Los analistas de JPMorgan detectan “señales alentadoras” para las perspectivas de Bitcoin (BTC) después de que Strategy elevara su posición de liquidez hasta 3.000 millones de dólares y se reforzara la demanda institucional de futuros.
Claves:
- JPMorgan calificó la acumulación de caja de Strategy y la estabilidad en los flujos de futuros sobre Bitcoin como señales positivas para el mercado.
- Strategy elevó sus reservas en efectivo hasta 3.000 millones de dólares, suficiente para cubrir unos 20 meses de pago de dividendos preferentes.
- Los analistas señalaron que el impulso de los futuros esta semana provino de inversores institucionales, no del segmento minorista.
Strategy alcanza 3.000 millones de dólares en reservas
El equipo de analistas del banco, liderado por el director general Nikolaos Panigirtzoglou, explicó en un informe publicado el miércoles que los flujos de los ETF spot de Bitcoin han oscilado entre entradas y salidas en las últimas semanas, poniendo fin a un junio complicado marcado por fuertes reembolsos. Los ETF apalancados vinculados a Strategy, en cambio, se han mantenido en terreno positivo durante las últimas siete semanas. La mayor parte de esas compras procedió de inversores minoristas, que ayudaron a mantener las acciones de la compañía por encima del valor liquidativo de su Bitcoin.
Paralelamente, Strategy incrementó sus reservas en dólares desde 2.550 millones hasta 3.000 millones, suficiente para cubrir alrededor de 20 meses de dividendos preferentes, frente al colchón más ajustado de hace unos meses. Los analistas habían recomendado previamente a la empresa construir un colchón que cubriera entre dos y tres años de esas obligaciones, con el fin de disipar el riesgo de ventas forzadas de Bitcoin para financiar dividendos.
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Los futuros de Bitcoin atraen demanda institucional
Determinar si el aumento de liquidez ha mejorado el ánimo de los tenedores de Bitcoin no es sencillo, admitieron los analistas. Aun así, consideran que la foto en el mercado de futuros es constructiva, dado que esta semana se han visto flujos positivos incluso mientras los ETF spot registraban salidas. El impulso se observó tanto en los contratos de la Chicago Mercantile Exchange como en los futuros perpetuos, mercados que el banco asocia más con inversores institucionales que con el público minorista.
Esta divergencia es relevante, ya que los flujos en futuros suelen reflejar dónde colocan sus apuestas a más largo plazo las grandes mesas institucionales, más que el sentimiento táctico de los pequeños inversores. Para JPMorgan, el patrón apunta a una acumulación silenciosa por parte de jugadores de mayor tamaño.
En una nota anterior, el mismo equipo había argumentado que Strategy no constituye una amenaza estructural para Bitcoin. El riesgo más serio, señalaron, sería una adopción más amplia de blockchains permisionadas que eludan las redes públicas y sus tokens, reduciendo así la demanda de activos como Bitcoin.
Phong Le defiende el balance
Phong Le, presidente y consejero delegado de Strategy, afirmó que la compañía pretende seguir siendo el mayor comprador corporativo de Bitcoin en el futuro previsible, restando importancia a las especulaciones sobre una posible marcha atrás. “No nos vamos a ninguna parte”, aseguró esta semana. Le sostuvo que el balance es sólido y que solo revisaría el riesgo de endeudamiento si el precio de Bitcoin cayera hacia la zona de 8.000 a 10.000 dólares.
También adelantó planes para emitir más acciones preferentes STRC una vez que recuperen su valor nominal de 100 dólares, con el objetivo de destinar los ingresos a adquirir más Bitcoin y reforzar el colchón de liquidez. Ese giro ha sido objeto de nuevo escrutinio después de que una pequeña venta de 32 Bitcoin en mayo inquietara al mercado y arrastrara el valor de la acción a su peor semana en años.
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