La empresa tesorera de Ethereum que cotiza en Nasdaq, ETHZilla Corporation, ha realizado una venta estratégica de $40 millones de sus tenencias de Ether para acelerar la recompra de acciones, marcando uno de los movimientos más agresivos por parte de una empresa de tesorería de activos digitales para abordar el persistente descuento entre el precio de sus acciones y el valor subyacente de los activos criptográficos.
La compañía con sede en Palm Beach reveló el lunes que vendió aproximadamente $40 millones en ETH el 24 de octubre, utilizando los recursos para recomprar aproximadamente 600,000 acciones por unos $12 millones como parte de un programa de recompra de acciones de $250 millones autorizado por su junta directiva en agosto de 2025.
El inversor activista cataliza acción corporativa
El momento del anuncio de ETHZilla parece estar directamente vinculado a la creciente presión de los accionistas activistas. El comerciante y desarrollador inmobiliario con sede en Dubái, Dimitri Semenikhin, conocido en línea como "Capybara Stocks", reveló una participación del 2.2% en la empresa solo unas horas antes de que se diera a conocer la noticia de la recompra. Semenikhin, quien recientemente ganó notoriedad por ayudar a impulsar las acciones de Beyond Meat a ganancias superiores al 1000%, publicó una carta abierta instando a la dirección de ETHZilla a desplegar sus tenencias de Ethereum de manera más agresiva para desbloquear el valor de los accionistas.
"Hoy, he publicado una carta abierta a la dirección de la empresa, ya que creo que ha estado subutilizando gravemente su capacidad de recomprar sus acciones como parte del programa de recompra ya autorizado," dijo Semenikhin a Decrypt. Argumentó que su capacidad para construir una posición tan sustancial mientras las acciones se comerciaban con un descuento profundo al valor neto de los activos representaba una oportunidad perdida para la compañía misma.
Menos de una hora después de que la carta de Semenikhin se hiciera pública en la plataforma de redes sociales X, ETHZilla anunció su venta de Ethereum y aceleró la actividad de recompra.
Entendiendo el desafío del descuento NAV
Las acciones de ETHZilla habían estado cotizando con un descuento significativo al valor neto de los activos, un desafío común que enfrentan las empresas de tesorería de activos digitales. El Valor Neto de los Activos representa el valor por acción de los activos de una empresa después de restar las pasivos, es decir, lo que cada acción debería valer teóricamente basado en las tenencias subyacentes.
Cuando las acciones de una empresa tesorera de criptomonedas cotizan por debajo de su NAV, señala que el mercado valora a la empresa en menos que la suma de sus activos criptográficos y efectivo. Este descuento crea una oportunidad estratégica: vendiendo algunas tenencias de criptomonedas y utilizando el efectivo para recomprar acciones, la empresa puede reducir el número de acciones en circulación mientras mantiene una exposición criptográfica sustancial, aumentando así el NAV por acción restante.
"Al recomprar acciones estratégicamente mientras nuestro valor en bolsa cotiza por debajo del NAV, planeamos reducir la cantidad de acciones disponibles para actividad de préstamo/préstamo de acciones, mientras aumentamos el NAV por acción de la empresa," explicó McAndrew Rudisill, presidente y CEO de ETHZilla.
Reacción del mercado y rendimiento de acciones
Los inversores respondieron con entusiasmo al anuncio. Las acciones de ETHZilla, cotizadas bajo el símbolo ETHZ, subieron un 14.5% el lunes para cerrar a $20.65, recuperándose de un mínimo de sesión de $19.56. Las acciones continuaron subiendo en el comercio después de horas, aumentando otro 9-14% para alcanzar aproximadamente $23.55, según datos del mercado.
El repunte se produce después de un mes difícil para las acciones ETHZ, que habían disminuido tras un split inverso de acciones de 10 por 1 anunciado a mediados de octubre. Sin embargo, los analistas señalan que la combinación del programa de recompra y las alianzas estratégicas recientes han revitalizado el sentimiento de los inversores.
