La plataforma de mercado de predicciones Kalshi presentó una demanda federal el lunes contra la Comisión de Juegos del Estado de Nueva York, escalando dramáticamente una batalla legal a nivel nacional sobre si las leyes estatales de juego pueden regular contratos de derivados aprobados a nivel federal vinculados a resultados deportivos, y haciéndolo en su territorio local.
La empresa con sede en Manhattan presentó la demanda en el Tribunal de Distrito de EE.UU. para el Distrito Sur de Nueva York, pocos días después de recibir una carta de cese y desistimiento de los reguladores estatales el 24 de octubre, convirtiendo a Nueva York en el octavo estado en desafiar los contratos de eventos deportivos de Kalshi desde que la plataforma se expandió a los mercados deportivos a principios de este año.
La disputa legal central
En el corazón del conflicto yace una pregunta fundamental sobre la autoridad reguladora: ¿Pueden los estados hacer cumplir las leyes de juego contra una empresa que opera como mercado de contratos designado a nivel federal bajo la supervisión de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC)?
Kalshi, que recibió la designación de la CFTC como mercado de contratos designado en 2020, argumenta que tiene el derecho exclusivo federal para listar y compensar derivados vinculados a eventos del mundo real, incluidos los resultados deportivos. La compañía autocertificó sus primeros contratos deportivos con la CFTC el 22 de enero de 2025, lanzando mercados en torneos de la NCAA, juegos de la NFL y otros eventos deportivos importantes.
"El texto, los propósitos y la historia reglamentaria de la CEA no dejan duda de que el Congreso buscó prevenir la regulación estatal de derivados en intercambios supervisados por la CFTC", afirmó Kalshi en su queja presentada el lunes, representada por el bufete de abogados Milbank LLP.
La compañía argumenta que permitir que los estados apliquen sus propias reglas "crearía un sistema fragmentado que el Congreso trató de evitar" cuando otorgó a la CFTC la jurisdicción exclusiva sobre el comercio de derivados a través de la Ley de Comercio de Productos Básicos.
La posición de Nueva York y las apuestas del mercado
La Comisión de Juegos del Estado de Nueva York ve el asunto de manera diferente. En su carta de cese y desistimiento, los reguladores afirmaron que Kalshi está ofreciendo apuestas deportivas sin la licencia estatal requerida, violando la Ley Penal y la Ley de Carreras del estado. La comisión advirtió que "se reserva todos los derechos para investigar más y para imponer y recaudar sanciones civiles y multas" por las actividades de Kalshi.
Las apuestas son particularmente altas en Nueva York, el mercado de apuestas deportivas en línea regulado más grande de Estados Unidos. Los operadores con licencia en el estado del Empire generaron un volumen de $2.29 mil millones solo en septiembre, convirtiéndolo en un mercado crucial para cualquier plataforma relacionada con deportes.
La orden de cese y desistimiento de Nueva York identificó 20 contratos de eventos específicos que los reguladores consideraron ilegales, exigiendo que Kalshi "cese y desista inmediatamente de operar, publicitar, promover, administrar, gestionar o hacer disponibles apuestas deportivas y/o una plataforma de apuestas deportivas móviles en el estado de Nueva York."
El dilema entre la espada y la pared
Kalshi argumenta que enfrenta una elección imposible que podría amenazar su propia existencia. Si la compañía cumple con la orden de Nueva York, arriesga violar los requisitos de la CFTC de que los mercados de contratos designados operen como verdaderos intercambios nacionales con acceso imparcial para todos los participantes. Si no cumple, enfrenta posibles sanciones civiles y penales por parte de Nueva York.
"Si no cumple, enfrentará responsabilidad civil y penal, y si cumple incurrirá en un daño económico y reputacional sustancial, así como la amenaza potencial de que la CFTC tome medidas en su contra por violar los Principios Básicos de la CFTC", afirmó la compañía en su presentación.
La plataforma busca un alivio de emergencia, incluyendo una orden de restricción preliminar y permanente para bloquear a Nueva York de hacer cumplir sus leyes de juego contra la plataforma, junto con una sentencia declaratoria de que la ley estatal no puede regular sus operaciones aprobadas a nivel federal.
Un mosaico creciente de acciones estatales
La acción de cumplimiento de Nueva York representa el último frente en una creciente batalla legal multilateral. Desde el lanzamiento de contratos deportivos en enero, Kalshi ha recibido órdenes de cese y desistimiento de Arizona, Illinois, Montana, Ohio y otros estados, con litigios activos ahora pendientes en Nevada, Nueva Jersey, Maryland y Ohio.
El historial de la compañía en los tribunales ha sido mixto pero inicialmente prometedor. En abril, un juez federal de Nevada concedió a Kalshi una orden de restricción preliminar, encontrando que la plataforma había demostrado una probabilidad de éxito en los méritos de su argumento de preeminencia. Un juez federal de Nueva Jersey llegó a una conclusión similar más tarde ese mes, emitiendo también una orden de restricción preliminar.
