La reciente caída del 32% de Bitcoin desde sus máximos históricos podría representar un suelo local más que el inicio de un mercado bajista prolongado, según la gestora de activos Grayscale, que argumenta que la evolución de la dinámica del mercado romperá el ciclo de halving de cuatro años en 2026 tradicional de la criptomoneda.
La firma publicó el lunes un informe de investigación que cuestiona la creencia generalizada de que el precio de Bitcoin debe alcanzar un pico y sufrir una corrección severa cada cuatro años en alineación con su calendario de halving. «Aunque las perspectivas son inciertas, creemos que la tesis del ciclo de cuatro años acabará siendo incorrecta y que el precio de Bitcoin posiblemente marcará nuevos máximos el próximo año», señalaron los analistas de Grayscale.
Bitcoin cotizaba a 86.909 dólares a primera hora del martes, después de tocar brevemente los 84.000 dólares el lunes, lo que supone una fuerte caída desde su máximo de octubre de aproximadamente 126.210 dólares. La venta ha borrado cerca de 140.000 millones de dólares del mercado de criptomonedas y ha generado preocupación sobre si el activo está entrando en una fase bajista de varios años similar a ciclos anteriores.
Sin embargo, Grayscale identificó varias diferencias estructurales en el mercado actual que sugieren que el patrón cíclico tradicional ya no se aplica. A diferencia de los mercados alcistas anteriores, dominados por la especulación minorista y subidas parabólicas, el capital institucional ahora fluye principalmente a través de productos cotizados y tesorerías corporativas en lugar de exchanges al contado, creando una liquidez más profunda y oscilaciones emocionales más lentas.
Qué ocurrió
El análisis de Grayscale destacó que el sesgo en las opciones de Bitcoin ha superado 4, lo que indica que los inversores ya se han cubierto «extensamente» frente al riesgo bajista, una métrica que suele asociarse con suelos de mercado más que con una capitulación en curso. La firma señaló que el ciclo actual no ha mostrado el típico “blow‑off top” que normalmente precede a grandes reversiones, ya que el crecimiento se ha mantenido más estable y más impulsado por instituciones.
Los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos, que impulsaron gran parte del impulso de la criptomoneda en 2025, registraron 3,79 mil millones de dólares en salidas netas hasta noviembre, superando el récord anterior de 3,56 mil millones de febrero y convirtiéndolo en el segundo peor mes registrado. El iShares Bitcoin Trust de BlackRock por sí solo vio reembolsos por 2,47 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 63% de los retiros totales del mes.
No obstante, la tendencia parece estar cambiando. Los ETF de Bitcoin han encadenado cuatro días consecutivos de entradas hasta el lunes, incluyendo unos modestos 8,5 millones de dólares en la última jornada de negociación, lo que sugiere que el apetito institucional está regresando gradualmente tras la fuerte corrección.
Los indicadores de posicionamiento de mercado apuntan a un «reinicio del apalancamiento más que una ruptura del sentimiento», según Iliya Kalchev, analista de envíos en la plataforma de activos digitales Nexo. La cuestión técnica clave se centra en si Bitcoin puede recuperar la zona baja de los 90.000 dólares para evitar deslizarse hacia niveles de soporte en la franja media‑baja de los 80.000 dólares.
El CEO de BitMine, Tom Lee, se hizo eco de la visión optimista de Grayscale, señalando una creciente desconexión entre los fundamentales del mercado y los precios. «Los precios de las criptomonedas han caído de forma implacable incluso cuando los fundamentales —medidos por monederos, actividad on‑chain, comisiones o tokenización— han avanzado», afirmó Lee, argumentando que Bitcoin podría alcanzar nuevos máximos históricos ya en enero de 2026.
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Por qué es importante
Grayscale identificó dos catalizadores clave que podrían impulsar la recuperación de Bitcoin y validar la tesis de la firma de que los ciclos tradicionales de cuatro años ya no rigen la acción del precio: la política monetaria de la Reserva Federal y la claridad regulatoria en Estados Unidos.
Los mercados están descontando una probabilidad del 88% de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del 10 de diciembre de la Fed, según la herramienta FedWatch del CME Group, frente al 63% de un mes antes. La reducción prevista a un rango objetivo del 3,50%‑3,75% mejoraría las condiciones de liquidez y respaldaría a los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Grayscale subrayó que la decisión de la Fed y su orientación sobre política monetaria actuarán como un catalizador significativo para el rendimiento de 2026. La postura cada vez más acomodaticia del banco central representa un entorno macroeconómico favorable que contrasta marcadamente con ciclos anteriores dominados por condiciones financieras restrictivas.
El avance legislativo hacia una regulación integral de las criptomonedas ofrece otro posible viento de cola. El presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, declaró en noviembre que espera que el proyecto de ley de estructura del mercado de activos Digital Asset Market Structure llegue a votación en comité en diciembre, con una votación en el pleno del Senado prevista para principios de 2026.
La legislación, que se basa en la CLARITY Act aprobada en la Cámara de Representantes, pretende delimitar la jurisdicción regulatoria entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), al tiempo que establece marcos claros para los mercados de activos digitales. Scott enfatizó que el proyecto podría impulsar la «inversión institucional en la industria» una vez que se convierta en ley, aunque recalcó la importancia de mantener el apoyo bipartidista para evitar que el tema se politice durante las elecciones de medio mandato.
Para los inversores en Bitcoin, el análisis de Grayscale sugiere que la estructura actual del mercado difiere fundamentalmente de los ciclos anteriores de formas que podrían favorecer un crecimiento sostenido en lugar de descensos prolongados. La concentración de capital institucional en vehículos ETF proporciona flujos más estables en comparación con la especulación impulsada por minoristas, mientras que la adopción en tesorerías corporativas —liderada por firmas como Strategy, con 650.000 BTC en sus reservas— crea una demanda persistente independientemente de la volatilidad de precios a corto plazo.
El argumento de la firma se basa en la premisa de que Bitcoin ha madurado de ser un activo puramente especulativo de minoristas a convertirse en un vehículo de inversión institucional con características cíclicas distintas. Si Grayscale y Lee aciertan, el mercado podría estar interpretando erróneamente la corrección actual como el inicio de un mercado bajista de varios años, cuando en realidad representaría una fase de consolidación previa a la próxima etapa de expansión impulsada por la claridad regulatoria y la relajación monetaria.
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