Una nueva propuesta del fundador de Binance, Changpeng “CZ” Zhao, ha reavivado los debates sobre cómo los intercambios descentralizados (DEXs) pueden proteger mejor a los comerciantes de los ataques de front-running, extracción de valor máxima (MEV) y liquidaciones forzosas. La idea de CZ: un DEX perpetuo estilo “dark pool” que oculta operaciones y puntos de liquidación al público hasta el momento del asentamiento.
El concepto, compartido por Zhao en una publicación del 26 de mayo en X, aboga por un alejamiento de la transparencia total típica de la mayoría de los DEXs. Mientras que la apertura ha sido considerada durante mucho tiempo una fuerza fundamental de las finanzas descentralizadas (DeFi), los críticos dicen que beneficia cada vez más a bots explotadores y actores adversos más que a comerciantes genuinos, especialmente en plataformas de futuros perpetuos donde la visibilidad de las posiciones puede invitar a la manipulación.
"Siempre me ha intrigado el hecho de que todos puedan ver tus órdenes en tiempo real en un DEX. El problema es peor en un DEX perpetuo donde hay liquidaciones", escribió Zhao.
A diferencia de las plataformas centralizadas (CEXs), los DEXs perpetuos a menudo publican todas las operaciones pendientes, la actividad de las billeteras y los niveles de margen en la cadena, exponiendo a los comerciantes a ataques dirigidos.
Esta visibilidad hace que los DEXs perpetuos sean objetivos atractivos para bots MEV, que escanean mempools en busca de oportunidades rentables. Estos bots pueden reordenar transacciones, adelantarse a operaciones grandes o forzar liquidaciones al empujar los precios de los activos lo suficiente como para cruzar los umbrales de margen de los usuarios apalancados. El resultado no solo es una distorsión del mercado, sino también un mayor deslizamiento, peores precios y pérdidas sustanciales para los usuarios.
Zhao señaló que incluso los comerciantes con mucho capital pueden ser vulnerables: "Incluso si tienes mil millones de dólares, otros pueden unirse contra ti".
DEX Perpetuo Estilo Dark Pool: Lo que sugiere CZ
La solución propuesta por Zhao toma prestado el concepto de "dark pool" de las finanzas tradicionales, lugares donde se pueden ejecutar grandes operaciones de manera privada para evitar el impacto en el mercado. Traducido al espacio DeFi, esto significaría un DEX perpetuo descentralizado y de preservación de la privacidad que oculta flujos de órdenes y datos de liquidación mediante técnicas criptográficas.
Específicamente, Zhao sugirió la integración de pruebas de conocimiento cero (ZKPs) u otras formas de cifrado en la cadena para retrasar la visibilidad pública de las operaciones hasta después del asentamiento.
Un diseño así reduciría la superficie de ataque de las estrategias MEV al tiempo que mantiene el control no custodiado y la verificación en la cadena, un requisito crucial para cualquier sistema descentralizado.
Requisitos Técnicos y Desafíos
Los expertos coinciden en que el modelo tiene potencial, pero dicen que su ejecución requerirá arquitectura sin confianza, soporte entre cadenas e infraestructura descentralizada.
Kadan Stadelmann, CTO de Komodo Platform, enfatizó la necesidad de "intercambios atómicos" y Contratos Inteligentes con Bloqueo de Tiempo Hash (HTLCs), una clase de contratos inteligentes que permiten que los intercambios entre cadenas se liquiden solo si se cumplen condiciones predefinidas. Estas herramientas son fundamentales para construir intercambios no custodiados que soporten múltiples activos sin intermediarios centrales.
"Dicha solución debe ser sin confianza, no custodiada, entre cadenas y segura", dijo Stadelmann. "La característica de no custodia, por ejemplo, promueve la privacidad."
Annu Shekhawat, líder del ecosistema en el proyecto de disponibilidad de datos Avail, también apoyó la idea, llamándola "un caso convincente para la próxima frontera en infraestructura DeFi". Señaló que los DEXs de hoy ofrecen transparencia a costa de la seguridad del usuario: "Los libros de órdenes vinculados a las billeteras y los puntos de liquidación predecibles hacen que las plataformas de hoy sean ideales para bots pero peligrosas para comerciantes serios."
DeFi Privado
La llamada a la acción de Zhao llega mientras DeFi lidia con cómo atraer capital institucional manteniendo su ética descentralizada. La infraestructura de preservación de la privacidad es una gran barrera. Las instituciones son reacias a desplegar grandes sumas en plataformas donde sus posiciones pueden ser rastreadas y explotadas en tiempo real.
Un DEX perpetuo con operaciones cifradas y niveles de liquidación ocultos podría abordar estas preocupaciones, creando una base para un DeFi de calidad institucional. También marcaría una desviación de la ética de transparencia radical que inicialmente definió los sistemas blockchain, resonando con compromisos similares discutidos en el contexto de rollups privados, soluciones de privacidad de capa 2 y computación confidencial.
Si un DEX de este tipo sería compatible con los marcos regulatorios emergentes sigue siendo una pregunta abierta. En jurisdicciones como la UE o EE.UU., las reglas de transparencia financiera y contra el lavado de dinero (AML) pueden chocar con modelos de cifrado completo, incluso si estas plataformas son completamente descentralizadas.
Enfoque en la Privacidad y Defensa MEV
La idea también surge en medio de una tendencia más amplia de protocolos e infraestructura DeFi que intentan limitar el daño del MEV y el front-running.
Proyectos como Flashbots, MEV-Blocker y Shielded Pools ya están explorando maneras de ofuscar flujos de órdenes o crear mecanismos de secuenciación más justos. Varias nuevas redes L2 y appchains ahora integran protección nativa contra MEV en la capa de protocolo. Sin embargo, la mayoría de estas soluciones están en etapas iniciales o siguen siendo específicas para el comercio al contado, no para productos apalancados como los perps.
La sugerencia de Zhao extiende este debate sobre privacidad a los perpetuos, un espacio especialmente sensible a los riesgos de transparencia. Aunque muchos en la comunidad DeFi han planteado ideas similares antes, la señal de CZ podría acelerar el desarrollo al atraer la atención de desarrolladores, inversores y creadores de mercado.
Reflexiones Finales
Zhao, quien renunció como CEO de Binance en 2023 tras un importante caso de cumplimiento en EE.UU., invitó a los desarrolladores a contactar a través de ReachMe.io, una plataforma de pago por mensaje que lanzó para gestionar comunicaciones entrantes.
Aunque Zhao no indicó planes para construir el intercambio él mismo, la publicación puede interpretarse como una forma de liberar públicamente una idea, desafiando a la comunidad DeFi más amplia a construir desde cero una arquitectura de intercambio más privada y sin confianza.
Sin embargo, no faltan desafíos: desarrollar un sistema que mantenga tanto la privacidad como la verificabilidad en la cadena, evite introducir riesgos de custodia y soporte múltiples activos sin comprometer la descentralización sigue siendo una tarea técnica compleja.
Pero con preocupaciones crecientes sobre el comportamiento depredador en la cadena y el aumento del interés institucional, la necesidad de nuevas capas de privacidad en DeFi es cada vez más urgente. Si la publicación de CZ lleva a una nueva generación de DEXs perpetuos, o simplemente reabre un viejo debate, está por verse.