Japón está sentando las bases de una infraestructura blockchain para la liquidación casi instantánea de operaciones con acciones y bonos públicos, dirigida a un mercado con unos 1.166,7 billones de yenes en deuda soberana pendiente.
Puntos clave:
- El sistema propuesto por Japón podría sustituir la liquidación T+2 en renta variable y T+1 en bonos del Estado por un procesamiento casi en tiempo real.
- Supervisores e instituciones financieras prevén crear un grupo de trabajo en el verano de 2026, con un plan de desarrollo esperado hacia comienzos de 2027.
- Si se aprueba, la nueva infraestructura podría entrar en funcionamiento a inicios de la década de 2030.
Plan blockchain de Japón
Nikkei informó de que la Agencia de Servicios Financieros, el Ministerio de Finanzas, el Banco de Japón y grandes entidades financieras formarán un grupo para diseñar el sistema basado en blockchain y repartir funciones. El proyecto también debería fijar una hoja de ruta para su implantación.
En la actualidad, las operaciones con acciones japonesas se liquidan dos días después de su ejecución, mientras que los bonos del Estado japonés (JGB, por sus siglas en inglés) se liquidan al día siguiente. Un procesamiento en tiempo casi real permitiría a los inversores reutilizar de forma casi inmediata los fondos obtenidos por la venta de activos. Según datos del Ministerio de Finanzas, el volumen vivo de JGB y letras del Tesoro asciende a 1.166,7 billones de yenes, unos 7 billones de dólares a los tipos de cambio recientes.
La propuesta se apoya en pruebas previas a nivel institucional. Mizuho Financial Group, Nomura Holdings, la Japan Securities Clearing Corporation y Digital Asset Holdings lanzaron el 20 de abril de 2026 un proyecto piloto de uso de JGB como colateral a través de la red Canton. La prueba de concepto evalúa transferencias 24/7 manteniendo al mismo tiempo el tratamiento jurídico actual de los JGB dentro del marco de valores japonés.
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Lo que está en juego en el mercado de JGB
El debate sobre la nueva infraestructura llega en un momento en que el coste de financiación de Japón se mantiene cerca de máximos de varias décadas. La rentabilidad del JGB a 10 años ronda el 2,9%, la del bono a 30 años supera el 4% y el mercado descuenta alrededor de un 80% de probabilidad de una subida de tipos del Banco de Japón en septiembre.
Una liquidación más rápida no alteraría de forma directa la inflación, los tipos de interés ni el tipo de cambio del yen, pero sí podría reducir el capital inmovilizado entre la contratación y el cierre efectivo de las operaciones. Este aspecto gana relevancia cuando los tipos son elevados, ya que el retraso en el acceso al efectivo implica un mayor coste de oportunidad.
Japón también impulsa iniciativas relacionadas con blockchain. SBI Holdings y la Solana Foundation desarrollan infraestructura financiera on-chain vinculada a stablecoins denominadas en yenes, mientras que el Banco de Japón ha estudiado por su parte la liquidación en blockchain de reservas en el banco central.
El país ya ha acortado en el pasado los ciclos de liquidación: en 2018 redujo a T+1 el plazo para JGB y en 2019 pasó la renta variable a T+2. Estados Unidos, por su parte, adoptó la liquidación T+1 para las acciones en 2024. La nueva propuesta iría más lejos al plantear una liquidación casi instantánea tanto para las acciones japonesas como para la deuda pública.
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