El mercado de criptomonedas, conocido por su volatilidad y naturaleza especulativa, requiere herramientas sólidas para evaluar la valoración de activos. Entre estas herramientas, la relación entre el Valor de Mercado y el Valor Realizado (MVRV) ha surgido como un métrico esencial en cadena para evaluar si las criptomonedas como Bitcoin están sobrevaloradas o infravaloradas con respecto a sus normas históricas.
Al comparar la capitalización de mercado de un activo con su capitalización realizada, MVRV proporciona información sobre el comportamiento de los inversores y los ciclos del mercado, ofreciendo una perspectiva basada en datos para navegar por los mercados cripto a menudo irracionales.
Desarrollada por los analistas Nic Carter y Antoine Le Calvez, la relación MVRV se basa en el concepto de capitalización realizada, una métrica que valora cada moneda según su último precio de transacción en lugar de su precio de mercado actual.
Este enfoque captura la base de costos agregada de los poseedores, revelando patrones de toma de ganancias, ventas de pánico o acumulación. A medida que los mercados cripto maduran, MVRV se ha vuelto indispensable para los inversores que buscan evitar decisiones emocionales y en su lugar confiar en señales cuantificables.
En este artículo, exploramos la definición, cálculo y aplicaciones prácticas de MVRV, aprovechando ideas de líderes de la industria como Glassnode y CoinMetrics. También examinaremos por qué esta métrica es importante, quién depende de ella y cómo moldea las estrategias de inversión tanto en climas alcistas como bajistas.
¿Qué es la Relación entre Valor de Mercado y Valor Realizado (MVRV)?
La relación MVRV es una herramienta de valoración que compara la capitalización de mercado de una criptomoneda (Valor de Mercado) con su capitalización realizada (Valor Realizado). El Valor de Mercado representa el valor total de todas las monedas en circulación a su precio actual, reflejando el sentimiento en tiempo real. En contraste, el Valor Realizado agrega el valor de cada moneda al precio en que fue transaccionada por última vez en la cadena, midiendo efectivamente el capital total invertido por los poseedores.
Al dividir el Valor de Mercado por el Valor Realizado, MVRV cuantifica la ganancia o pérdida no realizada a través de la red. Una relación superior a 1 indica que el poseedor promedio está en ganancias, mientras que un valor por debajo de 1 sugiere pérdidas generalizadas. Históricamente, niveles extremos de MVRV han señalado picos (cuando domina la avaricia) y fondos del mercado (cuando prevalece el miedo).
Por ejemplo, durante la corrida alcista de Bitcoin en 2017, MVRV se disparó por encima de 3, presagiando una corrección pronunciada.
A diferencia de métricas tradicionales como las relaciones precio-beneficio, MVRV aprovecha la transparencia de la cadena de bloques para rastrear el comportamiento real de los inversores. El Valor Realizado "suaviza" el ruido especulativo al centrarse en el precio al que las monedas se movieron por última vez, ofreciendo una imagen más clara de la base de costos agregada. Esto hace que MVRV sea especialmente adecuado para las criptomonedas, donde los datos en cadena son inmutables y públicamente accesibles.
Glassnode, una destacada firma de análisis de blockchain, describe MVRV como un "termómetro para los ciclos de mercado." Cuando MVRV alcanza niveles históricamente altos, a menudo coincide con que los poseedores a largo plazo toman ganancias. Por el contrario, las relaciones MVRV profundamente negativas, vistas durante el mercado bajista de 2018 y el colapso de COVID-19, resaltan fases de capitulación donde las ventas de pánico crean oportunidades de compra.
Críticamente, MVRV no es un indicador independiente. Los analistas a menudo lo combinan con métricas como la actividad de la red, los flujos de intercambio y la distribución de poseedores para validar señales. No obstante, su simplicidad y historial empírico lo convierten en un pilar del análisis en cadena.
¿Cómo se Calcula MVRV?
La relación MVRV se deriva de dos componentes: Capitalización de Mercado (Cap. de Mercado) y Capitalización Realizada (Cap. Realizada). La Cap. de Mercado se calcula como:
Cap. de Mercado= Precio Actual × Suministro en Circulación
Esto es directo, reflejando el valor total del activo a los precios de mercado prevalecientes.
Sin embargo, la Cap. Realizada requiere una exploración más profunda en los datos de blockchain. Cada vez que se gasta una moneda (es decir, se mueve en la cadena), su valor se registra al precio de transacción. La Cap. Realizada suma el valor de todas las monedas a su último precio transaccionado:
Cap. Realizada= ∑(Valor de Cada UTXO × Precio en el Último Movimiento)
Los UTXOs (Salidas de Transacciones No Gastadas) representan posesiones individuales de monedas. Al valorar cada UTXO a su costo de adquisición, la Cap. Realizada aproxima los flujos de capital total en la red.
Por ejemplo, si un UTXO de Bitcoin se movió por última vez cuando BTC se negociaba a $30,000, contribuye $30,000 a la Cap. Realizada, incluso si el precio actual de BTC es $60,000. Esta metodología filtra la volatilidad especulativa, enfatizando la realidad económica de los costos de los inversores.
