Bitcoin (BTC) cotiza aproximadamente un 17% por debajo de lo que gasta de media un minero para producir una sola moneda, y aun así los operadores no están vaciando sus reservas.
Claves del mercado
- Bitcoin se mueve en torno a 63.400 dólares, muy por debajo del coste medio estimado de producción del sector, en torno a 78.000 dólares.
- Las comisiones de transacción aportan hoy bastante menos del 1% de los ingresos de los mineros, su menor peso desde 2015.
- Las mineras cotizadas han vendido unos 28.000 bitcoins este año, en gran parte para financiar la expansión de centros de datos para IA.
Los costes de minado de Bitcoin superan al precio de mercado
Las estimaciones del sector sitúan el coste medio de producir un Bitcoin cerca de los 78.000 dólares, con alrededor de una quinta parte del parque global operando ya en pérdidas.
El precio spot se mantiene por debajo de ese umbral desde hace meses y esta semana ha rondado los 63.400 dólares, dejando a los operadores más débiles con tensiones de liquidez. Esa brecha les ha obligado a apagar máquinas antiguas y redirigir capital hacia otras líneas de negocio.
No todos los mineros están del lado perdedor de esa ecuación: las operaciones que cuentan con equipos de última generación y contratos eléctricos por debajo de cinco centavos por kilovatio-hora siguen generando márgenes positivos. El promedio sectorial integra energía, depreciación y costes financieros, por lo que oculta una gran dispersión entre las compañías más eficientes y las rezagadas.
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La presión vendedora de los mineros sigue contenida
Los indicadores de rentabilidad on-chain se sitúan claramente por debajo de sus medias anuales, pero los flujos cuentan otra historia. El Puell Multiple, que compara los ingresos diarios de los mineros con su promedio de 365 días, se mantiene alrededor de 0,74, plenamente dentro del rango que los analistas asocian con estrés de ingresos. El Miner Position Index continúa en negativo, lo que indica que los operadores conservan sus monedas en lugar de enviarlas a los exchanges.
Las comisiones tampoco aportan un colchón relevante.
Las tasas de transacción representaron este mes bastante menos del 1% de los ingresos de los mineros, la cuota más baja desde 2015, según datos de Glassnode. El analista on-chain Axel Adler Jr. sostiene que la red se está ajustando de forma ordenada, recordando que Bitcoin ha caído un 49% desde su máximo de octubre de 2025 mientras el hashrate solo ha retrocedido un 23%.
Los mineros de Bitcoin giran hacia la IA
Cuando ha habido ventas, en gran medida han servido para financiar un cambio estratégico. Las mineras que cotizan en bolsa han liquidado alrededor de 28.000 BTC este año —unos 1.780 millones de dólares—, reduciendo sus reservas conjuntas de 127.000 monedas a cerca de 99.000. Gran parte de ese capital se ha destinado a ampliar capacidad de centros de datos alquilada a clientes de inteligencia artificial, un negocio que genera ingresos en dólares en lugar de recompensas por bloque.
MARA Holdings comunicó la venta de 23.093 bitcoins por unos 1.600 millones de dólares en la primera mitad del año, a un precio medio de 70.631 dólares. La compañía destinó la mayor parte de esos fondos a recomprar bonos convertibles y a respaldar la adquisición prevista de capacidad de generación eléctrica a gas en Ohio.
El repliegue viene gestándose desde finales del año pasado.
La dificultad de minado tocó techo en torno a 156 billones en noviembre de 2025 y desde entonces ha caído más de un 19%, uno de los descensos sostenidos más profundos registrados, mientras las mineras que cotizan vendieron más de 32.000 monedas solo en el primer trimestre. Cada ajuste a la baja entrega a los operadores que permanecen en línea una porción mayor de un pool de recompensas que, no obstante, sigue menguando.
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