Bitcoin (BTC) bleibt trotz einer neuen Emission von Tether (USDT) im Volumen von 1 Milliarde US‑Dollar unter Nachfragedruck. Die Markterholung wird zunehmend über gehebelte Derivate statt über solide Spot-Käufe getragen.
Zentrale Punkte:
- Die jüngste Bitcoin-Erholung speist sich vor allem aus Aktivitäten im Derivatemarkt, nicht aus robuster Spot-Nachfrage.
- US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten nach Rückkehr der makroökonomischen Unsicherheit Nettoabflüsse von mehr als 85 Millionen US‑Dollar.
- Neue USDT-Liquidität könnte zwar mehr Hebel zulassen, ohne aber nachhaltigen Kaufdruck aufzubauen.
Bitcoin-Nachfrage bröckelt
Bitcoin zeigt eine zunehmende Entkopplung zwischen Spot- und Derivatemärkten: Während sich die Positionierung in Futures verbessert, bleibt die direkte Nachfrage am Kassamarkt verhalten. Dieses Bild hat sich verstärkt, seit wieder aufflammende Spannungen zwischen den USA und Iran Anleger in eine defensivere Grundhaltung drängen.
Nach den zitierten Daten dauert der aktuelle Bitcoin-Bärenmarkt inzwischen 248 Tage und liegt damit noch unter den 381 Tagen der Baisse 2022 sowie den 385 Tagen im Jahr 2018.
Der Vergleich deutet an, dass der aktuelle Zyklus noch nicht ausgereizt sein muss – die Dauer allein entscheidet jedoch nicht über den Wendepunkt am Markt.
Auch die Signale institutioneller Investoren haben sich eingetrübt. US-Spot-Bitcoin-ETFs meldeten nach drei Tagen in Folge mit Zuflüssen Nettoabflüsse von mehr als 85 Millionen US‑Dollar. Gleichzeitig drehte der Coinbase-Premiumindex ins Negative – ein Hinweis auf nachlassende Spot-Nachfrage aus den USA.
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Steigende Hebelrisiken bei Bitcoin
Die Divergenz wird in den kumulierten 30-Tage-Nachfragedaten besonders deutlich. Die Gesamtnachfrage erholte sich zwar von fast minus 500.000 BTC auf rund minus 75.000 BTC – den Löwenanteil trugen jedoch Futures bei, deren Nachfrage sich von etwa minus 295.000 BTC in leicht positives Terrain drehte.
Die Spot-Nachfrage verharrte dagegen bei rund minus 78.000 BTC. Damit liegt die Erholung in den Händen von Derivatehändlern, während langfristig orientierte Käufer und Institutionen bislang wenig Überzeugung zeigen.
Tether hat jüngst 1 Milliarde USDT neu ausgegeben, obwohl der breitere Stablecoin-Markt weiter schrumpft. Diese zusätzliche Liquidität scheint bislang überwiegend an der Seitenlinie zu verharren, statt direkt in Bitcoin zu fließen – ein Indiz dafür, dass Trader Kapital parken oder es primär als Sicherheitenbasis einsetzen.
Dieses Muster kann in einem ausgeprägt risikofreudigen Umfeld zwar stützend wirken, erhöht in Phasen eintrübender Stimmung jedoch das Risiko forcierter Liquidationen.
Solange Hebelpositionen die Entwicklung dominieren und die Spot-Nachfrage zurückbleibt, bleibt Bitcoin anfällig für eine scharfe Korrektur, sollte sich das makroökonomische Umfeld weiter verschlechtern.
Der aktuelle Bärenmarkt ist zwar immer noch kürzer als die Abwärtsphasen 2018 und 2022, die jeweils rund 385 Tage dauerten. Das stärkt aber die Einschätzung, dass Bitcoin für eine tragfähige Trendwende entweder mehr Zeit, deutlich stärkere Spot-Zuflüsse – oder beides – benötigen dürfte.
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