Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés se dispararon a máximos de varias décadas el 20 de enero, con los rendimientos de los JGB a 30 años alcanzando el 3,88% y los rendimientos a 10 años situándose en el 2,34%, lo que amenaza con drenar liquidez de los mercados de criptomonedas.
El spike de los rendimientos hace que el carry trade en yenes —pedir prestado barato en Japón para invertir en activos de mayor rendimiento— sea cada vez menos rentable, lo que podría revertir los flujos de capital que han financiado activos de riesgo globales durante décadas.
Japón posee 1,2 billones de dólares en valores del Tesoro estadounidense como mayor tenedor extranjero, y sus instituciones han proporcionado históricamente billones en liquidez externa gracias a las tasas ultrabajas en el mercado doméstico.
Qué ocurrió
El rendimiento del JGB a 30 años saltó 27 puntos básicos hasta el 3,88%, el nivel más alto en los registros modernos, mientras que el rendimiento a 10 años subió 8 puntos básicos hasta el 2,34%.
Estos movimientos siguen a la subida de tasas de diciembre del Banco de Japón hasta el 0,75%, con el mercado descontando nuevos aumentos hasta el 1% para septiembre de 2026.
Los planes de expansión fiscal de la primera ministra Sanae Takaichi, incluida una suspensión del impuesto al consumo, han intensificado las preocupaciones sobre la relación deuda/PIB de Japón del 230%, la más alta entre las grandes economías.
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Por qué importa para las criptomonedas
Bitcoin cayó de 65.000 a 49.000 dólares tras la subida de tasas del Banco de Japón en julio de 2024, provocando 1.140 millones de dólares en liquidaciones y demostrando la vulnerabilidad de las criptomonedas a los cambios de política japonesa.
El aumento de los rendimientos incrementa el costo de oportunidad de los carry trades que históricamente han aportado liquidez a Bitcoin, forzando la repatriación de capital a Japón desde los mercados globales.
El carry trade en yenes implica alrededor de 350.000 millones de dólares en posiciones transparentes y potencialmente 20 billones de dólares incluyendo derivados, según investigaciones de mercado.
Bitcoin cotizaba alrededor de 91.121 dólares el 20 de enero, un 27% por debajo de su máximo de 126.080 dólares en octubre de 2025, a medida que se endurecen las condiciones de liquidez global.
Implicaciones para la liquidez global
Los mayores rendimientos de los JGB permiten a los inversores japoneses obtener retornos competitivos en el mercado doméstico sin riesgo cambiario, reduciendo la demanda de activos extranjeros, incluidas las criptomonedas.
El Banco de Japón está recortando las compras mensuales de bonos a 3 billones de yenes para marzo de 2026, eliminando una fuente clave de liquidez global que antes contenía los rendimientos.
Czhang Lin, responsable de LBank Labs, advirtió que la normalización de tasas está “deshaciendo el combustible del carry trade que ha engrasado los activos de riesgo globales durante años, pasando de una avalancha de liquidez a un goteo”.
Las opciones de política siguen siendo limitadas, ya que un control directo de la curva de rendimientos presionaría a la moneda, mientras que nuevas subidas de tasas corren el riesgo de acelerar las salidas de capital de las criptomonedas y otros mercados de riesgo.
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