Una nueva propuesta del fundador de Binance, Changpeng “CZ” Zhao, ha reavivado las discusiones sobre cómo los intercambios descentralizados (DEX) pueden proteger mejor a los traders del adelantamiento, ataques de valor extractable máximo (MEV) y liquidaciones forzadas. La idea de CZ: un DEX de perpetuos “estilo dark pool” que oculta transacciones y puntos de liquidación al público hasta la liquidación.
El concepto, compartido por Zhao en un post del 26 de mayo en X, aboga por un alejamiento de la total transparencia típica de la mayoría de los DEX. Si bien la apertura ha sido considerada durante mucho tiempo una fortaleza fundamental de las finanzas descentralizadas (DeFi), los críticos dicen que cada vez más beneficia a bots explotadores y actores adversarios más que a traders genuinos, especialmente en plataformas de futuros perpetuos donde la visibilidad de posiciones puede invitar a la manipulación.
“Siempre me ha desconcertado que todos puedan ver tus órdenes en tiempo real en un DEX. El problema es peor en un DEX de perpetuos donde hay liquidaciones”, escribió Zhao.
A diferencia de las plataformas centralizadas (CEX), los DEX de perpetuos a menudo publican todas las transacciones pendientes, la actividad de la cartera y los niveles de margen en la cadena, exponiendo a los traders a ataques dirigidos.
Esta visibilidad hace que los DEX de perpetuos sean objetivos atractivos para los bots de MEV, que escanean pools de memoria para encontrar oportunidades rentables. Estos bots pueden reordenar transacciones, adelantarse a grandes transacciones o forzar liquidaciones empujando los precios de activos justo lo suficiente como para cruzar los umbrales de margen de los usuarios apalancados. El resultado no es solo distorsión del mercado sino un mayor deslizamiento, peores precios y pérdidas sustanciales para los usuarios.
Zhao señaló que incluso los traders con gran capital pueden ser vulnerables: “Incluso si tienes mil millones de dólares, otros pueden unirse contra ti.”
DEX de perpetuos al estilo Dark Pool: Qué sugiere CZ
La solución propuesta por Zhao toma prestado del concepto de “dark pool” de la finanza tradicional: lugares donde se pueden ejecutar grandes transacciones de forma privada para evitar impacto en el mercado. Traducido al espacio DeFi, esto significaría un DEX de perpetuos descentralizado y con preservación de la privacidad que oculta los flujos de órdenes y datos de liquidación utilizando técnicas criptográficas.
Específicamente, Zhao sugirió la integración de pruebas de conocimiento cero (ZKP) u otras formas de cifrado en la cadena para retrasar la visibilidad pública de las transacciones hasta después de la liquidación.
Tal diseño reduciría la superficie de ataque para estrategias MEV manteniendo el control sin custodia y la verificación en la cadena; un requisito crucial para cualquier sistema descentralizado.
Requisitos técnicos y desafíos
Los expertos están de acuerdo en que el modelo tiene potencial, pero su ejecución requerirá una arquitectura sin confianza, soporte entre cadenas e infraestructura descentralizada.
Kadan Stadelmann, CTO de Komodo Platform, enfatizó la necesidad de “intercambios atómicos” y Contratos Bloqueados de Tiempo de Hash (HTLC) - una clase de contratos inteligentes que permiten que los intercambios entre cadenas se liquiden solo si se cumplen condiciones predefinidas. Estas herramientas son fundamentales para construir intercambios sin custodia que soporten múltiples activos sin intermediarios centrales.
“Dicha solución debe ser sin confianza, sin custodia, entre cadenas y segura”, dijo Stadelmann. “La función de no custodia, por ejemplo, promueve la privacidad.”
Annu Shekhawat, líder del ecosistema en el proyecto de disponibilidad de datos Avail, también respaldó la idea, llamándola “un caso convincente para la próxima frontera en infraestructura DeFi.” Señaló que los DEX actuales ofrecen transparencia a costa de la seguridad del usuario: “Las carteras enlazadas a libros de órdenes y puntos de liquidación predecibles hacen que las plataformas actuales sean ideales para los bots pero peligrosas para los traders serios.”
DeFi Privado
El llamado a la acción de Zhao llega mientras DeFi lucha por atraer capital institucional manteniendo su ethos descentralizado. La infraestructura que preserva la privacidad es una gran barrera. Las instituciones son reacias a desplegar grandes sumas en plataformas donde sus posiciones pueden ser rastreadas y explotadas en tiempo real.
Un DEX de perpetuos con operaciones encriptadas y niveles de liquidación ocultos podría abordar estas preocupaciones, creando una base para DeFi de grado institucional. También marcaría una desviación del ethos de transparencia radical que inicialmente definió a los sistemas blockchain, reflejando compromisos similares que se están discutiendo en el contexto de rollups privados, soluciones de privacidad de capa 2 y computación confidencial.
Queda por ver si dicho DEX cumpliría con los marcos regulatorios emergentes. En jurisdicciones como la UE o Estados Unidos, las normas de transparencia financiera y anti-blanqueo de dinero (AML) podrían chocar con modelos de cifrado total, incluso si estas plataformas son totalmente descentralizadas.
Enfoque en la privacidad y defensa MEV
La idea también surge en medio de una tendencia más amplia de protocolos DeFi y proyectos de infraestructura que intentan limitar el daño de MEV y el adelantamiento.
Proyectos como Flashbots, MEV-Blocker y Shielded Pools ya están explorando formas de ofuscar flujos de órdenes o crear mecanismos de secuenciación justa. Varias nuevas redes L2 y appchains ahora integran protección MEV nativa en la capa de protocolo. Sin embargo, la mayoría de estas soluciones están en etapas tempranas o siguen siendo específicas para el comercio spot, no para productos apalancados como los perpetuos.
La sugerencia de Zhao extiende este debate sobre la privacidad a los perpetuos – un espacio que es especialmente sensible a los riesgos de transparencia. Si bien muchos en la comunidad DeFi han planteado ideas similares antes, la señal de CZ podría acelerar el desarrollo al atraer la atención de desarrolladores, inversores y creadores de mercado.
Reflexiones finales
Zhao, quien renunció como CEO de Binance en 2023 tras un importante caso de ejecución en EE.UU., invitó a los desarrolladores a ponerse en contacto a través de ReachMe.io, una plataforma de pago por mensaje que lanzó para gestionar comunicaciones entrantes.
Aunque Zhao no indicó planes para construir el intercambio él mismo, el post puede interpretarse como una forma de abrir una idea – desafiando a la comunidad DeFi en general a construir una arquitectura de intercambio más privada y sin confianza desde cero.
Sin embargo, no faltan desafíos: desarrollar un sistema que mantenga tanto la privacidad como la verificabilidad en la cadena, evitando introducir riesgo de custodia y apoyando múltiples activos sin comprometer la descentralización sigue siendo una tarea técnica compleja.
Pero con preocupaciones crecientes sobre el comportamiento depredador en la cadena y un interés institucional creciente, la necesidad de nuevas capas de privacidad en DeFi se vuelve más urgente. Queda por ver si el post de CZ conduce a una nueva generación de DEX de perpetuos o simplemente reabre un viejo debate.