء يستسلمون، وقد يتسارع الانخفاض.

3. التعافي بالتوجه نحو المخاطر ("عودة إلى أكتوبر الزاهية"): تخيل أن الانهيار قد تم هضمه بالكامل، وتتحسن الظروف الاقتصادية (مثل إشارات الاحتياطي الفيدرالي على تخفيضات الفائدة في أوائل عام 2026، مما يخفف الضغط) ويتحول شعور السوق إلى التفاؤل. يستعيد البتكوين أعلى مستوياته ويتلقى العملات البديلة الثقة: - قد يتأخر الفريق الصامد في البداية عن الألعاب ذات الخطورة العالية في ارتفاع مفاجئ بالتوجه إلى المخاطر. غالبًا بعد الأزمة، تكون العملات المضاربة الأكثر تضررًا تحقق ارتفاعات كبيرة كنسبة مئوية (تأثير الشريط المطاطي). قد نرى بعض العملات المالية اللامركزية أو العملات المزح التي تعرضت للضرر تحقق ارتفاعًا أكبر من النسبة المئوية. ومع ذلك، من المرجح أن تقود الأسماء الصامدة من حيث القيمة المطلقة ثم تحافظ على المكاسب.

على سبيل المثال، يمكن أن يرتفع البتكوين وربما ينخفض الهيمنة قليلاً مع ارتفاع العملات الأصغر، ولكن من المرجح أن تحقق BTC وETH والعملات البديلة الجيدة مثل LINK أو MKR مستويات عالية محلية جديدة وتجذب رؤوس أموال جديدة (خاصة من المؤسسات). - المفتاح لمراقبته: أسعار التمويل وبناء "OI". في عودة السوق الصاعدة، إذا بدأنا نلاحظ أن أسعار التمويل للعقود الآجلة للعملات البديلة ترتفع جداً (مما يعني تزايد المراكز الطويلة المرافقة بالروافع المالية)، فهذه إشارة على عودة الحماس – إيجابي على المدى القصير للزخم السعري ولكن خطر متوسط الأجل من انخفاض آخر إذا ارتفعت الأمور.

التحقق خاصة إذا كان شيء مثل ZEC أو DASH، الذي شهد ارتفاعات، يشهد اندفاعًا في إطلاق العقود الآجلة الجديدة أو ارتفاعًا مفاجئًا في "OI" – قد يكون هذا علامة على قمة ارتفاعها. بالعكس، بالنسبة للكبار مثل BTC وETH، التمويل الإيجابي المعتدل جيد (في السوق الصاعدة، متوقع). - أيضًا، في التعافي، راقب نشاط المطورين والمستخدمين على هذه المنصات: على سبيل المثال، استخدام غاز إيثيريوم – إذا ارتفع باستمرار، فإنه يؤكد نمو الاستخدام الداعم للسعر. أو استدعاءات Oracle لـ Chainlink – المزيد من الاستدعاءات يعني مزيد من الاستخدام. يمكن أن تشير هذه إلى ما إذا كانت المكاسب السعرية مدعومة بالنمو الأساسي أو مجرد توقعات. - استراتيجية أخذ الأرباح: في انتعاش مفتون، فكر في استخدام وقف الخسائر أو التدرج في الخروج من بعض المراكز، خاصة تلك مثل Zcash أو Dash التي لا تحافظ تاريخياً على ارتفاعات كبيرة لفترة طويلة. على الأقل حتى يواكب دورة الأسس المقبلة. بالنسبة للأصول الأكثر أهمية (BTC، ETH، MKR)، قد يرغب المرء في الاستمرار بها لفترة أطول، ولكن يجب أن يظل يقظًا.

إرشادات إدارة المخاطر: بغض النظر عن السيناريو، يجب على القراء إدارة المخاطر، وعدم افتراض أن هذه الأسماء لا تقهر. بعض الممارسات الجيدة: - التنويع – القائمة نفسها متنوعة عبر الفئات (المتجر للقيمة، الخصوصية، DeFi، إلخ). يمكن أن يؤدي الاحتفاظ بسلة منها بدلاً من واحدة فقط إلى تقليل المخاطر الفردية. - تعيين التنبيهات للتغييرات الأساسية الحاسمة: على سبيل المثال، تصويت الحوكمة في MakerDAO الذي يغير سياسة DAI (يمكن أن يؤثر على MKR)، أخبار شطب بورصة رئيسية ( قد تؤثر على العملات الخصوصية)، أو فضيحة قيادية في مشروع. يمكن لهؤلاء أن يغيروا منظر الأصول بسرعة. - استخدام أوامر وقف الخسارة بحكمة: على سبيل المثال، إذا استسلم أي من هذه الأصول، على سبيل المثال، لنصف مكاسب تعافيها بعد الانهيار على حجم تداول كبير، فقد يكون ذلك إشارة فنية على أن الزخم قد انعكس. يمكن لوقف قليلاً تحت مستوى الدعم الرئيسي أن يحفظ رأس المال للتحول إلى مكان آخر.

