Grayscale Investments dijo el lunes que se ha convertido en la primera firma en ofrecer productos de intercambio de criptomonedas al contado con capacidades de participación en los Estados Unidos, introduciendo una estructura que permite a los inversores ganar rendimientos a través de sus cuentas de corretaje existentes. Los productos, que cubren Ethereum y Solana, marcan un cambio en cómo los fondos regulados manejan activos de prueba de participación.
Lo que debe saber:
- Los fondos ETF de Ethereum Trust de Grayscale (ETHE, ETH) y Solana Trust (GSOL) ahora proporcionan rendimientos de participación, con recompensas que se acumulan dentro del valor neto de los activos del fondo en lugar de como pagos separados.
- Casi 36 millones de tokens de Ether—aproximadamente el 30% del suministro total—están bloqueados en contratos de participación, mientras que la cola de participación de Ethereum superó las solicitudes de liberación en septiembre.
- La estructura se basa en custodios institucionales y validadores profesionales, con la participación parcial manteniendo rendimientos efectivos cercanos al 2% debido a los requisitos de liquidez para redenciones.
Nuevos productos dirigidos a inversores que buscan rendimiento
Los fondos ETF de Ethereum Trust y Solana Trust de la firma permiten exposición a precios al contado mientras generan retornos de participación a través de custodios terceros y redes de validadores. El CEO de Grayscale, Peter Mintzberg, describió el lanzamiento como una "innovación pionera", señalando que la empresa gestiona $35 mil millones en activos digitales. Los productos se diferencian de los ETFs al contado tradicionales al capturar recompensas de red que típicamente sólo están disponibles para tenedores directos de tokens.
Las recompensas de participación se acumularán dentro del valor neto del activo de cada fondo en lugar de ser distribuidas a los accionistas. Grayscale dijo que este enfoque preserva la eficiencia fiscal mientras apoya la seguridad de la red en las blockchains de Ethereum y Solana. La firma planea participar pasivamente, delegando activos a validadores institucionales.
La mecánica involucra a custodios como Coinbase Custody y BitGo, que asignan holdings a validadores profesionales como Kiln y Figment.
Esos validadores procesan transacciones y ganan recompensas que regresan al fondo. Debido a que Ethereum requiere un retraso para retiros, los emisores típicamente participan sólo parte de sus holdings para mantener liquidez para redenciones, lo cual reduce los rendimientos efectivos a alrededor del 2%.
El Solana Trust de Grayscale requiere aprobación regulatoria para cotizar como producto de intercambio. Si se aprueba, se uniría a los fondos basados en Ethereum como uno de los primeros ETPs al contado de Solana con participación disponible para los inversores minoristas de EE. UU.
Ethereum y Solana atraen la atención institucional
Los datos en cadena muestran que la participación en Ethereum ha restringido el suministro del token. Las estadísticas de la red indican que la cola de participación superó las liberaciones en septiembre, reflejando confianza entre instituciones y tenedores a largo plazo. Aproximadamente 36 millones de Ether están ahora bloqueados en contratos de participación, retirando aproximadamente el 30% del suministro total de la circulación líquida y posiblemente apoyando la estabilidad de precios.
La actividad de contratos inteligentes y las transacciones en cadena han aumentado, reforzando la función de Ethereum como infraestructura para finanzas descentralizadas y activos tokenizados. Solana ha atraído interés de inversores institucionales que exploran opciones más allá de Bitcoin, aunque la claridad regulatoria sigue siendo limitada en comparación con los productos basados en Ethereum.
Un documento de 2024 de David Krause, profesor asociado en la Universidad de Marquette, examinó cómo la participación podría mejorar los retornos y la seguridad de la red dentro de los fondos cotizados en bolsa.
Krause enfatizó la necesidad de protección e inversión transparente. Su análisis describió mecanismos como la participación pasiva de validadores y la acumulación de rendimientos dentro de los valores netos de los activos de los fondos, características ahora incorporadas en los productos de Grayscale.
Los analistas del mercado estiman que el rendimiento de participación actual de Ethereum es aproximadamente del 3%. Combinado con posibles ganancias de precio, el rendimiento podría atraer a inversores que buscan flujos de ingresos junto con el crecimiento. Los analistas señalaron que los ETFs de Bitcoin proporcionan sólo exposición al precio, mientras que los productos habilitados para participación ofrecen una diferencia estructural al generar retornos de la participación en la red.
Reflexiones finales
Los flujos de fondos hacia los ETPs habilitados para participación indicarán si las estructuras generadoras de rendimiento pueden cambiar Ethereum y Solana de holdings especulativos a activos que generen ingresos para carteras convencionales. Los productos podrían atraer a inversores que priorizan flujos de ingresos diversificados, especialmente si los rendimientos de bonos tradicionales siguen siendo competitivos. Los observadores seguirán si las características de participación influyen en las decisiones de asignación o permanecen secundarias a la exposición al precio.