Bitcoin nähert sich laut neuen Analysen von Bitfinex Alpha und Glassnode einem entscheidenden Wendepunkt, da langfristige Holder das Angebot verknappen, während kurzfristige Investoren wachsende Anzeichen von Stress zeigen.
Zusammen zeichnen die Berichte ein Bild eines Marktes, in dem strukturelle Akkumulation mit einer zunehmend fragilen spekulativen Nachfrage kollidiert.
Bitfinex stellt fest, dass das Angebot in den Händen langfristiger Bitcoin-Holder einen der stärksten Stände dieses Zyklus erreicht hat, und beschreibt diese Kohorte als mit „außerordentlich starker Überzeugung“ agierend – trotz der jüngsten Volatilität.
Der Bericht hält fest, dass langfristige Holder „weiterhin mit gleichmäßigem Tempo Angebot absorbieren“ und so die Menge an liquiden Bitcoins auf Börsen reduzieren.
Bitfinex fügt hinzu, dass dieses Verhalten „früheren Phasen ähnelt, die Angebotsverknappungen vorausgingen“, was darauf hindeutet, dass eine sich verengende Liquidität als Rückenwind wirken könnte, falls sich die Nachfrage stabilisiert.
Glassnode hebt einen anderen Druckpunkt hervor: kurzfristige Holder, deren Kostenbasis sich in der Nähe des Spotpreises bewegt.
„Kurzfristige Holder verzeichnen erneut wachsende unrealisierte Verluste“, so der Bericht, und ergänzt, dass diese Gruppe historisch gesehen in Phasen der Marktschwäche zum marginalen Verkäufer wird.
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Glassnode warnt, dass Phasen, in denen der Spotpreis unter dem realisierten Preis der kurzfristigen Holder handelt, „oft mit Zeiten erhöhter Verwundbarkeit zusammengefallen“ sind.
Die Spannung zwischen diesen beiden Gruppen – dem, was Bitfinex „strukturelle Holder“ nennt, und dem, was Glassnode als „preissensible Teilnehmer“ bezeichnet – definiert nun den Zustand des Marktes.
Glassnode kommt zu dem Schluss, dass Bitcoin in eine Phase eintritt, in der „entweder eine Kapitulation schwacher Hände oder ein erneuter Nachfrageschub die Richtung bestimmen wird“.
Bitfinex argumentiert ähnlich, dass die aktuelle Struktur sich einem Wendepunkt nähert, und schreibt, dass „ein Ausbruch in die eine oder andere Richtung wahrscheinlich durch das dünne Liquiditätsumfeld verstärkt würde“, insbesondere da die Börsenbestände weiter fallen.
Beide Analysen sind sich im Blick auf das künftige Risiko einig: Bitcoin tritt in eine Phase ein, in der eine anhaltende Akkumulation durch langfristige Holder einen Angebotsschock auslösen könnte – jedoch nur, wenn kurzfristige Holder nicht zuerst kapitulieren.
Die Berichte betonen, dass die nächste große Bewegung von Bitcoin davon geprägt sein wird, welche Gruppe unter dem zunehmenden makroökonomischen und liquiditätsbezogenen Druck nachgibt.
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