لاستنتاج، بينما أثبتت هذه الأصول قوتها في تجربة أكتوبر بالنار، سيجلب المستقبل اختبارات جديدة. الصمود هو جودة مستمرة، وليس وضعًا لمرة واحدة. يجب على المستثمرين تقييم ما إذا كانت الأسباب التي جعلت هذه العملات قوية (الالتزام المجتمعي، الاقتصاديات الرمزية الجيدة، الأدوات الحقيقية) تبقى سليمة أو تتحسن، والاستعداد للتكييف إذا تغيرت رواية السوق.

قائمة المراقبة والإشارات المبكرة

لكل من أصولنا القوية، من الحكمة مراقبة مقاييس محددة أو أحداث قد تبطل أطروحة الصمود أو تشير إلى ضعف الدعم:

• بيتكوين (BTC): راقب تدفقات البورصات - إذا شاهدنا اتجاهًا مستدامًا لـ BTC يتدفق إلى البورصات (غالبًا ما يكون مقدمة للبيع) دون تدفقات متوافقة إلى عنوان الحفظ طويل الأجل، قد يشير ذلك إلى توزيع مؤسسي. أيضًا تتبع هيمنة البيتكوين - قد يعني انخفاض حاد في الهيمنة خلال اتجاه صعود السوق تناوبًا على العملات البديلة الأكثر خطرًا (قد يسبق تبريد البيتكوين بالنسبة للآخرين).المحتوى: المنتديات، الأخبار الاقتصادية – أمر بالغ الأهمية. يجب أن يكون المرء في حالت استنفار لأي فقدان لعامل دعم رئيسي (مثل إذا أعلنت بينانس عن وقف حرق الـ BNB أو إذا انخفضت مشاركة الإيثيريوم في الستيكينغ بشكل كبير – أمثلة افتراضية).

الأفكار النهائية

كان انهيار أكتوبر 2025 اختبار ضغط غير عادي كشف عن تسلسل هرمي لمرونة الأصول المشفرة. في القمة، كانت هناك الرموز المدعومة بالاستخدام الحقيقي، والعناصر الملتزمة، والاقتصاديات الموثوقة – "امتصاصات الصدمة" التي تحملت الضربة بأضرار طفيفة ومؤقتة نسبياً. رأينا أن سيولة البيتكوين ووضعه كملاذ، ومجتمعات الـ Tron والـ Monero المخلصة، والتدفقات النقدية الأساسية لـ Maker وChainlink، والعوامل المحفزة الفريدة للـ XRP، وتصاميم الرموز الحذرة للأصول الأخرى جعلت الفرق بين الانتعاش السريع والانخفاض المطول.

الجوهر الأساسي هو أن العوامل الهيكلية – وليس الضجة – تتنبأ بالصلابة. المشاركة العالية في الستيكينغ، حروق الرموز أو عمليات الشراء، التنوع في الاستخدام الواقعي للعالم، وحتى شيء بسيط كالتواجد والاختبار عبر عدة دورات سوقية كلها ساهمت في البقاء. على سبيل المثال، حقيقة أن Maker يمكنها حرق الرموز باستخدام الدخل الحقيقي قدمت لها دعماً متأصلاً، أو أن شبكة Tron استمرت في تحويل العملات المستقرة عندما توقفت أسواق التداول وفرت أرضية من الطلب. هذه عوامل ملموسة، وليست مجرد تقلبات في مشاعر المستثمرين.

هذا لا يعني أن هذه الأصول غير قابلة للهزيمة (فهي ليست كذلك)، ولكن عندما واجهت فراغاً فجائياً في السيولة، كانت لديها مرساة: سواء كانت خزينة تتدخل، أو مستخدمين لا يبيعون بشدة، أو مضاربين يرون القيمة الأساسية. بالمقابل، العديد من الرموز التي كانت أداؤها سيئاً لم يكن لديها ما تعتمد عليه – لا إيرادات، لا قاعدة مستخدمين مخلصة، وغالباً تضخم رمزي معقد يزيد من ضغوط البيع. بكلمة واحدة، الجودة كانت مهمة.

