Anthropic soll Blackstone mehr als 10 % Rendite für die Platzierung von 9 Milliarden US‑Dollar an nachrangigen Schulden in einer neuen KI-Chip-Finanzierung bieten – ein weiteres Zeichen dafür, wie teuer Rechenleistung inzwischen geworden ist.
Wichtigste Fakten:
- Blackstone-Fonds sollen 9 Mrd. $ in Schulden investieren, die durch fünfjährige Chip-Leasingzahlungen besichert sind.
- Emittenten mit vergleichbarem Rating zahlen am öffentlichen Anleihemarkt typischerweise rund 7 %.
- Das Paket, „Project North Star“, wäre die bislang größte Chipfinanzierung.
Konditionen der Anthropic-Chipfinanzierung
Von Blackstone verwaltete Fonds sollen laut mit der Sache vertrauten Personen die Hälfte einer nachrangigen Tranche über insgesamt 18 Milliarden US‑Dollar zeichnen, die durch fünfjährige Leasingzahlungen des KI-Entwicklers auf die Chips unterlegt ist, wie Insider sagten. Dem Finanzinvestor wurde ein Kupon von 10 % angeboten; Emissionsabschläge und Gebühren dürften die Gesamtrendite noch darüber hinausschieben. Blackstone lehnte eine Stellungnahme ab, Anthropic reagierte zunächst nicht auf Anfragen.
Das Paket mit dem Namen „Project North Star“ soll den Kauf von rund 1,5 Gigawatt an Google-Tensor-Processing-Units (TPUs) finanzieren, die in einem Zweckvehikel gehalten und an Anthropic verleast werden. Daneben umfasst die Struktur rund 42 Milliarden US‑Dollar an vorrangigen Schulden, für die Broadcom bürgt. Die übrigen 9 Milliarden US‑Dollar an nachrangigen Schulden könnten in den kommenden Monaten an weitere Investoren platziert werden – möglicherweise zu geringeren Renditen.
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Renditeaufschlag für Blackstone
Die Konditionen fallen auf, weil Emittenten mit ähnlicher Bonität am öffentlichen Anleihemarkt meist nur rund 7 % zahlen. KBRA stufte Anthropic im Juni eine Note unter Investment Grade ein. Das Unternehmen zielt auf ein Upgrade, das künftige Fremdfinanzierung deutlich verbilligen könnte.
Die Kosten sind rasch gestiegen: Noch vor etwa vier Monaten zahlte Anthropic im Rahmen eines ähnlichen Geschäfts namens „Project Big Sky“ rund 8,5 % auf etwa 4,4 Milliarden US‑Dollar.
„Project North Star“ wäre die bislang größte Chipfinanzierung überhaupt und dürfte testen, wie viel KI-bezogene Verschuldung Investoren aufnehmen, während zugleich die Sorge über steigende Infrastrukturkosten wächst.
Robert Leitao, Managing Partner bei Rothschild & Co, hat vor einer „sehr konzentrierten Wette“ auf die Ertragskraft von nur zwei Unternehmen gewarnt, die all diese Finanzierung tragen müssen. Die Schulden könnten ab 2027, wenn sie abgerufen sind, am Markt unter institutionellen Investoren gehandelt werden.
Anthropics Finanzierungsoffensive
Die aktuellen Gespräche knüpfen an eine Vereinbarung aus dem Juni an, bei der Apollo ein 35‑Milliarden‑Dollar‑Paket anführte, gemeinsam mit Blackstone, um mehr als 1 Gigawatt Anthropic-Rechenkapazität an Fluidstack-Standorten zu finanzieren. Daraus entstand eine Broadcom-Plattform, die bis 2028 über 20 Gigawatt unterstützen soll.
Anfang Oktober begannen Bank of America, Citigroup und Morgan Stanley, die vorrangige Tranche über 42 Milliarden US‑Dollar des neuen Pakets zu syndizieren.
Laut dem Börsenprospekt von Anthropic, den das Unternehmen eingereicht hat, hat sich die Firma über fünf Jahre zu Leasingzahlungen von insgesamt 125,2 Milliarden US‑Dollar für TPU-Kapazitäten verpflichtet. Der Börsengang ist noch für dieses Jahr geplant.
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