Los bancos centrales corren el riesgo de perder el control sobre el dinero si las stablecoins privadas respaldadas por dólares se convierten en la forma dominante de financiación tokenizada, advirtió el miércoles el gobernador del banco central de Francia, mientras los reguladores globales y los ejecutivos cripto se dividen públicamente sobre quién debe anclar la próxima phase of the financial system.
Hablando en un discussion de panel en el Foro Económico Mundial, el gobernador François Villeroy de Galhau presentó la tokenización no como una actualización técnica, sino como una cuestión de soberanía, especialmente para las economías emergentes que podrían enfrentar una dolarización acelerada si las monedas digitales privadas superan al dinero público.
Soberanía monetaria frente a emisión privada
Villeroy de Galhau dijo que la tokenización reducirá costos y mejorará la liquidación mediante mecanismos de entrega contra pago, pero advirtió que el dinero sigue siendo una función pública ligada a la responsabilidad democrática.
Sostuvo que un futuro dominado por emisores privados, en gran medida con sede en Estados Unidos, plantearía serias dudas para los países que pierdan autonomía monetaria.
Para contrarrestar ese riesgo, señaló que Europa está dando prioridad a la infraestructura de moneda digital de banco central mayorista, confirmando un piloto este año orientado a la liquidación de mercados financieros más que a los pagos minoristas.
Los bancos como infraestructura de confianza
También presente en el debate, el director general del grupo Standard Chartered PLC, Bill Winters, afirmó que la mayoría de los activos acabarán liquidándose en forma digital, pero que el camino dependerá de la regulación en más de 60 jurisdicciones.
Presentó a los bancos como custodios de confianza tanto de los instrumentos como de la infraestructura, argumentando que es poco probable que los estados renuncien al control de las “tuberías” financieras.
Winters dijo que los tokens digitales funcionarán ya sea como medio de intercambio, donde el rendimiento es secundario, o como reserva de valor, donde los retornos son importantes, especialmente en economías en desarrollo con monedas locales débiles.
Infraestructura de mercado y mercados de capitales
La directora ejecutiva del grupo Euroclear, Valérie Urbain, describió la tokenización como una evolución de los mercados de valores, citando proyectos piloto que implican bonos, papel comercial y colateral.
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Señaló que la infraestructura de los mercados financieros será fundamental para la interoperabilidad entre los activos tokenizados y las finanzas tradicionales, y sostuvo que un acceso más sencillo y una liquidación más rápida podrían ayudar a movilizar el gran volumen de ahorros de Europa hacia la inversión.
El cripto defiende el acceso y la competencia
El fundador de Coinbase, Brian Armstrong, afirmó que la tokenización amplía el acceso a la inversión para miles de millones de personas sin servicios de corretaje, y describió las stablecoins como el primer ejemplo exitoso.
Sostuvo que los criptoactivos ofrecen una reserva de valor alternativa cuando se debilita la confianza en las monedas fiduciarias y advirtió contra una regulación que impida a las empresas cripto competir en igualdad de condiciones con los bancos.
Brad Garlinghouse, de Ripple (XRP), dijo que es poco probable que los gobiernos cedan el control monetario, presentando la tokenización como un puente entre las finanzas tradicionales y la cadena de bloques, más que como un sustituto.
Argumentó que la claridad regulatoria es esencial y que la tokenización debe aportar mejoras medibles de eficiencia o transparencia.
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