Cathie Wood de Ark Invest utilizó una estrategia conocida el miércoles, comprando acciones por valor de $30.5 millones en Circle Internet Group mientras las acciones del emisor de stablecoin cayeron un 12% tras su informe de ganancias del tercer trimestre.
La firma de gestión de inversiones añadió un total de 353,328 acciones de CRCL a través de tres de sus fondos cotizados en bolsa: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW) y ARK Fintech Innovation (ARKF). La compra se efectuó el día en que las acciones de Circle cerraron a $86.30, marcando su punto más bajo desde el 5 de junio y su mayor declive en un solo día desde una caída del 16% el 27 de junio.
La caída en las acciones siguió a la publicación de los resultados del tercer trimestre de Circle, que en el papel parecían notablemente fuertes. La compañía reportó un ingreso neto de $214 millones, un aumento del 202% respecto al mismo trimestre del año anterior, con ganancias por acción de 64 centavos superando fácilmente las estimaciones de los analistas de 18 centavos.
Los ingresos totales alcanzaron $740 millones, un 66% más año tras año y superando el pronóstico de Wall Street de $700 millones. El producto emblemático de la compañía, la circulación del stablecoin USDC, creció un 108% año tras año a $73.7 mil millones, mientras que el EBITDA ajustado saltó un 78% a $166 millones.
A pesar de estas métricas, los inversores se centraron en preocupaciones de orientación futura. Los gastos operativos aumentaron un 70% a $211 millones, impulsados principalmente por mayores costos de compensación, incluido $59 millones en compensación basada en acciones. Circle también indicó que los gastos operativos subirían a entre $495 millones y $510 millones, señalando una continua inversión pesada en iniciativas de crecimiento.
El enigma de la tasa de interés
Quizás lo más preocupante para los inversores fue el espectro de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Circle genera ingresos sustanciales de ingresos por reservas: intereses ganados sobre los valores de tesorería y efectivo respaldando el USDC. La tasa de retorno de reservas de la compañía ya cayó 96 puntos base año tras año a 4.15%, reflejando los ajustes recientes de política de la Fed.
La Reserva Federal recortó su tasa de interés de referencia en 25 puntos base en octubre a un rango de 3.75% a 4%, marcando la segunda reducción consecutiva. Aunque los mercados habían anticipado ampliamente otro corte en diciembre, el presidente de la Fed, Jerome Powell, echó un balde de agua fría sobre esas expectativas, diciendo "una reducción adicional en la tasa de política en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable. Ni mucho menos".
Aun así, la trayectoria parece clara. Las tasas de interés más bajas reducen directamente los rendimientos que Circle gana en sus tenencias de reserva, potencialmente ejerciendo presión sobre la rentabilidad futura incluso cuando la adopción del USDC se acelera.
La estrategia contraria de Ark
La compra de Ark Invest ejemplifica el enfoque de larga data de la firma de invertir en las dislocaciones temporales de precios. La estrategia se ha convertido en una firma filosófica de inversión para Wood, aunque con resultados mixtos a largo plazo. Ark a menudo adquiere grandes cantidades de acciones de la compañía cuando los precios parecen deprimidos temporalmente por reacciones exageradas del mercado.
La relación de la firma con Circle se remonta a la salida a bolsa de junio de 2025 del emisor de stablecoin, cuando Ark compró aproximadamente $373 millones en acciones de CRCL en el día del debut. Las acciones de Circle abrieron a $69, más del doble de su precio de oferta pública inicial de $31, antes de cerrar a $83.23, una ganancia del 168.5% que reflejó un enorme entusiasmo inicial por las perspectivas de la compañía.
En los meses posteriores, Circle ha experimentado una volatilidad significativa. Las acciones alcanzaron picos por encima de $150 antes de establecerse en un rango de negociación más moderado, haciendo que el precio del miércoles de $86.30 sea particularmente atractivo para inversores en busca de valor como Ark.
La creciente posición en el mercado del USDC
Detrás de las fluctuaciones del precio de las acciones se encuentra un negocio de stablecoins que muestra una verdadera tracción. La cuota de mercado del USDC ha estado aumentando constantemente contra el líder del mercado USDT de Tether, alcanzando aproximadamente el 30% en relación con el USDT en los últimos meses.
El crecimiento proviene de múltiples factores. Circle se convirtió en el primer proveedor de stablecoin con licencia bajo el marco de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, también asegurando licencias en Canadá y Dubái. Este cumplimiento regulatorio apela particularmente a los usuarios institucionales preocupados por posibles acciones coercitivas contra competidores menos transparentes.
Los volúmenes de transacciones de USDC también se han disparado, con el stablecoin procesando aproximadamente $6 billones en transacciones en cadena solo durante el segundo trimestre. La Red de Pagos de Circle experimentó un crecimiento explosivo, con volúmenes de pago de 30 días consecutivos aumentando 100 veces, alcanzando una tasa anualizada de $3.4 mil millones a principios de noviembre.
Los lanzamientos de nuevos productos fortalecen aún más el ecosistema de Circle. La compañía anunció Arc, una nueva blockchain Layer-1 diseñada específicamente para pagos y aplicaciones financieras. La red de prueba pública de Arc atrajo a más de 100 participantes importantes, incluidos gigantes de la industria como AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard y Visa, lo que indica un fuerte interés institucional en la visión de infraestructura de Circle.
Perspectivas de los analistas
Wall Street sigue dividido sobre las perspectivas de Circle. Bernstein mantiene una calificación de rendimiento superior con un objetivo de precio de $230, argumentando que las preocupaciones sobre recortes de tasas pasan por alto el panorama más amplio del suministro en expansión del USDC. La firma señala que los recortes de tasas podrían realmente respaldar el sentimiento de riesgo en activos digitales, potencialmente fomentando una demanda adicional para USDC.
JPMorgan mejoró Circle a Overweight de Underweight después del informe de ganancias, aunque el banco advirtió que el aumento de la competencia de stablecoin podría convertir el mercado en un juego de suma cero. El consenso de analistas actualmente se sitúa en un Compra Moderada, con un objetivo de precio promedio de alrededor de $166.
Mirando hacia adelante
El desafío de Circle radica en equilibrar una inversión pesada en infraestructura de crecimiento con las presiones de rentabilidad a corto plazo de un entorno posiblemente de menor tasa de interés. La compañía ha demostrado que puede hacer crecer la circulación del USDC incluso cuando los márgenes se comprimen, pero sostener ese crecimiento mientras gestiona gastos operativos elevados pondrá a prueba las capacidades de ejecución de la gerencia.
Para Ark Invest, la compra representa una apuesta calculada de que la venta del miércoles creó un punto de entrada cuya relación riesgo-recompensa favoreció a los compradores. Si eso resulta correcto depende de la capacidad de Circle de convertir su fuerte posición competitiva en stablecoins en beneficios sostenibles a largo plazo, y de cuán agresivamente finalmente la Reserva Federal recorte tasas en los próximos meses.
Con la capitalización de mercado de stablecoins ahora superando los $305 mil millones y la adopción institucional acelerándose, la trayectoria a largo plazo de Circle puede finalmente importar más que la volatilidad de ganancias a corto plazo. Por ahora, Cathie Wood apuesta a que la reacción del mercado del miércoles ofreció una oportunidad demasiado tentadora para dejarla pasar.