Die Renditen japanischer Staatsanleihen sind am 20. Januar auf Mehrjahrzehnhochs gestiegen, wobei die Rendite 30-jähriger JGBs 3,88 % und die 10-jährigen 2,34 % erreichte und damit droht, Liquidität aus den Kryptowährungsmärkten abzuziehen.
Der Rendite-Anstieg macht den Yen-Carry-Trade – in Japan billig leihen, um in höher rentierliche Anlagen zu investieren – zunehmend unrentabel und könnte damit Kapitalflüsse umkehren, die seit Jahrzehnten globale Risikoanlagen finanzieren.
Japan hält als größter ausländischer Gläubiger 1,2 Billionen US-Dollar in US-Staatsanleihen, wobei Institutionen historisch Billionen an Liquidität ins Ausland bereitgestellt haben, gestützt auf ultraniedrige inländische Zinsen.
Was passiert ist
Die Rendite 30-jähriger JGBs ist um 27 Basispunkte auf 3,88 % gesprungen, den höchsten Stand in modernen Aufzeichnungen, während die 10-jährige Rendite um 8 Basispunkte auf 2,34 % stieg.
Diese Bewegungen folgen auf die Zinserhöhung der Bank of Japan im Dezember auf 0,75 %, wobei die Markterwartungen weitere Anhebungen auf 1 % bis September 2026 einpreisen.
Die fiskalischen Expansionspläne von Premierministerin Sanae Takaichi, einschließlich eines Stopps der Verbrauchssteuer, haben die Sorgen über Japans Schuldenstand von 230 % des BIP, den höchsten unter den großen Volkswirtschaften, verschärft.
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Warum das für Krypto wichtig ist
Bitcoin fiel nach der Zinserhöhung der Bank of Japan im Juli 2024 von 65.000 auf 49.000 US-Dollar, löste Liquidationen in Höhe von 1,14 Milliarden US-Dollar aus und zeigte damit die Verwundbarkeit von Kryptowährungen gegenüber japanischen Politikänderungen.
Steigende Renditen erhöhen die Opportunitätskosten von Carry-Trades, die historisch Liquidität für Bitcoin bereitgestellt haben, und zwingen zur Repatriierung von Kapital nach Japan aus den globalen Märkten.
Das Volumen der Yen-Carry-Trades wird auf 350 Milliarden US-Dollar in transparenten Positionen und möglicherweise 20 Billionen US-Dollar einschließlich Derivaten geschätzt, so Marktanalysen.
Bitcoin wurde am 20. Januar bei rund 91.121 US-Dollar gehandelt, 27 % unter seinem Höchststand von 126.080 US-Dollar im Oktober 2025, da sich die globalen Liquiditätsbedingungen verschärfen.
Auswirkungen auf die globale Liquidität
Höhere JGB-Renditen ermöglichen es japanischen Investoren, wettbewerbsfähige Inlandsrenditen ohne Währungsrisiko zu erzielen, was die Nachfrage nach ausländischen Anlagen einschließlich Kryptowährungen reduziert.
Die Bank of Japan senkt ihre monatlichen Anleihekäufe bis März 2026 auf 3 Billionen Yen und entfernt damit eine wichtige Quelle globaler Liquidität, die zuvor die Renditen gedrückt hat.
Czhang Lin, Leiter von LBank Labs, warnte, dass die Normalisierung der Zinsen „den Treibstoff der Carry-Trades abbaut, der globale Risikoanlagen jahrelang geschmiert hat, und die Liquidität von einem Schwall zu einem Schleppfluss verwandelt.“
Die politischen Handlungsoptionen bleiben begrenzt, da direkte Renditekontrolle die Währung unter Druck setzen würde, während weitere Zinserhöhungen das Risiko bergen, Kapitalabflüsse aus Kryptowährungen und anderen Risikoanlagen zu beschleunigen.
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