El banco central de Italia ha publicado una investigación en la que advierte que un colapso severo del precio de ether podría comprometer la capacidad de Ethereum (ETH) para funcionar como infraestructura de liquidación para stablecoins y valores tokenizados.
El documento de enero de 2026 de la economista del Banco de Italia Claudia Biancotti examines cómo el riesgo de mercado en una criptomoneda sin respaldo podría transformarse en riesgo operativo para el ecosistema de 800.000 millones de dólares de la blockchain.
La prueba de estrés teórica no predice un desplome real del precio de ETH, sino que modela la resiliencia del sistema bajo escenarios extremos en los que los validadores, compensados en ether, podrían racionalmente cesar sus operaciones.
Riesgos de infraestructura
Ethereum depende de más de un millón de validadores que aseguran la red mediante un consenso de prueba de participación y receive recompensas en tokens ETH.
Si ether perdiera de forma persistente un valor sustancial, la economía de los validadores se deterioraría, ya que las recompensas denominadas en ETH se volverían inútiles, independientemente de los rendimientos por staking medidos en términos de tokens.
El documento sostiene que un éxodo de validadores reduciría el ETH total en staking que asegura la red, actualmente valorado en aproximadamente 142.000 millones de dólares, con un presupuesto de seguridad económica de 71.000 millones.
Una participación degradada de los validadores ralentizaría la producción de bloques, debilitaría las garantías de finalidad de las transacciones y aumentaría la vulnerabilidad a ataques de doble gasto, en los que los actores maliciosos necesitarían controlar una menor participación total.
Las stablecoins que representan 140.000 millones de dólares en suministro combinado de USDC y USDT en Ethereum se enfrentarían a interrupciones en la liquidación a pesar del respaldo íntegro en dólares por parte de sus emisores.
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Implicaciones regulatorias
La investigación enmarca las blockchains sin permisos como dependencias de infraestructura más que como activos puramente especulativos, reflejando el escrutinio regulatorio de los análisis publicados en 2025 por el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional.
Biancotti expone opciones regulatorias que incluyen prohibir a las instituciones financieras supervisadas depender de blockchains públicas o exigir la mitigación del riesgo mediante planes de continuidad de negocio y acuerdos de liquidación de respaldo.
Las salvaguardias sugeridas incluyen mantener bases de datos de propiedad fuera de la cadena, preseleccionar cadenas de contingencia para la migración de activos y establecer umbrales mínimos de presupuesto de seguridad económica para el uso institucional.
El documento señala que la tecnología de puentes entre cadenas que permite las transferencias de activos sigue siendo vulnerable a ciberataques, mientras que aproximadamente 85.000 millones de dólares bloqueados en protocolos de finanzas descentralizadas podrían enfrentarse a retrasos de gobernanza durante escenarios de crisis.
Los datos históricos muestran que el número de validadores de Ethereum se ha mantenido estable a pesar de la volatilidad del precio, pero la investigación identifica posibles desencadenantes, como fallos de gobernanza, la aparición de blockchains competidoras superiores o shocks macroeconómicos que desvíen capital de los activos de riesgo.
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