Wedbush hat die Beobachtung von SpaceX mit einem Outperform-Rating und einem Kursziel von 190 US‑Dollar aufgenommen und das Unternehmen eher als Wette auf Infrastruktur für künstliche Intelligenz denn als Raumfahrtgeschäft bezeichnet.
Zentrale Punkte
- Wedbush stuft SpaceX mit Outperform und einem Kursziel von 190 US‑Dollar ein, rund 11 % über dem Dienstagsschluss von 170,86 US‑Dollar.
- Analyst Dan Ives sagt, dass SpaceXs KI-Compute-Einheit das Unternehmen zu einem führenden Hyperscaler machen könnte.
- Wedbushs Sum-of-the-Parts-Modell impliziert rund 2,48 Billionen US‑Dollar Unternehmenswert, angeführt von Starlink.
Wedbush stützt SpaceX
Wedbush hat die Beobachtung am Dienstag aufgenommen und ein Kursziel von 190 US‑Dollar festgelegt, was einem Aufwärtspotenzial von rund 11 % gegenüber SpaceXs Schlusskurs von 170,86 US‑Dollar entspricht. Das Unternehmen stützte seine Zahl auf ein Sum-of-the-Parts-Modell, das stark auf zukünftige KI-Compute-Nachfrage setzt, anstatt sich nur auf aktuelle Start- oder Satellitenerlöse zu verlassen, und nutzte Schätzungen für 2028, um den Wert zu errechnen.
Dan Ives, Global Head of Tech Research bei Wedbush, legte seine Argumente in der CNBC-Sendung „Fast Money“ dar. Er vertrat die Ansicht, dass SpaceXs KI-Compute-Geschäft langfristig zu einer der wichtigsten Hyperscaler-Wetten am Markt aufsteigen könnte, selbst während die Aktie an diesem Tag um mehr als 4 % zulegte und ihre Gewinne nachbörslich ausweitete.
Ives räumte ein, dass die Aktie gemessen an den aktuellen Erlösen teuer wirkt. Er sagte, dass eine starke Ausführung in den nächsten zwei bis drei Jahren sie dennoch zu einer der stärksten KI-Wetten am Markt machen könnte, und verwies auf Lieferkettenprüfungen in Taiwan und Korea, die zeigen, dass die Chip-Nachfrage das Angebot etwa im Verhältnis zwölf zu eins übersteigt.
Dieser Optimismus, fügte er hinzu, dürfte sich schließlich auch auf Softwarewerte übertragen, die mit dem breiteren KI-Ausbau verknüpft sind, wobei insbesondere Speicherchips als grundlegend für diesen Trend beschrieben werden.
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Starlink verankert die Bewertung
Die Debatte über das Preisschild von SpaceX reicht weiter als eine einzelne Analystenstudie. Roger Altman von Evercore hat gewarnt, dass traditionelle Bewertungsmodelle mit SpaceX und dem börsenreifen Anthropic Schwierigkeiten haben, aufgrund ihrer Größe, KI-Exponierung und unsicheren langfristigen Cashflows. Elon Musk reagierte diese Woche öffentlich und sagte, kurzfristige wirtschaftliche Rückschläge seien unvermeidlich, aber KI und Robotik würden für ein starkes langfristiges Wachstum des Unternehmens sorgen.
Starlink bleibt der eigentliche Motor. Wedbushs Sum-of-the-Parts-Modell ergibt einen implizierten Unternehmenswert von rund 2,48 Billionen US‑Dollar, wobei die Abonnentenbasis von Starlink und steigende Margen den Großteil dieses Werts tragen. Das Startgeschäft und die neuere KI-Einheit steuern deutlich kleinere Anteile zum Gesamtwert bei.
Die Satelliten-Breitband-Sparte zählt rund 12 Millionen Abonnenten und erzielt etwa 66 US‑Dollar durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer, was knapp 19,3 Milliarden US‑Dollar an Umsatz der letzten zwölf Monate bei einer Bruttomarge von etwa 49 % ergibt. Dieses Geschäft allein könnte einen großen Teil der SpaceX-Bewertung tragen, selbst ohne den KI-Aufschlag, auf den Wedbush setzt.
Die Anteile haben stark geschwankt, seit das Unternehmen am 12. Juni an die Börse gegangen ist; sie testeten wichtige Unterstützungsniveaus, bevor ein jüngster Anleiheverkauf bei einigen Anlegern neue Sorgen über eine Bewertungseuphorie auslöste.
SpaceX hat in diesem Jahr zudem neue unbesicherte Anleihen bepreist und von Fitch und S&P ein Kreditrating im BBB-Bereich erhalten, während das Unternehmen einen früheren Überbrückungskredit zurückzahlt.
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