El fondo que una vez fue la joya de la adopción criptográfica institucional ahora está perdiendo activos a un ritmo sin precedentes. El Trust de iShares Bitcoin de BlackRock, operando bajo el símbolo IBIT en Nasdaq, ha registrado una salida neta de $1.26 mil millones hasta noviembre, marcando el mayor rescate mensual desde su lanzamiento en enero de 2024, según datos de SoSoValue.
El éxodo del producto insignia de criptografía de BlackRock llega mientras Bitcoin soporta su corrección más severa de 2025. La criptomoneda más grande del mundo se desplomó a $89,420 el martes, su nivel más bajo desde febrero y más de un 26% por debajo de su récord de octubre de $126,250. La caída ha borrado todas las ganancias de Bitcoin del año y ha empujado el sentimiento del mercado a lo que los analistas describen como un territorio de miedo extremo.
El precio de las acciones de IBIT ha reflejado la carnicería. El ETF se ha colapsado un 16% hasta $52, un nivel visto por última vez el 22 de abril, borrando meses de ganancias que habían elevado al fondo a un estatus histórico como el lanzamiento de ETF más exitoso.
Éxodo institucional se acelera
La hemorragia desde BlackRock es parte de un retiro institucional más amplio de la exposición a criptografía. Esta salida es parte de una tendencia más amplia que afecta al mercado, con 11 ETFs de Bitcoin spot experimentando retiros colectivos que totalizan $2.59 mil millones.
La presión de venta ha sido implacable. El 15 de noviembre, los inversores retiraron $463 millones del IBIT de BlackRock en un solo día, representando la mayor salida diaria registrada para el producto. Ese redención masiva llegó un día después de que los 11 ETFs de Bitcoin spot listados en EE.UU. colectivamente sangraran $869.86 millones, registrando su segunda mayor salida en récord.
Hasta ahora, los ETFs de Bitcoin spot han perdido $2.33 mil millones en noviembre. Esto ya es la segunda peor salida mientras el mercado está a mitad del mes. Febrero de 2025 ha traído la mayor pérdida hasta ahora con $3.56 mil millones en salidas combinadas. Si la tendencia actual continúa, noviembre podría superar ese sombrío récord.
El mercado de opciones da señales de advertencia
El mercado de derivados ahora indica que los operadores profesionales se están preparando para más caídas. El sesgo put-call de 250 días ha aumentado a un máximo de siete meses de 3.1%, indicando que las opciones put, utilizadas para cubrir riesgos a la baja, están actualmente en su nivel más caro en relación con las calls desde abril.
Esta métrica, rastreada por MarketChameleon, mide el costo relativo de opciones put protectoras en comparación con opciones call alcistas. Cuando el sesgo sube, típicamente indica que los inversores institucionales están pagando precios premium por seguro contra más caídas de precios en lugar de posicionarse para subidas.
La búsqueda agresiva de protección hacia abajo refleja un cambio dramático en el sentimiento de apenas semanas atrás. A finales de octubre, Bitcoin estaba cotizando cerca de máximos históricos, y los mercados de opciones estaban dominados por posicionamientos alcistas. Ahora, los operadores están apresurados por cubrir carteras que han sufrido pérdidas de dos dígitos en cuestión de semanas.
Caída en desgracia
La reversión es particularmente sorprendente dado el meteórico ascenso de IBIT. El Trust de iShares Bitcoin rompió récords de la industria en su año de lanzamiento de 2024. En solo 11 meses, creció hasta convertirse en un coloso con más de $50 mil millones en activos. Los analistas de la industria lo llamaron el mayor lanzamiento de ETF en la historia.
Entre un campo abarrotado de ETFs de Bitcoin spot, IBIT se destaca. Alcanzó más de $50 mil millones cinco veces más rápido que el siguiente fondo cotizado más rápido, el iShares Core MSCI EAFE ETF de BlackRock, que tardó casi cuatro años en alcanzar el mismo hito.
En su cima a finales de octubre, el IBIT de BlackRock había acumulado unos asombrosos $89.17 mil millones en activos bajo gestión. El éxito del fondo había ayudado a legitimar a Bitcoin como una clase de activo institucional y jugó un papel significativo en llevar el precio de la criptomoneda por encima de $100,000 por primera vez.
Pero la venta actual ha expuesto la naturaleza de doble filo de la adopción institucional. Los mismos flujos de capital a gran escala que impulsaron a Bitcoin a máximos históricos ahora están acelerando su descenso mientras los inversores reducen su exposición al riesgo.
Vientos en contra macroeconómicos agravan los problemas criptográficos
Varios factores han convergido para presionar los mercados de criptomonedas. Los temores de que la Reserva Federal no baje las tasas en diciembre han pesado mucho en los precios de las criptomonedas. La perspectiva de tasas de interés más altas sostenidas hace que los activos de riesgo sean menos atractivos en comparación con alternativas más seguras como bonos gubernamentales.
"La criptografía está ahora más vinculada a la macroeconomía que nunca antes", dijo Paul Howard, director senior en la firma de comercio Wincent. Con los mercados ahora valorando aproximadamente la probabilidad de un recorte de tasas de 25 puntos base el próximo mes, Howard espera que Bitcoin permanezca apagado cerca de los niveles actuales.
La venta más amplia en acciones de tecnología ha sumado más presión. Bitcoin ha caído casi un 9% en la semana hasta la fecha, a pesar de haber recuperado brevemente los $107,000 en un punto el martes para luego volver a bajar. El token atrae a muchos de los mismos inversores que han invertido fondos en acciones de BigTech, vinculando los dos intercambios.
¿Señales de estabilización?
A pesar de las históricas salidas, algunos participantes del mercado ven potencial de estabilización. Los datos en la cadena muestran que mientras los tenedores a corto plazo han estado vendiendo en debilidad, la convicción a largo plazo entre los asignadores institucionales permanece intacta.
La Universidad de Harvard incrementó sus participaciones en el Trust de iShares Bitcoin de BlackRock a $442.8 millones al 30 de septiembre, poseyendo 6.81 millones de acciones de IBIT. El valor en dólares de la inversión BTC ETF de Harvard supera el total combinado de sus participaciones en Meta, NVIDIA y Alphabet.
"La convicción institucional permanece fuerte, con la compra reciente de Strategy de 8,178 Bitcoin por valor de $835 millones ayudando a compensar la venta de nuevos participantes y la presión impulsada por ETFs", dijo Edul Patel, director ejecutivo de Mudrex. "Al mismo tiempo, los datos en la cadena también muestran un aumento de la actividad de los tenedores a corto plazo, un patrón que se ve a menudo cerca de los mínimos del mercado".
Reflexiones finales
Las próximas semanas serán críticas para determinar si las salidas de noviembre representan una corrección temporal o el comienzo de un mercado bajista prolongado. La imagen técnica de Bitcoin se ha deteriorado significativamente, con la criptomoneda ahora cotizando por debajo de niveles de soporte clave que habían mantenido desde principios de 2025.
Para el IBIT de BlackRock, la prueba será si el fondo puede capear esta tormenta y mantener su posición como el vehículo dominante para la exposición institucional a Bitcoin. El ETF que una vez fue celebrado como prueba de la llegada de Bitcoin a Wall Street ahora sirve como un recordatorio contundente de que la adopción institucional corta en ambos sentidos: las mismas tuberías que canalizan miles de millones en el mercado pueden drenar rápidamente.
"Mi impresión es que con solo seis semanas restantes, hemos visto los máximos históricos de 2025", dijo Howard. Si tiene razón, los inversores en el fondo récord de BlackRock pueden estar preparándose para una espera más larga de lo que anticipaban.