بالنسبة للقراء والمشاركين في التشفير، تطبيق هذه الدروس يعني النظر بعمق في المشاريع، خاصة خلال الأوقات الهادئة قبل أن تضرب العاصفة التالية. أي شبكة لديها استخدام حقيقي؟ أي رمز تُستهلك عرضه باستمرار باستخدام الحرق أو الفائدة مقابل أي منها سوف يغرق السوق بالإصدارات الجديدة؟ من سيظل متمسكاً بهذه العملة إذا انخفضت بنسبة 50% – أحد ما، أم أنه سيكون مهجوراً من المضاربين؟

بينما نمضي قدماً، فإن الآفاق لديها نقاط مضيئة ولكن أيضاً أعلام تحذيرية. من جهة، يمكن أن يكون تنقية الرافعة الزائدة والدوران في الأصول الأكثر استدامة في توجيه الأسواق نحو أساس أقوى (كما قال بعض المحللين، ربما هذا الانهيار "أعاد ضبط المخاطر" وسمح للمنشئين الحقيقيين بالتألق). من جهة أخرى، فإن الشكوك الاقتصادية العريضة مثل الحرب التجارية، القرارات التنظيمية بشأن صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة والعملات المستقرة، والتحولات الاقتصادية العالمية ستستمر في إدخال التقلبات.

التواريخ الرئيسية التالية التي يجب مراقبتها: - أواخر أكتوبر 2025 – قرارات SEC المحتملة بشأن صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (خاصة الخاصة بـ XRP) التي يمكن أن تعزز أو تقلل من قيمة بعض العملات. - أواخر نوفمبر 2025 – إطلاق رمزي كبير مجدول لمشروع رئيسي (ليس في أعلى 10 لدينا ولكن شيء مثل إطلاق Arbitrum) الذي يمكن أن يختبر كيف يمتص السوق العرض الجديد. - الربع الأول 2026 – الأحداث الاقتصادية العالمية الكبرى: اجتماعات البنك المركزي، بالإضافة إلى ترقية البروتوكول التالية لإيثيريوم (إذا كان أي ترقية هامة مجدولة) واقتراب نصفي البيتكوين في أبريل 2026، والتي تقليدياً تبدأ في التسعير قبل عدة أشهر. هذه يمكن أن تغير جميعها الجاذبية النسبية للأصول (على سبيل المثال، يمكن أن يسبب حماسة النصفية للبيتكوين لـ BTC التفوق لبعض الوقت، أو أخبار ترقية إيثيريوم يمكن أن تدعم ETH).

بالختام، علمنا انهيار أكتوبر أن حتى في واحدة من أسوأ الانهيارات المسجلة، كانت هناك ملاذات للهدوء النسبي والانتعاش السريع. ويدعم مبدأ أزلي: في الأسواق، الأصول ذات القيمة الواضحة تميل إلى التعافي. كما يقول المثل، عندما انحسر المد، رأينا من كان يسبح ببنطلونات السباحة. أولئك الذين كانت لديهم "بنطلونات" متينة (سواء كان ذلك فائدة ملموسة أو اقتصاديات حذرة) خرجوا ليس فقط لائقين، بل في بعض الأحيان أقوى من قبل.

بالنسبة للمشاركين في التشفير، الواجب هو تحديد تلك البنطلونات مسبقاً – للتركيز على المشاريع ذات التكنولوجيا الحقيقية وجوهر المجتمع، للتنوع عبر محركات قيمة مختلفة (متجر للقيمة، إيرادات DeFi، الخصوصية، إلخ)، والبقاء مرنين. ستحدث الانهيارات مرة أخرى. من خلال دراسة هذا القائمة الأساسية للصمود، يمكن للمرء أن يتموضع بشكل أفضل ليس فقط للنجاة من الصدمة التالية، ولكن ربما حتى للاستفادة منها – التدوير إلى الأصول ذات الأسس القوية عندما تكون مؤقتة في حراج، وإعداد النفس للمرحلة التالية، حيث تؤدي المرونة والجودة إلى مكافآت غير متناسبة.