Los economistas de la Casa Blanca concluyeron que prohibir el rendimiento en stablecoins haría poco por impulsar el crédito bancario: añadiría alrededor de 2.100 millones de dólares, o un 0,02%, a un mercado de préstamos de 12 billones de dólares, mientras que costaría a los tenedores unos 800 millones de dólares al año en bienestar perdido.
Impacto de la prohibición del rendimiento en stablecoins
El informe del Consejo de Asesores Económicos, el órgano asesor de tres miembros dentro de la Oficina Ejecutiva del Presidente, analizó qué ocurriría si los fondos actualmente mantenidos en stablecoins volvieran a depósitos bancarios.
La conclusión fue tajante: las ganancias en préstamos serían insignificantes.
En el escenario de referencia, el crédito bancario total aumentaría en unos 2.100 millones de dólares. Los bancos comunitarios verían aún menos: alrededor de 500 millones de dólares adicionales en préstamos, o aproximadamente un 0,026%.
Las conclusiones llegan en medio de una lucha continua entre el sector bancario y el sector cripto. Grupos como la Independent Community Bankers of America han sostenido que los rendimientos de las stablecoins amenazan con drenar los depósitos. Los defensores de la industria cripto han descartado esas advertencias.
La relación costo‑beneficio del informe era contundente.
Con 6,6, los costos económicos de una prohibición superarían con creces cualquier beneficio en materia de crédito, concluyeron los economistas. «Producir efectos en el crédito por cientos de miles de millones requiere asumir simultáneamente que la cuota de stablecoins se sextuplica, que todas las reservas se trasladan a depósitos segregados y que la Reserva Federal abandona su marco de reservas abundantes», señala el informe.
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El CLO de Coinbase sobre la Ley CLARITY
La cuestión del rendimiento de las stablecoins es central en el debate legislativo más amplio en Washington. En julio de 2025, el presidente Donald Trump firmó la Ley GENIUS, que prohíbe a los emisores de stablecoins pagar intereses o rendimiento directamente a los tenedores. Las plataformas de terceros, como los exchanges, aún pueden ofrecer rendimiento.
El proyecto de Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (Digital Asset Market Clarity Act) podría cerrar esa brecha al definir si el rendimiento debe restringirse de forma general o permitirse bajo ciertas condiciones.
La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la Ley CLARITY el 17 de julio de 2025, con una votación bipartidista de 294–134. Pero el proyecto se ha estancado en el Senado. El presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, retrasó una sesión de marcación prevista en enero, y aún no se ha reprogramado.
La semana pasada, el director jurídico de Coinbase, Paul Grewal, dijo que el proyecto podría estar cerca de una audiencia de marcación, con legisladores próximos a un acuerdo sobre disposiciones clave. Señaló que el progreso depende de resolver la disputa sobre el rendimiento de las stablecoins.
Contexto de la Ley GENIUS y la Ley CLARITY
Las dos leyes abordan partes diferentes del mismo rompecabezas regulatorio. La Ley GENIUS creó el primer marco federal para las stablecoins, exigiendo una reserva de respaldo uno a uno con activos líquidos como bonos del Tesoro de EE. UU. y excluyendo explícitamente a las stablecoins de las definiciones de valores y de materias primas.
La Ley CLARITY, que todavía se tramita en el Senado, establecería normas más amplias sobre la estructura del mercado de los activos digitales, dividiendo la supervisión entre la SEC y la CFTC. El Comité de Agricultura del Senado aprobó su versión el 29 de enero de 2026, pero el Comité Bancario no ha completado su marcación. Los senadores Thom Tillis y Angela Alsobrooks alcanzaron un compromiso sobre el lenguaje relativo al rendimiento de stablecoins a finales de marzo, prohibiendo el rendimiento pasivo sobre saldos y permitiendo las recompensas basadas en actividad. La reacción de la industria ha sido mixta, y Coinbase expresó preocupación de que el texto favorece a los bancos. Analistas advierten que, si el Comité Bancario no aprueba el proyecto antes de finales de abril, la aprobación antes de las elecciones de medio mandato de noviembre de 2026 se vuelve poco probable.
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