Canary Funds hat seinen Exchange-Traded Fund, der XRP verfolgt, für den Handel am 13. November positioniert, indem ein regulatorischer Mechanismus genutzt wird, der der Börsenaufsichtsbehörde SEC die direkte Kontrolle über den Zeitplan der Markteinführung entzieht. Das Unternehmen entfernte eine Standard-Verzögerungsbestimmung aus seinen Registrierungsdokumenten, wodurch der Fonds automatisch nach einer 20-tägigen Wartezeit wirksam wird, sofern die Regulierungsbehörden nicht aktiv eingreifen. Die Zulassung durch Nasdaq bleibt das letzte Hindernis.
Was zu wissen ist:
- Canary Funds entfernte den "Verzögerungszusatz" aus seinem S-1-Dokument, was einen automatischen 20-tägigen Countdown auslöste, der seinen XRP ETF am 13. November ohne ausdrückliche SEC-Genehmigung wirksam machen könnte.
- Die Strategie spiegelt den Ansatz wider, der zur Einführung von Spot-ETFs für Solana, Hedera und Litecoin während des Regierungsstillstands verwendet wurde und ein gesetzliches Zeitfenster nutzt, wenn die normale regulatorische Überprüfung eingeschränkt ist.
- Die XRP-Einreichung fehlt die iterative SEC-Engagement, das der Genehmigung von Solana vorausging, was Unsicherheiten darüber schafft, ob die Regulierungsbehörden die automatische Wirksamkeit zulassen werden.
Einreichungsstrategie umgeht traditionellen Überprüfungsprozess
Canary's aktualisierter S-1-Registrierungsantrag enthält nicht mehr den Verzögerungszusatz, der der SEC typischerweise Ermessensspielraum bei der Genehmigungszeit gibt. Eleanor Terrett, Gastgeberin von Crypto In America, berichtete, dass diese Änderung die gesetzliche Uhr hat laufen lassen. Die Registrierung wird automatisch nach 20 Tagen wirksam, es sei denn, die SEC erlässt einen Stoppbefehl oder fordert zusätzliche Überarbeitungen.
Der Zieltermin 13. November setzt voraus, dass Nasdaq das Formblatt 8-A genehmigt, das den Fonds zur Listung und zum Handel an der Börse autorisiert.
Diese Börsenzulassung stellt die verbleibende betriebliche Anforderung dar. Wenn beide Bedingungen erfüllt sind und die SEC nicht eingreift, könnte der Fonds der erste US Spot XRP ETF werden, der den Markt erreicht.
Dies ist kein ungetesteter Ansatz.
Bitwise und Canary nutzten die gleiche gesetzliche Wartezeit in dieser Woche, um Spot-Krypto-ETFs auf Solana, Hedera und Litecoin zu starten. Diese Fonds gingen während des Regierungssstillstands live, als der Standard-Regulierungsdialog effektiv ausgesetzt war. Terrett bemerkte, dass beide Firmen "auf die 20-tägige Wartezeit setzten, um während des Stillstands an die Öffentlichkeit zu gehen," und so einen Moment nutzten, in dem das Hin und Her der Überprüfung begrenzt war.
Regulatorische Unsicherheit trübt den Zeitplan für die Markteinführung
Der Regierungsstillstand bleibt eine Variable. Terrett warnte, dass "das Wiedereröffnen der Regierung den Zeitplan beeinflussen könnte, ihn potentiell zu verschieben, wenn die Einreichung abgeschlossen ist und die SEC zufrieden ist, oder zurück, wenn das Personal zusätzliche Kommentare vorschlägt." Das Datum des 13. November könnte sich je nach Geschwindigkeit der SEC-Wiederaufnahme und ob sie Änderungen an den Registrierungsdokumenten fordert, in beide Richtungen verschieben.
SEC-Vorsitzender Paul Atkins bot indirekte Unterstützung für die Strategie.
Ohne sich speziell auf Krypto-ETFs zu beziehen, erklärte Atkins, er sei "erfreut darüber, dass Firmen wie MapLight die 20-tägige gesetzliche Wartezeit nutzen, um während des Stillstands an die Börse zu gehen." Terrett charakterisierte diese Aussage als bedeutsam, weil sie andeutet, dass die Behörde die Legitimität der Nutzung der gesetzlichen Frist anstelle von ausgehandelten Zeiten mit dem Personal anerkennt.
XRP steht unter anderen Umständen als Solana.
Der Senior ETF-Analyst von Bloomberg, Eric Balchunas, stellte fest, dass "XRP-Dokumente nicht denselben Kommentar-Austausch mit der SEC hatten wie Solana," und fügte hinzu, "dass dies ein Grund war, warum Emittenten dachten, sie wären bereit." Solanas Einreichungen durchliefen vor dem Stillstand iteratives Engagement mit SEC-Personal, was den Emittenten Vertrauen in ihre Dokumentation gab. Canary's XRP-Fonds testet den Prozess mit weniger sichtbarem regulatorischem Dialog.
Das Ergebnis ist binär. Wenn Nasdaq das Formblatt 8-A frei gibt und die SEC die 20-tägige Frist ohne neue Kommentare auslaufen lässt, beginnt der XRP-Fonds am 13. November zu handeln. Wenn die SEC mit zusätzlichen Kommentaren zum S-1 eingreift oder Druck auf die Börsenzulassung ausübt, würde dies signalisieren, dass die Kommission automatische Wirksamkeit für bestimmte digitale Vermögenswerte zulässt, nicht jedoch für XRP.
Verständnis des regulatorischen Rahmens
Das S-1-Formular ist eine Registrierungserklärung, die für Wertpapierangebote erforderlich ist und ausführliche Informationen über die Struktur, Risiken und Betrieb des Fonds enthält. Firmen schließen normalerweise einen Verzögerungszusatz in ihren S-1-Einreichungen ein, der verhindert, dass die Registrierung automatisch wirksam wird und der SEC die Kontrolle über den Genehmigungszeitpunkt gibt. Durch Entfernen dieser Bestimmung löste Canary die gesetzliche 20-tägige Wartefrist aus dem Securities Act von 1933 aus.
Form 8-A ist eine separate Einreichung, die erforderlich ist, um eine Wertpapierklasse nach dem Securities Exchange Act von 1934 zu registrieren. Dieses Formular erlaubt es, das Wertpapier zu listen und auf einer nationalen Börse wie Nasdaq zu handeln. Die Börse muss diesen Listungsantrag unabhängig von der Überprüfung der zugrunde liegenden S-1-Registrierung durch die SEC genehmigen.
Abschließende Gedanken
Canary Funds versucht, den ersten US Spot XRP ETF über einen gesetzlichen Weg zu starten, der die diskretionäre Kontrolle der SEC über den Zeitpunkt begrenzt und demselben Mechanismus folgt, der für die jüngsten Solana-, Hedera- und Litecoin-Fonds verwendet wurde. Das Startdatum 13. November hängt von der Nasdaq-Zulassung ab und davon, ob die SEC während der automatischen Wirksamkeitsphase eingreift, was Unsicherheiten darüber schafft, ob die Regulierungsbehörden XRP ähnlich wie andere digitale Vermögenswerte behandeln werden, die dieses Hindernis überwunden haben.