El vicepresidente senior de Ripple, Markus Infanger, argumentó que el XRP Ledger representa la infraestructura óptima para la próxima generación de tokenización de activos del mundo real, posicionando los enfoques actuales del mercado como puentes temporales hacia lo que él llama "emisión nativa". El líder de RippleX sostiene que la dependencia de hoy en vehículos de propósito especial eventualmente dará paso a activos que existen únicamente como tokens digitales con características de cumplimiento y liquidación integradas.
Qué Saber:
- El vicepresidente senior de Ripple afirma que los métodos actuales de tokenización usando vehículos de propósito especial son "andamios" hacia la verdadera emisión de activos digitales
- XRP Ledger cuenta con características de intercambio integrado, protocolos de préstamo y creadores de mercado automatizados diseñados específicamente para uso financiero institucional
- Un piloto del registro de tierras de Dubái demuestra la aplicación práctica del registro de títulos de propiedad nativa en XRPL
De Certificados Inmovilizados a Tokens Digitales
Infanger traza paralelismos entre el panorama de tokenización actual y la transformación de los mercados de capital de la década de 1970. En ese entonces, organizaciones como Euroclear y DTCC movieron certificados de papel a bóvedas seguras mientras digitalizaban los registros de propiedad. Este proceso de "inmovilización" creó la base para el comercio electrónico moderno.
Los esfuerzos actuales de tokenización siguen un patrón similar a través de vehículos de propósito especial. Estas estructuras legales mantienen activos tradicionales como bonos del Tesoro, bienes raíces o instrumentos de crédito mientras emiten representaciones digitales en redes blockchain. Infanger reconoce este enfoque como "torpe" y centralizado, pero lo ve como infraestructura necesaria mientras se desarrollan estándares y marcos regulatorios.
El objetivo final, según el ejecutivo de Ripple, implica la "emisión nativa", donde los tokens sirven como los instrumentos legales reales en lugar de meras representaciones. En este modelo, el cumplimiento se aplica a través de código, la liquidación ocurre de forma atómica y la liquidez fluye libremente a través de plataformas sin restricciones intermedias.
Ventajas Técnicas de la Arquitectura de XRP Ledger
El argumento de Infanger para XRPL se centra en las capacidades a nivel de protocolo diseñadas desde el inicio para aplicaciones financieras. Estas características, argumenta, reducen la complejidad de integración y el riesgo operativo para las instituciones que pasan de modelos SPV a emisión nativa.
El libro mayor incluye un intercambio descentralizado incorporado que permite el comercio directo de tokens sin enrutadores de contratos inteligentes externos.
Este sistema de libro de órdenes nativo permite la cotización inmediata y la ejecución peer-to-peer para activos del mundo real tokenizados con menos componentes técnicos.
El mecanismo de consenso de XRPL apunta a una finalización rápida con costos de transacción mínimos. Infanger enfatiza que esta combinación es crítica para instrumentos financieros de alto volumen, como los bonos del Tesoro tokenizados o las facturas comerciales, donde las tarifas de transacción y los retrasos de liquidación impactan directamente la rentabilidad.
El estándar de creador de mercado automatizado XLS-30 introduce grupos de liquidez en el libro mayor que determinan algorítmicamente los precios según el inventario disponible. Esta característica permite el comercio continuo incluso sin órdenes coincidentes, abordando un desafío clave en los mercados de activos del mundo real que requieren precios bidireccionales constantes en lugar de sistemas episódicos de solicitud de cotización.
Un estándar propuesto de bóvedas de préstamo XLS-65 permitiría el préstamo y crédito a nivel de protocolo sin contratos inteligentes personalizados. Los emisores podrían facilitar arreglos de crédito garantizados, como préstamos contra notar notes tokenizadas o reclamos de bienes raíces, con reglas estandarizadas que mejoran la auditabilidad y la gestión de riesgos.
