El Banco de Pagos Internacionales emitió su advertencia más grave hasta la fecha sobre las monedas estables, citando amenazas a la soberanía monetaria y a la estabilidad financiera, ya que el mercado de $260 mil millones continúa expandiéndose. La organización instó a los países a acelerar el desarrollo de monedas del banco central tokenizadas para contrarrestar estos riesgos emergentes.
Qué Saber:
- El BIS advierte que las monedas estables representan riesgos para todo el sistema, incluyendo la posible fuga de capitales de los mercados emergentes y amenazas a la soberanía monetaria
- El mercado de monedas estables de $260 mil millones está dominado al 99% por monedas vinculadas al dólar, con USDT de Tether controlando más de la mitad del mercado total
- Los funcionarios del banco central abogan por sistemas de tokenización de "libro mayor unificado" como una alternativa a los marcos actuales de monedas estables
Las Tensiones Regulatorias Aumentan a Medida que el Mercado se Expande
La advertencia llega días después de que el Senado de EE. UU. aprobara legislación creando un marco regulatorio para las monedas estables vinculadas al dólar. Si la Cámara aprueba la medida, los analistas esperan un crecimiento explosivo adicional en la adopción de monedas estables. Las dinámicas actuales del mercado muestran que las monedas vinculadas al dólar dominan casi todo el sector.
Las monedas estables funcionan como criptomonedas diseñadas para mantener un valor constante mediante el respaldo de activos del mundo real como los bonos del Tesoro de EE. UU. o el oro. El BIS caracterizó estos activos digitales como fundamentalmente defectuosos en comparación con el dinero tradicional del banco central.
"Las monedas estables como forma de dinero sólido no cumplen, y sin regulación representan un riesgo para la estabilidad financiera y la soberanía monetaria", afirmó la organización en un adelanto de su informe anual programado para publicación el domingo.
Los Funcionarios Bancarios Trazan Paralelismos Históricos
Hyun Song Shin, el Asesor Económico del BIS, comparó las monedas estables modernas con los billetes privados que circularon durante la era de la Banca Libre del siglo XIX en América. Destacó que las monedas estables carecen de la función de liquidación proporcionada por los bancos centrales con la moneda fiduciaria tradicional.
Esta ausencia crea situaciones donde las monedas estables se negocian a tasas de cambio variables según su emisor.
Tales variaciones socavan el principio fundamental de que el dinero emitido por el banco central mantiene un valor consistente independientemente de las circunstancias.
"La unicidad es algo que o tienes o no tienes", explicó Shin. También destacó los riesgos de "ventas en pánico" involucrando activos que respaldan las monedas estables durante colapsos del mercado, haciendo referencia a los fracasos de 2022 de TerraUSD y LUNA.
La concentración del mercado presenta preocupaciones adicionales para los reguladores. Tether mantiene el control de más de la mitad del mercado de monedas estables pero recientemente salió de la Unión Europea tras nuevos requisitos de licencia para operadores de monedas estables.
Preguntas sobre Transparencia Plagan a la Industria
La Subdirectora General del BIS Andrea Maechler planteó preguntas fundamentales sobre las operaciones y la supervisión de las monedas estables. Sus preocupaciones se centraron en las prácticas de divulgación que varían significativamente entre diferentes proveedores de monedas estables.
"La cuestión completa de la divulgación, aquí es donde algunas de las monedas estables difieren", afirmó Maechler. "Siempre tendrás la pregunta sobre la calidad del respaldo de los activos. ¿Realmente está el dinero allí? ¿Dónde está?"
Estos problemas de transparencia complican los desafíos regulatorios más amplios. Las economías de los mercados emergentes enfrentan riesgos particulares de posible fuga de capitales a medida que los inversores se orientan hacia monedas estables denominadas en dólares durante períodos de inestabilidad de la moneda local.
Alternativa de Tokenización Propuesta
El BIS abogó para que los bancos centrales persigan sistemas de "libro mayor unificado" tokenizados que incorporen reservas del banco central, depósitos de bancos comerciales y bonos gubernamentales. Este enfoque preservaría el dinero del banco central como el mecanismo principal de pago global mientras posibilita la integración de monedas y bonos de múltiples países en una sola plataforma programable.
La tokenización apunta a crear sistemas digitalizados del banco central capaces de liquidar casi instantáneamente los pagos y las operaciones de valores a costos reducidos. La tecnología elimina ciertos procesos de verificación que consumen tiempo al mismo tiempo que abre nuevas posibilidades funcionales.
Los beneficios adicionales incluyen una mayor transparencia, mejor resiliencia del sistema y mejor interoperabilidad. Dichos sistemas también podrían proporcionar protección contra elementos impredecibles asociados con las criptomonedas existentes.
La implementación enfrenta desafíos significativos. Quedan preguntas sobre la autoridad para establecer reglas para estas plataformas, y es probable que los países individuales exijan control sustancial sobre el uso y acceso a la moneda.
Llamados de Liderazgo para una Acción Decisiva
El saliente jefe del BIS Agustin Carstens enfatizó la urgencia de implementar soluciones integrales para abordar los crecientes riesgos de las monedas estables y capitalizar las oportunidades de tokenización.
"Realizar el potencial completo del sistema requiere una acción audaz", declaró Carstens en su declaración que acompaña la advertencia.
El momento de estas declaraciones refleja la creciente presión sobre las autoridades financieras globales para abordar los mercados de activos digitales en rápida evolución antes de que potencialmente desestabilicen los sistemas monetarios existentes.
Reflexiones Finales
El Banco de Pagos Internacionales ha escalado sus advertencias sobre las monedas estables a niveles sin precedentes, citando riesgos sistémicos para la estabilidad financiera global y la soberanía monetaria. El impulso de la organización por alternativas tokenizadas del banco central representa un cambio significativo hacia una política proactiva de moneda digital mientras el mercado de $260 mil millones de monedas estables continúa expandiéndose.