Anthropic soll Blackstone eine Rendite von mehr als 10 % bieten, um 9 Milliarden Dollar an nachrangigen Schulden für den jüngsten KI-Chip-Deal zu platzieren – ein deutliches Signal, wie teuer Rechenleistung inzwischen geworden ist.
Wichtigste Punkte:
- Blackstone-Fonds sollen 9 Milliarden Dollar in Anleihen investieren, besichert durch fünfjährige Chip-Leasingzahlungen.
- Emittenten mit vergleichbarem Rating zahlen am öffentlichen Anleihemarkt typischerweise rund 7 %.
- Das Paket mit dem Codenamen Project North Star wäre die bislang größte Chipfinanzierung.
Konditionen der Anthropic-Chipfinanzierung
Von Blackstone gemanagte Fonds sollen die Hälfte einer nachrangigen Tranche über 18 Milliarden Dollar zeichnen, die durch fünfjährige Leasingzahlungen des KI-Entwicklers auf die Chips besichert ist, sagten mit der Struktur vertraute Personen gegenüber. Dem Vermögensverwalter wurde ein Kupon von 10 % in Aussicht gestellt; Emissionsabschläge und Gebühren dürften die effektive Rendite darüber hinaustreiben. Blackstone lehnte eine Stellungnahme ab, Anthropic reagierte zunächst nicht.
Das Paket mit dem Namen Project North Star soll rund 1,5 Gigawatt an Google-Tensor-Processing-Units finanzieren, die in einem Zweckvehikel gehalten und an Anthropic verleast werden. Es umfasst außerdem rund 42 Milliarden Dollar vorrangige Schulden mit einer Garantie durch Broadcom, während die übrigen 9 Milliarden Dollar der Junior-Tranche in den kommenden Monaten an weitere Investoren platziert werden könnten – möglicherweise zu niedrigeren Renditen.
Auch lesen: Wie Apples iPhone-Duo in 30 Minuten vom Vorverkauf in den Lieferrückstand rutschte
Renditeaufschlag für Blackstone
Die Konditionen stechen hervor, weil Schuldner mit ähnlichem Bonitätsprofil am öffentlichen Anleihemarkt typischerweise rund 7 % zahlen. Die Ratingagentur KBRA stufte Anthropic im Juni eine Note unter Investment Grade ein. Das Unternehmen strebt ein Upgrade an, um künftige Refinanzierungen deutlich zu verbilligen.
Die Finanzierungskosten sind rasch gestiegen: Vor rund vier Monaten zahlte Anthropic bei einem ähnlichen Deal über etwa 4,4 Milliarden Dollar – Project Big Sky – noch 8,5 %.
Project North Star wäre die größte Chipfinanzierung aller Zeiten und damit ein Gradmesser, wie viel KI-bezogene Verschuldung Investoren vor dem Hintergrund explodierender Infrastrukturinvestitionen noch akzeptieren.
Robert Leitao, geschäftsführender Partner bei Rothschild & Co, hat vor einer „sehr konzentrierten Wette“ auf zwei Unternehmen gewarnt, die genügend verdienen müssten, um die gesamte Finanzierung zu tragen. Die Schulden könnten ab 2027, sobald sie ausgereicht sind, zwischen institutionellen Investoren gehandelt werden.
Anthropics Finanzierungsrausch
Die jetzt laufenden Gespräche knüpfen an eine Vereinbarung vom Juni an, bei der Apollo ein 35-Milliarden-Dollar-Paket mit Blackstone anführte, um mehr als 1 Gigawatt Rechenkapazität für Anthropic an Fluidstack-Standorten zu finanzieren. Damit wurde eine Broadcom-Plattform gestartet, die bis 2028 mehr als 20 Gigawatt unterstützen soll.
Anfang Oktober begannen Bank of America, Citigroup und Morgan Stanley damit, die 42 Milliarden Dollar schwere vorrangige Tranche des neuen Pakets zu syndizieren.
Der Börsenprospekt von Anthropic zeigt, dass das Unternehmen im Rahmen eines Fünfjahresvertrags Leasingverpflichtungen über 125,2 Milliarden Dollar für Tensor-Processing-Unit-Kapazitäten eingegangen ist. Der Börsengang ist noch für dieses Jahr geplant.
Weiter lesen: Kann USDC die Schwellenländer erobern? Circle steht vor der Bewährungsprobe