Tesorería sustancial permanece intacta
A pesar de la venta de $40 millones, ETHZilla mantiene una posición formidable de Ethereum. La empresa continúa teniendo aproximadamente $400 millones en su tesorería, representando una de las mayores tenencias corporativas de Ethereum entre las empresas que cotizan en bolsa. Según los datos de EthereumTreasuries.net, esto posiciona a ETHZilla como el séptimo mayor tenedor corporativo de Ethereum.
La empresa ha declarado que planea seguir vendiendo ETH para financiar recompras de acciones adicionales "hasta que el descuento a NAV se normalice", sugiriendo que esta podría ser la primera de múltiples liquidaciones de tesorería destinadas a cerrar la brecha de valoración.
Apoyo del multimillonario y alianzas estratégicas
La estrategia agresiva de tesorería de ETHZilla ha atraído el apoyo institucional de alto perfil. En agosto, entidades afiliadas al fondo Founders Fund del multimillonario Peter Thiel adquirieron una participación del 7.5% en la empresa, haciendo que las acciones subieran más del 207% el día de la divulgación. Thiel, cofundador de PayPal y Palantir Technologies, ha emergido como una figura significativa en el espacio de tesorería corporativa de Ethereum, manteniendo también una participación del 9.1% en BitMine Immersion Technologies.
La empresa también ha estado expandiendo su huella estratégica más allá de la gestión pura de tesorería. La semana pasada, ETHZilla anunció una inversión de $15 millones para adquirir una participación del 15% en Satschel, Inc., la empresa matriz de Liquidity.io, un corredor-regulador y sistema alternativo de comercio digital. La alianza otorga a ETHZilla derechos exclusivos para listar tokens de Ethereum Layer 2 en la plataforma regulada por la SEC de Liquidity.io, posicionando a la empresa para capitalizar en el creciente mercado de tokenización de activos del mundo real.
Algunos observadores del mercado sugieren que este desarrollo estratégico también contribuyó al impulso positivo en las acciones de ETHZ esta semana.
Presión en toda la industria sobre tesorerías de activos digitales
La decisión de ETHZilla de liquidar tenencias de tesorería para recompras refleja los desafíos más amplios que enfrenta el sector de tesorería de activos digitales. Muchas empresas cotizadas en bolsa que han adoptado estrategias de tesorería centradas en criptomonedas - a menudo pivotando desde negocios no relacionados - han visto sus acciones cotizar a descuentos persistentes al NAV, lo que obstaculiza su capacidad para recaudar capital y expandir tenencias a través de ofertas de acciones.
SharpLink Gaming, que mantiene la segunda mayor tesorería de Ethereum entre las compañías públicas, ha autorizado un programa de recompra de acciones de $1.5 mil millones, demostrando que combinar recompras con liquidez de criptomonedas se ha convertido en una estrategia favorita para abordar las brechas de valoración.
Cronograma y mecánica del programa de recompra
La autorización para el programa de recompra de acciones de $250 millones, aprobada en agosto de 2025, se extiende hasta el 30 de junio de 2026. La empresa ya ha completado compras de más de 6 millones de acciones en septiembre antes del anuncio de esta semana, con el último tramo de 600,000 acciones representando una aceleración del programa.
ETHZilla mantiene la discreción para ejecutar recompras a través de transacciones de mercado abierto o acuerdos negociados privadamente a precios de mercado prevalecientes. La empresa puede también utilizar planes de comercio de la Regla 10b5-1, que permiten recompras durante períodos en los que la dirección podría estar de otro modo restringida de comerciar.
Los restantes $28 millones de la venta de Ether han sido reservados para recompras de acciones adicionales, con la dirección indicando que continuarán equilibrando la optimización de tesorería con la creación de valor para los accionistas a medida que evolucionan las condiciones del mercado.
Pensamientos finales
A medida que Ethereum continúa cotizando por encima de $4,000 tras ganancias recientes, la estrategia de ETHZilla de convertir alguna exposición a criptomonedas en recompras de acciones a precios descontados representa una apuesta calculada de que el valor intrínseco de la empresa eventualmente será reconocido por el mercado.
Si este enfoque agresivo logra reducir el descuento NAV, y si otras empresas de tesorerías de criptomonedas siguen su ejemplo, será observado de cerca a medida que el sector corporativo de activos digitales madura y busca demostrar la creación de valor sostenible más allá de simplemente acumular tenencias de criptomonedas.