Bitcoin (BTC) mantiene desde julio de 2025 un interés abierto en opciones superior al de futuros, un cruce estructural que marca un cambio de la especulación apalancada hacia la gestión de riesgos institucional.
CME Group registró 3 billones de dólares en volumen nocional de derivados de criptomonedas en 2025, y Coinbase adquirió la principal bolsa de opciones del mundo, Deribit, por 2,9 mil millones de dólares.
La reconfiguración de la infraestructura de derivados cripto se está acelerando, y los protocolos descentralizados aún no logran mantenerse al día.
Qué ocurrió
La expansión del mercado de opciones en 2025 tuvo dos hechos determinantes. Coinbase cerró la adquisición de Deribit el 14 de agosto de 2025, integrando la plataforma que históricamente controló la mayor parte del volumen global de opciones.
Deribit procesó más de 1 billón de dólares en volumen nocional en 2024 y mantenía aproximadamente 60 mil millones de dólares en interés abierto al momento del cierre.
El segundo cambio vino de las finanzas tradicionales.
Las opciones del ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT), lanzadas en noviembre de 2024, representan ahora aproximadamente el 52 % del interés abierto total en opciones de Bitcoin, según datos de Checkonchain. El crecimiento de IBIT ha erosionado la cuota de Deribit de más del 90 % hace cinco años a menos del 39 %.
Por qué importa
Los mercados dominados por opciones tienden a mostrar menor volatilidad. Los creadores de mercado cubren su exposición de forma continua en lugar de hacerlo mediante futuros apalancados que pueden desencadenar liquidaciones en cascada. Para las instituciones que gestionan grandes posiciones en Bitcoin, las opciones ofrecen una exposición con riesgo definido —limitando las pérdidas a cambio del pago de una prima— que los futuros no pueden replicar.
CME anunció la apertura de negociación 24/7 de futuros y opciones de criptomonedas a partir del 29 de mayo, pendiente de revisión regulatoria. El volumen medio diario acumulado en 2026 es un 46 % superior al de 2025.
La medida aborda directamente una brecha estructural persistente: Bitcoin se negocia las 24 horas del día, mientras que los derivados de CME no lo hacen, lo que crea desajustes de precios los fines de semana que han frustrado a las mesas institucionales de cobertura.
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La brecha on‑chain
Los mercados descentralizados de derivados han aumentado su cuota de volumen, impulsados en gran medida por las plataformas de futuros perpetuos. Sin embargo, las opciones on‑chain siguen siendo incipientes.
Derive —antes Lyra, reconstruido en 2023 sobre una red de capa 2 basada en OP Stack— se ha convertido en el principal protocolo descentralizado de opciones por volumen nocional.
A diferencia de los modelos de creadores de mercado automatizados comunes en los primeros protocolos de opciones on‑chain, Derive opera con un libro de órdenes centralizado con cotización de creadores de mercado y un sistema de margen de cartera que evalúa el riesgo en posiciones combinadas en lugar de cobrar margen por cada pierna por separado.
Sigue abierta la cuestión de si las opciones descentralizadas pueden escalar hasta alcanzar relevancia institucional. La incertidumbre regulatoria limitó los esfuerzos anteriores: la CFTC acusó a Opyn de operar como una bolsa de derivados sin licencia.
La orientación regulatoria ha mejorado desde entonces, pero las opciones on‑chain aún no han producido un protocolo con profundidad de liquidez suficiente para atraer flujo institucional significativo.
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