Der Kryptowährungsmarkt tritt in eine Warteschleife ein, da Trader sich aus gerichteten Wetten zurückziehen und vor einer mit Spannung erwarteten Entscheidung der US-Notenbank in renditegetriebene, delta-neutrale Strategien wechseln, von der Wintermute sagt, dass sie wahrscheinlich bestimmen wird, ob Bitcoin bis zum Jahresende in Richtung $85.000 oder $100.000 ausbricht.
Laut einem Markt-Update von Wintermute hat sich das übergeordnete Umfeld nach zwei Monaten makrogetriebener Volatilität stabilisiert.
Die Märkte zeigen derzeit eine höhere Toleranz gegenüber negativen Daten, haben jedoch nicht genug Überzeugung bewiesen, um einen neuen Trend zu etablieren.
Diese Pause hat zu einer engen, liquiditätsfokussierten Landschaft geführt, in der sich die Aktivität auf Bitcoin und Ethereum konzentriert.
Bitcoin wird bei rund 90.500 Dollar gehandelt und die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung ist auf etwa 3,1 Billionen Dollar zurückgekehrt. Dennoch weist Wintermute darauf hin, dass die jüngste Kursentwicklung weiterhin Fragilität widerspiegelt.
Ein plötzlicher Rückgang um 4.000 Dollar innerhalb eines Tages, ausgelöst durch rund 2 Milliarden Dollar an Kaskadenliquidationen am vergangenen Freitag, führte nicht zu anhaltenden Verkäufen – ein Zeichen von Widerstandskraft, aber auch eine Erinnerung daran, wie leicht Liquiditätspools aufbrechen können.
Da die Dynamik an der Nasdaq nachlässt und die makroökonomische Unsicherheit weiterhin hoch ist, setzen Trader auf „Qualität statt breitem Beta“, sagt Wintermute.
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Sowohl Retail- als auch institutionelle Zuflüsse in BTC und ETH sind positiv, doch eine zusammengedrückte Basis und gedämpfte Funding-Raten deuten auf einen Markt hin, der vor wichtigen Zentralbankentscheidungen nicht bereit ist, hohe Hebel einzusetzen.
Hohe implizite Volatilität zum Jahresende zeigt Erwartungen eines geteilten Szenarios, bei dem sich Trader auf entweder einen Bitcoin bei 85.000 oder bei 100.000 Dollar Ende Dezember positionieren.
Die Sitzung der US-Notenbank am Mittwoch, gefolgt von der Bank of Japan in der nächsten Woche, stellt nun den wichtigsten Auslöser für einen richtungsweisenden Ausbruch dar.
Bis dahin beobachtet Wintermute eine deutliche Verlagerung hin zu delta-neutralen und Carry-Strategien in kleineren Assets, bei denen das Funding attraktiv bleibt.
Dieser Trend deutet darauf hin, dass Investoren Kapitaleffizienz und Einkommenserzielung über spekulativen Aufwärtschancen priorisieren.
Nach Ansicht von Wintermute konsolidiert der Markt „ohne Überzeugung“, und die nächste große Bewegung wird nicht von Krypto-Fundamentaldaten, sondern von Signalen zur Zinspolitik bestimmt werden.
Ohne eine bedeutende makroökonomische Überraschung dürfte Krypto in einer Handelsspanne bleiben, wobei die Volatilität eher durch Liquiditätsstress und Positionierung als durch neue Narrative getrieben wird.
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