Luego se calcula la relación MVRV como:
MVRV= Cap. Realizada/Cap. de Mercado
Una relación de 2 significa que el mercado valora la red al doble de la base de costos agregada de sus poseedores, lo que indica ganancias no realizadas significativas.
Proveedores de datos como CoinMetrics automatizan este cálculo mediante la indexación de transacciones de blockchain. Su métrica de Cap. Realizada, introducida en 2018, se ha convertido en un estándar de la industria. Sin embargo, existen matices, por ejemplo, monedas perdidas o UTXOs inactivos durante mucho tiempo pueden sesgar los datos históricos, aunque su impacto disminuye con el tiempo.
¿Por Qué es Importante MVRV?
La utilidad primaria de MVRV radica en identificar extremos de mercado. Históricamente, picos de MVRV por encima de 3.5 han coincidido con los picos de ciclos de Bitcoin, mientras que valles por debajo de 1 han marcado fondos de ciclos.
Por ejemplo:
- En diciembre de 2017, el MVRV de Bitcoin alcanzó 3.7 antes de desplomarse un 80% durante el año siguiente.
- En marzo de 2020, los temores por COVID-19 llevaron a MVRV a 0.85, seguido de un repunte del 600%.
Estos patrones subrayan el papel de MVRV como un indicador contrario. Relaciones elevadas sugieren euforia, donde los inversores sobrestiman las perspectivas de crecimiento. Relaciones deprimidas indican infravaloración, a menudo precediendo rallies a medida que los compradores disciplinados acumulan activos.
MVRV también ayuda en la gestión de riesgos. Inversores institucionales, como fondos de cobertura, lo usan para cronometrar entradas y salidas. Un informe de Glassnode de 2021 señaló que las desviaciones de MVRV de su promedio móvil de 365 días proporcionaron señales confiables para las tendencias macro de Bitcoin.
Además, MVRV ayuda a distinguir entre "dinero inteligente" y "frenesí minorista." Cuando los poseedores a largo plazo (LTHs) venden en ambientes de alto MVRV, a menudo se desencadenan reversiones del mercado. Por el contrario, la acumulación de LTH durante fases de bajo MVRV estabiliza los precios, como se vio a finales de 2022.
Sin embargo, MVRV tiene limitaciones.
Funciona mejor para activos con robusta actividad en cadena, como Bitcoin y Ethereum. Los altcoins menos líquidos pueden carecer de suficientes datos. Los analistas también advierten contra confiar únicamente en MVRV; combinarlo con métricas como SOPR (Ratio de Beneficios de Salidas Gastadas) o NVT (Valor de Red a Transacciones) mejora la precisión.
¿Quién Necesita Usar MVRV y en Qué Escenarios?
Intentemos analizar quién necesita MVRV y en qué circunstancias son útiles estos cálculos.
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Inversores a Largo Plazo:
Los inversores orientados al valor usan MVRV para identificar zonas de acumulación. Por ejemplo, durante el mercado bajista de Bitcoin de 2018–2019, niveles sostenidos de MVRV por debajo de 1 señalaron una oportunidad de compra óptima. -
Comerciantes:
Los comerciantes a corto plazo monitorean MVRV para reversiones de tendencia. Un repunte repentino por encima de promedios históricos puede inducir a tomar ganancias, mientras que una caída podría indicar una entrada de comercio oscilante. -
Instituciones:
Los gestores de activos integran MVRV en modelos de riesgo. La investigación de Ark Invest de 2022 destacó MVRV como un factor clave en evaluaciones de valor justo de Bitcoin. -
Analistas:
Los analistas en cadena usan MVRV en informes de mercado. Los boletines semanales de Glassnode hacen referencia frecuentemente a MVRV para contextualizar la acción de precios. -
Desarrolladores y Proyectos:
Los proyectos de blockchain rastrean MVRV para medir la salud del ecosistema. Una relación en aumento puede atraer desarrolladores, señalando crecimiento de red y adopción de usuarios.
Escenarios donde MVRV resulta crítico incluyen:
- Rebalanceo de Portafolio: Los inversores reducen la exposición cuando MVRV supera los umbrales históricos.
- Evaluación de Riesgo: Las instituciones evitan activos sobrevalorados durante extremos de MVRV.
- Selección de Momento de Mercado: Los comerciantes combinan MVRV con análisis técnico para optimizar entradas.
Plataformas como Glassnode y CryptoQuant ofrecen tableros de MVRV en tiempo real, democratizando el acceso para usuarios minoristas y profesionales por igual.
Conclusión
La relación MVRV se ha consolidado como una herramienta vital en el análisis cripto, ofreciendo un enfoque basado en datos para descifrar ciclos de mercado. Al cerrar la brecha entre el sentimiento del mercado y los fundamentos en cadena, empodera a los inversores para navegar la volatilidad con mayor confianza.
Sin embargo, MVRV no es infalible. Su efectividad depende del contexto de mercado y de métricas complementarias. A medida que evolucionan los análisis de blockchain, es probable que MVRV siga siendo un pilar de los marcos de valoración, adaptándose a nuevos activos y comportamientos de inversores.
En una industria a menudo impulsada por el bombo, MVRV destaca por su rigor empírico. Para aquellos dispuestos a mirar más allá de los gráficos de precios, ofrece un recordatorio sombrío: los mercados pueden fluctuar, pero los datos en cadena rara vez mienten.