Integración de Cumplimiento y Custodia
La integración de emisión, intercambio y liquidación dentro del protocolo base de XRPL permite mecanismos de cumplimiento integrados, según Infanger. Conjuntos de reglas que incluyen listas blancas, restricciones de transferencia y requisitos de divulgación pueden incorporarse directamente en los ciclos de vida de los activos, apoyando la alineación regulatoria a medida que aumentan los volúmenes de transacciones.
Esta composibilidad se extiende a través de múltiples funciones. Los tokens pueden moverse a través de la emisión primaria, el comercio secundario, la colateralización y la liquidación sin requerir la integración de sistemas externos separados.
Infanger posiciona esto como un camino hacia la liquidez "integrada" en lugar de los silos fragmentados que caracterizan los enfoques de tokenización actuales.
Ejemplos de implementación tempranos apoyan esta visión. Ctrl Alt ha iniciado un programa piloto con el regulador de tierras de Dubái para acuñar registros de propiedad directamente en XRPL. Al registrar títulos de propiedad de forma nativa en la blockchain, la iniciativa tiene como objetivo agilizar las transferencias de propiedad, mejorar la auditabilidad de las transacciones y proporcionar a las autoridades supervisoras una visibilidad en tiempo real de los cambios de propiedad.
El proyecto de Dubái también demuestra integración de custodia de grado institucional, con Ctrl Alt planeando utilizar Ripple Custody para el almacenamiento seguro de escrituras de propiedad tokenizadas.
Entendiendo Términos Clave de Tokenización
Varios conceptos técnicos subyacen a la evolución de los activos digitales tradicionales a nativos. Los Vehículos de Propósito Especial representan entidades legales creadas específicamente para mantener activos mientras emiten tokens basados en blockchain que representan la propiedad fraccionaria o completa. Estas estructuras proporcionan claridad legal bajo las regulaciones actuales pero requieren supervisión operativa continua.
Los Creadores de Mercado Automatizados funcionan como sistemas de comercio algorítmico que mantienen la liquidez al establecer automáticamente los precios de compra y venta basados en fórmulas matemáticas predeterminadas y los inventarios disponibles de tokens.
A diferencia de los libros de órdenes tradicionales que requieren la coincidencia de compradores y vendedores, los AMMs permiten el comercio continuo a través de grupos de liquidez.
La emisión nativa se refiere a los activos creados directamente como tokens digitales en lugar de como representaciones blockchain de activos fuera de la cadena. En este modelo, el token en sí mismo lleva peso legal como el instrumento principal de propiedad o obligación, eliminando la necesidad de envolturas legales separadas o arreglos de custodia.
Estrategia de Adopción Institucional
Infanger aboga por un enfoque medido para la adopción institucional en lugar de cambios masivos inmediatos. Las instituciones financieras pueden continuar usando Vehículos de Propósito Especial donde sea requerido por las regulaciones actuales mientras construyen gradualmente capacidades para la emisión nativa a medida que evolucionan los marcos legales.
Su estrategia reconoce las limitaciones prácticas que enfrentan bancos, administradores de activos y tesorerías corporativas que deben satisfacer a los auditores y operar dentro de parámetros regulatorios existentes. El enfoque incremental permite a las instituciones ganar experiencia operativa con activos tokenizados mientras madura la infraestructura.
El ejecutivo de Ripple posiciona XRPL como una reducción de la complejidad técnica de esta transición a través de funcionalidad de intercambio incorporada, protocolos de préstamo estandarizados y herramientas de cumplimiento integradas. Este enfoque, argumenta, minimiza el trabajo de desarrollo personalizado y simplifica los controles operativos en comparación con las plataformas que requieren una programación extensiva de contratos inteligentes.
Reflexiones Finales
El análisis de Infanger enmarca los métodos de tokenización actuales como puentes temporales hacia instrumentos financieros totalmente digitales. El jefe de RippleX sostiene que el diseño específico financiero de XRP Ledger proporciona a los usuarios institucionales un camino más directo hacia la emisión nativa de activos digitales que las plataformas blockchain de propósito general que requieren un trabajo de desarrollo personalizado extenso.