Bitcoin (BTC) futuros en la CME han visto cómo su curva de rendimiento se ha comprimido con fuerza mientras que el interés abierto ha caído aproximadamente un 47% desde los niveles máximos, según un nuevo informe de investigación publicado el 26 de febrero, lo que señala lo que los analistas describen como un ciclo de desapalancamiento continuo y significativo en todo el mercado de derivados.
Qué sucedió: los futuros de la CME señalan un reajuste del apalancamiento
El informe de CryptoQuant encontró que la curva de rendimiento de los futuros de Bitcoin en la CME se ha desplazado significativamente a la baja en comparación tanto con hace un año como con finales de 2025, con los descensos más pronunciados concentrados en los vencimientos de más largo plazo. Ese aplanamiento refleja una menor demanda de posiciones largas apalancadas y una reducción de la prima de riesgo a plazo.
La pendiente de la curva de rendimiento ha tendido a la baja desde 2025, reflejando patrones que precedieron a los mercados bajistas de 2019 y 2022. Sin embargo, la pendiente sigue siendo positiva, una distinción que CryptoQuant destacó como significativa.
El interés abierto en los futuros de Bitcoin de la CME se ha reducido aproximadamente un 47% desde su máximo, una caída comparable al descenso de alrededor del 45% durante el mercado bajista de 2022. La investigación caracterizó el entorno actual como «bajista de mitad de ciclo o de consolidación», señalando que probablemente aún no se ha producido una fase de capitulación definitiva.
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Por qué importa: aún no hay capitulación
La estructura temporal de los futuros de Bitcoin de la CME sigue en contango, lo que contrasta con las condiciones de los suelos de ciclos anteriores. Tanto en diciembre de 2018 como en diciembre de 2022, los mínimos de mercado coincidieron con una base negativa y curvas descendentes, indicadores de estrés agudo y cierres forzosos de posiciones.
La pendiente ascendente de la curva actual sugiere que el mercado atraviesa un reajuste gradual de posiciones más que el tipo de liquidación forzosa que históricamente ha marcado suelos macro duraderos.
Si bien la reducción del apalancamiento puede ayudar a estabilizar la estructura del mercado con el tiempo, el análisis de CryptoQuant indica que el proceso de desapalancamiento aún no ha concluido.
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