El Banco de Canadá ha completado el Proyecto Samara, un experimento limitado de blockchain que emitió el primer bono tokenizado de Canadá en una plataforma de libro mayor distribuido, con liquidación en depósitos mayoristas del banco central.
El piloto encontró gains de eficiencia operativa, pero advirtió que la adopción más amplia «probablemente será lenta» debido a desafíos de integración, costos de liquidez y vacíos en el marco regulatorio.
Export Development Canada (EDC), una corporación de la Corona de financiamiento al comercio administrada por el gobierno, emitió un único bono de tres meses por 100 millones de dólares canadienses a un grupo cerrado de inversionistas en la Plataforma Samara. TD Bank actuó como gestor líder conjunto y RBC Investor Services se encargó de la conciliación del bono.
El BdC construyó Samara sobre Hyperledger Fabric para gestionar todo el ciclo de vida del bono —emisión, puja, pagos de cupones, redenciones y negociación secundaria— en un único libro mayor permisionado.
Qué ocurrió
La Plataforma Samara integrated libros mayores separados de bonos y efectivo, lo que permitió liquidación instantánea y negociación en el mercado secundario en cadena.
Según el anuncio del BdC, el experimento demostró ganancias de eficiencia operativa, mayor integridad de los datos y menor riesgo de contraparte y de liquidación, beneficios que el banco central reconoció que fueron «parcialmente contrarrestados» por un aumento de la complejidad del sistema y de los costos de liquidez.
El BdC enmarcó el experimento explícitamente como una prueba de viabilidad, no como un compromiso de política. «A pesar de la viabilidad técnica, la adopción más amplia probablemente será lenta», señaló el anuncio, citando desafíos de integración con la infraestructura existente y un apetito limitado entre los participantes del mercado para cambios en la infraestructura central.
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Por qué es importante
El Proyecto Samara se basa en el anterior proyecto Jasper del BdC, lanzado en 2016 junto con Payments Canada para probar libros mayores distribuidos para pagos interbancarios mayoristas. Una década después, la conclusión es similar: la tecnología funciona en condiciones controladas, pero el camino hacia un despliegue a escala de producción pasa por vacíos regulatorios e inercia institucional que el piloto no pudo resolver.
El experimento se inscribe en un patrón global más amplio. Bancos centrales de la UE, Singapur y Suiza han realizado pilotos análogos de bonos tokenizados en los últimos tres años, y la mayoría llega al mismo veredicto matizado: técnicamente factible, comercialmente incierto y dependiente de marcos regulatorios que aún no existen a gran escala.
El presupuesto federal de Canadá para 2025 incluyó planes para establecer nuevas regulaciones sobre stablecoins, pero el BdC, por separado, ha shelved su trabajo sobre una CBDC minorista.
El enfoque mayorista del Proyecto Samara representa una ambición más limitada: no reinventar el dinero minorista, sino probar si la blockchain puede reducir la fricción en la infraestructura de los mercados de capitales institucionales.
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