Sin embargo, en agosto, un juez federal de Maryland negó la solicitud de Kalshi de una orden de restricción preliminar, marcando la primera vez que los reguladores estatales argumentaron con éxito que la ley federal no previene su autoridad para regular contratos de eventos deportivos. El fallo del juez Adam B. Abelson estuvo de acuerdo con los expertos en juegos del estado que argumentan que los contratos de eventos deportivos son "simplemente apuestas deportivas" con otro nombre.
Kalshi inmediatamente apeló la decisión de Maryland ante la Corte de Apelaciones de EE.UU. para el Cuarto Circuito, donde sigue pendiente. La demanda de la compañía en Nueva Jersey también está bajo apelación en el Tercer Circuito.
Contratos de eventos vs. Apuestas deportivas: La pregunta central
La disputa fundamental se centra en si los contratos de mercado de predicciones constituyen juego o derivados financieros legítimos con utilidad económica.
Los reguladores estatales argumentan que las ofertas de Kalshi son de facto apuestas deportivas, permitiendo a los usuarios apostar dinero en el resultado de eventos deportivos con la expectativa de recibir valor basado en los resultados, la definición de apuestas deportivas bajo la mayoría de las leyes estatales.
El CEO de Kalshi, Tarek Mansour, ha rechazado consistentemente esta caracterización. En una entrevista en abril, argumentó a TechCrunch que "la ley estatal realmente no se aplica" a las operaciones de Kalshi, comparando los mercados de predicciones con intercambios de derivados que proporcionan información económica única y ayudan a los participantes del mercado a "valuar" eventos inciertos.
"El juego involucra crear riesgo artificial y apostar en él, como lanzar un dado y apostar dinero en el número que salga," explicó Mansour. "Los contratos de eventos de Kalshi funcionan como derivados que permiten a las partes interesadas, como anunciantes, patrocinadores, redes y casas de apuestas deportivas, cubrir la exposición a resultados deportivos económicamente significativos."
El impacto empresarial
La incertidumbre legal no ha frenado el impulso de Kalshi. La plataforma procesó más de $500 millones en volumen de operaciones durante el torneo March Madness 2025, y ha invertido más de $1 mil millones en mercados políticos tras su exitosa batalla legal contra la CFTC sobre contratos de elecciones el año pasado.
Kalshi se ha expandido agresivamente más allá de los simples mercados de ganadores de juegos, autocertificando contratos para diferenciales de puntos, apuestas de más/menos y proposiciones de jugadores, las ofertas clásicas de las casas de apuestas tradicionales. En agosto, la compañía presentó solicitudes para ofrecer mercados de anotadores de touchdowns y otras opciones de apuestas en el juego.
La compañía también ha asegurado asociaciones que proporcionan legitimidad a sus ofertas deportivas, aunque estos acuerdos han levantado cejas dadas las disputas regulatorias en curso. Kalshi a menudo anuncia que ofrece "apuestas deportivas legales en los 50 estados" y recientemente anunció planes para expandirse globalmente a más de 140 países.
La posición ambigua de la CFTC
Añadiendo complejidad al entorno legal, la misma CFTC ha enviado señales mixtas sobre contratos deportivos. En una guía de octubre, tres directores de la CFTC en funciones señalaron en una nota a pie de página que "la Comisión no ha sido, hasta la fecha, solicitada para tomar o ha tomado ninguna acción oficial para aprobar el listado para el comercio de contratos de eventos relacionados con deportes en ningún DCM."
Esta declaración potencialmente socava el argumento de Kalshi de que las restricciones geográficas a nivel estatal violarían los requisitos de la CFTC. La guía incluso advirtió a los intercambios que preparen planes de contingencia para posiblemente restringir geográficamente ciertos mercados, sugiriendo que los reguladores federales pueden no ver la accesibilidad nacional como un requisito absoluto.
Pensamientos finales
El resultado de la creciente colección de demandas de Kalshi podría remodelar fundamentalmente los límites entre la autoridad reguladora federal y estatal sobre productos financieros emergentes. Si los tribunales apoyan el argumento de preeminencia de Kalshi, podría abrir la puerta para que los mercados de predicciones operen a nivel nacional sin licencias estatales, potencialmente perturbando el Industria de apuestas deportivas cuidadosamente regulada que ha generado miles de millones en ingresos fiscales estatales desde la decisión Murphy v. NCAA de la Corte Suprema en 2018 que legalizó las apuestas deportivas a nivel estatal.
Por el contrario, si los estados prevalecen, Kalshi y plataformas similares pueden enfrentar un panorama regulatorio fragmentado que requiere licencias estado por estado, lo que potencialmente haría inviables sus modelos de negocio o las forzaría a operar solo en estados dispuestos a otorgarles licencia bajo marcos de apuestas deportivas existentes.
Con los tribunales de distrito federales ahora divididos sobre la cuestión de la preeminencia, expertos legales sugieren que el tema puede requerir en última instancia resolución por parte de la Corte Suprema de los EE.UU. para proporcionar claridad a toda la industria del mercado de predicciones.
Por ahora, Kalshi sigue operando en los 50 estados - incluyendo Nueva York - mientras lucha en la corte para mantener ese estatus.