La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de Estados Unidos publicó una propuesta de normativa de 376 páginas para implementar the GENIUS Act, y la sección más controvertida se centra en el rendimiento de las stablecoins, lo que amenaza potencialmente el acuerdo de reparto de ingresos que permite a Coinbase pagar a los usuarios aproximadamente un 3,5 % TAE por mantener el USDC de Circle.
Abogados del sector están split sobre hasta qué punto llega el alcance del texto, y el sector bancario sostiene que la propuesta no va lo suficientemente lejos.
La Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, prohíbe a los emisores de stablecoins pagar rendimiento directamente a los tenedores.
La propuesta de la OCC extends esa prohibición a acuerdos con terceros, creando una “presunción refutable” de que cualquier relación contractual estructurada para trasladar rendimiento a los tenedores de stablecoins constituye una infracción, a menos que las partes puedan demostrar lo contrario por escrito.
Qué restringiría la propuesta
El texto propuesto por la OCC abarca tanto relaciones con afiliadas como acuerdos de “marca blanca” (white‑label), como el que existe entre PayPal y Paxos, emisor de PYUSD.
Un desencadenante clave es la participación accionarial: si un emisor posee el 25 % o más de un tercero, esa relación queda dentro de la prohibición.
Las entidades con participaciones menores podrían seguir teniendo margen para ofrecer programas vinculados al rendimiento, aunque el umbral concreto en el texto sigue siendo objeto de debate.
El responsable de investigación de activos digitales de VanEck, Matthew Sigal, señaló en X que empresas como Coinbase tendrían que replantear sus acuerdos para que se parezcan más a programas de fidelización que a pagos de intereses.
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Por qué ninguna de las partes está satisfecha
La propuesta ha generado críticas desde ambos lados. El abogado financiero Scott Johnsson dijo a Decrypt que el texto “muy probablemente sí” afecta al programa de recompensas en USDC de Coinbase, aunque espera que sea impugnado. El CEO de Circle, Jeremy Allaire, elogió públicamente la propuesta de la OCC.
Mientras tanto, una fuente del sector bancario declaró a Decrypt que la norma “no resuelve el problema”: el sistema bancario quiere que las restricciones al rendimiento queden plasmadas en la ley, en lugar de dejarlas en manos de reguladores que pueden cambiar de rumbo.
Todd Phillips, profesor de Derecho en la Universidad Estatal de Georgia especializado en regulación bancaria, afirmó que la propuesta de la OCC “no va a satisfacer a los dos bandos enfrentados”.
El conflicto se vincula directamente con las estancadas negociaciones de la Ley de Claridad sobre la estructura más amplia del mercado de criptomonedas. Algunos conocedores dicen que la regulación de la OCC podría permitir al Congreso omitir por completo la cuestión del rendimiento en ese proyecto de ley; otros consideran ese resultado poco creíble.
Un acuerdo entre representantes del sector bancario y de la industria cripto —que las conversaciones lideradas por la Casa Blanca esperaban lograr para este fin de semana— no se ha materializado. El periodo de comentarios públicos de 60 días de la OCC ya está abierto, y la fecha límite para la implementación completa de la Ley GENIUS es enero de 2027.
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